💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1-FY26-க்கான Operational revenue 19.2% YoY குறைந்து INR 2,486.7 Cr ஆக உள்ளது (முன்பு INR 3,079.1 Cr). Q2-FY26 revenue 26.9% YoY சரிந்து INR 1,100.2 Cr ஆக உள்ளது. இந்த சரிவுக்கு முக்கிய காரணம் Styrene Monomer போன்ற மூலப்பொருட்களின் விலை $1,150/MT-லிருந்து $850-$950/MT என்ற அளவிற்கு குறைந்ததே ஆகும். Segment வாரியாக பார்த்தால், PS மற்றும் EPS ஆகியவை FY24 revenue-வில் 69% பங்களித்தன, அதே நேரத்தில் Specialty Polymers மற்றும் XPS ஆகியவை 7% பங்களித்தன.

Geographic Revenue Split

Fiscal 2023-ல் உள்நாட்டு விற்பனை மொத்த வருவாயில் 70%-க்கும் அதிகமாக இருந்தது. முடிவுற்ற பொருட்களின் Exports 6% பங்களித்தது, இது 100-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் உள்ள வாடிக்கையாளர்களை சென்றடைந்தது. Traded goods (முக்கியமாக Styrene Monomer) மீதமுள்ள 24% வருவாய்க்கு காரணமாக இருந்தது.

Profitability Margins

H1-FY26-க்கான Net Profit Margin (PAT) 5.19% ஆக இருந்தது, இது H1-FY25-ல் இருந்த 6.89%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. முழு ஆண்டான FY25-ல், Net Profit Margin 6.41% ஆக இருந்தது (FY24-ல் 6.51%). Return on Average Net Worth FY25-ல் 18.38% ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 17.94%-ஐ விட சற்று அதிகமாகும்.

EBITDA Margin

H1-FY26-க்கான Operating EBITDA margin 7.73% ஆக இருந்தது, இது H1-FY25-ன் 9.30%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. H1-FY26-க்கான மொத்த EBITDA margin (இதர வருமானம் உட்பட) 8.69% ஆகும். Q2-FY26-க்கான Operating EBITDA 38% YoY சரிந்து INR 77.6 Cr ஆக இருந்தது, இது மூலப்பொருட்கள் மற்றும் முடிவுற்ற பொருட்களுக்கு இடையிலான விலை இடைவெளி (spreads) இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புவதைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

FY2025-2027 காலப்பகுதியில் ஆண்டுக்கு INR 350-400 Cr அளவில் Capital expenditure திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. இது ஒரு புதிய 140,000 MTPA ABS plant (இதன் Phase 1-ஆன 70,000 MTPA Q2-FY26-ல் தொடங்கப்பட்டது), Haryana-வில் ஒரு greenfield project மற்றும் தற்போதுள்ள PS/EPS பிரிவுகளில் உற்பத்தி விரிவாக்கம் ஆகியவற்றிற்கு பயன்படுத்தப்படும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL மற்றும் India Ratings முறையே 'CRISIL AA-/Positive' மற்றும் 'IND AA-/Positive' மதிப்பீடுகளை வழங்கியுள்ளன. Short-term ratings 'A1+' ஆகும். நிறுவனம் கடன் இல்லாத (debt-free) நிலையில் உள்ளது, நீண்ட கால கடனுக்கான வட்டி செலவு 0% ஆக உள்ளது. Interest coverage ratio FY25-ல் 49.00x ஆக இருந்தது, இது குறைந்த லாபம் காரணமாக FY24-ன் 74.00x-லிருந்து குறைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Styrene Monomer (SM) என்பது முதன்மையான மூலப்பொருள் ஆகும், இது உள்ளீட்டு செலவில் பெரும்பகுதியை வகிக்கிறது. மற்ற பொருட்களில் புதிய ABS உற்பத்தி வரிசைக்கான Polybutadiene Rubber (PBR) மற்றும் Acrylonitrile ஆகியவை அடங்கும்.

Raw Material Costs

Styrene-ன் மூலப்பொருள் விலைகள் Q2-FY26-ல் $850-$950/MT-க்கு இடையில் ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருந்தன, இது முந்தைய ஆண்டில் $1,150/MT ஆக இருந்தது. நிறுவனம் 30-40 நாட்கள் Inventory-ஐ வைத்திருப்பதால், விரைவான விலை வீழ்ச்சி Inventory நஷ்டத்திற்கும் Margin குறைவதற்கும் வழிவகுக்கிறது.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் உற்பத்தி ஆலைகள் Nagothane (Maharashtra) மற்றும் Chennai (Tamil Nadu)-ல் அமைந்துள்ளன.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் Styrene Monomer-ஐ பெரிதும் நம்பியிருப்பது, உலகளாவிய விநியோகத் தடைகள் மற்றும் கப்பல் போக்குவரத்து ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது. டிசம்பர் 2025-ல் பெய்த கனமழை மற்றும் நீர்நிலை வெளியேற்றம் காரணமாக Manali ஆலையில் தற்காலிகமாக உற்பத்தி நிறுத்தப்பட்டது, இருப்பினும் சில நாட்களில் செயல்பாடுகள் சீரமைக்கப்பட்டன.

Manufacturing Efficiency

Inventory turnover ratio FY24-ல் 7.99x ஆக இருந்தது, இது FY25-ல் 8.79x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. Debtors turnover ratio 13.83x-லிருந்து 15.23x ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது வசூல் மற்றும் சரக்கு இயக்கத்தில் அதிக செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட உற்பத்தி திறன் Polystyrene (PS)-க்கு 300,000 MTPA மற்றும் Expandable Polystyrene (EPS)-க்கு 110,000 MTPA ஆகும். 70,000 MTPA (Phase 1) திறன் கொண்ட புதிய ABS plant Q2-FY26-ல் உற்பத்தியைத் தொடங்கியது, இதன் மொத்த திட்டமிடப்பட்ட திறன் 140,000 MTPA ஆகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

9-10%

Products & Services

Polystyrene (PS), Expandable Polystyrene (EPS), Specialty Polymers and Compounds (SPC), Extruded Polystyrene (XPS) insulation boards, மற்றும் Acrylonitrile Butadiene Styrene (ABS).

Brand Portfolio

Supreme Petrochem Limited (SPL).

Market Share & Ranking

PS மற்றும் EPS பிரிவுகளில் 50%-க்கும் அதிகமான சந்தைப் பங்குடன் இந்தியாவில் சந்தை முன்னணியில் உள்ளது.

Market Expansion

வட இந்திய சந்தைகளுக்கு சேவை செய்ய புதிய Haryana ஆலை மூலம் உள்நாட்டு ஊடுருவலை அதிகரிப்பதையும், ஏற்கனவே 100-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளை உள்ளடக்கிய ஏற்றுமதி சந்தையை விரிவுபடுத்துவதையும் நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Nagothane ஆலைக்காக ABB Lumus Crest (USA) நிறுவனத்துடனும், புதிய ABS ஆலை தொழில்நுட்பத்திற்காக M/S Versalis SPA நிறுவனத்துடனும் தொழில்நுட்பக் கூட்டணி வைத்துள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

FY2021-2022-ல் காணப்பட்ட அசாதாரணமான அதிக லாப விகிதங்கள் (super-normal spreads) இப்போது இயல்பு நிலைக்குத் திரும்புகின்றன. எதிர்கால வளர்ச்சி ABS போன்ற engineering plastics-ஐ நோக்கி நகர்கிறது, இவை வாகன மற்றும் வீட்டு உபயோகப் பொருட்கள் துறையில் பாரம்பரியப் பொருட்களுக்கு மாற்றாக அமைகின்றன.

Competitive Landscape

முக்கியப் போட்டி இறக்குமதிகள் (Iran, Thailand, Singapore) மற்றும் EPS பிரிவில் நுழையக்கூடிய புதிய உள்நாட்டு நிறுவனங்களிடமிருந்து வருகிறது.

Competitive Moat

50%-க்கும் அதிகமான சந்தைப் பங்கு மற்றும் 2021-ல் இரண்டாவது பெரிய போட்டியாளர் மூடப்பட்ட பிறகு ஒரே பெரிய உள்நாட்டு உற்பத்தியாளராக இருப்பது நிறுவனத்திற்கு ஒரு வலுவான பாதுகாப்பை (moat) வழங்குகிறது. பெட்ரோகெமிக்கல் ஆலைகளுக்குத் தேவைப்படும் அதிக மூலதனம் மற்றும் Styrene-க்கான உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி ஆகியவை புதிய நிறுவனங்கள் நுழைவதற்கு தடையாக உள்ளன.

Macro Economic Sensitivity

கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் உலகளாவிய பெட்ரோகெமிக்கல் தேவை-விநியோக சூழலுக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இது Styrene மற்றும் PS இடையிலான 'spread'-ஐ தீர்மானிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

பெட்ரோகெமிக்கல் உற்பத்திக்கான சுற்றுச்சூழல் விதிகள் மற்றும் பாலிமர் தரத்திற்கான Bureau of Indian Standards (BIS) விதிகளுக்கு உட்பட்டது. இறக்குமதிகள் மீதான Anti-dumping duties உள்நாட்டு லாப வரம்பிற்கு முக்கியமான ஒழுங்குமுறை ஆதரவாகும்.

Environmental Compliance

நிறுவனம் Business Responsibility & Sustainability Reporting (BRSR) மற்றும் ESG நடைமுறைகளை ஏற்றுக்கொள்கிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட இணக்கச் செலவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

Effective tax rate இந்திய கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்களுடன் ஒத்துப்போகிறது; குறிப்பிட்ட வரிச் சலுகைகள் எதுவும் முன்னிலைப்படுத்தப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் முதன்மையான அபாயமாகும்; Operating margins 5-6%-க்கு கீழ் தொடர்ந்து குறைந்தால் அது credit rating மாற்றத்திற்கு வழிவகுக்கும். விலையில் ஏற்படும் கடுமையான மாற்றங்கள் காலாண்டு EBITDA-வில் 20-30% பாதிப்பை ஏற்படுத்தலாம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி இரண்டு மாநிலங்களில் (Maharashtra மற்றும் Tamil Nadu) குவிந்துள்ளது, இது டிசம்பர் 2025-ல் ஏற்பட்ட சென்னை வெள்ளம் போன்ற பிராந்திய பாதிப்புகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

உலகளாவிய Styrene சப்ளையர்களை அதிகம் நம்பியுள்ளது; Middle East அல்லது Singapore-ல் ஏற்படும் எந்தவொரு தடையும் 30-40 நாட்களுக்குள் உற்பத்தியை நிறுத்திவிடும்.

Technology Obsolescence Risk

முக்கிய PS/EPS தயாரிப்புகளுக்கு ஆபத்து குறைவு, ஆனால் மாறிவரும் சந்தைக்கு ஏற்ப நிறுவனம் ABS தயாரிப்பிற்கு ஆக்கப்பூர்வமாக நகர்கிறது.