💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-இல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 67% அதிகரித்து INR 10,851 Cr ஆக உள்ளது. Wind Turbine Generator (WTG) பிரிவு YoY அடிப்படையில் 101% வளர்ச்சியடைந்தது, அதே நேரத்தில் Operation and Maintenance Services (OMS) 8% YoY வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்தது. H1 FY26-இல் SE Forge revenue 53% YoY வளர்ச்சியடைந்தது.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட சதவீதங்களில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் 17 நாடுகளில் 21 GW-க்கும் அதிகமான கட்டமைப்புகளை நிறுவியுள்ளது, மேலும் இந்தியாவில் ~30-35% சந்தைப் பங்கைக் (market share) கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல் EBITDA margin 18.6%-ஐ எட்டியது. WTG PBIT margins FY24-இல் 2%-லிருந்து FY25-இல் 10%-ஆக மேம்பட்டது. OMS PBIT margins FY24-இல் 36%-உடன் ஒப்பிடும்போது FY25-இல் 34%-ஆக நிலையாக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-இல் 18.6%, இது Q2 FY25-இன் 14.1%-லிருந்து 460 basis point முன்னேற்றத்தைக் குறிக்கிறது. H1 FY26-இல் EBITDA margin 18.9%-ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

குறுகிய காலத்திற்கு கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்படும் பெரிய அளவிலான capital expenditure திட்டமிடப்படவில்லை; நிறுவனம் தனது தற்போதைய SE Forge வணிகத்தில் (ஆண்டுக்கு 120,000 MT திறன்) உற்பத்தித் திறனை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் INR 2,635 Cr மதிப்பிலான வங்கி வரம்புகளுக்கு [ICRA]A+ (Stable) மற்றும் [ICRA]A1 தரவரிசைகளை வழங்கியுள்ளது. FY25 நிலவரப்படி Interest coverage ratio 7.3x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Steel, foundry செயல்பாடுகளுக்கான metal scrap மற்றும் rotor blades, tubular towers, generators, மற்றும் nacelles உள்ளிட்ட பிரத்யேக wind turbine பாகங்கள்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-இல் Contribution margin 34.1% ஆக இருந்தது. Cost-out முயற்சிகள் மற்றும் machining செயல்முறைகளை உள்மயமாக்குவதன் மூலம் கொள்முதல் செலவுகள் குறைக்கப்பட்டுள்ளன.

Supply Chain Risks

Skill component கட்டுப்பாடுகள் காரணமாக முன்பு forging பிரிவில் 2 மாத கால பணிநிறுத்தம் ஏற்பட்டது; அதிக operating leverage காரணமாக வணிகம் விற்பனை அளவு மாற்றங்களுக்கு ஏற்ப எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியதாக உள்ளது.

Manufacturing Efficiency

SE Forge-இன் capacity utilization FY25-இல் 21%-லிருந்து H1 FY26-இல் 30%-ஆக அதிகரித்துள்ளது.

Capacity Expansion

SE Forge ஆண்டுக்கு 120,000 MT உற்பத்தித் திறனைக் கொண்டுள்ளது. Q2 FY26-இல் WTG விநியோகம் 565 MW-ஐ எட்டியது, இது Q2 FY25-இன் 256 MW-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 121% அதிகரிப்பாகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

67%

Products & Services

Wind Turbine Generators (WTGs), Operation and Maintenance Services (OMS), மற்றும் Forging and Foundry தயாரிப்புகள் (castings மற்றும் forgings).

Brand Portfolio

Suzlon, SE Forge, Renom Energy Services.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் மொத்த நிறுவப்பட்ட கட்டமைப்பில் ~30-35% சந்தைப் பங்கைக் கொண்ட முன்னணி உள்நாட்டு WTG உற்பத்தியாளர்.

Market Expansion

SE Forge-ஐ wind அல்லாத துறைகளுக்கு விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் சர்வதேச ஏற்றுமதியை அதிகரித்தல்; FY27-க்குள் 2/3 பங்கு Suzlon அல்லாத வாடிக்கையாளர்களை வருவாய் இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்த REC Limited-இடமிருந்து INR 5,906 Cr மதிப்பிலான working capital வசதி பெறப்பட்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியாவின் காற்று எரிசக்தி திறன் 2030-க்குள் 100 GW மற்றும் 2047-க்குள் 400 GW-ஐ எட்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது WTG மற்றும் O&M சேவைகளுக்கான நீண்டகால தேவையை அதிகரிக்கும்.

Competitive Landscape

வலுவான உள்நாட்டு தொழில்நுட்பத் திறன்கள் மற்றும் மதிப்புச் சங்கிலி முழுவதும் ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி உள்கட்டமைப்பைக் கொண்ட முன்னணி உள்நாட்டு நிறுவனம்.

Competitive Moat

Vertical integration மற்றும் 30-35% சந்தைப் பங்கு ஆகியவை நிலையான போட்டி நன்மையை வழங்குகின்றன; நிறுவனம் அனைத்து முக்கிய பாகங்களையும் உள்நாட்டிலேயே வடிவமைத்து உற்பத்தி செய்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் எரிசக்தி மாற்ற இலக்குகளான 2030-க்குள் 777 GW மற்றும் 2047-க்குள் 2,100 GW புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி இலக்குகளால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Companies Act, 2013-இன் பிரிவுகள் 230 மற்றும் 231-இன் கீழ் இருப்புக்களை (reserves) மறுசீரமைத்தல் மற்றும் மறுவகைப்படுத்துவதற்கான NCLT நடவடிக்கைகள்.

Environmental Compliance

BRSR மற்றும் GHG உமிழ்வு மேலாண்மைக்கு இணங்குதல், இதற்காக SGS India-விடமிருந்து முறையான சான்றிதழ் பெறப்பட்டுள்ளது.

Taxation Policy Impact

INR 1,229 Cr மதிப்பிலான Deferred Tax Asset (DTA), சுமார் INR 5,000 Cr வரையிலான எதிர்கால லாபங்களுக்கு வரிச் சலுகையை (tax shield) வழங்குகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

WTG வணிகத்தில் உள்ள operating leverage அபாயம் மற்றும் கட்டமைப்புகளை நிறுவுவதில் ஏற்படும் தாமதங்கள் பணப்புழக்கத்தின் (cash flows) ஸ்திரத்தன்மையை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்திய சந்தையில் அதிகப்படியான கவனம், இங்கு நிறுவனம் 50 GW நிறுவப்பட்ட கட்டமைப்பில் ~30-35% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Machining செயல்முறையை உள்மயமாக்குவதன் மூலம் மூன்றாம் தரப்பினரைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைத்தல், இது SE Forge லாப வரம்புகளை 19.5%-ஆக உயர்த்தியது.

Technology Obsolescence Risk

குறைந்த கார்பன் தொழில்நுட்பங்களை ஏற்றுக்கொள்வதில் ஏற்படும் தாமதம், உலகளாவிய போட்டித்திறன் மற்றும் சர்வதேச வாங்குபவர்களுடனான ஈர்ப்பைப் பாதிக்கும் அபாயம்.