💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 26% அதிகரித்து INR 7,693.5 Cr ஆக இருந்தது. Retail segment (விற்பனையில் 72.2%) YoY அடிப்படையில் 29% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே சமயம் Franchise மற்றும் E-commerce பிரிவுகள் முறையே 55% மற்றும் 131% வளர்ச்சியடைந்தன.

Geographic Revenue Split

June 2025 நிலவரப்படி, 55 கடைகளில் 54 கடைகள் Maharashtra மற்றும் Goa-வில் அமைந்துள்ளன, இது அதிக புவியியல் செறிவைக் (geographic concentration) காட்டுகிறது. இருப்பினும், நிறுவனம் தற்போது Madhya Pradesh, Uttar Pradesh மற்றும் Bihar மாநிலங்களுக்கு விரிவடைந்து வருகிறது.

Profitability Margins

Gross margin FY24-ல் 8.4%-லிருந்து FY25-ல் 9.1% ஆக உயர்ந்தது, மேலும் Q2 FY26-ல் 11.9% ஆக (510 bps உயர்வு) விரிவடைந்தது. Net profit margin Q2 FY26-ல் 3.6% ஆக உயர்ந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 190 bps அதிகரிப்பாகும்.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY25-ல் 4.8% ஆக இருந்தது (20 bps உயர்வு) மற்றும் Q2 FY26-ல் 6.6% ஆக (327 bps உயர்வு) கணிசமாக மேம்பட்டது. இதற்கு studded jewellery-ன் அதிக பங்கு மற்றும் குறைந்த லாபம் தரும் refinery sales நிறுத்தப்பட்டது முக்கிய காரணங்களாகும்.

Capital Expenditure

September 2024-ல் IPO மூலம் திரட்டப்பட்ட INR 850 Cr நிதியானது FY25-ல் 17 புதிய கடைகளைத் தொடங்க பயன்படுத்தப்பட்டது; FY26-ல் 25 கடைகளை (15 நிறுவனத்திற்குச் சொந்தமானவை) சேர்க்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இதற்கான நிதி debt மற்றும் internal accruals மூலம் பெறப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL A/Positive மதிப்பீடு; IPO நிதியைப் பயன்படுத்தி அதிக வட்டி கொண்ட கடன்களைத் திருப்பிச் செலுத்தியதைத் தொடர்ந்து, interest coverage ratio FY24-ல் 5.9x-லிருந்து FY25-ல் 9.3x ஆக மேம்பட்டது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Gold, Silver, Diamonds மற்றும் Precious stones; gold inventory தான் முதன்மையான செலவு அங்கமாகும், இருப்பினும் மொத்த செலவில் அதன் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் Gross profit YoY அடிப்படையில் 91% உயர்ந்து INR 258.1 Cr ஆக இருந்தது, இது அதிக லாபம் தரும் studded jewellery நோக்கிய மாற்றம் மற்றும் சிறந்த கொள்முதல் உத்திகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய தங்கம் விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் இறக்குமதி வரி மாற்றங்களால் (July 2024-ல் 15%-லிருந்து 6% ஆகக் குறைக்கப்பட்டது) பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது.

Manufacturing Efficiency

அதிக லாபம் தரும் retail செயல்பாடுகளில் கவனம் செலுத்துவதற்காக H2 FY25-ல் refinery segment-ன் குறைந்த லாபம் தரும் தங்கம் விற்பனையை நிறுவனம் நிறுத்தியது, இது நடுத்தர கால மார்ஜின்களை 5-6% ஆக உயர்த்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

June 2025 நிலவரப்படி 55 கடைகள் உள்ளன; Maharashtra-விற்கு வெளியே சந்தையை விரிவுபடுத்த FY26-ல் 25 புதிய கடைகளைத் திறக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

26%

Products & Services

Gold, silver, மற்றும் diamond jewellery, platinum jewellery, மற்றும் பிரத்யேக 'Colourstone' மற்றும் எடை குறைந்த lifestyle jewellery சேகரிப்புகள்.

Brand Portfolio

P N Gadgil Jewellers (PNG).

Market Share & Ranking

Maharashtra-வின் இரண்டாவது மிகப்பெரிய organized jewellery retailer.

Market Expansion

பிராந்திய செறிவைக் குறைக்க, அதன் முக்கிய சந்தையான Maharashtra/Goa-வைத் தாண்டி Indore (August 2025-ல் திறக்கப்பட்டது), Uttar Pradesh மற்றும் Bihar-க்கு விரிவடைகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை அமைப்புசாரா வணிகத்திலிருந்து organized retail-க்கு வேகமாக மாறி வருகிறது, மேலும் பிராண்டட் நகைகள் மற்றும் studded தயாரிப்புகளுக்கு நுகர்வோர் முன்னுரிமை அதிகரித்து வருகிறது.

Competitive Landscape

பிராந்திய அளவில் ஆதிக்கம் செலுத்தும் அமைப்புசாரா நிறுவனங்கள் மற்றும் Tier II மற்றும் Tier III நகரங்களில் விரிவடையும் தேசிய அளவிலான organized players ஆகியோரிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

1832-ம் ஆண்டு முதல் இருக்கும் நீண்டகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், மேற்கு இந்தியாவில் வலுவான நம்பிக்கை மற்றும் வாடிக்கையாளர் விசுவாசத்தை வழங்குகிறது, இதை புதிய நிறுவனங்கள் உருவாக்குவது கடினம்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய தங்கம் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினங்களைப் பாதிக்கும் உள்நாட்டுப் பணவீக்கம் ஆகியவற்றால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Hallmarking விதிமுறைகள், அதிக மதிப்புள்ள விற்பனைக்கான PAN தேவைகள் மற்றும் தங்கம் இறக்குமதி வரி மாற்றங்கள் (July 2024-ல் 6% ஆகக் குறைக்கப்பட்டது) ஆகியவற்றால் செயல்பாடுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

நிலையான இந்திய கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது; H1 FY26-ல் INR 39.23 Cr நேரடி வரிகளாகச் செலுத்தப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Maharashtra-விற்கு வெளியே உள்ள புதிய சந்தைகளில் எதிர்பார்க்கப்பட்டதை விடக் குறைவான செயல்திறன் மற்றும் தங்கம் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் inventory மதிப்பைப் பாதிக்கும் சாத்தியக்கூறுகள்.

Geographic Concentration Risk

98% கடைகள் Maharashtra மற்றும் Goa-வில் குவிந்துள்ளன, இது பிராந்திய பொருளாதார அல்லது ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கும் அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

பாரம்பரிய நகை வணிகத்தில் தொழில்நுட்ப அபாயம் குறைவு, இருப்பினும் நிறுவனம் FY25-ல் 131% வளர்ச்சியடைந்த e-commerce பிரிவு மூலம் டிஜிட்டல் மாற்றங்களைக் கையாண்டு வருகிறது.