💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் ஒரு தயாரிப்பு பிரிவில் (Gold products) மட்டுமே செயல்படுகிறது. Q2 FY26-க்கான Consolidated revenue INR 175,211.76 Cr-ஐ எட்டியது, இது Q2 FY25-ன் INR 66,923.67 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 161.8% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. H1 FY26 revenue INR 306,753.56 Cr ஆக இருந்தது, இது 141% YoY உயர்வு.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் அதன் வெளிநாட்டு துணை நிறுவனமான REL Singapore Pte Ltd மூலம் உலகளாவிய இருப்பைத் தக்க வைத்துக் கொள்கிறது மற்றும் இந்தியாவில் உள்ள அதன் உற்பத்தித் தளத்திலிருந்து தங்கம் மற்றும் வைர நகைகளை ஏற்றுமதி செய்கிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Net Profit Margin 0.059% (INR 175,211.76 Cr revenue-இல் INR 104.05 Cr profit) ஆக இருந்தது. வரலாற்று ரீதியாக, வருவாய் குறைந்ததால் Net Profit Ratio FY23-ல் 0.42%-லிருந்து FY24-ல் 0.12% ஆக 71.55% சரிந்தது. Return on Equity-யும் FY23-ல் 9.73%-லிருந்து FY24-ல் 2.21% ஆகக் குறைந்தது.

EBITDA Margin

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் Q2 FY26-க்கான Profit Before Tax (PBT) margin 0.078% (INR 138.23 Cr PBT) ஆக இருந்தது. FY24-ல், குறைந்த வருவாய் ஈட்டல் காரணமாக Return on Capital Employed (ROCE) YoY அடிப்படையில் 76.04% சரிந்து 2.39% ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

H1 FY26-ல், நிறுவனம் நிலையான சொத்துக்களை வாங்குவதற்காக INR 166.37 Cr முதலீடு செய்தது, இது H1 FY25-ன் INR 90.72 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது உள்கட்டமைப்புக்கான மூலதன ஒதுக்கீட்டில் 83.4% அதிகரிப்பைக் காட்டுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், நிறுவனம் H1 FY26-க்கான finance costs INR 76.26 Cr எனத் தெரிவித்துள்ளது, இது INR 62.27 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 22.5% அதிகரிப்பாகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

தங்கம் (Gold) முதன்மையான மூலப்பொருளாகும், இது Q2 FY26-ன் மொத்த செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் சுமார் 99.88% (INR 175,003.50 Cr cost of materials consumed) பங்களிக்கிறது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் வருவாயில் கிட்டத்தட்ட முழுவதையும் (Q2 FY26-ல் 99.88%) ஆக்கிரமித்துள்ளன. இந்த அதிக அளவு மற்றும் குறைந்த லாபம் கொண்ட செலவுகளை நிர்வகிக்க, தங்க மதிப்புச் சங்கிலி முழுவதும் vertical integration செய்வதில் நிறுவனத்தின் உத்தி கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

தங்க விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வருவாய் மாற்றங்களால் வணிகம் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இதற்குச் சான்றாக வருவாய் குறைந்தபோது FY24-ல் நிகர லாபம் 76.5% சரிந்ததைக் கூறலாம்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் பல்வேறு மதிப்பு கூட்டல் அளவுகோல்களை முன்னிலைப்படுத்துகிறது: Asian-type உற்பத்தியில் ~3% மதிப்பும், Western-type உற்பத்தியில் ~6% மதிப்பும் சேர்க்கப்படுகிறது. சுத்திகரிப்பு (Refining) லாபம் 0.3-0.6% என்ற அளவில் மிகக் குறைவாக உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Products & Services

தங்கம் மற்றும் வைர நகைகள், சுத்திகரிக்கப்பட்ட தங்கத் தயாரிப்புகள் மற்றும் சில்லறை நகை பொருட்கள் உட்பட.

Brand Portfolio

SHUBH, Rajesh Exports.

Market Expansion

நிறுவனம் தங்கம் மற்றும் வைர நகைகளில் உலகளாவிய இருப்பைக் கொண்டுள்ளது, இந்தியாவில் உற்பத்தி மற்றும் ஏற்றுமதி மற்றும் சிங்கப்பூர் மூலம் விநியோகம் செய்வதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை உற்பத்தியில் அதிக மதிப்பு கூட்டலை நோக்கி நகர்கிறது (Western types-ல் 6% வரை). இந்த மாற்றங்களைக் கைப்பற்ற நிறுவனம் ஒரு vertically integrated நிறுவனமாகத் தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு இந்திய நகை விற்பனையாளர்கள் மற்றும் சர்வதேச தங்க சுத்திகரிப்பாளர்கள்/மொத்த விற்பனையாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (moat) அதன் அளவு மற்றும் vertical integration ஆகும், இது போட்டியாளர்கள் நிலைநிறுத்த கடினமாக இருக்கும் மிகக் குறைந்த லாபத்தில் பாரிய அளவிலான வர்த்தகத்தை (ஒரே காலாண்டில் INR 1.75 Lakh Cr) கையாள அனுமதிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய தங்க விலைகள் மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. Debt Service Coverage Ratio FY24-ல் 18.26-லிருந்து 2.64 ஆகக் குறைந்தது, இது வருவாய் மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறனைக் காட்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Hallmarking தரநிலைகள், SEBI (LODR) விதிமுறைகள் மற்றும் தங்க இறக்குமதி மற்றும் வெளிநாட்டு துணை நிறுவனங்களுக்கான RBI/MCA வழிகாட்டுதல்களுக்கு உட்பட்டது.

Taxation Policy Impact

FY24-ல் கணக்கில் காட்டப்படாத வருமானத்திற்கான வரி மதிப்பீடுகள் எதுவும் இல்லை என்று நிறுவனம் தெரிவித்துள்ளது. H1 FY26-ல் INR 255.31 Cr வரியாக (ரீஃபண்ட் நீங்கலாக) செலுத்தியுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை மிகக் குறைந்த லாப வரம்பு (0.059% net margin) ஆகும், இதில் செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் ஏற்படும் சிறிய அதிகரிப்பு அல்லது தங்க விலையில் ஏற்படும் சிறிய சரிவு கூட லாபத்தில் குறிப்பிடத்தக்க சதவீத வீழ்ச்சிக்கு வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்திக்காக இந்தியாவில் மற்றும் சர்வதேச செயல்பாடுகளுக்காக சிங்கப்பூரில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

உலகளாவிய தங்க விநியோகஸ்தர்கள் மற்றும் வர்த்தக நிதிக்கு வங்கி சேனல்கள் மீது அதிக சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

FY24-ல் அதன் கணக்கியல் மென்பொருளில் audit trail (edit log) வசதி இல்லை என்று நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது, இது Companies Act-ன் கீழ் ஒரு ஒழுங்குமுறை இணக்க அபாயமாகும்.