💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 31.3% அதிகரித்து INR 880.5 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், revenue YoY அடிப்படையில் 28% உயர்ந்து INR 279.4 Cr-ஐ எட்டியது. புதிய மருத்துவமனைகள் 110% YoY வளர்ச்சியுடன் முக்கிய உந்துசக்தியாக இருந்தன, அதே நேரத்தில் முதிர்ச்சியடைந்த மருத்துவமனைகள் 19% YoY வளர்ச்சியைத் தக்கவைத்துக் கொண்டன.

Geographic Revenue Split

North India, குறிப்பாக Delhi NCR மற்றும் Madhya Pradesh பகுதிகளில் அதிக கவனம் செலுத்தப்பட்டுள்ளது. ஒன்பது மருத்துவமனைகளில் எட்டு இந்த பிராந்தியத்தில் அமைந்துள்ளன, இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க geographical concentration risk-ஐ ஏற்படுத்துகிறது.

Profitability Margins

FY25-ல் EBITDA margin 25% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 23.1% ஆகப் பதிவாகியுள்ளது, அதே நேரத்தில் adjusted EBITDA margin (புதிய பிரிவுகளின் ஆரம்ப இழப்புகளைத் தவிர்த்து) 26.7% ஆக ஆரோக்கியமாக இருந்தது. FY25-க்கான PAT margin 14.8% ஆகும்.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 25% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 26.8%-லிருந்து சற்று குறைவு. Q2 FY26-ல் EBITDA YoY அடிப்படையில் 18% அதிகரித்து INR 64.5 Cr ஆக இருந்தது, இருப்பினும் புதிய பிரிவுகளின் செயல்பாடுகள் காரணமாக margin 200 bps குறைந்து 23.1% ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

MGS மற்றும் MD City-ல் செயல்பாடுகளைத் தொடங்க FY26-ல் INR 400-450 Cr CAPEX திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இதற்கு INR 200-220 Cr term loan மற்றும் December 2024 QIP-லிருந்து கிடைத்த உபரி நிதிகள் மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit rating A/Stable ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. QIP மூலம் கிடைத்த தொகையைப் பயன்படுத்தி பெரும்பாலான கடன்களை முன்கூட்டியே செலுத்தியதைத் தொடர்ந்து, March 2025 நிலவரப்படி Debt/Equity ratio 0.00 உடன் நிறுவனம் வலுவான நிதி இடர் சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Medical consumables, pharmacy supplies மற்றும் surgical implants ஆகியவை முக்கிய மாறுபடும் செலவுகளாகும் (variable costs), இவை FY25-ல் மொத்தம் INR 660.2 Cr (revenue-ல் 75%) ஆக இருந்த operating expenses-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளன.

Raw Material Costs

Faridabad பிரிவு சேர்க்கப்பட்டது மற்றும் சிறப்பு சிகிச்சைகள் அதிகரித்ததன் காரணமாக, FY25-ல் operating expenses YoY அடிப்படையில் 34.5% அதிகரித்து INR 660.2 Cr ஆக இருந்தது, இது revenue வளர்ச்சியை விட சற்று அதிகமாகும்.

Supply Chain Risks

சிறப்பு மருத்துவ நிபுணர்கள் மற்றும் முக்கிய பணியாளர்களைச் சார்ந்திருத்தல்; இந்தப் பிரிவில் அதிக பணியாளர் வெளியேற்றம் (high attrition) வளர்ச்சி மற்றும் உயர் மதிப்புள்ள சிறப்பு சிகிச்சைகளில் சேவை வழங்குவதைத் தடுக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

Occupancy நிலைகள் FY23-ல் 45%-லிருந்து FY24-ல் 54% ஆக மேம்பட்டன. சிறப்பு robotics மற்றும் oncology சிகிச்சைகள் காரணமாக, FY24-ல் ARPOB YoY அடிப்படையில் 9% அதிகரித்து INR 25,080 ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

FY24-ல் தற்போதுள்ள செயல்பாட்டு படுக்கைகளின் எண்ணிக்கை 1,185 ஆக அதிகரித்துள்ளது. Greenfield மற்றும் brownfield விரிவாக்கங்கள் மூலம் சுமார் 3,000 படுக்கைகள் கொண்ட மொத்தத் திறனை நிறுவனம் இலக்காக அறிவித்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

30%

Products & Services

In-patient (IPD) மற்றும் Out-patient (OPD) சேவைகள், Radiation Oncology, Human Organ Transplant, Robotics Surgery மற்றும் Medical Value Travel (Medical Tourism).

Brand Portfolio

Yatharth Super Speciality Hospital.

Market Share & Ranking

Delhi NCR பிராந்தியத்தில் வலுவான brand recall மற்றும் மூன்று ஆண்டுகளில் operating income-ல் ~43% CAGR சாதனையுடன் சந்தையில் நிலைபெற்றுள்ளது.

Market Expansion

சுகாதார நெட்வொர்க்கை விரிவுபடுத்த Faridabad, Model Town (Delhi) மற்றும் Agra (Shantived) ஆகிய இடங்களில் மூலோபாய கையகப்படுத்துதல்கள் (strategic acquisitions).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை சிறப்பு வாய்ந்த, தொழில்நுட்பம் சார்ந்த பராமரிப்பு (robotics, oncology) மற்றும் medical tourism நோக்கி நகர்கிறது. இந்தத் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய Yatharth தன்னை ஒரு உயர்தர multi-specialty சேவை வழங்குநராக நிலைநிறுத்துகிறது.

Competitive Landscape

Yatharth-ன் பிராந்திய கவனத்துடன் ஒப்பிடும்போது, pan-India அளவில் செயல்படும் பெரிய கார்ப்பரேட் மருத்துவமனை சங்கிலிகளிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

North India-வில் உள்ள வலுவான brand recall, 30+ ஆண்டுகால அனுபவமுள்ள தலைமைத்துவம் மற்றும் oncology போன்ற சிறப்பு வாய்ந்த நீண்ட கால சிகிச்சைகள் தேவைப்படும் நோயாளிகளுக்கான அதிக switching costs ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

பணவீக்கம் (inflation) மற்றும் ஏற்ற இறக்கமான வட்டி விகிதங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இது செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் நிதி நிலைத்தன்மைக்கு சவால்களை ஏற்படுத்துகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாறிவரும் சுகாதார ஒழுங்குமுறை கட்டமைப்புகள் மற்றும் சில மருத்துவ நடைமுறைகள் மீதான அரசாங்கத்தின் விலை கட்டுப்பாடுகளுக்கு உட்பட்டவை.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான effective tax rate தோராயமாக 24.8% (INR 54.8 Cr PBT-ல் INR 13.6 Cr வரி) ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Geographic concentration risk (9 மருத்துவமனைகளில் 8 ஒரே பிராந்தியத்தில் உள்ளன) மற்றும் முக்கிய மருத்துவ நிபுணர்களிடையே அதிக பணியாளர் வெளியேற்ற அபாயம் (high attrition risk).

Geographic Concentration Risk

அதிகம்; வருவாயின் பெரும்பகுதி North India/Delhi NCR பிராந்தியத்திலிருந்து கிடைக்கிறது.

Third Party Dependencies

உயர் மதிப்புள்ள மருத்துவ முடிவுகளுக்கு மருத்துவ நிபுணர்கள் மற்றும் சிறப்பு அறுவை சிகிச்சை நிபுணர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Robotics மற்றும் radiation oncology போன்ற மேம்பட்ட தொழில்நுட்பங்களில் முன்கூட்டிய முதலீடு காரணமாக குறைந்த அபாயம் உள்ளது.