Castrol India ஓபன் ஆஃபர்: டிவிடெண்ட் சர்ச்சையில் Rs 210.95 விலையை மீட்கக் SEBIயிடம் SIREN மனு

இந்தியப் பங்குச் சந்தைகளில் சிறுபான்மை முதலீட்டாளர்களுக்கு இது ஒரு முக்கிய முன்னேற்றம். Small Investors' Welfare Association (SIREN), Castrol India Limited-இன் கட்டாய ஓபன் ஆஃபர் விலையில் செய்யப்பட்ட கீழ்நோக்கிய திருத்தத்தை எதிர்த்து, Securities and Exchange Board of India (SEBI)-யிடம் முறையாக மனு அளித்துள்ளது.

விரிவான பொதுஅறிவிப்பில் வெளியிடப்பட்ட திருத்தப்பட்ட ஒரு பங்குக்கு Rs 199.45 விலைக்குப் பதிலாக, ஒரு ஈக்விட்டி பங்குக்கு Rs 210.95 ஓபன் ஆஃபர் விலையை நிர்ணயிக்குமாறு முதலீட்டாளர் அமைப்பு ஒழுங்குமுறை ஆணையத்தைக் கேட்டுக்கொண்டுள்ளது. கையகப்படுத்துபவர் டிவிடெண்ட் சரிசெய்தலாக ஒரு பங்குக்கு Rs 11.50 கழித்திருப்பது, கையகப்படுத்தல் சட்டங்களின் கீழ் உள்ள முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு விதிகளை மீறுகிறது என்று அது வாதிடுகிறது.

கையகப்படுத்தலும் ஓபன் ஆஃபரின் பின்னணியும்

இந்த ஓபன் ஆஃபர், டிசம்பர் 2025-இல் முதன்முறையாக அறிவிக்கப்பட்ட பல பில்லியன் டாலர் மதிப்புள்ள உலகளாவிய பரிவர்த்தனையில் இருந்து உருவானது. அதில் பிரிட்டிஷ் எரிசக்தி நிறுவனமான BP, தனது உலகளாவிய லூப்ரிகன்ட்ஸ் வணிகத்தின் கட்டுப்பாட்டுப் பங்கை, Motion JVCo Limited என்ற கூட்டு முயற்சி வாகனத்துக்கு விற்க ஒப்புக்கொண்டது. அந்த வாகனத்துக்கு தனியார் பங்கு நிர்வாக நிறுவனமான Stonepeak Infrastructure Partners மற்றும் Canada Pension Plan Investment Board (CPPIB) ஆதரவு அளிக்கின்றன.

Castrol Group Holdings Limited-இன் 100% மறைமுகக் கையகப்படுத்தலை அடிப்படைப் பரிவர்த்தனை உள்ளடக்கியிருந்ததால், இது SEBI (Substantial Acquisition of Shares and Takeovers) Regulations, 2011 கீழ் கட்டாய ஓபன் ஆஃபரைத் தூண்டியது. Castrol Group Holdings Limited, புரமோட்டர் நிறுவனமான Castrol Limited-இல் 100% பங்கு வைத்துள்ளது. அந்த Castrol Limited, Castrol India-வில் 51.00% கட்டுப்பாட்டுப் பங்கை (50,44,52,416 பங்குகள்) வைத்திருக்கிறது.

கையகப்படுத்துபவர், UBS Securities India Private Limited நிர்வகிக்க, Castrol India-வின் மொத்த ஈக்விட்டி மூலதனத்தில் 26.00% ஆன 25,71,71,820 முழுமையாக செலுத்தப்பட்ட ஈக்விட்டி பங்குகளை வாங்குவதற்கான ஓபன் ஆஃபரைத் தொடங்கினார்.

டிவிடெண்ட் சரிசெய்தல் குறித்த சர்ச்சை

ஆரம்ப பொது அறிவிப்புக்கும் விரிவான பொதுஅறிவிப்புக்கும் இடையே ஓபன் ஆஃபர் விலை எவ்வாறு சரிசெய்யப்பட்டது என்பதிலேயே விலை சர்ச்சை மையமாக உள்ளது:

• ஆரம்ப விலை வெளியீடு: டிசம்பர் 24, 2025 தேதியிட்ட ஆரம்ப பொது அறிவிப்பில், SEBI ஃபார்முலா விதிமுறைகளின் கீழ் அடிப்படை ஓபன் ஆஃபர் விலை ஒரு பங்குக்கு Rs 194.04 ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டது.
• கால தாமத உயர்வு: உலகளாவிய பரிவர்த்தனையை முடிக்கத் தேவையான நேரம் காரணமாக, அது அக்டோபர் 30, 2026 அன்று நிறைவடைந்தது. இதனால் ஓபன் ஆஃபர் விலை 10% உயர்த்தப்பட்டது (தோராயமாக ஒரு பங்குக்கு Rs 16.91 அதிகரிப்பு). மொத்த விலை ஒரு பங்குக்கு Rs 210.95 ஆக உயர்ந்தது.
• டிவிடெண்ட் குறைப்பு: நவம்பர் 6, 2026 அன்று வெளியிடப்பட்ட விரிவான பொதுஅறிவிப்பில், ஓபன் ஆஃபர் மேலாளர், அந்தக் இடைப்பட்ட காலத்தில் Castrol India செலுத்திய நிறுவன டிவிடெண்ட்களுக்கான சரிசெய்தலாக ஒரு பங்குக்கு Rs 11.50 கழித்தார். இதனால் நிகர ஓபன் ஆஃபர் தொகை ஒரு பங்குக்கு Rs 199.45 ஆகக் குறைந்தது.

திருத்தப்பட்ட Rs 199.45 விலையில், 26% பங்குகளுக்கான அதிகபட்ச செலுத்தொகை Rs 5,129.29 கோடியாகும். Rs 11.50 வித்தியாசம், ஓபன் ஆஃபர் முழுமையாக ஏற்கப்பட்டால் பொது மற்றும் சில்லறை பங்குதாரர்களுக்கு தோராயமாக Rs 295.75 கோடி இழப்பைக் குறிக்கிறது என்று SIREN சுட்டிக்காட்டியது.

SEBIயின் முன் SIREN-இன் வாதங்கள்

SEBIயிடம் சமர்ப்பித்த விண்ணப்பத்தில், Rs 11.50 கழிப்பு SEBI (SAST) Regulations, 2011-இன் Regulation 8(9) கீழ் வகுக்கப்பட்ட சட்டரீதியான சோதனைகளைப் பூர்த்தி செய்யவில்லை என்று SIREN வாதிட்டது.

Regulation 8(9), அறிவிக்கப்பட்ட டிவிடெண்ட், பொது அறிவிப்புக்கு முந்தைய மூன்று நிதியாண்டுகளில் செலுத்தப்பட்ட சராசரி ஆண்டு ஒரு பங்கு டிவிடெண்டை விட அதிகமாக இருந்தால் மட்டுமே, டிவிடெண்ட் செலுத்துதல்களின் அடிப்படையில் கையகப்படுத்துபவர்கள் ஓபன் ஆஃபர் விலையைக் குறைக்க அனுமதிக்கிறது.

SIREN-இன் முதன்மை வாதங்கள் பின்வருமாறு:

நிதியாண்டு ஒதுக்கீடு எதிர் செலுத்தும் தேதி: வரலாற்று டிவிடெண்ட் அளவுகோல்கள், டிவிடெண்ட்கள் செலுத்தப்பட்ட தன்னிச்சையான காலண்டர் தேதிகளின் அடிப்படையில் அல்லாமல், அவை தொடர்புடைய நிதியாண்டுகளின் அடிப்படையில் கணக்கிடப்பட வேண்டும் என்று SIREN வலியுறுத்தியது. Castrol India-க்கு, முந்தைய மூன்று நிதியாண்டுகளுக்கான தொடர்புடைய வரலாற்று டிவிடெண்ட்கள் ஒரு பங்குக்கு Rs 6.50, Rs 7.50 மற்றும் Rs 13.00 ஆக இருந்தன. இடைப்பட்ட Rs 11.50 செலுத்துதல், கழிப்புகளை அனுமதிக்கும் சட்ட வரம்பை மீறவில்லை என்று SIREN வாதிட்டது.

மாற்றுக் கணக்கீடு: ஒழுங்குமுறை ஆணையம் வரம்பை டிவிடெண்ட் செலுத்தப்பட்ட தேதிகளின் அடிப்படையில் கண்டிப்பாக மதிப்பிட்டாலும், கையகப்படுத்துபவர்களுக்கு அதிகபட்சமாக ஒரு பங்குக்கு Rs 1.25 என்ற அதிகப்படியான பகுதியை மட்டுமே கழிக்க உரிமை உண்டு என்று அந்த அமைப்பு வாதிட்டது. இந்த மாற்று வடிவமைப்பின்படி, ஓபன் ஆஃபர் விலை Rs 199.45க்குப் பதிலாக ஒரு பங்குக்கு Rs 209.70 ஆக நிர்ணயிக்கப்பட வேண்டும்.

முதலீட்டாளர்களுக்கு இனி என்ன?

டிவிடெண்ட் சரிசெய்தலின் சட்டரீதியான அடிப்படையை ஆய்வு செய்யுமாறும், இறுதி ஒப்புதலுக்கு முன் கையகப்படுத்துபவரும் மெர்ச்சன்ட் பேங்கரும் வெளிப்படையான, காரணங்களுடன் கூடிய நியாயத்தைச் சமர்ப்பிக்க வேண்டுமெனவும் SIREN, SEBIயை வலியுறுத்தியுள்ளது.

ஓபன் ஆஃபர் காலக்கெடுவின்படி, Draft Letter of Offer (DLOF) SEBIயிடம் தாக்கல் செய்யத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. அதன் பின், பங்குச் சந்தைகளில் முறையான டெண்டரிங் காலம் திறப்பதற்கு முன், ஒழுங்குமுறை ஆணையம் ஆஃபர் ஆவணங்களை ஆய்வு செய்யும்.

Castrol India-வின் நிறுவன மற்றும் சில்லறை பங்குதாரர்களுக்கு, இந்தப் புகார் குறித்த SEBIயின் முடிவு, அவர்கள் அசல் மொத்தத் தொகையான Rs 210.95-ஐப் பெறுவார்களா அல்லது ஒரு பங்குக்கு Rs 11.50 டிவிடெண்ட் கழிப்பு நிலைத்திருக்குமா என்பதைத் தீர்மானிக்கும்.