💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ன் மொத்த Revenue, OEM-லிருந்து சொந்த பிராண்ட் விற்பனைக்கு மாறியதன் காரணமாக, YoY அடிப்படையில் 51.8% வளர்ச்சியடைந்து INR 4,146 Mn-ஐ எட்டியது. FY25-க்கான Standalone revenue, YoY அடிப்படையில் 80.3% வளர்ச்சியடைந்து INR 663.64 Cr-ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

முதன்மையாக உள்நாட்டு (India) சந்தையை சார்ந்துள்ளது, மேலும் அந்நிய செலாவணி வருவாயை அதிகரிக்க Europe, North America மற்றும் Africa ஆகிய நாடுகளில் தனது Export கால்தடத்தை விரிவுபடுத்தி வருகிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin, FY24-ல் இருந்த 2.39%-லிருந்து FY25-ல் 6.46%-ஆக உயர்ந்தது. அதிக சொந்த பிராண்ட் விற்பனை மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறன் காரணமாக H1 FY26 PAT margin, YoY அடிப்படையில் 257 bps அதிகரித்து 7.3%-ஆக விரிவடைந்தது.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான EBITDA margin 14.7%-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 503 bps வளர்ச்சியாகும். H1 FY26-ல் EBITDA, YoY அடிப்படையில் 131% வளர்ச்சியடைந்து INR 609 Mn-ஐ எட்டியது.

Capital Expenditure

FY26-க்குள் Module manufacturing திறனை 4 GW-ஆக விரிவுபடுத்துகிறது. நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் நிதி ஏற்பாடுகள் மேம்பட்ட நிலையில் உள்ள நிலையில், Solar cell உற்பத்தியில் Vertical integration செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

FY25-க்கான Interest costs INR 10.76 Cr-ஆக இருந்தது. வட்டி செலவுகள் அதிகரித்த போதிலும், Interest Service Coverage Ratio, FY24-ல் 3.39-லிருந்து FY25-ல் 8.12-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Solar cells (முக்கிய உள்ளீடு), Glass மற்றும் Aluminum frames. Solar cells மிகப்பெரிய செலவு அங்கமாக இருப்பதால், Vertical integration-க்கான திட்டங்கள் முன்னெடுக்கப்படுகின்றன.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான Cost of revenue INR 2,972.7 Mn-ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருவாயில் 71.7% ஆகும். கொள்முதல் உத்திகள் உலகளாவிய முன்னணி நிறுவனங்களுடனான கூட்டாண்மையில் கவனம் செலுத்துகின்றன.

Supply Chain Risks

வெளி Solar cell விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருத்தல் மற்றும் நீண்ட கால பருவமழை போன்ற துறை சார்ந்த சவால்கள் விநியோகத்தைப் பாதிக்கின்றன.

Manufacturing Efficiency

FY25-ல் Operating leverage சிறப்பாக செயல்பட்டதால், Operating profit margin 76.93% அதிகரித்து 9.65%-ஆக உயர்ந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய உற்பத்தித் திறன் FY26-க்குள் Surat-ல் முழுமையாக தானியங்கி முறையில் இயங்கும் 4 GW வசதியாக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. Line-3 மற்றும் Line-4 ஆகியவை H2 FY26-ல் செயல்பாட்டுக்கு வந்தன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

51.80%

Products & Services

Solar Photovoltaic (PV) modules (Mono-PERC மற்றும் TOPCon/N-Type) மற்றும் EPC (Engineering, Procurement, and Construction) தீர்வுகள்.

Brand Portfolio

Solex

Market Expansion

Europe, North America மற்றும் Africa உள்ளிட்ட அதிக போட்டி நிறைந்த உலகளாவிய சந்தைகளில் தனது இருப்பை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

உற்பத்தி நம்பகத்தன்மை மற்றும் சான்றிதழ்களுக்காக உலகளாவிய தொழில்நுட்ப வழங்குநர்கள் மற்றும் EPC-களுடன் ஒத்துழைப்பு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில் துறை TOPCon தொழில்நுட்பத்தை நோக்கி மாறுகிறது; RE துறையில் வலுவான Seasonality காணப்படுகிறது, அங்கு H2 வருவாய் பொதுவாக H1-ஐ விட பல மடங்கு அதிகமாக இருக்கும்.

Competitive Landscape

பெரிய உலகளாவிய நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது, ஆனால் உயர் தொழில்நுட்ப முதலீடு மற்றும் நம்பகத்தன்மை சான்றிதழ்கள் மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

Competitive Moat

30-year product warranty, அதிநவீன 4 GW தானியங்கி வசதி மற்றும் OEM-லிருந்து 'Solex' பிராண்டிற்கு வெற்றிகரமாக மாறியது ஆகியவை நிலையான நன்மைகளாகும்.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் Renewable energy திட்டம் மற்றும் அரசாங்கத்தின் Solar இலக்குகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Bureau of Indian Standards (BIS) இணக்கம் மற்றும் Approved List of Models and Manufacturers (ALMM)-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Environmental Compliance

சர்வதேச தரம் மற்றும் தொழில்சார் பாதுகாப்பு இணக்கத்தை உறுதி செய்யும் ISO மற்றும் OHSAS சான்றிதழ் பெற்ற ஆலைகள்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

RE வணிகத்தின் Seasonality (H1 பொதுவாக குறைவாக இருக்கும்) மற்றும் Mono-PERC modules-களின் தொழில்நுட்ப காலாவதி சாத்தியம்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி Surat, Gujarat-ல் குவிந்துள்ளது; Export மூலம் வருவாய் பெருகிய முறையில் பன்முகப்படுத்தப்படுகிறது.

Third Party Dependencies

தற்போது வெளி Solar cell விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்துள்ளது, இதை நிறுவனம் Vertical integration மூலம் குறைக்க முயல்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

Mono-PERC தொழில்நுட்பத்தை TOPCon முந்தும் அபாயம்; Line-1-ஐ TOPCon-க்கு மாற்றுவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.