💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைத்த Consolidated revenue 18% YoY குறைந்து INR 580.13 Cr ஆக இருந்தது. இதற்கு முக்கிய காரணம் Marathon Futurex-ல் உள்ள inventory-யை investment property-யாக மறுவகைப்படுத்தியது ஆகும். இருப்பினும், இந்த investment properties விற்பனை மூலம் கிடைத்த லாபத்தால், other income 134% அதிகரித்து INR 96.27 Cr ஆக உயர்ந்தது. Q2 FY26-ல் residential மற்றும் commercial விற்பனை வலுவான வேகத்தைக் காட்டியது, இதன் booking values INR 166 Cr-ஐ எட்டியது, இது 29% YoY வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

100% revenue மும்பை பெருநகரப் பகுதியிலிருந்து (MMR) கிடைக்கிறது, குறிப்பாக South Mumbai (Monte South), Panvel (Nexzone), Bhandup (Neo Valley), மற்றும் Mulund (Millennium) உள்ளிட்ட micro-markets-களில் இருந்து கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

நிறுவனம் FY25-ல் 28% PAT margin-உடன் அதிக லாபத்தைப் பராமரிக்கிறது. Profit After Tax INR 190.53 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ன் INR 168.78 Cr-லிருந்து 12.9% அதிகமாகும். இது ஒழுக்கமான overhead management மற்றும் திட்டச் செயல்பாடுகளை நிதி வருவாயாகத் திறம்பட மாற்றியதன் மூலம் சாத்தியமானது.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY24-ல் 37%-லிருந்து FY25-ல் 40% ஆக உயர்ந்தது. Absolute EBITDA INR 269 Cr ஆக இருந்தது. இந்த 300 bps margin உயர்வு, செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் Marathon Futurex மற்றும் Monte South போன்ற பிரீமியம் திட்டங்களில் இருந்து கிடைத்த அதிக வருவாயைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

எதிர்கால CAPEX குறித்த குறிப்பிட்ட விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி INR 1,187 Cr net worth மற்றும் INR 2,097 Cr மொத்த சொத்துக்களுடன் நிறுவனம் தனது balance sheet-ஐ கணிசமாக வலுப்படுத்தியுள்ளது. சமீபத்திய INR 900 Cr institutional fundraise, கட்டுமானத்தை விரைவுபடுத்தவும் நிலம் கையகப்படுத்தவும் தேவையான பணப்புழக்கத்தை வழங்குகிறது.

Credit Rating & Borrowing

செப்டம்பர் 2024-ல் credit rating IVR BBB/Stable ஆக உயர்த்தப்பட்டது, பின்னர் ஏப்ரல் 2025-ல் இணைப்பு அறிவிப்புகள் காரணமாக 'Rating Watch with Developing Implications' நிலைக்கு மாற்றப்பட்டது. சராசரி cost of debt FY25-ல் 12.3% ஆகக் குறைந்தது, இது மேம்பட்ட கடன் தகுதியைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய கட்டுமானப் பொருட்களில் steel, cement மற்றும் finishing materials ஆகியவை அடங்கும். குறிப்பிட்ட சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், இவை பொதுவாக MMR பிராந்தியத்தில் திட்ட கட்டுமானச் செலவில் 60-70% ஆக இருக்கும்.

Raw Material Costs

கட்டுமானச் செலவுகள் ஒரு மையப்படுத்தப்பட்ட கொள்முதல் முறை (centralized procurement system) மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. விற்கப்பட்ட யூனிட்களுக்கு எதிராக (விற்பனை மதிப்பில் 76%) பெறப்பட்ட INR 3,769 Cr மொத்த வசூல், நடந்து வரும் திட்டங்களுக்கான மீதமுள்ள அனைத்து கட்டுமானச் செலவுகளையும் ஈடுகட்ட போதுமானதாக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

Revenue-ல் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் institutional tenants-களை ஈர்க்க Marathon Futurex போன்ற ஆற்றல் திறன் கொண்ட Grade A commercial இடங்களை உருவாக்குவதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

நடந்து வரும் திட்டங்களை முடிப்பதில் ஏற்படக்கூடிய செலவு மற்றும் காலதாமதம் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இது வசூல் கட்டுமானச் செலவுகளுடன் ஒத்துப்போகவில்லை என்றால் பணப்புழக்கச் சிக்கல்களுக்கு (cash flow mismatches) வழிவகுக்கும்.

Manufacturing Efficiency

திட்டச் செயல்பாட்டுத் திறன் அதிகமாக உள்ளது, மார்ச் 31, 2024 நிலவரப்படி 65 lakh sq. ft. விற்பனைப் பரப்பளவில் 76% ஏற்கனவே விற்கப்பட்டுள்ளது. Monte South-ன் Tower A 64-வது மாடி வரை OC பெற்றுள்ளது, இது நிறுவனத்தின் உயர்மட்டக் கட்டிடச் செயல்பாட்டுத் திறனை நிரூபிக்கிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் பல திட்டங்களில் 65 lakh sq. ft. அளவிலான போர்ட்ஃபோலியோவைச் செயல்படுத்தி வருகிறது. முன்மொழியப்பட்ட இணைப்பு Panvel, Bhandup மற்றும் Dombivli ஆகிய இடங்களில் 400 ஏக்கருக்கும் அதிகமான land bank-ஐ ஒருங்கிணைக்கும், இது எதிர்கால வளர்ச்சித் திறனை கணிசமாக விரிவுபடுத்தும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18-29%

Products & Services

Residential apartments (luxury மற்றும் mid-income), Grade A commercial office spaces, retail shops மற்றும் குத்தகைக்கு விடப்பட்ட commercial units.

Brand Portfolio

Marathon, Marathon Nexzone, Marathon Futurex, Monte South, Marathon Millennium, Marathon NeoValley, Marathon NeoSquare.

Market Share & Ranking

50 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் இதுவரை 8.4 million sq. ft. பரப்பளவை மேம்படுத்தியதன் மூலம் MMR-ல் ஒரு முன்னணி டெவலப்பராகத் திகழ்கிறது.

Market Expansion

மும்பை பெருநகரப் பகுதியில் (MMR) தனது இருப்பை வலுப்படுத்துதல், குறிப்பாக வரவிருக்கும் சர்வதேச விமான நிலையத்தைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள Navi Mumbai வளர்ச்சிப் பகுதியை (Panvel) இலக்காகக் கொள்ளுதல்.

Strategic Alliances

குறிப்பிட்ட திட்ட மேம்பாடுகளுக்காக Swayam Realtors & Traders LLP (40%) மற்றும் Columbia Chrome (I) Private Limited (40%) போன்ற JV-களைப் பராமரிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

துறை முறைப்படுத்தப்பட்டு (formalization) நிறுவனமயமாக்கப்பட்டு (institutionalization) வருகிறது. FY25-ல் MMR-ன் புதிய விநியோகம் 1.43 lakh units ஆக மீண்டது, அதே நேரத்தில் absorption 1.57 lakh units ஆக வலுவாக உள்ளது, இது Marathon போன்ற நிறுவப்பட்ட டெவலப்பர்களுக்கு சாதகமான தேவை-விநியோக இடைவெளியைக் காட்டுகிறது.

Competitive Landscape

மும்பையைச் சேர்ந்த பிற பெரிய டெவலப்பர்களுடன் போட்டியிடுகிறது; இருப்பினும், Panvel மற்றும் Bhandup போன்ற குறிப்பிட்ட micro-markets-களில் அதன் கவனம் ஒரு உள்ளூர் போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat அதன் 50 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், 400 ஏக்கர் பரப்பளவிலான மூலோபாய ரீதியாக அமைந்துள்ள land bank மற்றும் சிக்கலான மும்பை மறுமேம்பாட்டுத் திட்டங்களில் உள்ள நிபுணத்துவம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இவற்றை புதிய போட்டியாளர்கள் உருவாக்குவது கடினம்.

Macro Economic Sensitivity

மும்பையின் பொருளாதார அடிப்படைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; இப்பகுதியில் தலா வருமானம் INR 4.6 lakhs-க்கு மேல் இருப்பது நிறுவனத்தின் பிரீமியம் residential திட்டங்களுக்கான தேவையை ஆதரிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் RERA (Real Estate Regulatory Authority) மற்றும் மகாராஷ்டிராவின் Unified Development Control and Promotion Regulations (UDCPR) ஆகியவற்றால் கண்டிப்பாக நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் உயர்மட்டக் கட்டுமானங்களுக்கான RERA மற்றும் உள்ளூர் நகராட்சி விதிமுறைகளைப் பின்பற்றுகிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட ESG செலவுகள் தனித்தனியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

FY25-ல் consolidated அடிப்படையில் பயனுள்ள வரிச் செலவு INR 45.42 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முன்மொழியப்பட்ட இணைப்பிற்கான ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல் கிடைக்கும் நேரமே முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும், இது 400 ஏக்கர் land bank-ன் மதிப்பை வெளிக்கொணர முக்கியமானது.

Geographic Concentration Risk

100% திட்டங்கள் மும்பை/MMR-ல் அமைந்துள்ளன, இது பிராந்திய பொருளாதார வீழ்ச்சிகள் அல்லது உள்ளூர் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களால் நிறுவனத்தை மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

Marathon Futurex-க்கான குத்தகை புதுப்பிப்புகளைச் சார்ந்துள்ளது; புதுப்பிக்கப்படாமை அல்லது குறைந்த கட்டண ஒப்பந்தங்கள் பண உபரியைக் குறைக்கக்கூடும்.

Technology Obsolescence Risk

ரியல் எஸ்டேட் துறையில் குறைவான அபாயம், ஆனால் புதிய கட்டிடங்களுக்கு இணையாக 'Grade A' அந்தஸ்தைத் தக்கவைக்க நிறுவனம் தொடர்ந்து commercial கட்டிட விவரக்குறிப்புகளை மேம்படுத்த வேண்டும்.