💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

இந்த Trust FY25-ல் மொத்தம் INR 3,241 mn Revenue-ஐ ஈட்டியுள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டை விட 38.00% குறிப்பிடத்தக்க YoY வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. Q2 FY26-ல், Revenue INR 1,036 mn-ஐ எட்டியது, இது Q1 FY26-ன் INR 1,016 mn-லிருந்து 1.97% அதிகரிப்பாகும். இது அதன் logistics போர்ட்ஃபோலியோவில் உள்ள அதிக occupancy மற்றும் வாடகை உயர்வால் (rental escalations) சாத்தியமானது.

Geographic Revenue Split

Revenue-ல் பெரும் பகுதி South மண்டலத்திலிருந்து 59.20% கிடைக்கிறது, அதைத் தொடர்ந்து West 24.09%, North 9.38% மற்றும் East 7.33% பங்களிக்கின்றன. இந்த ஒருமுகப்படுத்தப்பட்ட வருவாய் காரணமாக, இந்த Trust தென்னிந்திய மாநிலங்களின் தொழில் மற்றும் நுகர்வுச் சுழற்சிகளை (industrial and consumption cycles) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Profitability Margins

Net profit margins பல்வேறு காலகட்டங்களில் 35.33% முதல் 44% வரை மாறுபட்டுள்ளது. செப்டம்பர் 30, 2025-ல் முடிவடைந்த காலாண்டில், Net profit margin 35.33% ஆக இருந்தது, இது வாடகை வருவாயுடன் ஒப்பிடும்போது நிலையான செயல்பாட்டுச் செலவுகளைப் பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA INR 2,959 mn ஆக இருந்தது, இது 44.55% YoY வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது. Q2 FY26-ல், EBITDA INR 950 mn (சுமார் 91.7% margin) ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் INR 946 mn-லிருந்து சற்று அதிகரித்துள்ளது. பல கிடங்கு குத்தகைகளின் (warehouse leases) triple-net தன்மை காரணமாக அதிக முக்கிய லாபத்தன்மையை இது காட்டுகிறது.

Capital Expenditure

இந்த Trust ஒரு தெளிவான விரிவாக்கத் திட்டத்தைக் கொண்டுள்ளது, இதில் FY27-க்குள் அதன் Right of First Offer (ROFO) கீழ் 6.86 million sq ft செயல்பாட்டுச் சொத்துக்களை கையகப்படுத்தத் திட்டமிட்டுள்ளது. கூடுதலாக, தற்போதுள்ள 16.9 million sq ft குத்தகைக்கு விடக்கூடிய பரப்பளவை மேலும் அதிகரிக்க 0.33 million sq ft கட்டுமானத்தில் உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

இந்த Trust நிகர வெளிக்கடன் (net external debt to GAV) ~18.3% என்ற வசதியான நிதி நிலையைக் கொண்டுள்ளது. முக்கியக் கடன்களில் NaBFID-லிருந்து 8.10% வட்டி விகிதத்தில் (15-year tenure) பெறப்பட்ட INR 7,450 mn மற்றும் IFC-லிருந்து Sustainability Linked Bonds மூலம் 8.05% வட்டி விகிதத்தில் (8-year tenure) பெறப்பட்ட INR 6,300 mn ஆகியவை அடங்கும். Interest coverage 4.58x என்ற வலுவான நிலையில் உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு InvIT என்ற முறையில், இதன் முதன்மை 'மூலப்பொருட்கள்' நிலம் மற்றும் கட்டுமானப் பொருட்கள் (steel, cement, pre-engineered building components) ஆகும். இவை தற்போது கட்டுமானத்தில் உள்ள 0.33 million sq ft திட்டத்திற்குப் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, இருப்பினும் இந்த பொருட்களுக்கான மொத்த செலவின் % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

செயல்பாட்டில் உள்ள ஒரு InvIT-க்கு இது Revenue-ன் சதவீதமாகப் பொருந்தாது; இருப்பினும், 0.33 million sq ft கட்டுமானத் திட்டத்திற்கான மேம்பாட்டுச் செலவுகள் ஸ்பான்சரான NDR Warehousing Private Limited மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

இந்த Trust, ESG கடப்பாடுகள் மூலம் செயல்திறனில் கவனம் செலுத்துகிறது. உதாரணமாக, NDR Tradehouse Pune-க்கான EDGE Advanced Certification மூலம் எரிசக்தி மற்றும் நீர் நுகர்வுச் செலவுகளைக் குறைக்க இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளது.

Supply Chain Risks

ROFO திட்டங்களுக்கு ஸ்பான்சரைச் சார்ந்து இருப்பது மற்றும் 0.33 million sq ft கட்டுமானச் சொத்துக்களில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் ஆகியவை வருவாய் ஈட்டுவதைத் தள்ளிப்போடக்கூடிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

ஜூன் 30, 2025 நிலவரப்படி போர்ட்ஃபோலியோ occupancy 97.6% (முந்தைய ஆண்டு 96.5% லிருந்து உயர்வு) என்ற உயர் மட்டத்தில் உள்ளது, மேலும் committed occupancy 89% ஆக உள்ளது, இது குத்தகைக்கு விடக்கூடிய இடத்தின் அதிகப் பயன்பாட்டைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

ஜூன் 30, 2024 நிலவரப்படி தற்போதைய செயல்பாட்டு குத்தகை பரப்பளவு 16.9 million sq ft (YoY 17% உயர்வு) ஆகும். திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் 6.86 million sq ft ROFO சொத்துக்கள் மற்றும் 0.33 million sq ft நேரடி கட்டுமானம் ஆகியவை அடங்கும், இதன் மூலம் FY27-க்குள் மொத்த போர்ட்ஃபோலியோ 24 million sq ft-ஐத் தாண்டும் என்று இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17%

Products & Services

Grade A கிடங்கு இடங்கள், தொழில்முறை பூங்காக்கள் (industrial parks) மற்றும் logistics உள்கட்டமைப்புகளை மூன்றாம் தரப்பு வாடிக்கையாளர்களுக்குக் குத்தகைக்கு விடுதல்.

Brand Portfolio

NDR InvIT, NDR Warehousing.

Market Share & Ranking

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 16.9 million sq ft போர்ட்ஃபோலியோ இந்திய ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட கிடங்குத் துறையில் (organized warehousing sector) ஒரு முக்கிய இடத்தைப் பெற்றுள்ளது.

Market Expansion

விரிவாக்கம் முதன்மைச் சந்தைகளில் (Chennai, Bengaluru, Kolkata, Mumbai, Delhi, Pune, Hyderabad) கவனம் செலுத்துகிறது, இவை தற்போது 66% பரப்பளவைக் கொண்டுள்ளன. மேலும் Coimbatore மற்றும் Sri City போன்ற இரண்டாம் நிலைச் சந்தைகளிலும் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

Investcorp-ன் (20.7% பங்கு) மூலோபாய ஆதரவு உலகளாவிய நிபுணத்துவம் மற்றும் நம்பகத்தன்மையை வழங்குகிறது, அதே நேரத்தில் ஸ்பான்சரான NDR Warehousing Private Limited, ROFO திட்டங்களை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

கிடங்குத் துறை Grade A மற்றும் ESG-இணக்கமான இடங்களை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த Trust, EDGE சான்றிதழ்களைப் பெறுவதன் மூலமும், துறை சார்ந்த சரிவுகளைத் தவிர்க்க 100-க்கும் மேற்பட்ட வாடிக்கையாளர்களைக் கொண்டிருப்பதன் மூலமும் தன்னைத் தயார்படுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

மற்ற பெரிய அளவிலான கிடங்கு மேம்பாட்டாளர்கள் மற்றும் InvIT-களுடன் போட்டியிடுகிறது; 18.3% GAV என்ற குறைந்த கடன் அளவு மற்றும் வலுவான ROFO திட்டங்கள் மூலம் இது முன்னிலை வகிக்கிறது.

Competitive Moat

நீண்ட கால குத்தகை ஒப்பந்தங்கள் (WALE 10-20 years), மூலோபாய முதன்மைச் சந்தைகளில் உள்ள உயர்தர Grade A சொத்துக்கள் (66% பரப்பளவு) மற்றும் Investcorp-ன் நிறுவன ஆதரவு ஆகியவை இதன் பலமாகும். வாடிக்கையாளர்கள் வேறு இடத்திற்கு மாறுவதற்கான அதிக செலவு மற்றும் பெரிய அளவிலான Grade A நிலங்கள் கிடைப்பதில் உள்ள பற்றாக்குறை காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

GST-ஆல் தூண்டப்பட்ட logistics ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் இந்தியத் தொழில்முறை கிடங்குகளுக்கான தேவையை அதிகரிக்கும் 'China Plus One' உத்தி ஆகியவற்றால் இது பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் SEBI (Infrastructure Investment Trusts) Regulations, 2014 மற்றும் ஏப்ரல் 01, 2024 முதல் நடைமுறைக்கு வந்த NDCF கணக்கீடுகள் குறித்த திருத்தங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

இந்த Trust நிலையான நடைமுறைகளில் முதலீடு செய்கிறது, இதற்கு Pune சொத்துக்கான EDGE Advanced Certification மற்றும் IFC-யுடன் இணைந்து Sustainability Linked Bonds (SLB) வெளியிட்டது சான்றாகும்.

Taxation Policy Impact

ஒரு InvIT என்ற முறையில், இது NDCF-ல் குறைந்தது 90%-ஐ யூனிட் வைத்திருப்பவர்களுக்கு விநியோகிப்பது தொடர்பான குறிப்பிட்ட SEBI மற்றும் வருமான வரி விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

FY26-FY27-ல் குத்தகைக்கு விடக்கூடிய பரப்பளவில் 27% புதுப்பிக்கப்பட வேண்டியது முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது சந்தை வாடகை குறைந்தாலோ அல்லது காலியிடங்கள் தொடர்ந்தாலோ பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

தென்னிந்தியாவில் அதிக ஒருமுகப்படுத்தல் உள்ளது, இது மொத்த குத்தகை பரப்பளவில் 59.20% ஆகும்.

Third Party Dependencies

ROFO திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதற்கும் எதிர்கால சொத்து மேம்பாட்டிற்கும் ஸ்பான்சரான NDR Warehousing Private Limited-ஐப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

புதிய 'Smart' அல்லது 'Green' கிடங்குகளுடன் ஒப்பிடும்போது பழைய கிடங்குகள் கவர்ச்சியற்றதாக மாறும் அபாயம் உள்ளது; இது Trust-ன் சமீபத்திய EDGE சான்றிதழ்கள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.