💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY20-ல் Consolidated revenue INR 1,766.8 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY19-ன் INR 842.3 Cr-லிருந்து 109.7% வளர்ச்சியாகும், இது Heinz கையகப்படுத்தலின் முதல் முழு ஆண்டைப் பிரதிபலிக்கிறது. COVID-19 லாக்டவுன் காரணமாக FY21-ல் Revenue சற்று குறையக்கூடும், ஆனால் நடுத்தர காலத்தில் 10-12% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Complan-க்கான E-commerce சேனல்கள் 15-20% வளர்ச்சி விகிதத்தைக் காண்கின்றன.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் தனது சர்வதேச தடத்தை விரிவுபடுத்துகிறது, குறிப்பாக Comfort Click கையகப்படுத்தல் மூலம் Europe மற்றும் U.S.-ல் தனது இருப்பை உருவாக்குகிறது. Domestic revenue இந்தியாவில் அதிக அளவில் குவிந்துள்ளது, 6.2 lakh அவுட்லெட்களின் நேரடி அணுகல் மற்றும் மொத்தம் 2.9 million அவுட்லெட்களில் கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

அதிக agro-commodity விலைகள் மற்றும் ஒருமுறை ஏற்படும் கையகப்படுத்தல் செலவுகள் காரணமாக, Operating margins FY20-ல் 18.2% ஆக இருந்தது, இது FY19-ன் 20.7%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. 10 ஆண்டுகளில் brand/goodwill amortization-ஐ கணக்கிட்ட பிறகு, Adjusted PAT margin FY20-ல் -17.1% (INR -302 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY19-ல் 11.8% (INR 99 Cr) ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Operating margin நடுத்தர காலத்தில் 18-19% அளவில் நீடிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. EBITDA interest coverage FY20-ல் 2.33 மடங்காக இருந்தது, இது FY19-ல் 6.47 மடங்காக இருந்தது. Debt to EBITDA விகிதம் FY20-ல் 4.7 மடங்கிலிருந்து FY21-ல் 2 மடங்கிற்கும் குறைவாக மேம்படும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Heinz-ஐ INR 4,700 Cr-க்கு மிகப்பெரிய அளவில் கையகப்படுத்தியது. சமீபத்திய equity infusions மூலம் பெறப்பட்ட INR 1,000 Cr (Zydus Family Trust-லிருந்து INR 350 Cr மற்றும் QIP வழியாக INR 650 Cr) கடன் குறைப்புக்காகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL AA+/Stable (October 2020 நிலவரப்படி உறுதிப்படுத்தப்பட்டது). INR 500 Cr மதிப்பிலான NCDs-ஐ மறுநிதி (refinancing) செய்வதன் மூலமும், மொத்தக் கடனை INR 1,000 Cr குறைப்பதன் மூலமும் கடன் செலவுகள் மேம்படுத்தப்படுகின்றன, இது gearing-ஐ 0.14x ஆக மேம்படுத்தும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

பால், சர்க்கரை மற்றும் பிற உணவுப் பொருட்கள் உள்ளிட்ட Agro-commodities முதன்மையான செலவுத் தளமாகும். ஒவ்வொன்றிற்கும் மொத்த செலவில் குறிப்பிட்ட சதவீதம் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்த கமாடிட்டிகளின் விலை உயர்வு FY20-ல் மார்ஜின்களை சுமார் 250 basis points குறைத்தது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் agro-commodity விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உட்பட்டவை. Heinz கையகப்படுத்தலுக்குப் பிறகு, Zydus Cadila குழுமத்துடன் கொள்முதல் ஒருங்கிணைப்பை (procurement synergies) நிறுவனம் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

Glucon-D மற்றும் Nycil தயாரிப்புகளின் கலவை காரணமாக, 70% வருவாய் January முதல் June வரை (கோடை மாதங்கள்) ஈட்டப்படும் அதிகப்படியான பருவகால ஆபத்து (seasonality risk) உள்ளது.

Manufacturing Efficiency

Zydus Cadila pharma விநியோக சேனல்களுடனான ஒருங்கிணைப்பு, ஒட்டுமொத்த செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capacity Expansion

உற்பத்தித் திறனை விட விநியோக விரிவாக்கத்தில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது; வரும் காலாண்டுகளில் நேரடி அணுகலை 6.2 lakh அவுட்லெட்களிலிருந்து 3.5 million அவுட்லெட்களாக அதிகரிக்க இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

10-12%

Products & Services

Health food drinks, energy drinks, skin care powders, sugar substitutes, spreads, மற்றும் protein bars.

Brand Portfolio

Sugar Free, Everyuth, Nutralite, Glucon D, Complan, Nycil, Sampriti Ghee, RiteBite Max Protein, WeightWorld, maxmedix, animigo.

Market Share & Ranking

குறைந்த லாபம் தரும் sachets-களை விட பெரிய, அதிக லாபம் தரும் பேக்குகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் முக்கிய பிரிவுகளில் Complan சந்தைப் பங்கு 'பாதுகாக்கப்படுகிறது'.

Market Expansion

இந்தியாவில் மொத்தம் 3.5 million அவுட்லெட்களை இலக்காகக் கொண்டது மற்றும் Europe மற்றும் U.S.-ல் Comfort Click மாடலை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

தாய் நிறுவனமான Cadila Healthcare Ltd-க்கு மூலோபாய முக்கியத்துவம் வாய்ந்தது, இது தேவைக்கேற்ப நிதி உதவி மற்றும் மேலாண்மைக் கட்டுப்பாட்டை வழங்குகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

'Low Sugar/No Sugar', 'High Protein', மற்றும் 'Active Lifestyle' தயாரிப்புகளை நோக்கி மாற்றம். தொழில்துறை functional wellness-ஐ நோக்கி உருவாகி வருகிறது, மேலும் ZWL நிறுவனம் Sugar Free மற்றும் RiteBite போன்ற பிராண்டுகளுடன் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

HFD (Health Food Drink) பிரிவில் 2-3 முக்கிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது, இது Complan-ன் விலை நிர்ணய திறன் மற்றும் சந்தைப் பங்கு வளர்ச்சியைத் தடுக்கிறது.

Competitive Moat

முக்கிய பிரிவுகளில் (Sugar Free, Glucon D) வலுவான brand equity மற்றும் 2.9 million அவுட்லெட்களின் மிகப்பெரிய விநியோக வலையமைப்பு. Zydus Cadila குழுமத்தின் pharma விநியோக ஒருங்கிணைப்பு இதன் நிலைத்தன்மைக்கு ஆதரவாக உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உள்நாட்டு நுகர்வுப் போக்குகள் மற்றும் agro-commodity பணவீக்கம் (பால்/சர்க்கரை விலைகள்) ஆகியவற்றிற்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உணவுப் பாதுகாப்புத் தரநிலைகள் மற்றும் SEBI Prohibition of Insider Trading விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது (CEO பங்கு கையகப்படுத்தல் வெளிப்பாடுகள் மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

பருவகால ஆபத்து (H1-ல் 70% வருவாய் குவிப்பு) மற்றும் 12%-க்கும் அதிகமான RoCE-ஐ அடைய கையகப்படுத்தப்பட்ட பிராண்டுகளை வெற்றிகரமாக அளவிடும் திறன்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியச் சந்தையை பெரிதும் நம்பியுள்ளது, இருப்பினும் Comfort Click மூலம் சர்வதேச விரிவாக்கம் நடைபெற்று வருகிறது.

Third Party Dependencies

2.9 million அவுட்லெட்களை சென்றடைய பொது வர்த்தகம் மற்றும் மருந்துக் கடை சேனல்களைச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

E-commerce-ல் பின்தங்கும் அபாயம்; தற்போது Comfort Click மூலம் சந்தை செயல்திறனில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் இது தணிக்கப்படுகிறது.