💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் நிறுவனம் INR 3,259.92 Cr மொத்த Revenue ஈட்டியுள்ளது, இது H1 FY25-ன் INR 2,398.43 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 36% YoY வளர்ச்சியாகும். குறிப்பிட்ட பிரிவுகளின் சதவீதங்கள் முழுமையாகப் பிரிக்கப்படவில்லை என்றாலும், non-gold jewellery பங்களிப்பு FY24-ல் 8%-லிருந்து FY25-ல் சுமார் 10% ஆக அதிகரித்துள்ளது, இது ஒட்டுமொத்த வளர்ச்சிக்கு உதவியது.

Geographic Revenue Split

Thangamayil தனது Revenue-ல் 100%-ஐ Tamil Nadu மாநிலத்திலிருந்து பெறுகிறது. நிறுவனம் தற்போது Chennai மெட்ரோ பிராந்தியத்தில் கவனம் செலுத்தி வருகிறது, அங்கு மாநிலத் தலைநகரில் அதிக சந்தைப் பங்கைக் கைப்பற்ற Q3 அல்லது Q4 FY26 இறுதிக்குள் 10 கிளைகளாக விரிவுபடுத்தத் திட்டமிட்டுள்ளது.

Profitability Margins

சிறந்த Revenue ஈட்டல் காரணமாக Gross Profit Margin, H1 FY25-ல் 7.96% ஆக இருந்தது, H1 FY26-ல் 11.11% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது (315 bps உயர்வு). Net Profit Margin (NPM) FY24-ல் 3.2% ஆக இருந்தது, FY25-ல் 2.4% ஆகக் குறைந்தது. இதற்கு customs duty குறைப்பால் ஏற்பட்ட INR 15.47 Cr ஒருமுறை inventory இழப்பு மற்றும் விரிவாக்கச் செலவுகள் காரணமாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA INR 192.62 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 84.14 Cr-லிருந்து 129% அதிகரிப்பாகும். 9 புதிய கிளைகள் திறக்கப்பட்டதால் operating expenses INR 120.68 Cr-லிருந்து INR 216.22 Cr ஆக (79% உயர்வு) அதிகரித்த போதிலும், அதிக விற்பனை மற்றும் மேம்பட்ட gross margins காரணமாக இந்த வளர்ச்சி ஏற்பட்டது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது net worth-ஐ வலுப்படுத்தவும், கிளை விரிவாக்கத்திற்கு நிதி திரட்டவும் March 2025-ல் rights issue மூலம் INR 510 Cr திரட்டியது. புதிய கிளைகளைத் திறப்பதற்கும் (சமீபத்தில் 9 சேர்க்கப்பட்டு மொத்தம் 66 கிளைகள்) மற்றும் அந்த இடங்களுக்கான inventory-ஐ உருவாக்குவதற்கும் கணிசமான மூலதனம் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நீண்ட கால மதிப்பீட்டை [ICRA]A+ (Stable) ஆக உயர்த்தியுள்ளது. சராசரி borrowing cost 6.08% ஆக உள்ளது, இது முந்தைய காலத்தின் 5.47%-லிருந்து சற்று அதிகமாகும். Rights issue-க்குப் பிறகு மூலதனக் கட்டமைப்பு மேம்பட்டுள்ளது, March 31, 2025 நிலவரப்படி gearing 0.7 times ஆக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Gold முதன்மையான மூலப்பொருளாக உள்ளது, இது மொத்த Revenue-ல் சுமார் 90% ஆகும். மற்ற பொருட்களில் Silver, Platinum மற்றும் Diamonds அடங்கும், இவை தயாரிப்பு கலவையில் மீதமுள்ள 10% ஆகும்.

Raw Material Costs

உலகளாவிய gold விலையைப் பொறுத்து மூலப்பொருட்களின் விலை மிகவும் ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருக்கும். FY25-ல், gold import duties குறைக்கப்பட்டதால் நிறுவனம் INR 15.47 Cr ஒருமுறை inventory இழப்பைச் சந்தித்தது. விலை ஏற்ற இறக்கத்தைக் குறைக்க 95.05% inventory-ஐ hedging செய்யும் உத்திகளை நிறுவனம் பின்பற்றுகிறது.

Supply Chain Risks

அதிக inventory தேவைகள் (சராசரியாக 3-4 மாதங்கள்) மற்றும் 66 இடங்களில் இருப்பைப் பராமரிக்க working capital கடன்களைச் சார்ந்திருப்பது போன்ற அபாயங்களை வணிகம் எதிர்கொள்கிறது. Gold விநியோகத்தில் ஏதேனும் இடையூறு அல்லது கடுமையான விலை மாற்றங்கள் பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

சராசரி stock turnaround time முந்தைய காலத்தின் 3.65 times-லிருந்து சமீபத்திய காலத்தில் 2.84 times ஆகக் குறைந்துள்ளது. இந்த வீழ்ச்சிக்கு, இன்னும் முழுமையான விற்பனை வேகத்தை எட்டாத 9 புதிய கடைகளுக்காக முன்கூட்டியே சேமிக்கப்பட்ட inventory காரணமாகும்.

Capacity Expansion

நிறுவனம் தற்போது 66 கிளைகளைக் கொண்டுள்ளது. இது சமீபத்தில் 9 புதிய கடைகளைச் சேர்த்தது மற்றும் FY26 இறுதிக்குள் Chennai பிராந்தியத்தில் தனது இருப்பை 10 கிளைகளாக அதிகரிக்கத் திட்டமிட்டுள்ளது. இந்த விரிவாக்கம் brand equity-ஐப் பயன்படுத்தவும் விற்பனை அளவை அதிகரிக்கவும் உத்தேசிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

நிறுவனம் gold jewellery, silver ornaments, platinum jewellery மற்றும் diamond-studded jewellery ஆகியவற்றை சில்லறை நுகர்வோருக்கு விற்பனை செய்கிறது.

Brand Portfolio

Thangamayil

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Tamil Nadu-வில் ஒரு முன்னணி organized நிறுவனமாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

Madurai மற்றும் தெற்கு Tamil Nadu-வில் உள்ள தனது பாரம்பரிய தளத்திலிருந்து விரிவடைந்து, Q3/Q4 FY26-க்குள் 10 கிளைகள் என்ற இலக்குடன் Chennai மெட்ரோ பிராந்தியத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை unorganized-லிருந்து organized நிறுவனங்களுக்கு வேகமாக மாறி வருகிறது. Thangamayil தனது பிராண்டட் கிளை நெட்வொர்க்கை விரிவுபடுத்துவதன் மூலமும் விலையில் வெளிப்படைத்தன்மையை அதிகரிப்பதன் மூலமும் இதைக் கைப்பற்றத் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

பெரிய தேசிய நிறுவனங்கள் (Titan/Tanishq போன்றவை) மற்றும் பிராந்திய unorganized நகைக்கடைகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. Chennai சந்தையில் போட்டி குறிப்பாகத் தீவிரமாக உள்ளது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat ஆனது Tamil Nadu-வில் உள்ள வலுவான brand recall மற்றும் ஆழமான 66-கிளை நெட்வொர்க்கில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. Inventory-க்கான அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் தங்கத்தின் தூய்மையில் உள்ள நம்பிக்கை ஆகியவை புதிய போட்டியாளர்களுக்குப் பெரிய தடையாக இருப்பதால் இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

நகைகள் நுகர்வு மற்றும் முதலீட்டுப் பொருளாக இருப்பதால், Tamil Nadu-வின் பணவீக்கம் மற்றும் கிராமப்புற வருமான நிலைகளால் நிறுவனம் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது. Gold விலை போக்குகள் நேரடியாக 25% எதிர்பார்க்கப்படும் Revenue வளர்ச்சியைத் தீர்மானிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Hallmarking கட்டாயங்கள், அதிக மதிப்புள்ள பரிவர்த்தனைகளுக்கான PMLA (Prevention of Money Laundering Act) இணக்கம் மற்றும் மத்திய அரசின் gold import duties மாற்றங்கள் ஆகியவற்றால் செயல்பாடுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

நகை சில்லறை விற்பனைத் துறைக்கு சுற்றுச்சூழல் அபாயம் குறைவாகவே மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் நிலையான corporate tax விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது. இது சமீபத்தில் customs duty மாற்றத்தைக் கையாண்டது, இது ஒருமுறை inventory மதிப்பீட்டுப் பாதிப்பை ஏற்படுத்தியது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Gold விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மிகப்பெரிய நிச்சயமற்ற தன்மையாகத் தொடர்கின்றன, இது குறிப்பிடத்தக்க inventory லாபம் அல்லது இழப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும். Import duties-ல் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களும் கணிக்க முடியாத margin அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன.

Geographic Concentration Risk

Revenue-ல் 100% Tamil Nadu-வில் குவிந்துள்ளது, இது பிராந்திய பொருளாதார வீழ்ச்சிகள் அல்லது மாநிலம் சார்ந்த ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

அதன் INR 1,000 Cr+ மதிப்பிலான inventory-க்கு நிதி வழங்க, working capital கடன்களுக்காக வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்களை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தொழில்நுட்பம் காலாவதியாகும் அபாயம் குறைவு, ஆனால் நிறுவனம் தனது விற்பனை மற்றும் inventory கண்காணிப்பு அமைப்புகளில் digital transformation-ஐ மேற்கொண்டு வருகிறது.