💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த வருமானம் (Total income) YoY அடிப்படையில் 20% அதிகரித்து INR 3,109 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது (FY24-ல் INR 2,587 Cr). இந்த வளர்ச்சிக்கு Assets Under Management (AUM) YoY அடிப்படையில் 21% அதிகரித்து H1 FY26-ல் INR 27,553.7 Cr-ஐ எட்டியது முக்கிய காரணமாகும். சில்லறை விற்பனை சார்ந்த housing segment முதன்மை காரணியாக உள்ளது, இதன் 5-year AUM CAGR 17% (FY20-FY25) ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 21 மாநிலங்கள் மற்றும் யூனியன் பிரதேசங்களில் பரவலான செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, எந்தவொரு தனி மாநிலமும் மொத்த AUM-ல் 14%-க்கு மேல் பங்களிக்காததால், செறிவூட்டப்பட்ட அபாயம் (concentration risk) குறைக்கப்பட்டுள்ளது.

Profitability Margins

FY25-ல் Profit After Tax (PAT) YoY அடிப்படையில் 22% அதிகரித்து INR 912 Cr ஆக உள்ளது. Net Interest Margins (NIM) FY24-ல் 7.22%-லிருந்து FY25-ல் 7.31% ஆக உயர்ந்துள்ளது. Return on Assets (ROA) FY24-ல் 4.2%-லிருந்து FY25-ல் 4.3% ஆக அதிகரித்துள்ளது, அதேசமயம் IPO மூலம் கிடைத்த மூலதனத்தால் Return on Equity (ROE) 16.9% ஆக உள்ளது.

EBITDA Margin

FY25-ல் Pre-provisioning operating profit (PPOP) YoY அடிப்படையில் 23% அதிகரித்து INR 1,231 Cr ஆக உள்ளது (FY24-ல் INR 1,000 Cr). இது 36.4% என்ற நிலையான cost-to-income ratio மற்றும் 3.33% என்ற operating expense to average total assets ratio ஆகியவற்றால் ஆதரிக்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது கிளைகளின் எண்ணிக்கையைத் தீவிரமாக விரிவுபடுத்தி வருகிறது. Q2 FY26-ல் சுமார் 20 புதிய கிளைகளை அமைத்ததன் மூலம் மொத்த கிளைகள்/அலுவலகங்களின் எண்ணிக்கை 623 ஆக உயர்ந்துள்ளது. கட்டுமானத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr capex ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் இந்த விரிவாக்கத்திற்காக Q2 FY26-ல் OPEX YoY அடிப்படையில் 16% அதிகரித்து INR 201 Cr ஆக உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் 44.61% CRAR உடன் வலுவான மூலதனத்தைக் கொண்டுள்ளது. H1 FY26-ல் மொத்த கடன்கள் (Borrowings) INR 17,600 Cr ஆக இருந்தது. இதில் 53% bank loans, 23% NHB refinancing, 21% NCDs மற்றும் 3% ECB ஆகியவை அடங்கும். Spreads 5.9% என்ற அளவில் நிலையாக உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

நிறுவனத்தின் முதன்மையான 'raw material' மூலதனம்/கடன் நிதி (capital/debt funding) ஆகும். கடன் கலவையில் Bank Loans (53%), NHB Refinance (23%), Non-Convertible Debentures (21%) மற்றும் External Commercial Borrowings (3%) ஆகியவை உள்ளன.

Raw Material Costs

நிதிக்கான செலவு (Cost of funds) பல்வேறு கடன் ஆதாரங்கள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது. மொத்த கடன்கள் YoY அடிப்படையில் 21% அதிகரித்து INR 17,600 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. கடன் செலவுகளைக் குறைக்கவும் பணப்புழக்கத்தை அதிகரிக்கவும் நிறுவனம் Direct Assignment (DA) மற்றும் Co-Lending முறைகளைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

இது ஒரு housing finance company என்பதால் இது பொருந்தாது; இருப்பினும், கிளை செயல்பாடுகளுக்காக Q2 FY26-ல் மேலாண்மை செலவுகள் (OPEX) INR 201 Cr ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

வாடிக்கையாளர்களைக் கண்டறிதல் மற்றும் தரவுகளுக்காக மூன்றாம் தரப்பு சேவைகளைச் சார்ந்திருப்பதில் அபாயங்கள் உள்ளன. இதைத் தவிர்க்க முறையான Third-Party Risk Management கட்டமைப்பு மற்றும் ஒப்பந்தங்களுக்கு முன்னதாக உரிய ஆய்வுகள் (due diligence) மேற்கொள்ளப்படுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

செயல்பாட்டுத் திறன் cost-to-income ratio மூலம் அளவிடப்படுகிறது, இது FY25-ல் 36.4% ஆக இருந்தது. கடன் வழங்கும் வேகம் மற்றும் துல்லியத்தை மேம்படுத்த நிறுவனம் centralized processing unit (CPU) மற்றும் தானியங்கி பகுப்பாய்வுகளைப் (automated analytics) பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

H1 FY26 நிலவரப்படி, தற்போதைய விநியோகத் திறன் 623 கிளைகள் மற்றும் அலுவலகங்களாக உள்ளது. கடந்த காலாண்டில் நிறுவனம் 20 கிளைகளைச் சேர்த்தது. மேலும் 'Deeper Impact' மற்றும் 'Aadhar Gram Unnati' முயற்சிகள் மூலம் தனது சேவையை இன்னும் ஆழமாக விரிவுபடுத்தத் திட்டமிட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-22%

Products & Services

Small-ticket mortgage loans, பொருளாதாரத்தில் நலிவடைந்த பிரிவினருக்கான (EWS) வீட்டுக்கடன்கள், loans against property (LAP), சொத்து புதுப்பித்தல் கடன்கள் மற்றும் வணிகச் சொத்து வாங்குவதற்கான நிதியுதவி.

Brand Portfolio

Aadhar Housing Finance Limited (AHFL), Aadhar Gram Unnati, Aadhar Mitras.

Market Share & Ranking

மார்ச் 2025 நிலவரப்படி INR 25,531 Cr AUM உடன், மலிவு விலை வீட்டு வசதி கடன் (affordable housing finance) பிரிவில் Aadhar ஒரு முன்னணி நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

தற்போதுள்ள 21 மாநிலங்களில் ஆழமான ஊடுருவலை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, குறிப்பாக முதல்முறை வீடு வாங்குபவர்களைக் கவர நகர்ப்புறங்களின் வெளிப்பகுதிகள் மற்றும் அரை நகர்ப்புறங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

மூலதனம் மற்றும் பணப்புழக்கத்தை மேம்படுத்த பல்வேறு வங்கிகள் மற்றும் நிதி நிறுவனங்களுடன் Direct Assignment (DA) மற்றும் Co-Lending ஒப்பந்தங்கள் செய்யப்பட்டுள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நகரமயமாக்கல் மற்றும் அரசாங்க ஆதரவு (PMAY) போன்ற காரணிகளால் மலிவு விலை வீட்டு வசதித் துறை வளர்ந்து வருகிறது. குறைந்த வருமானம் கொண்டவர்களின் கடன் விவரங்களை நிர்வகிக்க இத்துறை digital-first underwriting மற்றும் தரவு சார்ந்த அபாயப் பகுப்பாய்வுகளை நோக்கி நகர்கிறது.

Competitive Landscape

மலிவு விலை வீட்டு வசதித் துறையில் பிற HFCs மற்றும் சிறு நிதி வங்கிகளுடன் (small finance banks) போட்டியிடுகிறது. 100% பாதுகாக்கப்பட்ட சில்லறை விற்பனை போர்ட்ஃபோலியோ மற்றும் INR 10.3 Lakhs என்ற குறைந்த சராசரி கடன் அளவு மூலம் நிறுவனம் முன்னிலை வகிக்கிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் பலம் (moat) அதன் ஆழமான விநியோக வலையமைப்பு (623 கிளைகள்) மற்றும் 'முறைசாரா' (informal) வருமானப் பிரிவினருக்கான சிறப்பு கடன் மதிப்பீட்டு முறையில் உள்ளது. அரை நகர்ப்புற நெட்வொர்க்கை உருவாக்குவதில் உள்ள தடைகள் மற்றும் 14+ ஆண்டுகால செயல்பாட்டுத் தரவுகள் காரணமாக இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

கிராமப்புற பொருளாதார நிலை (அறுவடை/மழை) மற்றும் அரசாங்கத் திட்டங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; PMAY வட்டி மானியங்கள் குறைந்த வருமானப் பிரிவினரின் தேவையைத் தூண்டும் முக்கிய காரணியாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

National Housing Bank (NHB) மற்றும் RBI-ஆல் ஒழுங்குமுறைப்படுத்தப்படுகிறது; Capital Adequacy Ratio (CAR) விதிமுறைகள் (தற்போது 44.61%) மற்றும் Income Recognition and Prudential Norms (IRAC) ஆகியவற்றிற்கு இணங்க வேண்டும்.

Environmental Compliance

தேசிய வளர்ச்சி இலக்குகள் மற்றும் உள்ளடக்கிய வளர்ச்சியை ஆதரிக்க நிறுவனம் வாரியத்தால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட ESG கட்டமைப்பு மற்றும் CSR கொள்கையைப் பின்பற்றுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பொருளாதார மந்தநிலையின் போது குறைந்த வருமானம் கொண்ட கடன் வாங்குபவர்களின் வருமானம் பாதிக்கப்படக்கூடும் என்பதால், சொத்து தரம் (asset quality) பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது (GNPA 1.4% ஆக உள்ளது).

Geographic Concentration Risk

புவியியல் ரீதியான அபாயம் குறைவு; 21 மாநிலங்களில் செயல்பாடுகள் உள்ளன, எந்தவொரு தனி மாநிலமும் AUM-ல் 14%-க்கு மேல் இல்லை.

Third Party Dependencies

வாடிக்கையாளர்களைக் கண்டறிய Direct Selling Agents (DSAs) மற்றும் 'Aadhar Mitras' ஆகியோரைச் சார்ந்திருக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

சைபர் பாதுகாப்பு மீறல்கள் மற்றும் சேவைத் தடங்கல்களுக்கான அபாயம் உள்ளது; இது வாரியத்தால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட IT Policy மற்றும் சைபர் பாதுகாப்பு முதலீடுகள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.