💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

ஒட்டுமொத்த வணிக அளவு YoY அடிப்படையில் சுமார் 270% முதல் 300% வரை வளர்ந்துள்ளது. Solar modules மற்றும் EPC services-க்கான பிரிவு வாரியான வளர்ச்சி விவரங்கள் ஆவணங்களில் தெளிவாகப் பிரிக்கப்படவில்லை, ஆனால் துணை நிறுவனமான Alpex Green Energies Private Limited-ன் ஒருங்கிணைந்த விற்றுமுதல் March 2025-ல் முடிவடைந்த காலத்திற்கு INR 11.09 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் முதன்மையாக இந்திய சந்தையில் செயல்படுகிறது மற்றும் அரசாங்க உதவி பெறும் வளர்ச்சி நடவடிக்கைகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Profitability Margins

Operating Profit Margin (OPM) தற்போது 16% ஆக உள்ளது. நிர்வாகம் FY26-ல் 16-18% OPM-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. லாபத்தன்மை 7-8% ஆகக் குறைவது credit ratings-க்கான குறிப்பிடத்தக்க கீழ்நோக்கிய அபாயக் காரணியாகக் கருதப்படுகிறது.

EBITDA Margin

செயல்பாட்டில் உள்ள EPC projects நிறைவடையும் போது, EBITDA margins தற்போதைய 16% மட்டத்திலிருந்து சற்று முன்னேற்றம் காணும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. 100% capacity expansion கட்டம் தொடர்பான அதிக வட்டி செலவுகள் மற்றும் கூடுதல் பணியாளர் செலவுகளால் தற்போதைய margins சற்று பாதிக்கப்பட்டுள்ளன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் solar modules உற்பத்தித் திறனை விரிவாக்க 2025 முதல் 2027 வரையிலான நிதியாண்டுகளில் INR 282 Cr மதிப்பிலான கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்பட்ட CAPEX-ஐ மேற்கொள்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit rating, CRISIL BBB/Positive மற்றும் CRISIL A3+ என்பதிலிருந்து CRISIL BBB+/Stable மற்றும் CRISIL A2 ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. கடன் மூலம் விரிவாக்கம் செய்த போதிலும், Interest coverage FY26-ல் 12-13 மடங்காக ஆரோக்கியமாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Solar cells, glass மற்றும் aluminum frames ஆகியவை முதன்மையான கூறுகள், இருப்பினும் ஒவ்வொரு பொருளின் குறிப்பிட்ட சதவீத விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. நிறுவனம் கச்சாப் பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கத்தால் பாதிக்கப்படக்கூடியது, இது 16% operating margin-ஐ பாதிக்கிறது.

Raw Material Costs

கச்சாப் பொருள் செலவுகள் உலகளாவிய கச்சாப் பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கத்திற்கு உட்பட்டவை. 16% OPM-ஐக் குறைக்கக்கூடிய விலை மாற்றங்களைக் குறைக்க நிர்வாகம் ஒரு பழமைவாத கொள்முதல் அணுகுமுறையைப் பயன்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் கூறுகளுக்கான foreign exchange rates-ல் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் INR 282 Cr capex திட்டத்தின் வணிகமயமாக்கலில் ஏற்படக்கூடிய தாமதங்கள் ஆகியவை அபாயங்களில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் மொத்தம் 232 பணியாளர்களைக் கொண்டுள்ளது, இதில் 143 (61.6%) பேர் உற்பத்திக்கும் மற்றும் 15 (6.5%) பேர் quality control-க்கும் அர்ப்பணிக்கப்பட்டுள்ளனர், இது உற்பத்தி வெளியீடு மற்றும் தரநிலைகளில் அதிக கவனம் செலுத்துவதைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

INR 1,400 Cr order book-ஐப் பூர்த்தி செய்ய தற்போதைய திறன் 100%-க்கும் அதிகமாக விரிவாக்கப்படுகிறது. இந்த விரிவாக்கம் INR 260 Cr preferential allotment மற்றும் கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-18%

Products & Services

Solar PV modules மற்றும் சூரிய மின் நிலையங்களுக்கான Solar EPC (Engineering, Procurement, and Construction) சேவைகள்.

Brand Portfolio

Alpex Solar

Market Expansion

விரிவாக்கம் என்பது தற்போதுள்ள solar module திறனை அதிகரிப்பதிலும், அரசாங்கத்தின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆணைகளின் ஆதரவுடன் இந்தியா முழுவதும் EPC திட்டங்களின் தடயத்தை அதிகரிப்பதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Solar துறை ஆழமான backward integration-ஐ (ingots/wafers) நோக்கி நகர்கிறது. அரசாங்க நடவடிக்கைகளால் சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது, மேலும் இந்தத் தேவையைப் பயன்படுத்திக் கொள்ள Alpex தனது திறனை இரட்டிப்பாக்குவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

Waaree போன்ற பெரிய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி உள்ளது, அவர்கள் ingot மற்றும் wafer உற்பத்தியுடன் மதிப்புச் சங்கிலியில் ஆழமாக நகர்கின்றனர்.

Competitive Moat

Moat என்பது இத்துறையில் விளம்பரதாரர்களின் (promoters) நீண்டகால இருப்பு மற்றும் நிறுவப்பட்ட தொழில்நுட்ப நிபுணத்துவத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. செலவு போட்டித்தன்மையைத் தக்கவைக்க INR 282 Cr capex-ஐ சரியான நேரத்தில் செயல்படுத்துவதைப் பொறுத்தே நிலைத்தன்மை உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி கொள்கைகள் மற்றும் INR 1,400 Cr order book-க்கான தேவையைத் தூண்டும் PLI (Production Linked Incentive) பலன்களுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் Companies Act 2013, SEBI விதிமுறைகள் மற்றும் solar module உற்பத்திக்கான Ministry of New and Renewable Energy (MNRE) தரநிலைகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

துணை நிறுவனமான Alpex Green Energies Private Limited, INR 94.89 Lakhs மதிப்பிலான profit before tax-ல் INR 23.93 Lakhs வரி ஒதுக்கீட்டைக் கொண்டிருந்தது (சுமார் 25.2% பயனுள்ள விகிதம்).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை என்னவென்றால், செலவு அதிகரிப்பு இல்லாமல் INR 282 Cr capex-ஐ சரியான நேரத்தில் முடிப்பதாகும், இது BBB+ credit rating-ஐப் பராமரிப்பதற்கான முக்கிய கண்காணிப்பு அம்சமாகும்.

Third Party Dependencies

Solar cells மற்றும் திறன் விரிவாக்கத்திற்கான சிறப்பு உற்பத்தி உபகரணங்களுக்கு வெளிப்புற விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்திருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

Solar துறை விரைவான தொழில்நுட்ப மாற்றங்களை எதிர்கொள்கிறது (எ.கா. Mono-PERC-லிருந்து TOPCon cells-க்கு); backward integrate செய்வதற்கான Alpex-ன் முடிவு தொழில்நுட்ப ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் அளவைப் பொறுத்தது.