ЁЯТ░ I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ро▓рпН роорпКродрпНрод Revenue YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 2.3% роЙропро░рпНроирпНродрпБ INR 12,964.5 Cr роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. FY25-ро▓рпН Domestic formulation ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 7% ро╡ро│ро░рпНроирпНродродрпБ, роЖройро╛ро▓рпН US ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ price erosion рооро▒рпНро▒рпБроорпН supply chain рокро┐ро░роЪрпНроЪройрпИроХро│ро╛ро▓рпН H1FY25-ро▓рпН 15% роХрпБро▒рпИроирпНродродрпБ. Rest of World (ROW) ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ FY24-ро▓рпН 33% рооро▒рпНро▒рпБроорпН H1FY25-ро▓рпН 7% ро╡ро│ро░рпНроирпНродродрпБ. Q2 FY26-ро▓рпН роорпКродрпНрод Revenue INR 4,001 Cr-роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ, роЗродрпБ YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 17.2% роЙропро░рпНро╡ро╛роХрпБроорпН.

Geographic Revenue Split

Domestic market роорпБроХрпНроХро┐роп роЙроирпНродрпБроЪроХрпНродро┐ропро╛роХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роорпКродрпНрод Revenue-ро╡ро┐ро▓рпН 70% (FY25-ро▓рпН INR 9,075 Cr) рокроЩрпНроХро│ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ. US market 22% (INR 2,852 Cr) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Rest of the World (ROW) роорпАродроорпБро│рпНро│ 8-10% рокроЩрпНроХро│ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.

Profitability Margins

Adjusted PAT margin FY24-ро▓рпН 14.3%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY25-ро▓рпН 17.1% роЖроХ (INR 2,215 Cr) роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯродрпБ. роЪро┐ро▒роирпНрод product mix рооро▒рпНро▒рпБроорпН cost control роироЯро╡роЯро┐роХрпНроХрпИроХро│рпН роЗродро▒рпНроХрпБ роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЕроорпИроирпНродрой. Return on Capital Employed (ROCE) FY20-FY24 роХро╛ро▓рокрпНрокроХрпБродро┐ропро┐ро▓рпН роЪро░ро╛роЪро░ро┐ропро╛роХ 20% роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ FY27-роХрпНроХрпБро│рпН ~22% роОроЯрпНроЯрпБроорпН роОройрпНро▒рпБ роХрогро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.

EBITDA Margin

Q2 FY26-ро▓рпН EBITDA margin 23.0% (INR 920.8 Cr) роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роЪро╛родроХрооро╛рой raw material ро╡ро┐ро▓рпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХ ро▓ро╛рокроорпН родро░рпБроорпН chronic therapies-роХро│ро┐ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБро╡родро▒рпНроХро╛роХ product portfolio-ро╡рпИ роорпБро▒рпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродро┐ропродро╛ро▓рпН, PBILDT margin роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯрпИ ро╡ро┐роЯ H1FY25-ро▓рпН 520 bps роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯродрпБ.

Capital Expenditure

FY26-роХрпНроХро╛рой родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯ CAPEX INR 700-750 Cr роОрой роородро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роЗроирпНродроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпИрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХро╡рпБроорпН, biosimilars рооро▒рпНро▒рпБроорпН orthopedic implants рокрпЛройрпНро▒ рокрпБродро┐роп рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роЪрпЖропрпНропро╡рпБроорпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпБроорпН. роЗродрпБ роорпБродройрпНроорпИропро╛роХ internal accruals роорпВро▓роорпН роиро┐родро┐ропро│ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL AA+/Stable/A1+ рооро▒рпНро▒рпБроорпН CARE AA+; Stable / CARE A1+ роЖроХро┐роп роородро┐рокрпНрокрпАроЯрпБроХро│рпБроЯройрпН ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой credit profile-роРроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. March 31, 2025 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ роорпКродрпНрод роХроЯройрпН INR 1,381 Cr роЖроХрпБроорпН, роорпЗро▓рпБроорпН роТроЯрпНроЯрпБроорпКродрпНрод gearing ratio 0.11x роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ ро╡рпЖро│ро┐роХрпНроХроЯройрпНроХро│рпИ рооро┐роХроХрпН роХрпБро▒рпИро╡ро╛роХро╡рпЗ роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБ роЗро░рпБрокрпНрокродрпИроХрпН роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.

тЪЩя╕П II. Operational Drivers

Raw Materials

роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН raw materials, freight рооро▒рпНро▒рпБроорпН input costs роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБроХрпНроХро┐роп margin drivers-роХро│ро╛роХроХрпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│рой. роЪро╛родроХрооро╛рой ро╡ро┐ро▓рпИ роиро┐ро░рпНрогропроорпН H1FY25-ро▓рпН 520 bps margin роорпЗроорпНрокро╛роЯрпНроЯро┐ро▒рпНроХрпБ рокроЩрпНроХро│ро┐родрпНродродрпБ.

Raw Material Costs

H1FY25-ро▓рпН raw material costs роЪро╛родроХрооро╛роХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ, роЗродрпБ margin ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ роЙродро╡ро┐ропродрпБ. input cost роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпИроЪрпН роЪрооро╛ро│ро┐роХрпНроХ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХ ро▓ро╛рокроорпН родро░рпБроорпН родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│ро┐ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНрод роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родройродрпБ product portfolio-ро╡рпИ роорпБро▒рпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроорпН роЙродрпНродро┐ропрпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Supply Chain Risks

US business H1FY25-ро▓рпН 15% роЪро░ро┐ро╡рпИроЪрпН роЪроирпНродро┐родрпНродродрпБ, роЗродро▒рпНроХрпБ роУро░ро│ро╡рпБ supply chain родрпКроЯро░рпНрокро╛рой рокро┐ро░роЪрпНроЪройрпИроХро│рпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЕроорпИроирпНродрой. роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН 8,000 stockists рооро▒рпНро▒рпБроорпН 70-роХрпНроХрпБроорпН роорпЗро▒рпНрокроЯрпНроЯ depots роХрпКрогрпНроЯ ро╡ро▓рпИропроорпИрокрпНрокрпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.

Manufacturing Efficiency

роХрпБро▒рпИроирпНрод ро▓ро╛рокроорпН родро░рпБроорпН родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒рпИрокрпНрокродройрпН роорпВро▓роорпН 'profitable growth' роОройрпНрокродро┐ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ. FY25-FY27 роХро╛ро▓рокрпНрокроХрпБродро┐ропро┐ро▓рпН ROCE ~22% роОройрпНро▒ роЖро░рпЛроХрпНроХро┐ропрооро╛рой роЕро│ро╡ро┐ро▓рпН роЗро░рпБроХрпНроХрпБроорпН роОройрпНро▒рпБ роОродро┐ро░рпНрокро╛ро░рпНроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ родро┐ро▒роорпИропро╛рой asset utilization-роРрокрпН рокро┐ро░родро┐рокро▓ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.

Capacity Expansion

19 роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ ро╡роЪродро┐роХро│рпН (18 роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН, 1 US-ро▓рпН) рооро▒рпНро▒рпБроорпН 4 R&D centers роЗропроЩрпНроХрпБроХро┐ройрпНро▒рой. US-ро▓рпН Enzene-роХрпНроХро╛рой рокрпБродро┐роп CDMO plant роЪрпЖрокрпНроЯроорпНрокро░рпН 2025-ро▓рпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроХрпНроХрпБ ро╡роирпНродродрпБ, роЗродрпБ 12-18 рооро╛родроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБро│рпН INR 300 Cr ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН роИроЯрпНроЯрпБроорпН роЗро▓роХрпНроХрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.

ЁЯУИ III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5-8%

Products & Services

Anti-infectives, gastroenterology, pain/analgesics, anti-diabetics, cardiology, oncology, dermatology рооро▒рпНро▒рпБроорпН biosimilars роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ роЪро┐роХро┐роЪрпНроЪрпИ рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН pharmaceutical formulations.

Brand Portfolio

Alkem (Parent Brand), Enzene (Biosimilars). ро╡ро┤роЩрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯ роЙро░рпИропро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБ рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпН рокрпЖропро░рпНроХро│рпН рокроЯрпНроЯро┐ропро▓ро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.

Market Share & Ranking

IQVIA MAT March 2025-ройрпН рокроЯро┐ роЗроирпНродро┐роп рооро░рпБроирпНродрпБроЪрпН роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН 5-ро╡родрпБ роЗроЯродрпНродро┐ро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ.

Market Expansion

Australia, Chile, Philippines, Kazakhstan рооро▒рпНро▒рпБроорпН Europe роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ роТро┤рпБроЩрпНроХрпБрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕро░рпИ-роТро┤рпБроЩрпНроХрпБрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпН роЗро░рпБрокрпНрокрпИ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡рпБрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ. роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ройрпН рокроЩрпНроХро┐ройрпИ родро▒рпНрокрпЛродрпИроп 30%-роХрпНроХрпБроорпН роЕродро┐роХрооро╛роХ роЙропро░рпНродрпНродрпБро╡родрпЗ роЗро▓роХрпНроХро╛роХрпБроорпН.

ЁЯМН IV. External Factors

Industry Trends

роЗродрпНродрпБро▒рпИ chronic therapies рооро▒рпНро▒рпБроорпН biosimilars-роХро│рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ. Alkem родройродрпБ chronic segment ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИрокрпН рокроЯрпИропрпИ роЕродро┐роХро░ро┐рокрпНрокродройрпН роорпВро▓роорпБроорпН, роЕродро┐роХ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯ biotech ро╡ро╛ропрпНрокрпНрокрпБроХро│рпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНрод Enzene Bioscience-ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНро╡родройрпН роорпВро▓роорпБроорпН родройрпНройрпИ роиро┐ро▓рпИроиро┐ро▒рпБродрпНродро┐ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.

Competitive Landscape

рооро▒рпНро▒ рокрпЖро░ро┐роп роЗроирпНродро┐роп generic роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│ро┐роЯрооро┐ро░рпБроирпНродрпБ acute segment-ро▓рпН роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропрпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ ро╡ро┐ро▓рпИ роЕро┤рпБродрпНродродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБроХрпНроХро┐ро▒родрпБ.

Competitive Moat

50 роЖрогрпНроЯрпБроХро╛ро▓ рокро╛ро░роорпНрокро░ро┐ропроорпН, anti-infectives/gastro рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роЖродро┐роХрпНроХроорпН (роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН Rank 5) рооро▒рпНро▒рпБроорпН 12,000-роХрпНроХрпБроорпН роорпЗро▒рпНрокроЯрпНроЯ MRs роХрпКрогрпНроЯ рооро┐роХрокрпНрокрпЖро░ро┐роп ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ ро╡ро▓рпИропроорпИрокрпНрокрпБ роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ройрпН роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН роЗродройрпН Moat роХроЯрпНроЯроорпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роЗроирпНрод роЕро│ро╡рпБ рокрпБродро┐роп рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро╛ро│ро░рпНроХро│рпН ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН brand recall-ро▓рпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро┐роЯрпБро╡родрпИроХрпН роХроЯро┐ройрооро╛роХрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Macro Economic Sensitivity

Healthcare роЪрпЖро▓ро╡ро┐ройроЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН raw material/freight роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН рокрогро╡рпАроХрпНроХродрпНродро╛ро▓рпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродрпБ; роЗро╡рпИ FY24-ро▓рпН роЗропро▓рпНрокрпБ роиро┐ро▓рпИроХрпНроХрпБродрпН родро┐ро░рпБроорпНрокрпБро╡родро▒рпНроХрпБ роорпБройрпНрокрпБ роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯрпБроХро│ро┐ро▓рпН margin-роХро│рпИрокрпН рокро╛родро┐родрпНродрой.

тЪЦя╕П V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

USFDA роЖропрпНро╡рпБроХро│рпН (роЕройрпИродрпНродрпБ родро│роЩрпНроХро│рпБроорпН родро▒рпНрокрпЛродрпБ EIR роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│рой) рооро▒рпНро▒рпБроорпН ~30% роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпИрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХрпБроорпН роЗроирпНродро┐роп DPCO/NLEM ро╡ро┐ро▓рпИроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпБроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.

тЪая╕П VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

роорпЖродрпБро╡ро╛рой ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро┐ро▓рпИ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро╛ропрпНрокрпНрокрпБро│рпНро│ acute segment (роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИропро┐ро▓рпН 80%) роорпАродро╛рой роЕродро┐роХрокрпНрокроЯро┐ропро╛рой роЪро╛ро░рпНрокрпБ. USFDA роЕро▓рпНро▓родрпБ роЗроирпНродро┐роп ро╡ро┐ро▓рпИроХрпН роХроЯрпНроЯрпБрокрпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│ро╛ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роТро┤рпБроЩрпНроХрпБроорпБро▒рпИ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпН margin-роХро│рпИ 2-3% рокро╛родро┐роХрпНроХро▓ро╛роорпН.

Geographic Concentration Risk

роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ роЪрпЖро▒ро┐ро╡рпБ (70% ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН), роЗродрпБ роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ роТро┤рпБроЩрпНроХрпБроорпБро▒рпИ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродрпИ роОро│ро┐родро┐ро▓рпН рокро╛родро┐роХрпНроХроХрпНроХрпВроЯро┐ропродро╛роХ роЖроХрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Third Party Dependencies

ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ 8,000 stockists-роХро│рпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ; роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, роОроирпНродро╡рпКро░рпБ роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ роЪрокрпНро│рпИропро░рпН роорпАродро╛рой роЪро╛ро░рпНрокрпБроорпН роорпБройрпНройро┐ро▓рпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.

Technology Obsolescence Risk

biosimilar рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро┐ро▓рпН рокро┐ройрпНродроЩрпНроХрпБроорпН роЕрокро╛ропроорпН; роЗродрпБ Enzene-ройрпН R&D рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокрпБродро┐роп US роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ роЖро▓рпИ роорпВро▓роорпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.