💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Wires & Cables (W&C) segment FY25-இல் 18% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது, இது மொத்த Revenue-இல் ~87% பங்களிக்கிறது. Fast Moving Electrical Goods (FMEG) segment FY25-இல் 30% YoY வளர்ந்து, Revenue-இல் ~7% பங்களித்தது. Engineering Procurement & Construction (EPC) segment 143% YoY வளர்ந்து INR 1,900 Cr-ஐ எட்டியது, இது மொத்த விற்பனையில் ~9% ஆகும்.

Geographic Revenue Split

Domestic revenue-இல் West region முதன்மையாக உள்ளது, அதைத் தொடர்ந்து South, North மற்றும் East பகுதிகள் உள்ளன. சர்வதேச வணிகம் (exports) மொத்த விற்றுமுதலில் 6% பங்களித்தது, இது FY25-இல் INR 1,345.2 Cr-ஐ எட்டியது, இருப்பினும் புவிசார் அரசியல் சவால்களால் சிறிய அளவில் சரிவு ஏற்பட்டது.

Profitability Margins

Operating margins FY25-இல் 13.4% ஆக ஆரோக்கியமாக இருந்தது (FY24-இல் 13.9%). H1 FY26-இல், premiumization மற்றும் சிறந்த operating leverage காரணமாக operating margins 15.4% ஆக (H1 FY25-இல் 11.92% இலிருந்து) கணிசமாக மேம்பட்டது. FMEG segment Q4 FY25-இல் EBIT positive ஆக மாறியது.

EBITDA Margin

நிறுவனம் FY30-க்குள் 8-10% FMEG EBITDA margins-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. FY25-க்கான ஒட்டுமொத்த operating margin 13.4% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 50 bps குறைவு, ஆனால் H1 FY26-இல் 15.4% ஆக மீண்டது. EPC segment-இன் EBIT margin FY25-இல் 9.41% ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

Polycab அடுத்த ஐந்து ஆண்டுகளில் (FY25-FY30) INR 6,000 Cr முதல் INR 8,000 Cr வரை capital expenditure செய்ய உறுதியளித்துள்ளது, இது ஆண்டுக்கு சுமார் INR 1,200 Cr முதல் INR 1,600 Cr வரை இருக்கும். இது முதன்மையாக internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் long-term வசதிகளுக்கு 'AAA/Stable' மற்றும் short-term வசதிகளுக்கு 'A1+' தரவரிசையை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Gearing மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி 0.15x ஆக மிகவும் குறைவாக உள்ளது (FY24-இல் 0.24x). Interest coverage ratio FY25-இல் 19.6x ஆக வலுவாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Copper, Aluminum (உள்நாட்டிலேயே கம்பிகளாகத் தயாரிக்கப்படுகிறது) மற்றும் Polyvinyl Chloride (PVC) ஆகியவை அடங்கும். இந்த பொருட்கள் விற்பனை செய்யப்பட்ட பொருட்களின் விலையில் பெரும் பகுதியை வகிக்கின்றன, இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிப்பு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

Margin நிலைத்தன்மையை உறுதிப்படுத்த embedded derivatives மற்றும் forward contracts மூலம் மூலப்பொருள் செலவுகள் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. செலவுகள் மற்றும் தரத்தை மேம்படுத்த நிறுவனம் aluminum rods மற்றும் PVC-க்கு backward integration-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் வர்த்தகப் பாதைகளில் ஏற்படும் புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இது FY25-இல் ஏற்றுமதியில் சிறிய சரிவை ஏற்படுத்தியது.

Manufacturing Efficiency

ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகள் மற்றும் 'Project Spring' முயற்சிகள் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. Operating leverage காரணமாக H1 FY26-இல் 348 bps margin முன்னேற்றம் ஏற்பட்டது.

Capacity Expansion

அதிகரித்து வரும் உள்நாட்டுத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய நிறுவனம் தொடர்ந்து உற்பத்தியை அதிகரித்து வருகிறது, இதற்கு INR 6,000-8,000 Cr மதிப்பிலான ஐந்தாண்டு capex திட்டம் ஆதரவளிக்கிறது. குறிப்பிட்ட MTPA/unit உற்பத்தித் திறன் புள்ளிவிவரங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

14-15%

Products & Services

Wires, Cables (சிறப்பு மற்றும் பொதுவானவை), Fans, Switches, Switchgears, Lighting தீர்வுகள் மற்றும் மின் விநியோகத்திற்கான (RDSS) EPC சேவைகள்.

Brand Portfolio

Polycab, Etira (value switches), Levanna (premium switches), Silvan (innovation/automation).

Market Share & Ranking

Polycab இந்திய W&C துறையில் 25-26% சந்தைப் பங்குடன் (FY19-இல் 18-19% இலிருந்து உயர்வு) சந்தை முன்னணியில் உள்ளது. இது இந்தியாவின் முதல் 5 B2C switchgear நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி, data centers மற்றும் சுரங்கத் தொழில்களில் சிறப்பு கேபிள் பயன்பாடுகளுக்காக U.S., Middle East, Australia, Europe மற்றும் LATAM (Chile/Brazil) ஆகிய நாடுகளில் விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

FMEG மற்றும் ஆட்டோமேஷன் துறையில் R&D மற்றும் தயாரிப்பு கண்டுபிடிப்புகளை மேம்படுத்த Silvan Innovation Labs Pvt Ltd-ஐக் கைப்பற்றியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய W&C தொழில்துறை பல ஆண்டு கால வளர்ச்சி சுழற்சியில் உள்ளது, இது 2034-க்குள் INR 1.5 trillion-ஐ எட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. உலகளாவிய W&C தொழில்துறை புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் data centers காரணமாக FY30 வரை 7.4% CAGR-இல் வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Competitive Landscape

ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட மற்றும் ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. பிராண்ட் நம்பிக்கை மற்றும் பாதுகாப்பு இணக்கம் (fire-safe solutions) காரணமாக ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் அதிக பங்கைப் பெறுகின்றன.

Competitive Moat

25-26% சந்தைப் பங்கு, விரிவான விநியோக வலையமைப்பு மற்றும் அதிக backward integration (Aluminum/PVC) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது ஒழுங்கமைக்கப்படாத நிறுவனங்களை விட செலவு மற்றும் தரத்தில் நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

W&C தொழில்துறை வளர்ச்சி உண்மையான GDP-யுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, இது பொதுவாக GDP வளர்ச்சி விகிதத்தை விட 1.5-2x வேகத்தில் விரிவடைகிறது. Private capex மற்றும் Gross Fixed Capital Formation (GFCF) போக்குகள் B2B தேவையை நேரடியாகப் பாதிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

பாதுகாப்பு மற்றும் தரத் தரங்களுடன் இணங்குவது கட்டாயமாகும். Revamped Distribution Sector Scheme (RDSS) மற்றும் National Electricity Plan போன்ற அரசாங்கத் திட்டங்களால் நிறுவனம் பயனடைகிறது.

Environmental Compliance

குழந்தை அல்லது கட்டாயத் தொழிலாளர் தொடர்பான புகார்கள் எதுவும் இல்லை என்று நிறுவனம் தெரிவிக்கிறது மற்றும் Ethics Framework மற்றும் Code of Conduct-ஐப் பராமரிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் FMEG பிரிவில் நிலவும் கடுமையான போட்டி ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும். Operating margins தொடர்ந்து 10%-க்குக் கீழே குறைவது CRISIL-இன் தரவரிசை குறைப்பிற்கான காரணியாகும்.

Geographic Concentration Risk

Domestic revenue West மற்றும் South பிராந்தியங்களில் குவிந்துள்ளது. சர்வதேச வருவாய் தற்போது 6% ஆகக் குறைவாக உள்ளது, இது இந்திய உள்கட்டமைப்பு சுழற்சியைச் சார்ந்திருக்கும் நிலையை உருவாக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

R&D முதலீடுகள் மற்றும் ஸ்மார்ட்/புதிய கால கண்டுபிடிப்பு தீர்வுகளுக்காக Silvan-ஐக் கைப்பற்றியதன் மூலம் நிறுவனம் இதைத் தணிக்கிறது.