💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான செயல்பாட்டு Revenue INR 1,213.2 Cr ஆகும், இது INR 1,285.7 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 5.6% குறைந்துள்ளது. Q2 FY26 Revenue INR 627.4 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 3.7% சரிந்துள்ளது. FY24-ல் 35% திறன் விரிவாக்கத்தைத் தொடர்ந்து Volume 32% வளர்ந்தது, ஆனால் பருத்தி வரத்து அதிகமாக இருந்ததால் Realizations 19% சரிந்தது.

Geographic Revenue Split

H1 FY26-ல் மொத்த Revenue-ல் Exports 56% பங்களித்தது (YoY அடிப்படையில் 15% வளர்ச்சி) மற்றும் Q2 FY26-ல் 53% பங்களித்தது (YoY அடிப்படையில் 11% வளர்ச்சி). உள்நாட்டு விற்பனை மீதமுள்ள ~44-47% ஆகும்.

Profitability Margins

Gross Profit Margin H1 FY26-ல் 25.3% ஆகவும் (+233 bps) மற்றும் Q2 FY26-ல் 24.1% ஆகவும் (+197 bps) விரிவடைந்தது. Net Profit Margin (PAT) H1 FY26-ல் 5.1% ஆகவும் (+53 bps) மற்றும் Q2 FY26-ல் 4.5% ஆகவும் இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA Margin H1 FY26-ல் 11.1% ஆகவும் (+70 bps) மற்றும் Q2 FY26-ல் 10.4% ஆகவும் (+82 bps) உயர்ந்துள்ளது. நிலையான Cotton Spreads மற்றும் Solar Power திட்டங்களின் மூலம் கிடைக்கும் செலவு சேமிப்பு ஆகியவை முக்கிய லாபத்தன்மைக்கு ஆதரவாக உள்ளன.

Capital Expenditure

நிறுவனம் Spindle திறனை கணிசமாக விரிவுபடுத்துவதற்காக சுமார் INR 1,000 Cr திட்டமிடப்பட்ட முதலீட்டில் ஒரு Greenfield திறன் விரிவாக்கத் திட்டத்தை அறிவித்துள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Credit Rating, CRISIL A/Positive-லிருந்து CRISIL A+/Stable ஆக உயர்த்தப்பட்டுள்ளது. Interest coverage ratio FY24-ல் 4.08x-லிருந்து FY25-ல் 5.76x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி Debt/EBITDA 2.17x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Raw cotton (முதன்மை), Synthetic fibers மற்றும் Blended yarns. பருத்தி கொள்முதல் பருவகால சார்ந்தது, இது உச்ச காலங்களில் அதிக Inventory நிலைகளுக்கு வழிவகுக்கிறது.

Raw Material Costs

Raw material செலவுகள் பருத்தி விலை சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டவை. FY24-ல், 32% Volume அதிகரிப்பு இருந்தபோதிலும், அதிக பருத்தி வரத்து காரணமாக Realization-ல் 19% சரிவு ஏற்பட்டது.

Energy & Utility Costs

Solar Power திட்டங்கள் மூலம் எரிசக்தி செலவுகள் மேம்படுத்தப்படுகின்றன. இந்தத் திட்டங்களின் குறைந்த மின்சாரச் செலவு காரணமாக நடுத்தர கால செயல்பாட்டு Margins 11-12% எட்டும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

பருவகால பருத்தி கொள்முதல் மீதான அதிக நம்பகத்தன்மை மற்றும் ஜவுளித் துறையில் உலகளாவிய தேவை-வழங்கல் மாற்றங்களின் தாக்கம் ஆகியவை அபாயங்களாக உள்ளன.

Manufacturing Efficiency

திறன் பயன்பாடு (Capacity utilization) தோராயமாக 95% என்ற முழு அளவில் உள்ளது. Q2 FY26-க்கான மொத்த உற்பத்தி அளவு 21,294 MT ஆகும், இது Q2 FY25-ன் 19,446 MT-லிருந்து 9.5% அதிகமாகும்.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 3.79 Lakh Spindles மற்றும் ஒரு நாளைக்கு 20 Tonnes Dyeing திறன் ஆகும். திட்டமிடப்பட்ட INR 1,000 Cr Greenfield விரிவாக்கம் Spindle எண்ணிக்கையை கணிசமாக அதிகரிக்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

1-3%

Products & Services

Cotton yarn, Synthetic yarn மற்றும் Blended yarn (Counts 20s to 46s), இதில் மதிப்பு கூட்டப்பட்ட Compact, Sustainable மற்றும் Contamination-free நூல்களும் அடங்கும்.

Brand Portfolio

Sportking

Market Share & Ranking

3.79 Lakh Spindles என்ற பெரிய திறனைக் கொண்ட இந்தியாவின் முன்னணி ஜவுளி குழுமங்களில் ஒன்றாகும்.

Market Expansion

தற்போதைய 30 நாடுகளுக்கு அப்பால் ஏற்றுமதி இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது; H1 FY26-ல் ஏற்றுமதி வருவாய் YoY அடிப்படையில் 15% வளர்ந்தது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Sustainable மற்றும் Contamination-free நூல்களை நோக்கிய மாற்றம் உள்ளது. இத்துறை சுழற்சி முறையிலானது, அடிக்கடி தேவை அதிகரிப்பதும் அதைத் தொடர்ந்து விரைவான சரிவும் ஏற்படும்.

Competitive Landscape

Compact cotton yarn துறையில் பிற பெரிய இந்திய மற்றும் உலகளாவிய நூற்பு ஆலைகளுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

பெரிய அளவிலான உற்பத்தி (3.79 Lakh Spindles), Solar Power மூலம் செலவுத் தலைமை மற்றும் கமாடிட்டியாக மாற்ற கடினமான அதிக லாபம் தரும் மதிப்பு கூட்டப்பட்ட தயாரிப்புகளை நோக்கிய மாற்றம் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய ஜவுளித் தேவை மற்றும் உள்நாட்டு பருத்தி விளைச்சலுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. கடந்த தசாப்தத்தில் இத்துறை 5 தேவை-வழங்கல் சுழற்சிகளைக் கண்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

ஜவுளித் துறை தரநிலைகள் மற்றும் SEBI பட்டியலிடல் விதிமுறைகளுக்கு இணங்குகிறது. கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் Stock exchanges அல்லது SEBI-யால் அபராதங்களோ அல்லது கடுமையான நடவடிக்கைகளோ விதிக்கப்படவில்லை.

Environmental Compliance

Carbon footprint மற்றும் மின்சாரச் செலவுகளைக் குறைக்க Solar Power திட்டங்களில் முதலீடு செய்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material விலை ஏற்ற இறக்கம் (பருத்தி) மற்றும் உலகளாவிய தேவை சுழற்சி ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும். 56% ஏற்றுமதி வருவாயில் Forex ஏற்ற இறக்கங்களும் அபாயத்தை ஏற்படுத்துகின்றன.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி அலகுகள் பஞ்சாபில் (Ludhiana மற்றும் Bathinda) குவிந்துள்ளன, இருப்பினும் விற்பனை 30+ நாடுகளில் உலகளவில் பரவியுள்ளது.

Third Party Dependencies

Raw material விநியோகத்திற்காக பருத்தி விவசாயிகள் மற்றும் CCI போன்ற முகமைகளை நம்பியுள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தொழில்நுட்ப ரீதியாக பின்தங்கும் அபாயத்தைக் குறைக்க நிறுவனம் நவீன Spindle தொழில்நுட்பத்தை (Compact yarn) பராமரிக்கிறது.