💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான மொத்த Revenue INR 2,065.01 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY25-ன் INR 1,862.69 Cr-லிருந்து 10.86% அதிகரிப்பாகும். Petroleum Products பிரிவு YoY அடிப்படையில் 10.92% வளர்ந்து INR 2,045.19 Cr-ஆக உள்ளது, அதே நேரத்தில் Wind Power பிரிவு 10.79% வளர்ந்து INR 24.43 Cr-ஆக உள்ளது. இந்த வளர்ச்சி முக்கியமாக 5% Volume அதிகரிப்பால் ஏற்பட்டது, இருப்பினும் Base oil விலைகள் குறைந்ததால் ஏற்பட்ட குறைந்த Realizations-ஆல் இது ஓரளவு ஈடுசெய்யப்பட்டது.

Geographic Revenue Split

தற்போது மொத்த Revenue-வில் Exports 15% முதல் 20% வரை பங்களிக்கின்றன (FY25 Revenue அடிப்படையில் தோராயமாக INR 572 Cr முதல் INR 763 Cr வரை). நிறுவனம் தனது புவியியல் எல்லையை விரிவுபடுத்தவும், Foreign exchange மாற்றங்களுக்கு எதிராக ஒரு Natural hedge-ஐ வழங்கவும் இந்த பங்கினை அதிகரிக்க மூலோபாய ரீதியாக கவனம் செலுத்தி வருகிறது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Net Profit Margin, H1 FY25-ன் 3.7%-லிருந்து 4.6%-ஆக உயர்ந்துள்ளது. H1 FY26-க்கான Profit After Tax (PAT) INR 96.5 Cr ஆகும், இது H1 FY25-ன் INR 70.9 Cr-ஐ விட 36.1% அதிகமாகும். இருப்பினும், Operating margins தொடர்ந்து Base oil விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளன; Margins தொடர்ந்து 7%-க்கு கீழே குறைந்தால் அது ஒரு பின்னடைவாகக் கருதப்படும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA INR 150.1 Cr ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ன் INR 124.5 Cr-லிருந்து 20.56% அதிகமாகும். EBITDA margin YoY அடிப்படையில் 6.6%-லிருந்து 50 basis points உயர்ந்து 7.1%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. ஒரு யூனிட்டிற்கான Core profitability வரலாற்று ரீதியாக பெரும் ஏற்ற இறக்கங்களைக் கண்டுள்ளது; அதிகப்படியான Marketing செலவுகள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் சிக்கல்கள் காரணமாக FY24-ல் INR 6,319 ஆக இருந்த EBITDA per KL, FY25-ல் INR 3,680 ஆகக் குறைந்தது.

Capital Expenditure

ஆண்டு பராமரிப்பு CAPEX தொடர்ந்து INR 35 Cr முதல் INR 40 Cr வரை உள்ளது. நடுத்தர காலத்திற்கான திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்க CAPEX INR 65 Cr முதல் INR 120 Cr வரை இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது புதிய கடன் ஏதுமின்றி முழுமையாக Internal accruals மூலம் நிதியளிக்கப்பட உள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

முக்கியமாக Margin ஏற்ற இறக்கம் காரணமாக, 2025 நிலவரப்படி CRISIL நிறுவனத்திடமிருந்து 'Negative' அவுட்லுக்கை நிறுவனம் கொண்டுள்ளது. இருப்பினும், 0.56 மடங்குக்கும் குறைவான TOLTNW ratio மற்றும் 8-10 மடங்குக்கும் அதிகமான Interest coverage உடன் நிதி நிலைமை வலுவாக உள்ளது. நிறுவனம் கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத நிலையில் இருப்பதால், Borrowing costs மிகக் குறைவாகவே உள்ளது; குறுகிய கால கடன் Trade acceptances-களை மட்டுமே கொண்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Base oil என்பது முதன்மையான Raw material ஆகும், இது மொத்த உள்ளீட்டு செலவில் 85% முதல் 90% வரை பங்களிக்கிறது. Transformer மற்றும் White oils-களுக்கு குறிப்பிட்ட குணாதிசயங்களைப் பெற Additives-களும் பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான Raw material செலவுகள் INR 1,690.45 Cr ஆகும், இது மொத்த Revenue-வில் சுமார் 81.8% ஆகும். இது H1 FY25-ன் INR 1,578.76 Cr-லிருந்து 7.07% அதிகரிப்பாகும். விலை உயர்வை வாடிக்கையாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட கால இடைவெளியில் (lag) கடத்துவதன் மூலம் நிறுவனம் செலவுகளை நிர்வகிக்கிறது.

Energy & Utility Costs

நிறுவனத்தின் சொந்த 53.80 MW Wind power ஆலைகள் மூலம் எரிசக்தி செலவுகள் ஓரளவு ஈடுசெய்யப்படுகின்றன. H1 FY26-க்கான Wind power பிரிவின் முடிவுகள் INR 16.02 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 19.9% அதிகரித்துள்ளது, இது ஒரு Captive green energy நன்மையை வழங்குகிறது.

Supply Chain Risks

Red Sea கப்பல் போக்குவரத்து நெருக்கடியால் நிறுவனம் குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது Freight charges-களை அதிகரித்துள்ளது மற்றும் ஏற்றுமதி வழிகளை பாதித்துள்ளது. 80% Raw materials-களுக்கு இறக்குமதியைச் சார்ந்திருப்பது 4-6 வார கால Lead-time அபாயத்தை உருவாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

முக்கிய வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட Technical approvals-களை நிறுவனம் ஒரு நுழைவுத் தடையாக (entry barrier) பயன்படுத்துகிறது, ஏனெனில் போட்டியாளர்கள் இந்த அனுமதிகளைப் பெறுவதற்கு அதிக காலம் எடுக்கும்; இது நிலையான B2B வாடிக்கையாளர்களிடமிருந்து அதிக பயன்பாட்டை (utilization) உறுதி செய்கிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தித் திறன் Turbhe, Mahad, Kharadpada மற்றும் Silli ஆகிய இடங்களில் உள்ள வசதிகள் மூலம் ஆண்டுக்கு சுமார் 550,000 KL ஆகும். Wind power திறன் 53.80 MW ஆகும், இது 2023 நிதியாண்டில் INR 31 Cr Revenue-வை ஈட்டியது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

3-5%

Products & Services

Transformer oil (மின் விநியோகத்திற்காக), White oil (அழகுசாதனப் பொருட்கள் மற்றும் சுகாதாரப் பாதுகாப்பிற்காக), மற்றும் Automotive மற்றும் Industrial lubricants.

Brand Portfolio

Savsol, Savsol Ester 5.

Market Share & Ranking

இந்திய Transformer oil மற்றும் White oil தொழில்துறைகளில் SOTL சந்தையில் முன்னணியில் உள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட சந்தைப் பங்கு சதவீதம் வழங்கப்படவில்லை.

Market Expansion

தற்போதைய 15-20% Revenue பங்களிப்பிற்கு அப்பால் ஏற்றுமதி தடயத்தை அதிகரிப்பதில் விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது, வருவாய் சுயவிவரத்தை நிலைப்படுத்த புதிய புவியியல் பிராந்தியங்களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

பொதுவான மேலாண்மை மற்றும் நிதித் தொடர்புகள் காரணமாக நிறுவனம் Savita Greentec Ltd (SGL)-ஐ ஒருங்கிணைக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை Specialty lubricants (Ester technology) மற்றும் பசுமை ஆற்றலை நோக்கி நகர்கிறது. SOTL உயர் தொழில்நுட்ப பிராண்டுகளை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலமும், ESG போக்குகளுடன் ஒத்துப்போக 53.80 MW Wind power போர்ட்ஃபோலியோவைப் பராமரிப்பதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

அடிப்படை செயலாக்கத்திற்கு (basic processing) குறைந்த நுழைவுத் தடைகளே உள்ளன, இது கடுமையான போட்டி மற்றும் குறைந்த Margins-க்கு வழிவகுக்கிறது. தொழில்நுட்பத் தடைகள் அதிகமாக உள்ள Transformer oils போன்ற சிறப்பு வாய்ந்த, அதிக லாபம் தரும் தயாரிப்புகளில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் SOTL போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

முக்கிய மின்சாரம் மற்றும் தொழில்துறை நிறுவனங்களிடமிருந்து பெறப்பட்ட 'Technical Approvals' அடிப்படையில் இந்த Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது ஒரு உயர் நுழைவுத் தடையாக செயல்படுகிறது ஏனெனில் ஒப்புதல் செயல்முறை நீண்டது. SOTL தனது தரநிலைகள் மற்றும் R&D மேன்மையை பராமரிக்கும் வரை இது நீடித்திருக்கும்.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் GDP வளர்ச்சிக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது, ஏனெனில் Lubricants மற்றும் Transformer oils-களுக்கான தேவை தொழில்துறை செயல்பாடு மற்றும் மின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்களுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் இரசாயன செயலாக்கத்திற்கான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகள் மற்றும் மின் விநியோக SEB-களால் நிர்ணயிக்கப்பட்ட Transformer oils-களுக்கான தொழில்நுட்ப தரநிலைகளுக்கு உட்பட்டவை.

Environmental Compliance

நிறுவனம் 53.80 MW Wind power-ஐ இயக்குகிறது, இது புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி இணக்கம் மற்றும் Carbon footprint குறைப்பதில் உள்ள வலுவான அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 24.5% ஆகும் (INR 127.8 Cr PBT-ல் INR 31.3 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Base oil விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கம் (செலவில் 85-90%) மற்றும் Forex மாற்றங்கள் ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும், இது முந்தைய சுழற்சிகளில் காணப்பட்டபடி 300 bps Margin பாதிப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

உள்நாட்டு இந்தியா Revenue-வில் 80-85% பங்களிக்கிறது, இது இந்திய மின்சாரம் மற்றும் வாகனத் துறைகளில் அதிக செறிவைக் குறிக்கிறது.

Third Party Dependencies

80% Raw material விநியோகத்திற்காக உலகளாவிய Base oil சுத்திகரிப்பு நிலையங்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது, இது உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலித் தடைகளால் நிறுவனத்தைப் பாதிக்கக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Technology Obsolescence Risk

Electric Vehicles (EVs) நோக்கிய மாற்றம் இறுதியில் பாரம்பரிய Automotive lubricants-களுக்கான தேவையைக் குறைக்கலாம், இதை SOTL தொழில்துறை மற்றும் Transformer oils-களில் கவனம் செலுத்துவதன் மூலம் குறைத்து வருகிறது.