💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

மொத்த operating income FY24-ல் INR 1,157 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 1,539 Cr-ஆக 33% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Assets Under Management (AUM) 3-year CAGR அடிப்படையில் 33% வளர்ந்து, March 2025-க்குள் INR 12,713 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது. இதற்கு முக்கியக் காரணம் போர்ட்ஃபோலியோவில் பெரும்பகுதியாக உள்ள retail affordable housing loans ஆகும்.

Geographic Revenue Split

வருவாய் முக்கியமாக மேற்கு மற்றும் தென்னிந்தியாவில் குவிந்துள்ளது. March 31, 2025 நிலவரப்படி, AUM-ல் Gujarat 29%, Maharashtra 14% மற்றும் Tamil Nadu 13% பங்களிப்பை வழங்குகின்றன. HomeFirst நிறுவனம் தனது செயல்பாடுகளைத் தீவிரமாக விரிவுபடுத்தி வருகிறது, குறிப்பாக Andhra Pradesh, Uttar Pradesh மற்றும் Rajasthan ஆகிய மாநிலங்களில் இருந்து வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Profitability Margins

நிதிகளின் செலவு (cost of funds) அதிகரித்ததால், Return on Total Assets (ROTA) FY24-ல் 3.76%-லிருந்து FY25-ல் 3.41%-ஆகச் சற்று குறைந்துள்ளது. Return on Net Worth (RONW) FY24-ல் 15.54%-லிருந்து FY25-ல் 16.24%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. Q2 FY26-ல் ROA 3.8% மற்றும் adjusted ROE 16.7% எனப் பதிவாகியுள்ளது.

EBITDA Margin

Interest coverage ratio FY24-ல் 1.80x-ஆக இருந்த நிலையில், FY25-ல் 1.70x-ஆக உள்ளது. கிளை விரிவாக்கத்தின் மூலம் கிடைத்த economies of scale காரணமாக, Opex to Average Assets FY24-ல் 2.9%-லிருந்து FY25-ல் 2.6%-ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது Pre-provisioning operating profit-க்கு வலுசேர்க்கிறது.

Capital Expenditure

HomeFirst நிறுவனம் Q1 FY26-ல் Qualified Institutional Placement (QIP) மூலம் INR 1,250 Cr திரட்டியது. இதன் மூலம் அதன் net worth March 2025-ல் இருந்த INR 2,520 Cr-லிருந்து சுமார் INR 3,750 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது. இந்த மூலதனம் AUM வளர்ச்சிக்கும் மற்றும் 2.6x என்ற குறைந்த gearing-ஐப் பராமரிக்கவும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனத்தின் long-term bank facilities ஜூன் 2025-ல் 'CARE AA-; Stable'-லிருந்து 'CARE AA; Stable'-ஆக உயர்த்தப்பட்டது. Q2 FY26-ல் cost of borrowing 30 bps QoQ குறைந்துள்ளது. மார்ச் 2026-க்குள் போர்ட்ஃபோலியோவின் cost of funds-ஐ 8%-க்கும் குறைவாகக் கொண்டுவர நிர்வாகம் இலக்கு வைத்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

நிறுவனத்தின் முதன்மையான 'raw material' மூலதனம்/கடன் (capital/debt) ஆகும். March 2025 நிலவரப்படி, நிதி ஆதாரங்களில் Bank Term Loans (60%), NHB Refinance (16%), Direct Assignment (14%), Co-lending (3%) மற்றும் NCDs/ECBs (5%) ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

Cost of funds என்பது ஒரு முக்கியமான காரணியாகும்; கூடுதல் கடன்கள் (incremental borrowing) போட்டித்திறன் கொண்ட வட்டி விகிதங்களில் பெறப்படுகின்றன, இது Q2 FY26-ல் borrowing costs 30 bps குறைய வழிவகுத்தது. Spreads 5.0% முதல் 5.25% வரை பராமரிக்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

நிதிச் சேவை நிறுவனத்திற்கு இது ஒரு முக்கியமான காரணி அல்ல; இருப்பினும், நிறுவனம் 'Green Homes' திட்டத்தை ஊக்குவிக்கிறது. September 2025 நிலவரப்படி, 240 வீடுகள் energy-efficient (20% அதிகத் திறன் கொண்டவை) எனச் சான்றளிக்கப்பட்டுள்ளன.

Supply Chain Risks

Bank term loans-ஐ (60% நிதி ஆதாரம்) அதிகம் சார்ந்து இருப்பதால், வங்கி அமைப்பில் ஏற்படும் பணப்புழக்கம் (liquidity) மற்றும் RBI-ன் வட்டி விகித உயர்வுகள் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கக்கூடும்.

Manufacturing Efficiency

செயல்பாட்டுத் திறன் தொழில்நுட்பத்தால் இயக்கப்படுகிறது; 91% கடன்கள் 48 மணிநேரத்திற்குள் அங்கீகரிக்கப்படுகின்றன. 83% Account Aggregator பயன்பாடு மற்றும் e-agreements மூலம் 80% digital fulfillment என டிஜிட்டல் தத்தெடுப்பு அதிகமாக உள்ளது.

Capacity Expansion

Q2 FY26 நிலவரப்படி, 13 மாநிலங்களில் உள்ள 143 மாவட்டங்களில் 163 கிளைகள் மற்றும் 366 touchpoints உள்ளன. சந்தை ஊடுருவலை அதிகரிக்க, சமீபத்திய காலாண்டில் நிறுவனம் 5 மாவட்டங்கள் மற்றும் 8 கிளைகளைச் சேர்த்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30%

Products & Services

பொருளாதார ரீதியாக நலிவடைந்த மற்றும் குறைந்த வருமானம் கொண்ட பிரிவினருக்கான Affordable housing loans, வணிகத் தேவைகளுக்கான Loan Against Property (LAP) மற்றும் Green Housing finance.

Brand Portfolio

HomeFirst (Home First Finance Company India Ltd.)

Market Share & Ranking

HomeFirst நிறுவனம் INR 12,713 Cr AUM மற்றும் 33% 3-year CAGR-உடன் affordable housing finance பிரிவில் ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

13 மாநிலங்களில் உள்ள 143 மாவட்டங்களில் ஆழமான ஊடுருவலை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பாக Gujarat-ன் 29% பங்களிப்பைக் குறைக்க, மற்ற மாநிலங்களில் அதிகக் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Green housing-க்காக IFC (INR 280 Cr) மற்றும் பெண்களுக்கான mortgage loans-க்காக U.S. DFC ($75 million) ஆகியவற்றுடன் கூட்டணிகள் உள்ளன. Co-lending கூட்டணிகள் தற்போது மொத்த AUM-ல் 3.6% பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

அரசின் ஆக்கபூர்வமான நடவடிக்கைகள் மற்றும் டிஜிட்டல் கடன்களை நோக்கிய மாற்றம் காரணமாக affordable housing துறை வளர்ந்து வருகிறது. HomeFirst 91% கடன்களை 48 மணிநேரத்திற்குள் அனுமதிக்கும் ஒரு tech-driven HFC-ஆகத் தன்னை நிலைநிறுத்தியுள்ளது.

Competitive Landscape

மற்ற affordable housing finance நிறுவனங்கள் மற்றும் small finance வங்கிகளுடன் போட்டியிடுகிறது. விரைவான செயலாக்க நேரம் மற்றும் 33 நிறுவனங்களைக் கொண்ட பன்முகப்படுத்தப்பட்ட கடன் வழங்குநர் தளம் ஆகியவை இதன் போட்டி நன்மைகளாகும்.

Competitive Moat

தொழில்நுட்பம் சார்ந்த underwriting மற்றும் 'Low ESG Risk' மதிப்பீடு (Sustainalytics-லிருந்து 13.6 மதிப்பெண்) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் போட்டித்திறன் (Moat) கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. கிளைகளை விரிவுபடுத்தும் அதே வேளையில் 3.41% ROTA-ஐப் பராமரிக்கும் திறன் நிலையான செலவு நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

வட்டி விகித சுழற்சி (interest rate cycle) மற்றும் பணவீக்கத்தால் (inflation) அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும். வட்டி விகிதங்கள் குறைவது மற்றும் மிதமான பணவீக்கம் ஆகியவை H2 FY26-ன் வளர்ச்சிக்குச் சாதகமாக இருக்கும் என்று நிர்வாகம் குறிப்பிடுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

National Housing Bank (NHB) மற்றும் RBI-ஆல் ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்படுகிறது. Capital adequacy மற்றும் liquidity coverage ratios உள்ளிட்ட Housing Finance Company (HFC) விதிகளைப் பின்பற்றுகிறது.

Environmental Compliance

Morningstar Sustainalytics மூலம் 13.6 மதிப்பெண்ணுடன் 'Low Risk' பிரிவில் வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் இணக்கத்தைக் கண்காணிக்க ESG Execution Team மற்றும் மாதாந்திர ESG dashboard-ஐக் கொண்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

நிலையான corporate tax விகிதங்கள் பொருந்தும்; நிறுவனம் FY25-ல் INR 1,539 Cr Total Operating Income-ல் INR 382 Cr PAT-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

கடந்த நான்கு ஆண்டுகளில் 71% disbursements நடந்துள்ளதால், asset quality seasoning முக்கியமாகக் கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். போர்ட்ஃபோலியோ முதிர்ச்சியடையும் போது credit costs (தற்போது 40 bps) அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது.

Geographic Concentration Risk

Gujarat (29% of AUM) மற்றும் Maharashtra (14%) ஆகிய மாநிலங்களில் அதிகக் கவனம் குவிந்திருப்பது, அந்த மாநிலங்களில் ஏற்படும் பொருளாதார அல்லது ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

கடனுக்காக 33 கடன் வழங்குநர்களைச் சார்ந்துள்ளது; 60% நிதி வங்கிகளிடமிருந்து வருவதால், வங்கித் துறையின் கடன் வழங்கும் ஆர்வத்தைச் சார்ந்து இருக்க வேண்டியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

அதிக டிஜிட்டல் தத்தெடுப்பு மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது; 96% வாடிக்கையாளர்கள் செயலியில் பதிவு செய்துள்ளனர், மேலும் 83% அனுமதிகளுக்கு நிறுவனம் Account Aggregator கட்டமைப்புகளைப் பயன்படுத்துகிறது.