💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY24-இல் Total Operating Income (TOI) YoY அடிப்படையில் 2% உயர்ந்து INR 4,888 Cr-ஆக இருந்தது. FY24-க்கான Standalone revenue INR 5,015.7 Cr-ஆகவும், H1 FY25 revenue INR 2,468.7 Cr-ஆகவும் இருந்தது. Core EPC வணிகத்தின் operating margins FY24-இல் 8.6%-ஆக உயர்ந்து, H1 FY25-இல் 12.5%-ஆக மேலும் மேம்பட்டது.

Geographic Revenue Split

Order book இந்தியா முழுவதும் பரவலாக உள்ளது: Maharashtra (27%), Uttarakhand (27%), Gujarat (15%), Manipur (12%), Tamil Nadu (10%), Rajasthan (3%), மற்றும் இதர மாநிலங்கள் (6%).

Profitability Margins

Standalone PAT margin FY24-இல் 2.9% மற்றும் H1 FY25-இல் 3.0%-ஆக இருந்தது. இருப்பினும், புதிய tax regime-ஐப் பின்பற்றியதால், consolidated PAT FY24-இல் இருந்த INR 178.57 Cr-லிருந்து FY25-இல் 52.4% குறைந்து INR 84.92 Cr-ஆக மாறியது, இதன் விளைவாக PAT margin 1.73%-ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

மேம்பட்ட operating leverage மற்றும் price escalation clauses காரணமாக, EBITDA margin FY24-இல் 13.62% (INR 686.66 Cr)-லிருந்து FY25-இல் 19.43% (INR 932.98 Cr)-ஆக கணிசமாக உயர்ந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் working capital மற்றும் கடன் பொறுப்புகளைச் சமாளிக்க FY25-இல் Rights Issue (INR 350 Cr) மற்றும் QIP (INR 600 Cr) மூலம் INR 950 Cr திரட்டியது. Non-core assets மற்றும் awards-களை பணமாக்கியதன் (Asset monetization) மூலம் FY24-இல் INR 395 Cr கிடைத்தது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'Stable' அவுட்லுக்கை பராமரிக்கிறது. அதிக கடன் அளவுகளால் கடன் வாங்கும் செலவுகள் பாதிக்கப்படுகின்றன, இருப்பினும் Total Outside Liabilities/Tangible Net Worth (TOL/TNW) FY24-இல் 7.2x-லிருந்து H1 FY25-இல் 5.1x-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. H1 FY25-இல் Interest coverage ratio 1.4x-ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel மற்றும் Cement ஆகியவை முக்கிய மூலப்பொருட்களாகும், இருப்பினும் மொத்த செலவில் அவற்றின் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் தெளிவாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை; இவை margins-ஐ பாதிக்கும் அதிக ஏற்ற இறக்கம் கொண்ட உள்ளீடுகளாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உள்ளாகக்கூடியவை; இருப்பினும், EBITDA margin-ஐ (தற்போது 19.43%) பாதுகாக்க பெரும்பாலான ஒப்பந்தங்களில் உள்ள price escalation clauses மூலம் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

பெரிய அளவிலான தொழிலாளர் படையைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் கட்டுமானப் பணிகளில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும், இது சுற்றுச்சூழல் இடப்பெயர்வு மற்றும் regulatory delays-களுக்கு வழிவகுக்கும்.

Manufacturing Efficiency

Sub-contracting மீதான சார்பு குறைப்பு மற்றும் நிலுவையில் உள்ள திட்டங்களை விரைவுபடுத்துவதன் மூலம் 'stuck' திட்டங்களின் எண்ணிக்கையைக் குறைத்து operating leverage மேம்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

December 31, 2024 நிலவரப்படி தற்போதைய order book INR 9,758 Cr-ஆக உள்ளது, இது சுமார் 2 ஆண்டுகளுக்கு revenue visibility-ஐ வழங்குகிறது. கடந்த ஆண்டில் INR 4,000 Cr மதிப்பிலான புதிய ஆர்டர்கள் சேர்க்கப்பட்டன, மேலும் INR 3,400 Cr மதிப்பிலான திட்டங்களுக்கு L1 அந்தஸ்து கிடைத்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-15%

Products & Services

அணைகள், சுரங்கப்பாதைகள், பாலங்கள், hydro-electric power plants, nuclear power plants, expressways, சாலைகள், கடல்சார் பணிகள் மற்றும் நீர் விநியோக அமைப்புகளுக்கான Engineering மற்றும் construction சேவைகள்.

Brand Portfolio

HCC (Hindustan Construction Company).

Market Share & Ranking

இந்திய உள்கட்டமைப்புத் துறையில் பழமையான மற்றும் நன்கு அறியப்பட்ட நிறுவனங்களில் ஒன்று (1926-இல் நிறுவப்பட்டது), சிக்கலான engineering திட்டங்களில் நிபுணத்துவம் பெற்றது.

Market Expansion

Maharashtra மற்றும் Uttarakhand (இரண்டும் சேர்த்து 54%) ஆகிய மாநிலங்களில் அதிக கவனம் செலுத்துவதுடன், 10-க்கும் மேற்பட்ட இந்திய மாநிலங்களில் கவனம் செலுத்துதல் மற்றும் transportation (order book-இல் 54%) துறையில் பல்வகைப்படுத்துதல்.

Strategic Alliances

Prolific Resolution Private Limited (PRPL) மற்றும் Steiner AG (Switzerland) போன்ற Joint ventures மற்றும் இணை நிறுவனங்கள்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

கட்டுமானத் துறை மிகவும் சிக்கலான, பெரிய அளவிலான உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களை நோக்கி நகர்கிறது. HCC நிறுவனம் hydro மற்றும் nuclear power போன்ற சிறப்புப் பிரிவுகளில் தனது 9 தசாப்த கால அனுபவத்தைப் பயன்படுத்தி தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

சிறு மற்றும் நடுத்தர நிறுவனங்களின் தீவிரமான ஏலம் காரணமாக இத்துறை மிகவும் சிதறிக்கிடக்கிறது, இது margins மீது தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தை ஏற்படுத்துகிறது.

Competitive Moat

90 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் சிக்கலான திட்டங்களை (சுரங்கப்பாதைகள், nuclear plants) செயல்படுத்தும் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது சிறிய நிறுவனங்களுக்கு ஒரு barrier to entry-ஆக அமைகிறது. இதன் நிலைத்தன்மை பழைய கடன்களைத் தீர்ப்பது மற்றும் liquidity-ஐ மேம்படுத்துவதைப் பொறுத்தது.

Macro Economic Sensitivity

உள்கட்டமைப்புத் துறையின் சரிவு மற்றும் இந்தியாவில் நிலவும் அரசியல்/பொருளாதாரச் சூழல் மாற்றங்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இதில் பொது மற்றும் மாநிலத் தேர்தல்கள் திட்டங்கள் வழங்கப்படுவதைத் தாமதப்படுத்தலாம்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சுற்றுச்சூழல் இடப்பெயர்வு, தொழில்சார் ஆரோக்கியம் மற்றும் பாதுகாப்புத் தரநிலைகள் மற்றும் தொழிலாளர் சட்டங்களுக்கான கடுமையான regulatory approvals-களுக்கு உட்பட்டது.

Environmental Compliance

கட்டுமான இடையூறுகளால் ஏற்படும் சுற்றுச்சூழல் அபாயங்களுக்கு உட்பட்டது; இது carbon emissions மற்றும் எரிசக்தி நுகர்வு ஆகியவற்றை உள்ளடக்கிய ESG கட்டமைப்பு மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-இல் புதிய tax regime-ஐப் பின்பற்றியதால், PAT INR 178.57 Cr-லிருந்து INR 84.92 Cr-ஆகக் குறைந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Arbitration recoveries (INR 700-1,000 Cr) கிடைப்பதில் ஏற்படும் தோல்வி மற்றும் performance bank guarantees (BGs) செயல்படுத்தப்படுவது liquidity-ஐ 20%-க்கும் மேல் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

Order book-இல் 54% வெறும் இரண்டு மாநிலங்களில் மட்டுமே குவிந்துள்ளது: Maharashtra (27%) மற்றும் Uttarakhand (27%).

Third Party Dependencies

அங்கீகரிக்கப்பட்ட நிதி ஆதாரங்கள் இல்லாத நிலையில், working capital-க்காக விநியோகஸ்தர்கள் மற்றும் sub-contractors-களிடமிருந்து பெறப்படும் extended credit-ஐ நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சிவில் கட்டுமானத்தில் இதற்கான அபாயம் குறைவு, ஆனால் சிறந்த திட்ட மேலாண்மை மற்றும் internal financial controls-க்கு டிஜிட்டல் மாற்றம் அவசியம்.