💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

CY2024-ல் ஒருங்கிணைந்த Net Revenue YoY அடிப்படையில் 24.7% வளர்ச்சியடைந்து INR 20,007.65 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது Domestic பிரிவில் 11.4% Volume வளர்ச்சியாலும் (821 million cases) மற்றும் BevCo கையகப்படுத்துதலுக்குப் பிறகு International பிரிவில் ஏற்பட்ட 72.3% (303 million cases) மிகப்பெரிய Volume வளர்ச்சியாலும் சாத்தியமானது.

Geographic Revenue Split

மொத்த விற்பனை அளவில் (Sales Volume) India 73% (821 million cases) பங்களிப்புடன் முதன்மை சந்தையாகத் தொடர்கிறது. International சந்தைகள் (Nepal, Sri Lanka, Morocco, Zambia, Zimbabwe மற்றும் புதிதாக இணைக்கப்பட்ட South Africa/DRC உட்பட) 27% (303 million cases) பங்களிக்கின்றன.

Profitability Margins

CY2024-ல் Net Profit After Tax (PAT) 25.3% வளர்ச்சியடைந்து INR 2,634.28 Cr-ஆக உள்ளது. PAT Margins, CY2023-ல் இருந்த 12.9%-லிருந்து 13.2%-ஆக சற்று உயர்ந்துள்ளது. Standalone PAT, INR 1,775.13 Cr-லிருந்து INR 2,320.36 Cr-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

EBITDA Margin

Operating Margins, CY2023-ல் இருந்த 22.5%-லிருந்து CY2024-ல் 23.5%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. சிறந்த Operating Leverage மற்றும் செலவு மேலாண்மை காரணமாக 100 bps அதிகரித்துள்ளது. நடுத்தர காலத்தில் EBITDA Margins சுமார் 21-21.5% அளவில் நீடிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Capital Expenditure

VBL நிறுவனம் CY2023-ல் CSD, Juice மற்றும் Dairy பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்தி சுமார் INR 2,500 Cr மதிப்பிலான பெரிய அளவிலான CAPEX-ஐ மேற்கொண்டது. CY2024-ல், Carbonated மற்றும் Non-carbonated தயாரிப்புகளை விரிவாக்க Supa (Maharashtra) மற்றும் Gorakhpur (UP) ஆகிய இடங்களில் இரண்டு Greenfield ஆலைகளை நிறுவியது.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL-ன் 'Stable' அவுட்லுக்குடன் நிறுவனம் வலுவான Credit Profile-ஐக் கொண்டுள்ளது. INR 7,500 Cr QIP வெளியீட்டைத் தொடர்ந்து, Debt-to-EBITDA Ratio, Dec 2023-ல் இருந்த 1.4x-லிருந்து Dec 2024-ல் 0.5x-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. இதன் மூலம் கடன் செலவுகள் திறம்பட நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் PET chips (பாட்டில்களுக்குப் பயன்படுவது), Sugar, Beverage Concentrates, Crown Corks, PET Pre-forms, Corrugated Boxes மற்றும் Shrink Wrap Sheets ஆகியவை அடங்கும். CY2024-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 8,293.74 Cr ஆகும், இது Net Revenue-ல் 41.4% ஆகும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 18.0% அதிகரித்து INR 8,293.74 Cr-ஆக உள்ளது. இது Revenue வளர்ச்சியான 24.7%-ஐ விடக் குறைவு என்பதால், கொள்முதல் திறன் மேம்பட்டிருப்பதையும் PET chips விலை குறைந்திருப்பதையும் காட்டுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. இருப்பினும், நீண்ட கால எரிசக்தி அபாயத்தைக் குறைக்க 2050-க்குள் Net-Zero இலக்கை அடைவதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்தி வருகிறது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருட்கள் அல்லது பேக்கேஜிங் விநியோகத்தில் ஏற்படும் தடைகள் இதில் அடங்கும். VBL இதனை Backward Integration மற்றும் மையப்படுத்தப்பட்ட கொள்முதல் மூலம் சரிசெய்து, தனது பேரம் பேசும் திறனை (Bargaining Power) மேம்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

அருகருகே உள்ள பகுதிகளில் (Contiguous Territories) செயல்படுவது லாஜிஸ்டிக்ஸ் செலவுகளைக் குறைத்து செயல்பாட்டுத் திறனை அதிகரிக்கிறது. CY2024-ல் Working Capital Days, CY2023-ல் இருந்த 34 நாட்களிலிருந்து 31 நாட்களாக மேம்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய விரிவாக்கத்தில் India-வில் (Supa மற்றும் Gorakhpur) CY2024-ல் செயல்பாட்டுக்கு வந்த இரண்டு புதிய Greenfield ஆலைகள் அடங்கும். மேலும், Kenya-வில் Dairy மற்றும் Beverages தயாரிப்பு மற்றும் விநியோகத்திற்காக ஒரு புதிய துணை நிறுவனத்தை (Subsidiary) நிறுவனம் உருவாக்கி வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

17.90%

Products & Services

Carbonated Soft Drinks (CSD), Juice-based drinks, Value-added dairy beverages, Packaged drinking water மற்றும் Snacks. மேலும், சில ஆப்பிரிக்க நாடுகளில் Beer விற்பனையை நிறுவனம் சோதனை முறையில் (Test-marketing) செய்து வருகிறது.

Brand Portfolio

Pepsi, Mountain Dew, 7UP, Mirinda, Sting, Gatorade, Tropicana, Aquafina, Cream Bell (dairy), மற்றும் BevCo சொந்தமான பிராண்டுகள்.

Market Share & Ranking

VBL நிறுவனம் India-வில் PepsiCo-வின் முதன்மை Franchisee ஆகும். இது நாட்டில் PepsiCo-வின் குளிர்பான விற்பனை அளவில் 90% க்கும் அதிகமான பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Market Expansion

South Africa-வில் BevCo கையகப்படுத்துதல் (Enterprise Value INR 1,320 Cr) மற்றும் DRC, Tanzania, Ghana, Kenya ஆகிய நாடுகளுக்கு விரிவாக்கம். உள்நாட்டில் குறைந்த ஊடுருவல் கொண்ட கிராமப்புற பகுதிகளில் கவனம் செலுத்துதல்.

Strategic Alliances

India மற்றும் Africa-வின் பல்வேறு பகுதிகளுக்கு PepsiCo Inc-உடன் பிரத்யேக Franchisee உரிமைகள். Africa-வில் Beer சோதனை விற்பனைக்கான பிரத்யேக விநியோக ஒப்பந்தம்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை ஆரோக்கியமான, குறைந்த சர்க்கரை மற்றும் Zero-calorie விருப்பங்களை நோக்கி நகர்கிறது. VBL தனது Juice மற்றும் Value-added Dairy போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்குவதன் மூலம் PepsiCo-வின் ஆரோக்கியமான தயாரிப்புத் திட்டங்களுடன் இணைந்து செயல்படுகிறது.

Competitive Landscape

முதன்மைப் போட்டி The Coca-Cola Company மற்றும் உள்ளூர் பிராந்திய குளிர்பான நிறுவனங்களிடமிருந்து வருகிறது. VBL தீவிரமான விநியோகம் மற்றும் Sting போன்ற Energy Drinks உள்ளிட்ட பலதரப்பட்ட தயாரிப்புகள் மூலம் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நீடித்த நன்மைகள்: 1) PepsiCo-விடமிருந்து பெறப்பட்ட பிரத்யேக நீண்ட கால Franchise உரிமைகள்; 2) மிகப்பெரிய அளவிலான உற்பத்தி மற்றும் Backward Integration (Cost Leadership); 3) நுழைவுத் தடைகளை (Entry Barriers) உருவாக்கும் விரிவான Cold-chain விநியோக வலையமைப்பு (Visi-coolers).

Macro Economic Sensitivity

India-வின் கோடைக்கால வெப்பநிலை மற்றும் மழைப்பொழிவு மாற்றங்களால் அதிக பாதிப்புக்குள்ளாகும், ஏனெனில் வருவாயின் பெரும்பகுதி April-June காலாண்டில் (Bell-curve performance) கிடைக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

பிளாஸ்டிக் கழிவு மேலாண்மை மற்றும் நீர் பயன்பாடு தொடர்பான சுற்றுச்சூழல் விதிகளுக்கு உட்பட்டது. Single-use plastics (Straws போன்றவை) தொடர்பான மாறிவரும் விதிமுறைகள் Ready-to-drink குளிர்பானப் பிரிவைப் பாதிக்கின்றன.

Environmental Compliance

VBL நிறுவனம் CY2024-ல் 88% பயன்படுத்தப்பட்ட PET பாட்டில்களை மறுசுழற்சி செய்தது, 2025-க்குள் 100% இலக்கை நிர்ணயித்துள்ளது. நிறுவனம் Climate-க்காக CDP 'A' பட்டியலிலும், Water Security-க்காக 'A-' தரவரிசையையும் பெற்றுள்ளது.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective Tax Rate) சுமார் 23.3% ஆகும் (INR 34,330.89 Cr PBT-ல் INR 7,988.04 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

புதிதாகக் கையகப்படுத்தப்பட்ட ஆப்பிரிக்கப் பகுதிகளின் (BevCo, DRC) ஒருங்கிணைப்பு அபாயம், செலவுத் திறனை எட்டவில்லை என்றால் லாப வரம்பைப் பாதிக்கலாம். ஆப்பிரிக்காவில் நிலவும் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மையைக் கண்காணிக்க வேண்டியது அவசியம்.

Geographic Concentration Risk

விற்பனை அளவில் 73% India-வில் குவிந்துள்ளதால், நிறுவனம் இந்தியப் பருவமழை மற்றும் கோடைக்காலங்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

Franchise உரிமைகள் மற்றும் மூலப்பொருள் விநியோகத்திற்கு PepsiCo Inc-ஐ அதிகம் சார்ந்துள்ளது; Franchise ஒப்பந்தத்தில் ஏற்படும் எந்த மாற்றமும் நிறுவனத்திற்குப் பெரும் அபாயமாக முடியும்.

Technology Obsolescence Risk

குளிர்பானத் துறையில் தொழில்நுட்பம் காலாவதியாகும் அபாயம் குறைவு, ஆனால் உற்பத்தி முதல் விற்பனை வரையிலான விநியோகத் தொடர் தரவுகளை மேம்படுத்த டிஜிட்டல் மாற்றம் பயன்படுத்தப்படுகிறது.