💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

IMFL segment-இன் விற்பனை அளவு Q2 FY26-இல் 65% வளர்ச்சியடைந்தது, இது ஒட்டுமொத்த Revenue போக்கை விட கணிசமாக அதிகமாகும். H1 FY26-க்கான மொத்த வருமானம் INR 800.1 Cr ஆக இருந்தது, அதே நேரத்தில் 9M FY25 Revenue YoY அடிப்படையில் 22.8% வளர்ந்து INR 1,103.93 Cr-ஐ எட்டியது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், IMFL-ஐ நோக்கிய இந்த மாற்றம், நிறுவனம் வெறும் Beer-ஐ மட்டும் சார்ந்திருக்காமல் தனது வணிகத்தை பல்வகைப்படுத்தும் (diversification) உத்தியை உறுதிப்படுத்துகிறது.

Geographic Revenue Split

Revenue-இன் பெரும்பகுதி Madhya Pradesh-லிருந்து கிடைக்கிறது, அதைத் தொடர்ந்து Karnataka மற்றும் Odisha உள்ளன. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இந்த மூன்று பிராந்தியங்களில் உள்ள மாநில அளவிலான Excise கொள்கைகள் மற்றும் பொருளாதார நிலைமைகளுக்கு நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் (sensitivity) கொண்டதாக மாறுகிறது.

Profitability Margins

Gross profit margin Q2 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 40%-லிருந்து 41.06%-ஆக விரிவடைந்தது. H1 FY26-க்கான Net profit margin 7.7% (INR 61.6 Cr) ஆக இருந்தது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், Revenue குறைந்த காலத்திலும் (Q2 FY26-இல் 7.2% சரிவு) Margin அதிகரிப்பது, வலுவான செலவுக் கட்டுப்பாடு மற்றும் சிறந்த Product mix-ஐக் காட்டுகிறது.

EBITDA Margin

EBITDA margin Q2 FY26-இல் YoY அடிப்படையில் 12.1%-லிருந்து 15%-ஆக உயர்ந்தது, மேலும் EBITDA INR 40.5 Cr-ஐ எட்டியது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இது செயல்பாட்டுத் திறனை (operational efficiency) பிரதிபலிக்கிறது, குறிப்பாக மீண்டும் பயன்படுத்தக்கூடிய Glass bottle மேலாண்மையில் இது தெரிகிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் ஒரு greenfield திட்டத்தின் Phase-1-இல் முதலீடு செய்து வருகிறது மற்றும் Odisha-வில் Beer தயாரிப்புத் திறனை FY2025-இல் 6.0 mcpa-லிருந்து 9.0 mcpa-ஆக விரிவுபடுத்துகிறது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், நீண்ட கால விற்பனை வளர்ச்சி இலக்குகளை அடையத் தேவையான உள்கட்டமைப்பை இது வழங்குகிறது.

Credit Rating & Borrowing

Interest Coverage Ratio (ICR) FY23-இல் 6.39x-லிருந்து FY24-இல் 12.57x-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், வட்டிச் செலவுகள் மற்றும் கடன் அளவுகள் குறைந்ததைத் தொடர்ந்து, கடன் பொறுப்புகளைச் செலுத்துவதற்கான வலுவான திறனை இது குறிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Glass bottles (மீண்டும் பயன்படுத்தக்கூடியவை மற்றும் புதியவை) மற்றும் malt ஆகியவை முதன்மையான மூலப்பொருட்களாகும். FY25-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் Standalone செலவு INR 517.33 Cr ஆகும், இது Standalone Revenue-இல் 53%-க்கும் அதிகமாகும். இது முக்கியமானது ஏனெனில், இந்த குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் லாபத்தை (profitability) பெரிதும் பாதிக்கக்கூடும்.

Raw Material Costs

FY25-க்கான (Standalone) மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 517.33 Cr ஆகும். பேக்கேஜிங் செலவுகளைக் குறைக்க மீண்டும் பயன்படுத்தக்கூடிய Glass bottle மேலாண்மை ஒரு முக்கிய உத்தியாகும். இது முக்கியமானது ஏனெனில், திறமையான மறுசுழற்சி நேரடியாக EBITDA margins-ஐ மேம்படுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

இந்த வணிகம் அதிக Working capital தேவைப்படும் ஒன்றாகும், இதனால் Working capital சுழற்சி நீட்டிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், வளர்ச்சியுடன் சேர்த்து இதைச் சரியாக நிர்வகிக்காவிட்டால் பணப்புழக்கம் (liquidity) பாதிக்கப்படலாம்.

Manufacturing Efficiency

மொத்த வருமானம் 7.2% குறைந்த போதிலும், நிறுவனம் Q2 FY26-இல் 15% EBITDA margin-ஐ எட்டியது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இது உயர் உற்பத்தித் திறனையும், சிறந்த Product mix மூலம் Margin-ஐப் பாதுகாக்கும் திறனையும் நிரூபிக்கிறது.

Capacity Expansion

Consolidated beer தயாரிப்புத் திறன் 35.2 mcpa மற்றும் IMFL 3.9 mcpa ஆகும். Odisha-வின் Beer தயாரிப்புத் திறன் FY2025-இல் 6.0 mcpa-லிருந்து 9.0 mcpa-ஆக விரிவுபடுத்தப்படுகிறது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இது SDBL நிறுவனம் கிழக்கு இந்திய சந்தையில் வளர்ந்து வரும் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய அனுமதிக்கிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25%

Products & Services

Beer (பாட்டில்கள், கேன்கள்) மற்றும் Indian Made Foreign Liquor (IMFL). இது முக்கியமானது ஏனெனில், இது நிறுவனம் சாதாரண சந்தை மற்றும் பிரீமியம் நுகர்வோர் பிரிவுகள் ஆகிய இரண்டிற்கும் சேவை செய்ய அனுமதிக்கிறது.

Brand Portfolio

Hunter, Power Cool, Black Forte (Beer), மற்றும் Mahavat (Premium IMFL). இது முக்கியமானது ஏனெனில், குறிப்பாக Hunter பிராண்டிற்கான வலுவான பிராண்ட் அங்கீகாரம், மதுபானத் துறையில் ஒரு போட்டிச் சாதகமாக (competitive moat) செயல்படுகிறது.

Market Expansion

Uttar Pradesh-இல் விற்பனையை அதிகரிப்பதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் சமீபத்தில் பிரீமியம் பிராண்டுகளுடன் Delhi சந்தையில் நுழைந்துள்ளது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இவை இந்தியாவில் மதுபானம் அதிகம் நுகரப்படும் பிராந்தியங்களில் ஒன்றாகும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தத் துறையில் பிரீமியமாக்கல் (premiumization) மற்றும் கண்டுபிடிப்புகளை நோக்கிய குறிப்பிடத்தக்க போக்கு காணப்படுகிறது. SDBL நிறுவனம் அதிக மதிப்பை ஈட்ட Mahavat போன்ற பிரீமியம் IMFL பிராண்டுகளை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், சாதாரண பிரிவுகளை விட பிரீமியம் பிரிவுகள் வேகமாக வளர்ந்து வருகின்றன.

Competitive Landscape

நிறுவனம் பெரிய தேசிய மற்றும் சர்வதேச மதுபான நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இதற்கு மார்க்கெட்டிங் மற்றும் தயாரிப்பு கண்டுபிடிப்புகளில் தொடர்ச்சியான முதலீடு தேவைப்படுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனம் இரண்டு தசாப்த கால அனுபவத்தையும் Hunter போன்ற நிலைநிறுத்தப்பட்ட பிராண்டுகளையும் கொண்டுள்ளது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், MP போன்ற மாநிலங்களில் உள்ள பிராண்ட் விசுவாசம் மற்றும் விநியோக நெட்வொர்க்குகள் புதிய போட்டியாளர்களால் எளிதில் நகலெடுக்க முடியாத நிலையான நன்மைகளாகும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

இந்தத் துறை மாநில அளவிலான Excise கொள்கைகள் மற்றும் விலை நிர்ணய விதிமுறைகள் உட்பட உயர் அரசாங்கக் கட்டுப்பாட்டிற்கு உட்பட்டது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், திடீர் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் முழு விநியோகச் சங்கிலி மற்றும் விலை அமைப்பையும் சீர்குலைக்கும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் மூலப்பொருள் விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் முக்கிய அபாயங்களாகும். இது முக்கியமானது ஏனெனில், அவை வருவாய் மற்றும் லாப வரம்புகள் (profit margins) இரண்டிலும் கணிக்க முடியாத மாற்றங்களை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

Madhya Pradesh, Karnataka மற்றும் Odisha ஆகியவை வருவாயில் பெரும்பகுதியைக் கொண்டுள்ளன. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இந்த குறிப்பிட்ட மாநிலங்களில் ஏற்படும் எந்தவொரு பொருளாதார அல்லது கொள்கை சரிவுக்கும் நிறுவனம் மிகவும் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

சட்டரீதியான தேவைகளுக்கு இணங்க நிறுவனம் தனது கணக்கியல் மென்பொருளில் Audit trail அம்சங்களைச் செயல்படுத்தியுள்ளது. இது முக்கியமானது ஏனெனில், இது தரவு ஒருமைப்பாடு (data integrity) மற்றும் வெளிப்படைத்தன்மையை உறுதி செய்கிறது.