💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Standalone revenue INR 428 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 446 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 4% சரிவாகும். இருப்பினும், H1 FY26 Standalone revenue YoY அடிப்படையில் 24% வளர்ச்சியடைந்து INR 757.52 Cr-லிருந்து INR 938.95 Cr ஆக உயர்ந்துள்ளது. Q2-வில் தற்காலிகமாக பணிகள் செயல்படுத்துவதில் தாமதம் ஏற்பட்ட போதிலும், வலுவான order book காரணமாக H1 FY26-க்கான Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 26% வளர்ச்சியடைந்து INR 783.54 Cr-லிருந்து INR 989.36 Cr ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனம் இந்திய PSUs-களுடன் குறிப்பிடத்தக்க வணிகத்தையும் உலகளாவிய உற்பத்தி இருப்பையும் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Standalone PAT margin, Q2 FY25-ல் இருந்த 9.22%-லிருந்து 3.83% ஆகக் குறைந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Consolidated PAT margin 10.26% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 8.37% ஆக இருந்தது. Q2-வின் இந்த சரிவுக்கு குறைந்த margin கொண்ட பழைய ஆர்டர்களை நிறைவேற்றியது மற்றும் INR 3.74 Cr மதிப்பிலான ஒருமுறை மட்டும் செலுத்தப்பட்ட ESOP கட்டணம் ஆகியவை காரணமாகக் கூறப்படுகின்றன.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Standalone EBITDA margin 9.61% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் 16.53%-லிருந்து கணிசமான சரிவாகும் (692 bps குறைவு). குறைந்த திறன் பயன்பாடு மற்றும் பழைய, குறைந்த margin கொண்ட ஆர்டர்களை நிறைவேற்றியதே இதற்கு காரணமாகும். நிறுவனம் முழு நிதியாண்டு FY26-க்கு சுமார் 16% என்ற சீரான EBITDA margin-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் தனது Moraiya ஆலையில் 22,000 MVA கூடுதல் திறனைச் சேர்க்கும் விரிவாக்கப் பணிகளை மேற்கொண்டு வருகிறது. இந்தத் திட்டம் Q4 FY26-க்குள் நிறைவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் இதன் மூலம் Q1 FY27 முதல் வருவாய் கிடைக்கத் தொடங்கும். இந்த கட்டத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr முதலீடு வழங்கப்பட்ட உரையில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Credit Rating & Borrowing

Q2 FY26-க்கான Standalone finance costs INR 10.75 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 10.27 Cr-லிருந்து 2% அதிகமாகும். அடுத்த 18 முதல் 24 மாதங்களுக்குள் நிகர கடன் இல்லாத (net debt-free) நிறுவனமாக மாற வேண்டும் என்ற மூலோபாய இலக்கை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Transformer உற்பத்திக்காக copper, CRGO steel மற்றும் transformer oil போன்ற குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்கள் பயன்படுத்தப்படுகின்றன, ஆனால் மொத்த செலவில் அவற்றின் குறிப்பிட்ட சதவீதப் பங்கு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Raw Material Costs

வருவாயில் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 18-30 மாதங்களுக்கு முன்பு பதிவு செய்யப்பட்ட பழைய ஆர்டர்கள், தற்போதைய அதிக margin முன்பதிவுகளுடன் ஒப்பிடும்போது வேறுபட்ட செலவு அமைப்புகளால் குறைந்த margin-ஐக் கொண்டிருந்ததாக மேலாண்மை குறிப்பிட்டது.

Supply Chain Risks

Q2 FY26-ல் நிறுவனம் தற்காலிக விநியோகத் தரப்பு தடைகளை எதிர்கொண்டது, இது வருவாய் மிதமடையக் காரணமாக அமைந்தது. PSU தளங்களின் தயார்நிலை மீதான சார்பு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாயமாகும், ஏனெனில் அரசு தளங்கள் தயாராக இல்லாததால் Q2-வில் INR 80 Cr மதிப்பிலான transformers-களை அனுப்ப முடியவில்லை.

Manufacturing Efficiency

திட்ட விநியோகங்கள் தள்ளிப்போனது மற்றும் வாடிக்கையாளர் தரப்பில் தளம் தயாராக இல்லாதது காரணமாக Q2 FY26-ல் குறைந்த திறன் பயன்பாடு காணப்பட்டது. INR 1,600-1,700 Cr மதிப்பிலான பணிகளை நிறைவேற்றும் இலக்கை அடைய, H2 FY26-ல் பயன்பாடு சீராகும் என்று மேலாண்மை எதிர்பார்க்கிறது.

Capacity Expansion

TARIL இந்தியாவில் இரண்டாவது மிகப்பெரிய transformer உற்பத்தியாளர் ஆகும். இது Moraiya ஆலையை 22,000 MVA வரை விரிவாக்கம் செய்து வருகிறது, இது Q4 FY26-க்குள் முடிவடையும் எனத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் Ahmedabad அருகே உள்ள மூன்று ஆலைகளில் பரவியுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Power transformers, distribution transformers, furnace transformers, specialty transformers மற்றும் உயர் மின்னழுத்த மின் கடத்து அமைப்புகளில் ஆற்றல் திறனை மேம்படுத்தப் பயன்படும் Shunt Reactors.

Brand Portfolio

TARIL (Transformers and Rectifiers India Limited).

Market Share & Ranking

உற்பத்தித் திறனின் அடிப்படையில் இந்தியாவில் இரண்டாவது மிகப்பெரிய transformer உற்பத்தி நிறுவனமாக TARIL தரவரிசைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

நிறுவனம் FY26 இறுதிக்குள் தனது order book-ஐ தற்போதைய INR 5,472 Cr-லிருந்து INR 8,000 Cr ஆக உயர்த்த இலக்கு வைத்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை உயர் மின்னழுத்த மின் கடத்துதல் மற்றும் ஆற்றல் திறனின் தேவை (Shunt Reactors) ஆகியவற்றை நோக்கி நகர்கிறது. இந்த வளர்ச்சியைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள TARIL தன்னை ஒரு உயர் திறன் கொண்ட நிறுவனமாக (இந்தியாவில் 2-வது பெரியது) நிலைநிறுத்தி, எதிர்காலத்தில் INR 5,000 Cr வருவாயை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Competitive Landscape

நிறுவனம் மின் சாதனங்களுக்கான போட்டி நிறைந்த சூழலில் செயல்படுகிறது, ஆனால் அதன் 22,000 MVA விரிவாக்கம் மற்றும் மூன்று ஆலைகளில் உள்ள தற்போதைய உள்கட்டமைப்பு காரணமாக இந்தியாவில் முன்னணி நிலையில் உள்ளது.

Competitive Moat

இந்தியாவில் உற்பத்தித் திறனில் 2-வது பெரிய நிறுவனமாக இருப்பதும், பல்வேறு வகையான specialty transformers (furnace, reactors) தயாரிப்பதற்கான தொழில்நுட்பத் திறனைக் கொண்டிருப்பதும் இதன் பலமாகும். இந்த அளவுகோல் மற்றும் தொழில்நுட்பத் திறன் பெரிய அளவிலான பயன்பாட்டு டெண்டர்களில் போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் மின் கடத்து தளங்களின் தயார்நிலை ஆகியவற்றிற்கு இந்த வணிகம் உணர்திறன் உடையது, இது தளம் தயாராக இல்லாததால் Q2 வருவாய் தள்ளிப்போனதன் மூலம் நிரூபிக்கப்பட்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

நிறுவனம் உயர் மின்னழுத்த சாதனங்களுக்கான உற்பத்தித் தரங்களுக்கு இணங்க வேண்டும். நவம்பர் 2025-ல் அறிவிக்கப்பட்ட World Bank தடையானது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க ஒழுங்குமுறை நிகழ்வாகும், இது ஒரு குறிப்பிட்ட காலத்திற்கு புதிய World Bank நிதி உதவி பெறும் டெண்டர்களில் பங்கேற்பதைத் தடுக்கிறது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY26-க்கான Standalone வரிச் செலவு INR 8.81 Cr ஆக இருந்தது, இது INR 25.61 Cr மதிப்பிலான Profit Before Tax மீதான சுமார் 34% பயனுள்ள வரி விகிதத்தைக் குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை என்னவென்றால், World Bank தடையானது நிறுவனத்தின் நற்பெயர் மற்றும் எதிர்கால ஆர்டர் வரத்து (INR 18,700 Cr மதிப்பிலான inquiry pipeline மீதான சாத்தியமான தாக்கம்) ஆகியவற்றில் ஏற்படுத்தும் நீண்டகால தாக்கமாகும். மற்றொரு நிச்சயமற்ற தன்மை PSU தளத் தயார்நிலையின் நேரமாகும், இது 15-20% காலாண்டு வருவாய் ஏற்ற இறக்கத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில், குறிப்பாக அரசு/PSU திட்டங்களில் அதிக செறிவு உள்ளது, இது உள்நாட்டுக் கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் தளம் செயல்படுத்துவதில் ஏற்படும் தாமதங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

தளத் தயார்நிலைக்கு அரசு நிறுவனங்களையும், CRGO steel போன்ற சிறப்புப் பாகங்களுக்கு குறிப்பிட்ட விநியோகஸ்தர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Moraiya ஆலையில் Shunt Reactors மற்றும் உயர் திறன் கொண்ட transformer தொழில்நுட்பத்தில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் நிறுவனம் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.