ЁЯТ░ I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Consumer Business (Ready-to-Eat) рокро┐ро░ро┐ро╡рпБ YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 2.8% роХрпБро▒рпИроирпНродрпБ INR 3,827.58 million роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЕродрпЗ роЪрооропроорпН Food Service Business (FFP рооро▒рпНро▒рпБроорпН sauces) YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 15.6% роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропроЯрпИроирпНродрпБ INR 1,657.79 million роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.

Geographic Revenue Split

Exports роорпКродрпНрод Revenue-роЗро▓рпН роЪрпБрооро╛ро░рпН 70% рокроЩрпНроХро│ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛роХ USA, Canada, UK, Australia, Germany рооро▒рпНро▒рпБроорпН France роЖроХро┐роп роиро╛роЯрпБроХро│ро╛ро▓рпН роЗропроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ. India, Southeast Asia рооро▒рпНро▒рпБроорпН Middle East роЖроХро┐роп роиро╛роЯрпБроХро│ро┐ройрпН Domestic revenues роорпАродроорпБро│рпНро│ 30% рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокрпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ройрпНро▒рой.

Profitability Margins

Net Profit After Tax (PAT) margin FY 2023-24-роЗро▓рпН 7.4%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ FY 2024-25-роЗро▓рпН 4.5% роЖроХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ. роЕродро┐роХрокрпНрокроЯро┐ропро╛рой material costs рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХро░ро┐родрпНрод fixed costs роХро╛ро░рогрооро╛роХ PAT 38.32% роЪро░ро┐роирпНродрпБ INR 256.08 million роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ.

EBITDA Margin

FY 2024-25-роХрпНроХро╛рой EBITDA INR 703.68 million роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ роорпБроирпНродрпИроп роЖрогрпНроЯро┐ройрпН INR 921.08 million-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 23.6% YoY роЪро░ро┐ро╡ро╛роХрпБроорпН. роЗродрпБ commodity headwinds роХро╛ро░рогрооро╛роХроХрпН роХрпБро▒рпИроирпНрод operating margins-роРрокрпН рокро┐ро░родро┐рокро▓ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.

Capital Expenditure

роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рокрпБродро┐роп родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│рпИ роЙро░рпБро╡ро╛роХрпНроХро╡рпБроорпН, рокрпБродро┐роп product lines-роХро│рпИроЪрпН роЪрпЗро░рпНроХрпНроХро╡рпБроорпН роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ ро╡роЪродро┐роХро│ро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН родро┐ро▒роорпИропро╛рой ро╡ро│рокрпН рокропройрпНрокро╛роЯрпНроЯро┐ройрпН роорпВро▓роорпН роТроЯрпНроЯрпБроорпКродрпНрод capital expenditure-роРроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХ роЗро▓роХрпНроХрпБ ро╡рпИродрпНродрпБро│рпНро│родрпБ. родро┐роЯрпНроЯрооро┐роЯрокрпНрокроЯрпНроЯ capex-роХрпНроХро╛рой роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ INR роородро┐рокрпНрокрпБроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.

Credit Rating & Borrowing

ICRA роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН [ICRA]A+ long-term rating рооро▒рпНро▒рпБроорпН [ICRA]A1 short-term rating-роР роЙро▒рпБродро┐рокрпНрокроЯрпБродрпНродро┐ропрпБро│рпНро│родрпБ. роЗродройрпН outlook Negative-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ Stable роЖроХ рооро╛ро▒рпНро▒рокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ. роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН 33% рооро┐родрооро╛рой working capital рокропройрпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроЯройрпН, роХрпБро▒рпИроирпНрод роЪрпЖро▓ро╡ро┐ро▓ро╛рой foreign currency borrowings-роХро│рпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.

тЪЩя╕П II. Operational Drivers

Raw Materials

роорпБроХрпНроХро┐роп raw materials-роХро│ро┐ро▓рпН agricultural commodities рооро▒рпНро▒рпБроорпН packing materials роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН. роЗро╡рпИ роЪроирпНродрпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯро╡рпИ, роЗродрпБ роЪроорпАрокродрпНродро┐роп роХро╛ро▓ро╛рогрпНроЯрпБроХро│ро┐ро▓рпН margins-роРрокрпН рокро╛родро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ.

Raw Material Costs

роЗроирпНрод роХро╛ро▓роХроЯрпНроЯродрпНродро┐ро▓рпН raw material costs роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродрпБ, роЗродрпБ Return on Capital Employed (ROCE) 19.6%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 12.3% роЖроХ 37% роХрпБро▒рпИропроХрпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ роЕроорпИроирпНродродрпБ. роХрпКро│рпНроорпБродро▓рпН роЙродрпНродро┐роХро│ро┐ро▓рпН роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛рой рокрпКро░рпБроЯрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛рой ро╡ро┐ро▓рпИроХро│рпИ роорпБройрпНроХрпВроЯрпНроЯро┐ропрпЗ роиро┐ро░рпНрогропро┐рокрпНрокродрпБ (locking in prices) рооро▒рпНро▒рпБроорпН long-term рооро▒рпНро▒рпБроорпН short-term contracts-роХро│ро┐ройрпН роХро▓ро╡рпИропрпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБро╡родрпБ роЖроХро┐ропро╡рпИ роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН.

Energy & Utility Costs

роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родройродрпБ carbon footprint-роРроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХ рокрпБродрпБрокрпНрокро┐роХрпНроХродрпНродроХрпНроХ роОро░ро┐роЪроХрпНродро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роХро┤ро┐ро╡рпБ роХрпБро▒рпИрокрпНрокрпБ роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНроХро┐ро▒родрпБ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роТро░рпБ ропрпВройро┐роЯрпНроЯро┐ро▒рпНроХро╛рой роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрпНроЯ рооро┐ройрпНроЪро╛ро░ роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.

Supply Chain Risks

роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп ро╡ро░рпНродрпНродроХ роиро┐роЪрпНроЪропрооро▒рпНро▒ родройрпНроорпИ, shipping disruptions рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро╛ропрпН роиро┐ро▒рпБро╡ройрооро╛рой Preferred Brands International роороЯрпНроЯродрпНродро┐ро▓рпН роПро▒рпНрокроЯрпНроЯ inventory build-up роЖроХро┐ропро╡рпИ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН, роЗродрпБ роорпБройрпНройродро╛роХродрпН родрпЗро╡рпИропрпИроХрпН роХрпБро▒рпИродрпНродродрпБ.

Manufacturing Efficiency

роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБроЪрпН роЪро┐ро▒рокрпНрокрпИ роорпЗроорпНрокроЯрпБродрпНродро╡рпБроорпН, supply chain роорпБро┤рпБро╡родрпБроорпН роХро┤ро┐ро╡рпБроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХро╡рпБроорпН 'Quality Management System' рооро▒рпНро▒рпБроорпН 'Objectives and Key Results' (OKRs) роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒рпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Capacity Expansion

родро▒рпНрокрпЛродрпИроп родро┐ро▒ройрпН MT-роЗро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ; роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН, роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН рокрпБродро┐роп product lines-роХро│рпИроЪрпН роЪрпЗро░рпНрокрпНрокродройрпН роорпВро▓роорпБроорпН, Tier-II рооро▒рпНро▒рпБроорпН Tier-III роЗроирпНродро┐роп роироХро░роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛роХ meal kits-роХро│рпИ роЕро▒ро┐роорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБро╡родройрпН роорпВро▓роорпБроорпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡роЯрпИроирпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.

ЁЯУИ III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

2.70%

Products & Services

Ready-to-Eat (RTE) meals, Formed Frozen Products (FFP), specialty sauces рооро▒рпНро▒рпБроорпН meal kits.

Brand Portfolio

Tasty Bite

Market Expansion

роЗроирпНродро┐ропро╛ро╡ро┐ро▓рпН Tier-II рооро▒рпНро▒рпБроорпН Tier-III роироХро░роЩрпНроХро│рпИроХрпН роХрпБро▒ро┐ро╡рпИрокрпНрокродрпЛроЯрпБ, Southeast Asia рооро▒рпНро▒рпБроорпН Middle East-роЗро▓рпН food service ро╡ро░роорпНрокрпИ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡рпБрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Strategic Alliances

роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН Mars Group-роЗройрпН (Mars, Incorporated) роТро░рпБ родрпБрогрпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройрооро╛роХрпБроорпН, роЗродрпБ роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роЪро┐ро▓рпНро▓ро▒рпИ ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИ роирпЖроЯрпНро╡рпКро░рпНроХрпНроХрпБроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ роиро┐рокрпБрогродрпНродрпБро╡родрпНродро┐ро▒рпНроХро╛рой роЕрогрпБроХро▓рпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.

ЁЯМН IV. External Factors

Industry Trends

QSR родрпБро▒рпИ роиро┐ро▓рпИропро╛рой ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпБроЯройрпН роорпАро│рпНродройрпНроорпИропрпИроХрпН роХро╛роЯрпНроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ. роЗроирпНродро┐роп роЙрогро╡рпБ ро╡роХрпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЖро░рпЛроХрпНроХро┐ропрооро╛рой, родро╛ро╡ро░ роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓ро╛рой Ready-to-Eat ро╡ро┐ро░рпБрокрпНрокроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХро╛рой роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп ро╡ро┐ро░рпБрокрпНрокроорпН роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН food services-роЗро▓рпН роЙро│рпНро│ 15.6% ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропрпБроЯройрпН роТродрпНродрпБрокрпНрокрпЛроХро┐ро▒родрпБ.

Competitive Landscape

роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро╛роХ роорпБродро┐ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропроЯрпИроирпНрод US роЪроирпНродрпИропро┐ро▓рпН, рокрпЖро░ро┐роп роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роиро┐ро▒рпБро╡ройроЩрпНроХро│рпН роЖродро┐роХрпНроХроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроорпН родрпАро╡ро┐ро░рокрпН рокрпЛроЯрпНроЯро┐ роиро┐ро▒рпИроирпНрод рокродрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯ роЙрогро╡рпБродрпН родрпБро▒рпИропро┐ро▓рпН роЗродрпБ роЪрпЖропро▓рпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Competitive Moat

роиро┐ро▓рпИропро╛рой роиройрпНроорпИроХро│ро┐ро▓рпН ро╡ро▓рпБро╡ро╛рой 'Tasty Bite' рокро┐ро░ро╛рогрпНроЯрпН роиро▒рпНрокрпЖропро░рпН, роорпБроХрпНроХро┐роп роЙро│рпНроиро╛роЯрпНроЯрпБ родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│рпБроХрпНроХро╛рой родрпКро┤ро┐ро▓рпНроирпБроЯрпНрокродрпН родроЯрпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН родро╛ропрпН роиро┐ро▒рпБро╡ройрооро╛рой Mars Group-роЗройрпН рооро┐роХрокрпНрокрпЖро░ро┐роп ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХ ро╡ро░роорпНрокрпБ роЖроХро┐ропро╡рпИ роЕроЯроЩрпНроХрпБроорпН.

Macro Economic Sensitivity

роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп рокрогро╡рпАроХрпНроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН commodity cycles-роХрпНроХрпБ роЕродро┐роХ роЙрогро░рпНродро┐ро▒ройрпН роХрпКрогрпНроЯродрпБ; рокрпКро░рпБроЯрпНроХро│ро┐ройрпН ро╡ро┐ро▓рпИ роЙропро░рпНро╡рпБ EBITDA-ро╡ро┐ро▓рпН 23.6% роЪро░ро┐ро╡рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро┤ро┐ро╡роХрпБродрпНродродрпБ.

тЪЦя╕П V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

CT-PAT (Customs Trade Partnership against Terrorism), Halal (MUI рооро▒рпНро▒рпБроорпН India), Kosher рооро▒рпНро▒рпБроорпН Organic Regime (Canada) роЙро│рпНро│ро┐роЯрпНроЯ роЙро▓роХро│ро╛ро╡ро┐роп роЙрогро╡рпБрокрпН рокро╛родрпБроХро╛рокрпНрокрпБродрпН родро░роЩрпНроХро│рпБроЯройрпН роЗрогроЩрпНроХрпБродро▓рпН.

Environmental Compliance

роТро┤рпБроЩрпНроХрпБроорпБро▒рпИродрпН родрпЗро╡рпИроХро│рпИрокрпН рокрпВро░рпНродрпНродро┐ роЪрпЖропрпНропро╡рпБроорпН, роиро┐ро▓рпИропро╛рой роЙрогро╡рпБ роЙро▒рпНрокродрпНродро┐ропро┐ро▓рпН роорпБройрпНройрогро┐ропро┐ро▓рпН роЗро░рпБроХрпНроХро╡рпБроорпН рокрпБродрпБрокрпНрокро┐роХрпНроХродрпНродроХрпНроХ роОро░ро┐роЪроХрпНродро┐ рооро▒рпНро▒рпБроорпН carbon footprint-роРроХрпН роХрпБро▒рпИрокрпНрокродро┐ро▓рпН роорпБродро▓рпАроЯрпБроХро│рпН роЪрпЖропрпНропрокрпНрокроЯрпБроХро┐ройрпНро▒рой.

Taxation Policy Impact

роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН роиро┐ро▓рпИропро╛рой corporate tax роЪроЯрпНроЯроЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ; роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ роиройрпНроорпИроХро│рпН родрпКроЯро░рпНрокро╛рой роиро┐родро┐ роХрпКро│рпНроХрпИ рооро╛ро▒рпНро▒роЩрпНроХро│рпН (Transport and Marketing Assistance роиро┐ро▒рпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ рокрпЛройрпНро▒ро╡рпИ) роорпБройрпНройродро╛роХ роЗродро░ ро╡ро░рпБрооро╛ройродрпНродрпИроХрпН роХрпБро▒рпИродрпНродрпБро│рпНро│рой.

тЪая╕П VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material ро╡ро┐ро▓рпИ роПро▒рпНро▒ роЗро▒роХрпНроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН supply chain роЗроЯрпИропрпВро▒рпБроХро│рпН роЖроХро┐ропро╡рпИ роорпБродройрпНроорпИропро╛рой роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│ро╛роХрпБроорпН, роЗро╡рпИ роЪроорпАрокродрпНродро┐роп PAT роЪро░ро┐ро╡ро┐ро▓рпН роХро╛рогрокрпНрокроЯрпНроЯродрпБ рокрпЛро▓ ро▓ро╛рокродрпНродрпИ 30%-роХрпНроХрпБроорпН роЕродро┐роХрооро╛роХрокрпН рокро╛родро┐роХрпНроХро▓ро╛роорпН.

Geographic Concentration Risk

ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ро▓рпН 70% роПро▒рпНро▒рпБроородро┐ роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро╡ро┐роирпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродро┐ро▓рпН USA рооро┐роХ роорпБроХрпНроХро┐ропрооро╛рой рокроЩрпНроХро│ро┐рокрпНрокрпИ ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ро▒родрпБ.

Third Party Dependencies

роЪро░рпНро╡родрпЗроЪ ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроорпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН ро╡ро┐ро▒рпНрокройрпИроХрпНроХрпБродрпН родро╛ропрпН роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродрпИ (Mars/PBI) рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.

Technology Obsolescence Risk

роирпБроХро░рпНро╡рпЛро░ро┐ройрпН рооро╛ро▒ро┐ро╡ро░рпБроорпН родрпЗро╡рпИроХро│рпИрокрпН рокрпВро░рпНродрпНродро┐ роЪрпЖропрпНроп родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБ ро╡роХрпИроХро│рпН рооро▒рпНро▒рпБроорпН рокрпЗроХрпНроХрпЗроЬро┐роЩрпНроХро┐ро▓рпН родрпКроЯро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛рой роХрогрпНроЯрпБрокро┐роЯро┐рокрпНрокрпБроХро│рпН роорпВро▓роорпН роЗроирпНрод роЕрокро╛ропроорпН роХрпБро▒рпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.