ZYDUSLIFE - Zydus Lifesci.
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
FY25-роЗро▓рпН Consolidated revenue YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 19% ро╡ро│ро░рпНроирпНродрпБ INR 23,242 Cr-роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ. India Formulations рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН 9.9% CAGR (FY23-25) роОроЯрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. US роЪроирпНродрпИропро┐ройрпН ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐, base business-ройрпН ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роЕродро┐роХро░ро┐рокрпНрокрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокрпБродро┐роп родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│ро┐ройрпН роЕро▒ро┐роорпБроХроорпН роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро╛ро▓рпН родрпВрогрпНроЯрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. Geopolitical роЪро╡ро╛ро▓рпНроХро│рпН роЗро░рпБроирпНродрокрпЛродро┐ро▓рпБроорпН, International markets (Europe рооро▒рпНро▒рпБроорпН Emerging Markets) роЕродро┐роХ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпИрокрпН рокродро┐ро╡рпБ роЪрпЖропрпНродрой. H1 FY26-ройрпН revenue INR 12,697 Cr-роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ, роЗродрпБ H1 FY25-роР ро╡ро┐роЯ 20% роЕродро┐роХрооро╛роХрпБроорпН.
Geographic Revenue Split
FY25-ройрпН роорпКродрпНрод ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ро▓рпН Domestic formulations 26% (INR 6,043 Cr) рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ. US роЪроирпНродрпИ роТро░рпБ роорпБроХрпНроХро┐роп роХро╛ро░рогро┐ропро╛роХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЕроЩрпНроХрпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН prescriptions роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпН 5 роЗроЯроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роТройрпНро▒ро╛роХ роЙро│рпНро│родрпБ. Europe рооро▒рпНро▒рпБроорпН Emerging Markets роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ International markets роорпАродроорпБро│рпНро│ рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокрпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ройрпНро▒рой; роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ рокро┐ро░ро╛роирпНродро┐роп роЪродро╡рпАродроЩрпНроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН роЕро╡рпИ роЕродро┐роХ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ ро╡рпЗроХродрпНродрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│рой.
Profitability Margins
Adjusted PAT margin FY24-ро▓рпН 16.5%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY25-ро▓рпН 17.6%-роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ. FY24-ро▓рпН INR 3,229 Cr-роЖроХ роЗро░рпБроирпНрод Adjusted PAT, FY25-ро▓рпН INR 4,090 Cr-роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роЪро┐ро▒роирпНрод business mix рооро▒рпНро▒рпБроорпН роиро┐ро▓рпИропро╛рой input costs роХро╛ро░рогрооро╛роХ, Q1 FY26-ро▓рпН Operating profitability 30.9% роОройрпНро▒ роЖро░рпЛроХрпНроХро┐ропрооро╛рой роиро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН роЗро░рпБроирпНродродрпБ.
EBITDA Margin
Consolidated EBITDA margin FY24-ро▓рпН 27.5%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY25-ро▓рпН 30.4% (INR 7,058.5 Cr)-роЖроХ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродрпБ. H1 FY26-ро▓рпН, EBITDA margin роорпЗро▓рпБроорпН 32.3% (INR 4,104.3 Cr)-роЖроХ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡роЯрпИроирпНродродрпБ. роЗроирпНрод 290-480 bps роорпБройрпНройрпЗро▒рпНро▒родрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ high-value therapy роЕро▒ро┐роорпБроХроЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН operational efficiencies роорпБроХрпНроХро┐роп роХро╛ро░рогроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН.
Capital Expenditure
роЖрогрпНроЯрпБродрпЛро▒рпБроорпН organic capital expenditure INR 900-1,200 Cr роЕро│ро╡ро┐ро▓рпН родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. FY25-ро▓рпН, роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рооро┐родрооро╛рой capex-роРрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐родрпНродродрпБ, роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН Agenus Inc.-ройрпН biologics ро╡роЪродро┐роХро│рпБроХрпНроХро╛роХ $75 million роорпБройрпНрокрогроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродро┐ропродрпБ рокрпЛройрпНро▒ inorganic growth-ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродро┐ропродрпБ.
Credit Rating & Borrowing
Long-term ро╡роЪродро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ CRISIL AAA/Stable рооро▒рпНро▒рпБроорпН short-term ро╡роЪродро┐роХро│рпБроХрпНроХрпБ CRISIL A1+ роородро┐рокрпНрокрпАроЯрпБ ро╡ро┤роЩрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. FY25-ро▓рпН Interest coverage ratio 49.7 роороЯроЩрпНроХро╛роХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. Working capital рооро▒рпНро▒рпБроорпН CCL acquisition-роХрпНроХрпБ роиро┐родро┐ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБро╡родро▒рпНроХро╛роХ, Gross debt рооро╛ро░рпНроЪрпН 31, 2025 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ INR 3,213 Cr-роЖроХ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродрпБ (FY24-ро▓рпН INR 804 Cr).
II. Operational Drivers
Raw Materials
Active Pharmaceutical Ingredients (APIs) рооро▒рпНро▒рпБроорпН bulk drugs роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН, роЗро╡рпИ 6 рокро┐ро░родрпНропрпЗроХ bulk drug manufacturing units роорпВро▓роорпН роЪрпЖропро▓ро╛роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой. роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ ро╡рпЗродро┐рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ройрпН рокрпЖропро░рпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕро╡ро▒рпНро▒ро┐ройрпН родройро┐рокрпНрокроЯрпНроЯ роЪрпЖро▓ро╡рпБ роЪродро╡рпАродроЩрпНроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Raw Material Costs
роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН 'роиро┐ро▓рпИропро╛ройро╡рпИ' роОройрпНро▒рпБ ро╡ро┐ро╡ро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой, роЗродрпБ margin 30.4%-роЖроХ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡роЯрпИроп роЙродро╡ро┐ропродрпБ. ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ рокро╛родрпБроХро╛рокрпНрокрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпНроЯрпИ роЙро▒рпБродро┐ роЪрпЖропрпНро╡родро▒рпНроХро╛роХ APIs-роХро│рпИ роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯро┐ро▓рпЗропрпЗ родропро╛ро░ро┐роХрпНроХрпБроорпН роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпН роЙродрпНродро┐роХро│рпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Supply Chain Risks
ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродрпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХроХрпНроХрпВроЯро┐роп European рооро▒рпНро▒рпБроорпН emerging markets-ро▓рпН роЙро│рпНро│ geopolitical роЪро╡ро╛ро▓рпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХроЯроирпНрод роХро╛ро▓родрпНродро┐ро▓рпН regulatory роЪро┐роХрпНроХро▓рпНроХро│рпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКрогрпНроЯ Moraiya plant-роР US родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│рпБроХрпНроХро╛роХроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродро┐ро░рпБрокрпНрокродрпБ роЖроХро┐ропро╡рпИ роЗродро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН.
Manufacturing Efficiency
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН 0.07 роОройрпНро▒ роХрпБро▒рпИроирпНрод Lost Time Injury Frequency Rate (LTIFR)-роРрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ. 31 роЪро┐ро▒рокрпНрокрпБ роЕро▓роХрпБроХро│ро┐ройрпН (specialized units) ро╡ро▓рпИропроорпИрокрпНрокрпБ роорпВро▓роорпН branded generics рооро▒рпНро▒рпБроорпН wellness products-роХро│ро┐ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНродро┐ро▒ройрпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ роЙро▒рпБродро┐ роЪрпЖропрпНропрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Capacity Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роЙро│рпНроХроЯрпНроЯроорпИрокрпНрокро┐ро▓рпН 19 formulation units, 6 bulk drug units, 3 biologics units, 6 vaccine units рооро▒рпНро▒рпБроорпН 1 medical device facility роЖроХро┐ропро╡рпИ роЙро│рпНро│рой. Amplitude Surgical роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓рпН роорпВро▓роорпН MedTech родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпБроорпН, Agenus biologics ро╡роЪродро┐ роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓рпН роорпВро▓роорпН CDMO родро┐ро▒ройрпНроХро│ро┐ро▓рпБроорпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
10-12%
Products & Services
Branded generics, New Chemical Entities (NCEs), biosimilars, vaccines, wellness products (VMS - vitamins, minerals, and supplements) рооро▒рпНро▒рпБроорпН medical devices (orthopedic implants).
Brand Portfolio
Cardio-diabetology, respiratory рооро▒рпНро▒рпБроорпН gynecology рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│ роорпБроХрпНроХро┐роп рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпБроХро│рпН; Heinz India роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓рпН роорпВро▓роорпН роХро┐роЯрпИродрпНрод wellness рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпБроХро│рпН (Glucon-D, Nycil); рооро▒рпНро▒рпБроорпН Comfort Click Ltd роорпВро▓роорпН рокрпБродро┐роп VMS рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпБроХро│рпН.
Market Share & Ranking
US generics роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпН 5 роЗроЯроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ; роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН cardio-diabetology, respiratory, oncology рооро▒рпНро▒рпБроорпН nephrology роЖроХро┐роп рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роорпБройрпНройрогро┐ропро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ.
Market Expansion
CCL роорпВро▓роорпН UK, EU рооро▒рпНро▒рпБроорпН US wellness роЪроирпНродрпИроХро│рпИ роЗро▓роХрпНроХро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. Amplitude Surgical роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓рпН (роЬрпВройрпН 2025-ро▓рпН роиро┐ро▒рпИро╡роЯрпИропрпБроорпН роОрой роОродро┐ро░рпНрокро╛ро░рпНроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ) роорпВро▓роорпН роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп MedTech роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роирпБро┤рпИроХро┐ро▒родрпБ.
Strategic Alliances
4 Joint Ventures рооро▒рпНро▒рпБроорпН 1 Associate роорпВро▓роорпН роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ. роОродро┐ро░рпНроХро╛ро▓родрпНродро┐ро▓рпН роЙро░рпБро╡ро╛роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроорпН родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│рпИродрпН родропро╛ро░ро┐рокрпНрокродро▒рпНроХро╛рой Agenus роЙроЯройро╛рой 'first-right-to-negotiate' роТрокрпНрокроирпНродроорпБроорпН роЗродро┐ро▓рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН.
IV. External Factors
Industry Trends
роЗродрпНродрпБро▒рпИ specialty medicines, biosimilars рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН D2C wellness роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроХро┐ро▒родрпБ. Zydus роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН CCL рокрпЛройрпНро▒ роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН роорпБройрпНройрпБро░ро┐роорпИ роХрпКрогрпНроЯ роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│рпИроХрпН роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБро╡родройрпН роорпВро▓роорпБроорпН, роЪро╛родро╛ро░рог generics-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ ро╡ро┐ро▓роХро┐ complex biologics-ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНро╡родройрпН роорпВро▓роорпБроорпН родройрпНройрпИ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродро┐роХрпН роХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
US generics роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роЗроирпНродро┐роп рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│ро┐роЯрооро┐ро░рпБроирпНродрпБ роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропрпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ price erosion-роХрпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБроХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ ро╡ро▓рпИропроорпИрокрпНрокрпБ (ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ро▓рпН 26%) рооро▒рпНро▒рпБроорпН complex generics-ро▓рпН роЙро│рпНро│ роЖро┤рооро╛рой R&D pipeline роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ройрпН роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН Moat роХроЯрпНроЯроорпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роЯро┐роЪроорпНрокро░рпН 2024 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ INR 3,100 Cr роОройрпНро▒ net cash роиро┐ро▓рпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЖрогрпНроЯрпБроХрпНроХрпБ роЪрпБрооро╛ро░рпН INR 5,000 Cr роОройрпНро▒ cash accruals роЖроХро┐ропро╡рпИ роЗродройрпН роиро┐ро▓рпИродрпНродройрпНроорпИроХрпНроХрпБ роЖродро░ро╡ро╛роХ роЙро│рпНро│рой.
Macro Economic Sensitivity
US healthcare pricing роХрпКро│рпНроХрпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗроирпНродро┐роп рооро░рпБроирпНродрпБ ро╡ро┐ро▓рпИроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпБроХро│рпБроХрпНроХрпБ (price controls) роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ройрпН ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ Europe-ройрпН geopolitical роиро┐ро▓рпИродрпНродройрпНроорпИропрпИрокрпН рокрпКро▒рпБродрпНродродрпБ.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
US FDA-ро╡ро┐ройрпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро░роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ (CGMP) роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ. роХроЯроирпНрод роХро╛ро▓ warning letters (Moraiya plant, 2019) роЪроирпНродрпИ роЕрогрпБроХро▓ро┐ро▓рпН regulatory compliance-ройрпН родро╛роХрпНроХродрпНродрпИ роиро┐ро░рпВрокро┐роХрпНроХро┐ройрпНро▒рой.
Environmental Compliance
FY24-ро▓рпН GHG emissions 3% роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. Waste intensity 7% роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роорпКродрпНродроХрпН роХро┤ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН 61% рооро▒рпБроЪрпБро┤ро▒рпНроЪро┐ (recycled) роЕро▓рпНро▓родрпБ co-processed роЪрпЖропрпНропрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
Regulatory risks (US FDA inspections) рооро▒рпНро▒рпБроорпН US роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН price erosion роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИроХро│ро╛роХрпБроорпН. 0.5x-роХрпНроХрпБ роорпЗро▓ро╛рой net debt to EBITDA ratio роОройрпНрокродрпБ роородро┐рокрпНрокрпАроЯрпНроЯрпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН роТро░рпБ роХро╛ро░рогро┐ропро╛роХрпБроорпН.
Geographic Concentration Risk
US рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН роХрпБро╡ро┐рокрпНрокрпБ (revenue concentration) роЙро│рпНро│родрпБ. US роЪроирпНродрпИ роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро╛роХ regulatory рооро▒рпНро▒рпБроорпН pricing рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЕродро┐роХ роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ.
Third Party Dependencies
рокрпБродро┐родро╛роХроХрпН роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ CCL ро╡рогро┐роХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛рой роорпВройрпНро▒ро╛роорпН родро░рокрпНрокрпБ роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН родро│роЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН Agenus роЪрпКродрпНродрпБроХрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛рой рооро░рпБродрпНродрпБро╡ роорпЗроорпНрокро╛роЯрпНроЯрпБрокрпН рокроЩрпНроХро╛ро│ро░рпНроХро│рпИроЪрпН (clinical development partners) роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБ роЗро░рпБродрпНродро▓рпН.
Technology Obsolescence Risk
R&D ро╡рпЖро▒рпНро▒ро┐роХро░рооро╛рой рооро░рпБродрпНродрпБро╡ роорпБроЯро┐ро╡рпБроХро│рпИродрпН родро░ро╛ро╡ро┐роЯрпНроЯро╛ро▓рпН, biologics/NCE родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН рокро┐ройрпНродроЩрпНроХрпБроорпН роЕрокро╛ропроорпН роЙро│рпНро│родрпБ. CCL D2C роХрпИропроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБродро▓ро┐ро▓рпН роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН рооро╛ро▒рпНро▒роорпН родрпЖро│ро┐ро╡ро╛роХродрпН родрпЖро░ро┐роХро┐ро▒родрпБ.