💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Total Operating Income (TOI) முந்தைய ஆண்டை விட 34% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 2,222 Cr-லிருந்து INR 2,982 Cr-ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது விற்பனை அளவின் (sales volumes) 23% YoY அதிகரிப்பால் (10% Thailand கையகப்படுத்துதல் மற்றும் 13% organic growth மூலம்) மற்றும் realizations-ல் ஏற்பட்ட 10% YoY அதிகரிப்பால் உந்தப்பட்டது. Q2 FY26-ன் Revenue INR 799 Cr-ஆக இருந்தது, இது Q1 FY26-ன் INR 943 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது 15.32% குறைவாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் உள்நாட்டு சந்தையில் மட்டும் கவனம் செலுத்துவதிலிருந்து ஒரு பிராந்திய அளவிலான நிறுவனமாக விரிவடைந்து வருகிறது. January 2025-ல் Styrenix Thailand-ஐ கையகப்படுத்தியது FY25-ன் விற்பனை அளவு வளர்ச்சிக்கு சுமார் 10% பங்களித்தது. Q1 FY26-ல், Thailand நிறுவனம் consolidated volumes-ஐ 40% YoY வரை கணிசமாக உயர்த்தியது, அதே நேரத்தில் standalone உள்நாட்டு விற்பனை அளவு 8% வளர்ந்தது.

Profitability Margins

கையகப்படுத்தப்பட்ட Thailand நிறுவனத்தின் குறைந்த லாப வரம்பு காரணமாக (standalone margin 12.60% ஆக இருந்தது), FY25-ல் consolidated PBILDT margin 11.79% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 11.90%-ஐ விட சற்று குறைவு. Q1 FY26-ன் PBILDT margin 10.22% ஆக இருந்தது. Net margins, மூலப்பொருள் செலவுகளின் ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் இறக்குமதிக்கான foreign exchange மாற்றங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளன.

EBITDA Margin

FY25-க்கான EBITDA (PBILDT) margin 11.79% ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், போட்டித் தீவிரம் மற்றும் பருவகால தேவை குறைவு காரணமாக margins அழுத்தத்தில் இருந்தன, இருப்பினும் நிறுவனம் specialty product-களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் தொழில்துறையுடன் ஒப்பிடும்போது ஆரோக்கியமான margin-ஐ பராமரிக்கிறது.

Capital Expenditure

Styrenix Thailand-ன் 100% பங்குகளை கையகப்படுத்த நிறுவனம் US$ 22.3 million (சுமார் INR 185 Cr) மற்றும் US$ 1 million தொழில்நுட்ப உரிமக் கட்டணமாக முதலீடு செய்தது. எதிர்கால உற்பத்தித் திறன் விரிவாக்கத்திற்கான CAPEX, internal accruals மற்றும் மிதமான கடன் மூலம் நிதியளிக்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, இது Board-ஆல் அங்கீகரிக்கப்பட்ட ஆரோக்கியமான IRR-ஐ இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings நிறுவனம் October 2025-ல் 'CARE A+; Positive / CARE A1+' தரவரிசையை உறுதிப்படுத்தியது, மேலும் அதன் அவுட்லுக்கை 'Stable'-லிருந்து உயர்த்தியது. இந்த கையகப்படுத்துதலுக்கு தாய் நிறுவனத்தின் corporate guarantee-உடன், துணை நிறுவன அளவில் US$ 22.24 million காலக் கடன் (term loan) மூலம் நிதி வழங்கப்பட்டது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Styrene Monomer (SM) என்பது முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும், இது செலவு அமைப்பில் குறிப்பிடத்தக்க பகுதியை வகிக்கிறது. ABS உற்பத்திக்குத் தேவையான பிற முக்கிய உள்ளீடுகளில் Acrylonitrile மற்றும் Butadiene அடங்கும்.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒரு முக்கிய காரணியாகும், உள்ளீட்டு பணவீக்கத்தைச் சமாளிக்க FY25-ல் realizations 10% YoY அதிகரித்தது. மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கங்களை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற நிறுவனம் பல வாடிக்கையாளர்களுக்கு formula-based pricing முறையைப் பயன்படுத்துகிறது, இருப்பினும் spot market விற்பனை போட்டித்தன்மையுடன் உள்ளது.

Energy & Utility Costs

கிடைக்கக்கூடிய ஆவணங்களில் Revenue-ன் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் போட்டி நிறைந்த பாலிமர் தொழில்துறையின் செலவு அமைப்பில் ஒரு காரணியாக அடையாளம் காணப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் Styrene Monomer-ஐ அதிகம் சார்ந்திருப்பது உலகளாவிய விநியோகத் தடைகள், துறைமுக நெரிசல் மற்றும் அந்நிய செலாவணி ஏற்ற இறக்கம் (INR vs USD) தொடர்பான அபாயங்களை உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் மேம்படுத்தப்பட்ட உற்பத்தித் திறனைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் 'operating leverage'-ல் கவனம் செலுத்துகிறது. Standalone செயல்பாடுகள் 12.60% என்ற அதிக செயல்திறன் மற்றும் margins-ஐ பராமரிக்கின்றன, ஆனால் புதிதாக கையகப்படுத்தப்பட்ட Thailand செயல்பாடுகள் தற்போது முன்னேற்ற நிலையில் உள்ளன.

Capacity Expansion

Polystyrene (PS) உற்பத்தித் திறன் முந்தைய 40,000-45,000 tonnes அளவிலிருந்து வெற்றிகரமாக அதிகரிக்கப்பட்டுள்ளது. நிறுவனம் தனது தலைமைத்துவ நிலையைத் தக்கவைக்கவும், 7-8% வரை அதிகரித்து வரும் தொழில்துறை தேவையைப் பூர்த்தி செய்யவும் ABS மற்றும் SAN பிரிவுகளில் கூடுதல் விரிவாக்கத்தை மேற்கொண்டு வருகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

7-8%

Products & Services

Acrylonitrile Butadiene Styrene (ABS), Styrene Acrylonitrile (SAN) co-polymers, Polystyrene (PS) மற்றும் பல்வேறு polymer blends.

Brand Portfolio

Styrenix Performance Materials.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் ABS மற்றும் SAN சந்தையில் முன்னணியில் உள்ளது; Polystyrene (PS) சந்தையில் ஒரு வலுவான நிறுவனமாக உள்ளது.

Market Expansion

Thailand கையகப்படுத்துதல் மூலம் APAC பிராந்தியத்திலும், புதிதாகத் தொடங்கப்பட்ட துபாய் துணை நிறுவனம் மூலம் Middle East, Europe மற்றும் US சந்தைகளிலும் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது.

Strategic Alliances

தொழில்நுட்பம் மற்றும் உரிம ஒப்பந்தங்கள் உட்பட INEOS Styrolution (Thailand) Co., Limited-ன் 100% பங்குகளை கையகப்படுத்தியது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய ABS சந்தை தற்போது போதிய விநியோகம் இல்லாமல் உள்ளது, இது 7-8% வளர்ச்சி வாய்ப்பை வழங்குகிறது. தொழில்துறையில் சில போட்டியாளர்கள் 'Mass ABS' தொழில்நுட்பத்தை நோக்கி மாறுகின்றனர், இருப்பினும் Styrenix தொடர்ந்து 'Emulsion ABS' செயல்முறையிலேயே கவனம் செலுத்துகிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய போட்டியாளர்கள் உற்பத்தித் திறனை விரிவுபடுத்துகின்றனர் (உதாரணமாக, ஒரு போட்டியாளர் Mass ABS திறனைச் சேர்க்கிறார்), இது புதிய விநியோகம் சந்தையில் நுழையும் போது குறுகிய காலத்தில் margin அழுத்தத்திற்கு வழிவகுக்கும்.

Competitive Moat

ABS/SAN சந்தையில் தலைமைத்துவம், நீண்டகால OEM உறவுகள் மற்றும் சிறப்பு தயாரிப்பு சூத்திரங்கள் (product formulations) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. தொழில்துறையின் அதிக மூலதனத் தேவை மற்றும் கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் காரணமாக புதியவர்கள் நுழைவதற்கான தடைகள் அதிகம் இருப்பது இதன் நிலைத்தன்மைக்கு ஆதரவாக உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

ABS மற்றும் SAN-க்கான தேவையைத் தூண்டும் automotive, வீட்டு உபயோகப் பொருட்கள் மற்றும் electronics போன்ற இறுதிப் பயனர் தொழில்துறைகளின் வளர்ச்சியால் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் பாலிமர்களுக்கான உற்பத்தித் தரநிலைகள் மற்றும் இரசாயனச் செயலாக்கத்தில் ஏற்படக்கூடிய விபத்து அபாயங்கள் காரணமாக பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

தொழில்துறை கடுமையான சுற்றுச்சூழல் இணக்கம் மற்றும் மாசு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. இணங்கத் தவறினால் செயல்பாட்டுத் தடைகள் ஏற்படலாம்.

Taxation Policy Impact

நீண்டகால சர்வதேச வணிகக் கட்டமைப்பில் வரி செயல்திறனுக்காக துபாய் துணை நிறுவனம் ஓரளவு இணைக்கப்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Styrene Monomer விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் (வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்றப்படாவிட்டால் margins-ல் 5-10% பாதிப்பு); Thailand துணை நிறுவனத்தின் வெற்றிகரமான முன்னேற்றம்; மற்றும் உள்நாட்டு சந்தையில் புதிய போட்டித் திறனின் தாக்கம்.

Geographic Concentration Risk

வரலாற்று ரீதியாக இந்தியாவில் அதிக செறிவு (முன்பு 100% விற்பனை) இருந்தது, இப்போது Thailand கையகப்படுத்துதல் மற்றும் துபாய் ஏற்றுமதி மையம் மூலம் பல்வகைப்படுத்தப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

இந்தியாவில் உள்நாட்டு உற்பத்தி இல்லாததால் உலகளாவிய Styrene Monomer விநியோகஸ்தர்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

'Emulsion ABS'-ஐ விட 'Mass ABS' தொழில்நுட்பம் முன்னுரிமை பெறுவதற்கான அபாயம் உள்ளது, இருப்பினும் நிர்வாகம் தற்போது தங்களின் குறிப்பிட்ட வாடிக்கையாளர் பிரிவுகளுக்கு இந்த அபாயம் மிகக் குறைவு என்று கருதுகிறது.