💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் தனிப்பட்ட வருவாயில் (standalone turnover) Jewellery manufacturing 97.30% பங்களித்தது. FY25-க்கான Consolidated revenue INR 800.6 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 616.8 Cr-லிருந்து 29.54% அதிகரிப்பாகும். H1 FY26-ல் வருவாய் YoY அடிப்படையில் 40.8% உயர்ந்து INR 437.6 Cr-ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

USA தொடர்ந்து முதன்மையான ஏற்றுமதி இடமாக உள்ளது. B2B export revenue முக்கிய உந்துசக்தியாக உள்ளது, இதில் Lab-Grown Diamond (LGD) jewellery தற்போது Q2 FY26 ஏற்றுமதி வருவாயில் 90% பங்களிக்கிறது, இது Q2 FY25-ல் 77%-ஆக இருந்தது.

Profitability Margins

PAT margins FY25-ல் 14.6% மற்றும் H1 FY26-ல் 14.8% என நிலையாக இருந்தது. FY25-க்கான Consolidated Profit Before Tax (PBT) INR 172.5 Cr-ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 122.1 Cr-ஐ விட 41.3% அதிகரிப்பாகும்.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA margin 22.4% (INR 179.2 Cr) ஆக இருந்தது. H1 FY26-ல் EBITDA margin 21.6% (INR 94.5 Cr) ஆக இருந்தது. நிர்வாகம் 18% முதல் 22% வரையிலான நிலையான EBITDA guidance வரம்பை வழங்குகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் வளர்ச்சிக்காக 2025-ன் பிற்பகுதியில் Qualified Institutional Placement (QIP) மூலம் INR 202.05 Cr திரட்டியது. ORIGEM ஸ்டோர்கள் மூலமான உள்நாட்டு சில்லறை விற்பனை விரிவாக்கத்திற்கு ஒரு ஸ்டோருக்கு INR 3.5 Cr முதல் INR 4 Cr வரை மூலதனம் மற்றும் inventory தேவைப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் working capital-ஐ மேம்படுத்த, தங்கம் வாங்குவதற்கான கட்டணத்தை 6 மாதங்கள் தள்ளிப்போட Gold Metal Loans (GMLs) பயன்படுத்துகிறது. குறிப்பிட்ட credit ratings மற்றும் வட்டி விகிதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Gold (முடிக்கப்பட்ட பொருளின் விலையில் 30% முதல் 50% வரை), Lab-Grown Diamonds (LGD), மற்றும் Natural Diamonds.

Raw Material Costs

தங்கத்தின் விலை ஏற்ற இறக்கம் (Gold price volatility) ஒரு முக்கிய அபாயமாகும், ஏனெனில் இது COGS-ல் 50% வரை உள்ளது. ஒரு ORIGEM ஸ்டோருக்கான inventory-ல் தங்கத்தின் மதிப்பு மட்டுமே INR 1.2 Cr முதல் INR 1.5 Cr வரை இருக்கும்.

Supply Chain Risks

US சந்தையை அதிகம் சார்ந்து இருப்பதும், US tariff நடவடிக்கைகளால் பாதிக்கப்படக்கூடிய சூழலும் உள்ளன. Tariff தொடர்பான லாஜிஸ்டிக்ஸ் மாற்றங்களால் Q2 FY26-ல் B2B செயல்பாடுகளில் 30 நாட்கள் இடையூறு ஏற்பட்டது.

Manufacturing Efficiency

30 நாட்கள் செயல்பாட்டு இடையூறு இருந்தபோதிலும், Q2 FY26-ல் Consolidated revenues YoY அடிப்படையில் 43% அதிகரித்துள்ளது. இது அதிக உற்பத்தித் திறன் (throughput efficiency) மற்றும் வலுவான தேவையைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

இந்த வணிக மாதிரி அமைப்புகளை மீண்டும் உருவாக்காமலேயே விரிவாக்கம் (scalability) செய்யும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது. உள்நாட்டு விரிவாக்கத்தில் ORIGEM ஸ்டோர்களைத் திறப்பது அடங்கும்; இதில் மாதத்திற்கு INR 40 lakhs விற்பனை மூலம் 3 ஆண்டுகளுக்கும் குறைவான payback period இலக்காக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Gold, silver, மற்றும் diamond jewellery (Natural மற்றும் Lab-Grown), மற்றும் முதலீட்டு நடவடிக்கைகள்.

Brand Portfolio

ORIGEM (Lab-Grown Diamond retail), Jewel Fleet (B2B distribution).

Market Expansion

இந்தியாவில் ORIGEM சில்லறை விற்பனை விரிவாக்கம் மற்றும் US கார்ப்பரேட் B2B jewellery சந்தையில் ஊடுருவலை அதிகரித்தல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை வேகமாக Lab-Grown Diamonds (LGD) நோக்கி நகர்கிறது. Goldiam ஒரு natural diamond நிறுவனத்திலிருந்து ஒரு முக்கிய LGD விநியோகஸ்தராக மாறியுள்ளது, தற்போது LGD ஏற்றுமதி வருவாயில் 90% ஆக உள்ளது.

Competitive Landscape

பெரிய இந்திய நகை நிறுவனங்கள் LGD பிரிவில் நுழைந்து வருவதால், உள்நாட்டு சந்தையில் போட்டி அதிகரித்து வருகிறது.

Competitive Moat

ஒருங்கிணைந்த விநியோகச் சங்கிலி மற்றும் US Customs-ன் 'US Product of Origin' தீர்ப்பு ஆகியவை முக்கியப் பாதுகாப்பாக (moat) உள்ளன, இது முழுமையான வரி செலுத்தும் போட்டியாளர்களை விட 15-25% செலவு நன்மையை வழங்குகிறது. நிறுவனத்தின் நிறுவப்பட்ட US துணை நிறுவன உள்கட்டமைப்பு காரணமாக இது நீடிக்கக்கூடியது.

Macro Economic Sensitivity

FY26-ல் இந்தியாவின் கணிக்கப்பட்ட 6.4% GDP வளர்ச்சி மற்றும் குறைந்து வரும் உணவுப் பணவீக்கம் ஆகியவை நகைகளுக்கான discretionary consumption-ஐ அதிகரிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் US Customs-ன் 'Product of Origin' தீர்ப்புகள் மற்றும் இந்தியாவில் உள்ள SEEPZ ஏற்றுமதி விதிமுறைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. SEBI (LODR) மற்றும் Ind AS விதிமுறைகள் பின்பற்றப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

Risk Management Committee தனது முறையான பணியின் ஒரு பகுதியாக ESG (Environmental, Social, and Governance) தொடர்பான அபாயங்களைக் கண்காணிக்கிறது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் 14.6% முதல் 14.8% வரையிலான பயனுள்ள PAT margin-ஐப் பின்பற்றுகிறது; குறிப்பிட்ட வரி விகிதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Bullion risk (தங்க விலை ஏற்ற இறக்கம்) மற்றும் US வர்த்தகக் கொள்கை மாற்றங்கள் ஆகியவை மிக முக்கியமான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இவை சரியாக நிர்வகிக்கப்படாவிட்டால் margins-ஐ 2-4% வரை பாதிக்கக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

USA-வில் அதிக புவியியல் செறிவு (geographic concentration) உள்ளது, இது US பொருளாதார மந்தநிலை அல்லது tariff உயர்வுகளால் நிறுவனம் பாதிக்கப்படக்கூடிய சூழலை உருவாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

தனது நகைகளுக்கான tariff-குறைக்கப்பட்ட 'Product of Origin' அந்தஸ்தைத் தக்கவைக்க US Customs தீர்ப்புகளைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தேக்கமடைந்து வரும் natural diamond பிரிவில் இருந்து விலகி, LGD உற்பத்தித் தொழில்நுட்பத்தை தீவிரமாக ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயத்தைக் குறைத்து வருகிறது.