💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் Total Operating Income (TOI) YoY அடிப்படையில் 19.89% வளர்ச்சியடைந்து INR 9,735.88 Cr-ஐ எட்டியது. Retail segment Revenue INR 5,088 Cr (மொத்தத்தில் 52%) ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 35% வளர்ச்சியாகும். Institutional sales INR 3,412 Cr (மொத்தத்தில் 35%) ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 3% வளர்ச்சியாகும். Export sales INR 1,264 Cr (மொத்தத்தில் 13%) ஆக இருந்தது, இது 15% வளர்ச்சியாகும். FY25-இல் Housing wires 26% மற்றும் ஒட்டுமொத்த cable segment 24% வளர்ச்சியடைந்தது.

Geographic Revenue Split

Domestic sales வட இந்தியா (38-39%), மேற்கு (26-28%), தெற்கு (18%), மற்றும் கிழக்கு (16-17%) எனப் பரவியுள்ளது. FY25-இல் மொத்த Revenue-இல் Exports 13% பங்களித்தது, இது FY24-இல் 10% ஆக இருந்தது. சமீபத்தில் US மற்றும் European சந்தைகளில் நிறுவனம் கால்பதித்துள்ளது.

Profitability Margins

PAT margin FY23-இல் 6.90%-லிருந்து FY24-இல் 7.17% ஆக உயர்ந்தது. FY25-இல் Net margins 7.2% என்ற அளவில் நிலையாக இருந்தது. அதிக லாபம் தரும் retail மற்றும் export பிரிவுகளுக்கு மாறுவதால், Operating profit margins (OPM) 10-10.5% என்ற அளவில் பராமரிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

EBITDA Margin

Copper விலையேற்றம் காரணமாக PBILDT margin FY24-இல் 10.40%-லிருந்து FY25-இல் 10.03% ஆகச் சற்று குறைந்தது. குறைந்த லாபம் தரும் EPC business-ஐ (தற்போது விற்பனையில் ~4%) நிறுவனம் குறைத்து வருவதால், நடுத்தர காலத்தில் ஆண்டுக்கு 25-30 bps முன்னேற்றத்தை நிறுவனம் எதிர்பார்க்கிறது.

Capital Expenditure

FY26-FY27 காலகட்டத்தில் INR 1,600-1,800 Cr CAPEX திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதில் Sanand greenfield திட்டத்திற்காக FY26-இல் INR 1,100 Cr மற்றும் FY27-இல் INR 500 Cr செலவிடப்படும், அத்துடன் Chinchpada-வில் INR 65 Cr மதிப்பிலான brownfield விரிவாக்கமும் அடங்கும். இதற்கான நிதி INR 1,379 Cr பயன்படுத்தப்படாத QIP நிதியிலிருந்தும் மற்றும் internal accruals மூலமாகவும் பெறப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Long-term bank வசதிகளுக்கு CARE AA+; Stable மதிப்பீடும், Short-term வசதிகளுக்கு CARE A1+ மதிப்பீடும் வழங்கப்பட்டுள்ளது. FY25-இல் Interest coverage ratio 17.54x என்ற வலுவான நிலையில் உள்ளது. Total debt to PBILDT விகிதம் FY24-இல் 0.80x-லிருந்து FY25-இல் 0.48x ஆக முன்னேறியுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் copper, aluminum, PVC, DOP, stainless-steel strips/rods, மற்றும் G.I. wires ஆகியவை அடங்கும். மொத்த இயக்கச் செலவுகளில் (operating costs) மூலப்பொருட்கள் சுமார் 75-77% பங்களிக்கின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் மொத்த செலவில் 75-77% ஆகும். விலை மாற்றங்களிலிருந்து பாதுகாக்க நிறுவனம் 2-2.5 மாத கால inventory-ஐ நிலையான விலையில் பராமரிக்கிறது. பெரும்பாலான விலை உயர்வுகள் வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றப்படுகின்றன, குறிப்பாக retail பிரிவில் ஒவ்வொரு 15 நாட்களுக்கும் விலைகள் மாற்றியமைக்கப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் கார்பன் அளவைக் குறைக்கவும் இயக்கச் செலவுகளைக் குறைக்கவும் நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி (renewable energy) பயன்பாட்டை அதிகரித்து வருகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் விலை மாற்றங்கள் (copper/aluminum) மற்றும் அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. வளர்ந்து வரும் retail பிரிவிற்கு 2,082 dealers மற்றும் 15,000+ retailers கொண்ட விநியோக வலையமைப்பை நிறுவனம் சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

முக்கிய பிரிவுகளில் capacity utilization 80% ஆக உள்ளது. Brownfield விரிவாக்கங்கள் மற்றும் அதிக லாபம் தரும் தயாரிப்புகளுக்கு (Retail மற்றும் EHV) மாறுவதன் மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய capacity utilization ~80% என்ற உகந்த அளவில் உள்ளது (brownfield விரிவாக்கம் காரணமாக FY24-இல் 90%-லிருந்து குறைந்துள்ளது). LT, HT, மற்றும் EHV cables உற்பத்திக்காக Sanand-இல் திட்டமிடப்பட்டுள்ள greenfield விரிவாக்கம் 12-15% ஆண்டு வளர்ச்சிக்கு உதவும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

14-15%

Products & Services

Low Tension (LT) cables, High Tension (HT) cables, Extra High Voltage (EHV) cables, Housing wires, Stainless Steel (SS) wires, மற்றும் EPC project services (முக்கியமாக EHV).

Brand Portfolio

KEI

Market Share & Ranking

EHV cable பிரிவில் முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது; ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட (organized) wires மற்றும் cables துறையில் மிக முக்கியமான நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

US மற்றும் European சந்தை நுழைவு மூலம் 15-18% export பங்கினை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. 2,082 dealers மற்றும் 15,000+ retailers மூலம் உள்நாட்டு retail விற்பனையை விரிவுபடுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

ஆலைகள் மற்றும் விநியோகத்திற்கான நீண்ட கால அவகாசம் காரணமாக இத்துறை ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட (organized) நிறுவனங்களை நோக்கி நகர்கிறது. National Infrastructure Pipeline, Metro Rail மற்றும் உற்பத்திக்கான PLI scheme ஆகியவற்றால் தேவை அதிகரிக்கிறது.

Competitive Landscape

Polycab, Havells, Finolex, V-Guard, மற்றும் RR Kabel ஆகிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடும் போட்டி உள்ளது. Adani மற்றும் Birla போன்ற பெரிய குழுமங்களின் புதிய வருகையும் அச்சுறுத்தலாக உள்ளது.

Competitive Moat

50 ஆண்டுகால அனுபவம், 2,082 dealers கொண்ட மிகப்பெரிய வலையமைப்பு மற்றும் EHV cables-இல் உள்ள தொழில்நுட்பத் தடைகள் (புதிய நிறுவனங்கள் தகுதி பெற 7-8 ஆண்டுகள் ஆகும்) ஆகியவை நிறுவனத்தின் Moat ஆகும். போட்டி உள்கட்டமைப்பை உருவாக்க நீண்ட காலம் தேவைப்படுவதால் இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

உட்கட்டமைப்புச் செலவுகள், நகர்ப்புற/கிராமப்புற மின்மயமாக்கல் மற்றும் steel, cement, real estate போன்ற துறைகளின் தனியார் CAPEX ஆகியவற்றால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

அரசின் உட்கட்டமைப்பு கொள்கைகள், Production-Linked Incentive (PLI) scheme மற்றும் சர்வதேச தயாரிப்பு அனுமதிகள் (உதாரணமாக, 2023-இல் பெறப்பட்ட US சந்தை அனுமதிகள்) ஆகியவற்றால் செயல்பாடுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Environmental Compliance

Zero-discharge வசதிகள், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி பயன்பாடு மற்றும் இயற்கை வளங்களைப் பாதுகாக்க மர உருளைகளுக்குப் பதிலாக எஃகு (steel) உருளைகளைப் பயன்படுத்துதல் ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Copper விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் (FY25 margins-ஐப் பாதித்தது), Sanand greenfield திட்டத்தில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் மற்றும் புதிய பெரிய நிறுவனங்களின் கடும் போட்டி ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

மிதமான செறிவு; விற்பனையில் 38-39% பங்களிப்புடன் வட இந்தியா மிகப்பெரிய சந்தையாக உள்ளது.

Third Party Dependencies

Revenue-இல் 52% பங்கிற்கு dealership வலையமைப்பைச் சார்ந்துள்ளது; டீலர் உறவுகளில் ஏற்படும் ஏதேனும் பாதிப்பு retail உத்தியைப் பாதிக்கலாம்.

Technology Obsolescence Risk

Cables துறையில் தொழில்நுட்ப காலாவதி அபாயம் குறைவு, ஆனால் உலகளவில் போட்டியிட நிறுவனம் EHV/HVDC தொழில்நுட்பத்தில் முன்னணியில் இருக்க வேண்டும்.