💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 30% உயர்ந்து INR 9,167 Cr ஆக உள்ளது. துறைவாரியான வளர்ச்சி: Domestic Ports 16% உயர்ந்து INR 6,351 Cr; International Ports 35% உயர்ந்து INR 1,077 Cr; Logistics 79% உயர்ந்து INR 1,055 Cr; மற்றும் Marine services 237% உயர்ந்து INR 641 Cr ஆக உள்ளது. H1 FY26-ன் மொத்த Revenue INR 18,294 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது YoY அடிப்படையில் 25% வளர்ச்சியாகும்.

Geographic Revenue Split

வருவாயில் பெரும்பகுதி உள்நாட்டு செயல்பாடுகள் மூலம் கிடைக்கிறது. Q2 FY26 வருவாயில் Domestic Ports 69% (INR 6,351 Cr) பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளது. International Ports 11.7% (INR 1,077 Cr) பங்களிப்பை வழங்கியுள்ளது. Colombo செயல்பாடுகள் தொடங்கியதாலும், Tanzania மற்றும் Israel-ல் Margin மேம்பட்டதாலும் இது கடந்த ஆண்டின் 11.3%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க அளவில் உயர்ந்துள்ளது.

Profitability Margins

Consolidated EBITDA margin ~60-61% என்ற ஆரோக்கியமான நிலையில் உள்ளது. Domestic ports H1 FY26-ல் 74.2% என்ற சாதனை அளவிலான EBITDA margin-ஐ எட்டியுள்ளது (H1 FY25-ல் 72.7%). Trucking மற்றும் warehousing பிரிவுகளில் அதிக பயன்பாடு காரணமாக Logistics RoCE, FY25-ன் 6%-லிருந்து H1 FY26-ல் 9% ஆக கணிசமாக உயர்ந்துள்ளது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Consolidated EBITDA INR 5,550 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 27% உயர்வு. H1 FY26 EBITDA 20% உயர்ந்து INR 11,046 Cr ஆக உள்ளது. செயல்பாட்டுத் திறன் மூலம் Margin விரிவாக்கம் ஆதரிக்கப்படுகிறது; Mundra port 74% EBITDA margin-ஐத் தக்கவைத்துள்ளது மற்றும் சர்வதேச செயல்பாடுகள் 11%-லிருந்து 16% margin-க்கு உயர்ந்துள்ளன.

Capital Expenditure

FY26-க்கான திட்டமிடப்பட்ட capex INR 11,000 - 12,000 Cr ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY25-FY29 காலத்திற்கான நீண்டகால capex வழிகாட்டுதல் INR 65,000 - 75,000 Cr ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. இதில் INR 45,000 - 50,000 Cr உள்நாட்டு துறைமுகங்களுக்கும், INR 15,000 - 20,000 Cr logistics விரிவாக்கத்திற்கும் ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

[ICRA]AAA (Stable) மற்றும் [CARE]AAA (Stable) ஆகிய உயர்மட்ட மதிப்பீடுகளைத் தக்கவைத்துள்ளது. சர்வதேச மதிப்பீடுகளில் Fitch BBB- (Stable) மற்றும் S&P BBB- (Positive) வழங்கியுள்ளன. September 2025 நிலவரப்படி Net debt-to-EBITDA 1.82x ஆக உள்ளது, இது நிறுவனத்தின் உள் வரம்பான 2.5x-க்குக் குறைவாகவே உள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு சேவை நிறுவனமாக இருப்பதால், முதன்மையான செயல்பாட்டுச் செலவுகள் கப்பல் மற்றும் டிரக் இயக்கத்திற்கான Fuel (Diesel/Bunker oil) (~10-15% logistics/marine செலவுகள்) மற்றும் துறைமுக உபகரணங்கள் மற்றும் cold storage-க்கான Energy/Power ஆகும்.

Raw Material Costs

செயல்பாட்டுச் செலவுகள் அதிகத் திறன் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. அரசுக்குச் சொந்தமான துறைமுகங்களின் 2 நாட்கள் turnaround time-உடன் ஒப்பிடும்போது, இது 0.7 நாட்கள் மட்டுமே. ஒருங்கிணைந்த 'port-gate to customer-gate' மாடல் மூலம் Logistics செலவுகள் மேம்படுத்தப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

எரிசக்தி செலவுகளைக் குறைக்கவும், 2040-க்குள் Net Zero இலக்கை அடையவும், கார்பன் குறைப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப capex-க்காக INR 5,000 Cr ஒதுக்கீடு செய்ய நிறுவனம் உறுதியளித்துள்ளது.

Supply Chain Risks

உலகளாவிய வர்த்தக ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் இடையூறுகள் (உதாரணமாக, Red Sea) சரக்கு அளவைப் பாதிக்கலாம். 56% சரக்குகள் 'sticky' (நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள்) வகையைச் சேர்ந்தவை, இது திடீர் சரக்கு சரிவைத் தடுக்கிறது.

Manufacturing Efficiency

0.7 நாட்கள் turnaround time-உடன் துறைமுகத் திறன் தொழில்துறையில் முன்னணியில் உள்ளது. Container market share, H1 FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 45.1%-லிருந்து 45.5% ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Capacity Expansion

H1 FY26-ல் தற்போதைய உள்நாட்டு சரக்கு அளவு (cargo volume) 227 MMT (+7% YoY) ஆக இருந்தது. நிறுவனம் FY26-க்கு 505-515 MMT இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் 2030-க்குள் 850 MMT உள்நாட்டு சரக்கு அளவை எட்டும் நீண்டகால இலக்கைக் கொண்டுள்ளது. Gopalpur, Vizhinjam, மற்றும் Dar-es-Salaam துறைமுகங்களின் சேர்க்கை (மொத்தம் 53 MMT) மூலம் திறன் சமீபத்தில் வலுப்படுத்தப்பட்டது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Port handling மற்றும் storage, marine support services (tugging/dredging), rail மற்றும் truck logistics, warehousing, மற்றும் international freight forwarding.

Brand Portfolio

Adani Ports, Ocean Sparkle, Astro Offshore, Shanti Sagar International Dredging.

Market Share & Ranking

28% ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பங்கு மற்றும் 45.5% container market share-உடன் இந்தியாவில் முதலிடத்தில் உள்ள தனியார் துறைமுக ஆபரேட்டராக உள்ளது.

Market Expansion

MEASA பிராந்தியம் (Middle East, Africa, South Asia) மற்றும் East-West வர்த்தக வழித்தடங்களில் இருப்பை விரிவுபடுத்துதல். 2030-க்குள் 850 MMT உள்நாட்டு சரக்கு அளவை எட்டும் இலக்கு.

Strategic Alliances

Adani Ennore Container Terminal-ல் 49% பங்குகளை மூலோபாய கூட்டாளர்களுக்கு விற்பனை செய்தல் மற்றும் Colombo மற்றும் Haifa-வில் சர்வதேச துறைமுக செயல்பாடுகளுக்கான JVs ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை ஒருங்கிணைந்த லாஜிஸ்டிக்ஸ் (port-to-hinterland) நோக்கி மாறுகிறது. APSEZ இந்த மாற்றத்தில் முன்னணியில் உள்ளது, வெறும் துறைமுக ஆபரேட்டராக இருந்து 28% சந்தைப் பங்குடன் ஒரு ஒருங்கிணைந்த போக்குவரத்து பயன்பாட்டு நிறுவனமாக மாறுகிறது.

Competitive Landscape

அரசுக்குச் சொந்தமான பெரிய துறைமுகங்கள் மற்றும் DP World, PSA போன்ற பிற தனியார் ஆபரேட்டர்களுடன் போட்டியிடுகிறது, ஆனால் குறைந்த turnaround time (0.7 நாட்கள்) மற்றும் சிறந்த உள்கட்டமைப்பு மூலம் முன்னணியில் உள்ளது.

Competitive Moat

'Sticky' சரக்குகள் (56%), துறைமுகங்களின் மூலோபாய இடங்கள் (Mundra, Vizhinjam) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த லாஜிஸ்டிக்ஸ் உள்கட்டமைப்பு (rail/trucks/warehousing) ஆகியவை வாடிக்கையாளர்கள் வேறு நிறுவனத்திற்கு மாறுவதைக் கடினமாக்குகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி மற்றும் உலகளாவிய EXIM வர்த்தக அளவுகளுக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. துறைமுக சரக்கு வளர்ச்சி பொதுவாக தொழில்துறை வளர்ச்சியை விட 2x-3x அதிகமாக இருக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Major Port Authorities Act மற்றும் கடலோர மண்டலங்களுக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. மூன்று ஒழுங்குமுறை டெர்மினல்களைத் தவிர மற்ற இடங்களில் விலை நிர்ணயம் நெகிழ்வானது.

Environmental Compliance

2040-க்குள் Net Zero இலக்கை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. ESG செயல்பாட்டிற்காக S&P Global CSA மூலம் உலகளாவிய போக்குவரத்து நிறுவனங்களில் முதல் 5% இடத்தைப் பிடித்துள்ளது.

Taxation Policy Impact

இந்தியா மற்றும் சர்வதேச நாடுகளில் உள்ள நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது; Mundra போன்ற குறிப்பிட்ட இடங்களில் SEZ வரிச் சலுகைகளைப் பெறுகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

உலகளாவிய வர்த்தக ஏற்ற இறக்கங்கள் (சரக்கு அளவில் 5-10% பாதிப்பு), சர்வதேச சந்தைகளில் புவிசார் அரசியல் உறுதியற்ற தன்மை மற்றும் நிலுவையில் உள்ள சட்ட விசாரணைகளின் முடிவுகள்.

Geographic Concentration Risk

Mundra Port தொடர்ந்து முக்கிய பங்களிப்பாளராக உள்ளது (FY25-ல் மொத்த 450 MMT சரக்குகளில் ~200 MMT), இருப்பினும் பரவலாக்கம் மூலம் இந்தச் செறிவு குறைந்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

கன்டெய்னர் அளவுகளுக்கு உலகளாவிய கப்பல் நிறுவனங்களைச் சார்ந்துள்ளது; இது 56% sticky cargo மற்றும் நீண்டகால ஒப்பந்தங்கள் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

துறைமுகத் தானியங்கியில் பின்தங்கும் அபாயம்; இது INR 5,000 Cr தொழில்நுட்ப capex திட்டம் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.