VENKEYS - Venky's (India)
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
H1 FY26-ро▓рпН, Poultry and Poultry Products Revenue INR 965.49 Cr роЖроХро╡рпБроорпН, Animal Health Products (AHP) INR 163.83 Cr роЖроХро╡рпБроорпН, рооро▒рпНро▒рпБроорпН Oilseed INR 507.57 Cr роЖроХро╡рпБроорпН роЗро░рпБроирпНродродрпБ. роХроЯроирпНрод роорпБро┤рпБ роиро┐родро┐ропро╛рогрпНроЯро┐ро▓рпН (FY25), AHP рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 9.4% ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропроЯрпИроирпНродрпБ INR 339.31 Cr роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ, роЕродрпЗ роЪрооропроорпН Oilseed Revenue YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 35.8% роХрпБро▒рпИроирпНродрпБ INR 1,140.75 Cr роЖройродрпБ.
Geographic Revenue Split
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роорпБродройрпНроорпИропро╛роХ роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН Pune рооро▒рпНро▒рпБроорпН Patan-ро▓рпН роЙро│рпНро│ роорпБроХрпНроХро┐роп ро╡роЪродро┐роХро│рпБроЯройрпН роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│рой.
Profitability Margins
Q2 FY26-ройрпН Net Profit Margin -3.27% роЖроХ роЗро░рпБроирпНродродрпБ (INR 811.23 Cr Revenue-ро▓рпН INR 26.53 Cr роиро╖рпНроЯроорпН). ро╡ро░ро▓ро╛ро▒рпНро▒рпБ ро░рпАродро┐ропро╛роХ, Net Profit Margin FY24-ро▓рпН 2.12%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY25-ро▓рпН 3.53% роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ. Operating Profit Margin-роорпН роЗродрпЗ роХро╛ро▓родрпНродро┐ро▓рпН 2.36%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 4.08% роЖроХ роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродрпБ.
EBITDA Margin
H1 FY25-роХрпНроХро╛рой PBILDT margin 8.59% роР роОроЯрпНроЯро┐ропродрпБ. роЗродрпБ H1 FY24-ро▓рпН рокродро┐ро╡ро╛рой 5.20% рооро╛ро░рпНроЬро┐ройрпБроЯройрпН роТрокрпНрокро┐роЯрпБроорпНрокрпЛродрпБ 339 basis points роЕродро┐роХрооро╛роХрпБроорпН. Poultry рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ родрпЗро╡рпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ ро╡ро┐ро▓рпИропрпЗ (realizations) роЗродро▒рпНроХрпБ роХро╛ро░рогрооро╛роХрпБроорпН.
Capital Expenditure
SPF рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН Patan Project-роХрпНроХро╛рой Term loan-роР роорпБроЯро┐родрпНрод рокро┐ро▒роХрпБ, роЪрпЖрокрпНроЯроорпНрокро░рпН 30, 2023 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Term debt-free роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ. роОродро┐ро░рпНроХро╛ро▓родрпНродро┐ро▓рпН роХроЯройрпН роорпВро▓роорпН роиро┐родро┐ропро│ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроорпН рокрпЖро░ро┐роп роЕро│ро╡ро┐ро▓ро╛рой Capital expenditure родро┐роЯрпНроЯроЩрпНроХро│рпН роОродрпБро╡рпБроорпН роЗро▓рпНро▓рпИ.
Credit Rating & Borrowing
рооро╛ро░рпНроЪрпН 31, 2024 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН 0.13x роОройрпНро▒ роТроЯрпНроЯрпБроорпКродрпНрод Gearing ро╡ро┐роХро┐родродрпНродрпБроЯройрпН ро╡роЪродро┐ропро╛рой роорпВро▓родрой роЕроорпИрокрпНрокрпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роХрпБро▒рпИроирпНрод роиро┐родро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯ роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ Interest coverage ratio FY24-ро▓рпН 7.02x-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY25-ро▓рпН 10.96x роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродродрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
Maize рооро▒рпНро▒рпБроорпН Soya (soyaseed/soybean) роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБроХрпНроХро┐роп роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН, роЗро╡рпИ роорпКродрпНрод роЙро▒рпНрокродрпНродро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡ро┐ро▓рпН роЪрпБрооро╛ро░рпН 75% рокроЩрпНроХро│ро┐роХрпНроХро┐ройрпНро▒рой.
Raw Material Costs
роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роорпКродрпНрод Revenue-ро▓рпН 75% роЖроХрпБроорпН. Maize рооро▒рпНро▒рпБроорпН Soya ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│ро╛ро▓рпН ро▓ро╛рокроорпН рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродрпБ, роорпЗро▓рпБроорпН роХрпЛро┤ро┐рокрпНрокрогрпНрогрпИ родрпКро┤ро┐ро▓ро┐ройрпН роЪро┐родро▒ро┐роп (fragmented) родройрпНроорпИ роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЗроирпНродроЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро╛ро▓рпН роорпБро┤рпБроорпИропро╛роХ ро╡ро╛роЯро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐роЯроорпН ро╡роЪрпВро▓ро┐роХрпНроХ роорпБроЯро┐ро╡родро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Supply Chain Risks
ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропрокрпН рокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ройрпН ро╡ро┐ро▓рпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокро░рпБро╡роХро╛ро▓ родрпЗро╡рпИ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпН, роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро╛роХ Day-old chicks рооро▒рпНро▒рпБроорпН Broiler birds ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН 'роОродро┐ро░рпНрокро╛ро░ро╛род ро╡рпАро┤рпНроЪрпНроЪро┐' роЖроХро┐ропро╡рпИ роЕродро┐роХ рокро╛родро┐рокрпНрокрпИ роПро▒рпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
Capacity Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпИроп роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпН ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой роЙро│рпНроХроЯрпНроЯроорпИрокрпНрокрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐родрпН родро┐ро▒ройрпНроХро│ро╛ро▓рпН роЖродро░ро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ; роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ропрпИ ро╡ро▓рпБрокрпНрокроЯрпБродрпНрод SPF рокро┐ро░ро┐ро╡ро┐ройрпН Patan Project роЪроорпАрокродрпНродро┐ро▓рпН роорпБроЯро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ.
III. Strategic Growth
Products & Services
Day-old broiler chicks, CBF birds, Broiler Hatching Eggs, SPF eggs, Soya oil, Soya de-oiled cake (DOC), рооро▒рпНро▒рпБроорпН Animal Health Products (родроЯрпБрокрпНрокрпВроЪро┐роХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН рооро░рпБроирпНродрпБроХро│рпН).
Brand Portfolio
Venky's.
Market Expansion
родро▒рпНрокрпЛродрпБро│рпНро│ рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ро▓рпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ роЙро│рпНроХроЯрпНроЯроорпИрокрпНрокрпИ ро╡ро▓рпБрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБро╡родрпИ роирпЛроХрпНроХрооро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБ ро╡ро┤роХрпНроХрооро╛рой ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХродрпН родро┐роЯрпНроЯроЩрпНроХро│рпН роироЯрпИрокрпЖро▒рпНро▒рпБ ро╡ро░рпБроХро┐ройрпНро▒рой.
IV. External Factors
Industry Trends
роХрпЛро┤ро┐рокрпНрокрогрпНрогрпИ родрпКро┤ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ роЪро┐родро▒ро┐роп родройрпНроорпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокро░рпБро╡роХро╛ро▓ родрпЗро╡рпИ роЪро░ро┐ро╡рпБ (роЙродро╛ро░рогрооро╛роХ Q2) роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒рпИроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродройро╛ро▓рпН роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН ро╡ро┐ро▓рпИ роЙропро░рпБроорпН рокрпЛродрпБ роиро┐ро▓рпИропро╛рой рооро╛ро░рпНроЬро┐ройрпНроХро│рпИрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐рокрпНрокродрпБ роХроЯро┐ройрооро╛роХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Landscape
роХрпЛро┤ро┐рокрпНрокрогрпНрогрпИ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роОрогрпНрогрпЖропрпН ро╡ро┐родрпНродрпБ роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ роОрогрпНрогро┐роХрпНроХрпИропро┐ро▓ро╛рой роЪро┐родро▒ро┐роп роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│ро┐роЯрооро┐ро░рпБроирпНродрпБ роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокрпЛроЯрпНроЯро┐ роиро┐ро▓ро╡рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
Breeding рооро▒рпНро▒рпБроорпН SPF eggs роорпБродро▓рпН Animal health рооро▒рпНро▒рпБроорпН Oilseed processing ро╡ро░рпИропро┐ро▓ро╛рой роТро░рпБроЩрпНроХро┐рогрпИроирпНрод ро╡рогро┐роХ рооро╛родро┐ро░ро┐ропро┐ройрпН роорпВро▓роорпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роТро░рпБ ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой Moat-роРроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН родро│родрпНродрпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Macro Economic Sensitivity
ро╡ро┐ро╡роЪро╛ропрокрпН рокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ройрпН рокрогро╡рпАроХрпНроХроорпН, роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро╛роХ Maize рооро▒рпНро▒рпБроорпН Soya ро╡ро┐ро▓рпИроХро│ро╛ро▓рпН рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗро╡рпИ роорпКродрпНрод роЪрпЖро▓ро╡ро┐ро▓рпН 75% роЖроХрпБроорпН.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБроХро│рпН SEBI (LODR) ро╡ро┐родро┐роорпБро▒рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯро╡рпИ; FY24-ро▓рпН Risk Management Committee роХрпВроЯрпНроЯродрпНродрпИ роироЯродрпНродрпБро╡родро┐ро▓рпН 2 роиро╛роЯрпНроХро│рпН родро╛роородроорпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯродрпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Taxation Policy Impact
Q2 FY26-ро▓рпН INR 35.08 Cr PBT роиро╖рпНроЯродрпНродро┐ро▒рпНроХрпБ роОродро┐ро░ро╛роХ INR 8.55 Cr ро╡ро░ро┐роЪрпН роЪро▓рпБроХрпИропро┐ройрпН (tax credit) роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН рокропройрпБро│рпНро│ ро╡ро░ро┐ ро╡ро┐роХро┐родроорпН (Effective tax rate) роЪрпБрооро╛ро░рпН 24.3% роЖроХрпБроорпН.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
роорпВро▓рокрпНрокрпКро░рпБро│рпН ро╡ро┐ро▓рпИропро┐ро▓рпН (Maize/Soya) роПро▒рпНрокроЯрпБроорпН роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХрпЛро┤ро┐рокрпНрокрогрпНрогрпИ родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│ро┐ройрпН роХрогро┐роХрпНроХ роорпБроЯро┐ропро╛род ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ ро╡ро┐ро▓рпИропрпЗ роорпБродройрпНроорпИропро╛рой ро╡рогро┐роХ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН.
Geographic Concentration Risk
ро╡ро░рпБро╡ро╛ропрпН рокрпЖро░рпБрооро│ро╡ро┐ро▓рпН роЗроирпНродро┐роп роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпЗропрпЗ роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Third Party Dependencies
Maize рооро▒рпНро▒рпБроорпН Soyaseed роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро┐ро╡роЪро╛роп ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроЪрпН роЪроЩрпНроХро┐ро▓ро┐ропрпИ (supply chain) рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.