💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Prestige & Above (P&A) பிரிவு Q2 FY26-இல் மதிப்பில் 24% மற்றும் அளவில் 21.7% வளர்ச்சியடைந்தது. Regular பிரிவு 9 காலாண்டுகளாக சரிவைச் சந்தித்த பிறகு, Q2 FY26-இல் 79.6% அளவு வளர்ச்சியுடன் மீண்டும் முன்னேறியுள்ளது. ஒட்டுமொத்த Net Sales FY25-இல் 17.8% உயர்ந்து INR 4,851.2 Cr ஆகவும், Q2 FY26-இல் 33.8% உயர்ந்து INR 1,493.9 Cr ஆகவும் இருந்தது.

Geographic Revenue Split

குறிப்பிட்ட சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் Uttar Pradesh-இல் வலுவான சந்தை நிலையை கொண்டுள்ளது மற்றும் Andhra Pradesh-இன் புதிய private retail policy மாற்றத்தைத் தொடர்ந்து அங்கு குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியைப் பெற்றுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல் Gross Margin 43.6% ஆக இருந்தது. Net Profit (Total Comprehensive Income) மார்ஜின் Q2 FY25-இல் 7.3% ஆக இருந்த நிலையில், Q2 FY26-இல் 9.2% ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY25-இல் Net Sales 17.8% வளர்ந்த நிலையில், Net Profit 32.9% உயர்ந்து INR 341.2 Cr ஐ எட்டியது.

EBITDA Margin

EBITDA margin Q2 FY25-இல் 14.5% ஆக இருந்த நிலையில், Q2 FY26-இல் 15.8% ஆக உயர்ந்துள்ளது (130 bps அதிகரிப்பு). FY25-இல் EBITDA INR 668.4 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 31.8% வளர்ச்சியாகும்.

Capital Expenditure

எதிர்காலத்திற்கான குறிப்பிட்ட INR Cr ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் தனது premium பிராண்டுகளின் வளர்ச்சியை ஆதரிக்க Sitapur மற்றும் Rampur distillery தளங்களை சமீபத்தில் விரிவுபடுத்தியுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

INR 1,300 Cr மதிப்பிலான நீண்ட கால வங்கி வசதிகளுக்கு CARE AA; Stable மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டுள்ளது (ஜூன் 2024-இல் AA- இலிருந்து மாற்றப்பட்டது). INR 60 Cr மதிப்பிலான குறுகிய கால மதிப்பீடு CARE A1+ என உறுதிப்படுத்தப்பட்டுள்ளது. FY25-இல் Finance costs 24.8% உயர்ந்து INR 73.8 Cr ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Grain மற்றும் Extra Neutral Alcohol (ENA) ஆகியவை முதன்மையான உள்ளீட்டுச் செலவுகளாகும். FY25-இல் பயன்படுத்தப்பட்ட Raw materials மதிப்பு INR 2,773.9 Cr ஆகும், இது net revenue-இல் 57.2% ஆகும்.

Raw Material Costs

FY25-இல் Raw material செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 17.2% உயர்ந்து INR 2,773.9 Cr ஆக இருந்தது. Grain மற்றும் ENA விலையில் ஏற்படும் திடீர் உயர்வைத் தவிர்க்க, மூலோபாய ரீதியாக இருப்பு (strategic inventory) வைக்கும் முறையை நிறுவனம் பின்பற்றுகிறது.

Energy & Utility Costs

குறிப்பிட்ட INR அல்லது வருவாயில் சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Grain மற்றும் ENA விலை நிலைத்தன்மையைச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும்; backward integration மற்றும் மூலோபாய இருப்பு மேலாண்மை மூலம் இந்த அபாயங்கள் குறைக்கப்படுகின்றன.

Manufacturing Efficiency

Sitapur மற்றும் Rampur distilleries-களில் இருந்து premium பிராண்டுகளுக்கான spirit-ஐ உள்நாட்டிலேயே கொள்முதல் செய்வது லிட்டருக்கு INR 6-9 வரை மார்ஜினை மேம்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் 8 distilleries-களை இயக்குகிறது. Premium பிராண்டுகளுக்கான spirit-ஐ உள்நாட்டிலேயே உற்பத்தி செய்வது, வெளிநாட்டிலிருந்து வாங்குவதை விட லிட்டருக்கு INR 6 முதல் INR 9 வரை மார்ஜின் நன்மையை வழங்குகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Whisky, Vodka, Gin, Brandy மற்றும் Single Malts உள்ளிட்ட Indian Made Foreign Liquor (IMFL).

Brand Portfolio

8PM Whisky, Magic Moments Vodka, Rampur Indian Single Malt, Jaisalmer Indian Craft Gin, Royal Ranthambore Heritage Collection-Royal Whisky, Sangam World Malt.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் பழமையான மற்றும் மிகப்பெரிய IMFL நிறுவனங்களில் ஒன்று; vodka பிரிவில் Magic Moments ஒரு மேலாதிக்க இடத்தைப் பிடித்துள்ளது.

Market Expansion

சில்லறை விற்பனைக் கொள்கை மாற்றங்களால் Andhra Pradesh-இல் விரிவாக்கம் மற்றும் premium பிராண்டுகளுக்கான CSD (Canteen Stores Department) சந்தையில் தொடர்ச்சியான கவனம்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Premiumisation-ஐ நோக்கிய மாற்றம் துரிதப்படுத்தப்படுகிறது; luxury பிரிவு ஆரம்ப நிலையிலிருந்து வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. நீண்ட கால சரிவுக்குப் பிறகு regular பிரிவில் (Q2 FY26-இல் 79.6%) விற்பனை அளவு வளர்ச்சி மீண்டும் திரும்பியுள்ளது.

Competitive Landscape

இந்திய மதுபானத் துறையின் அதிக வளர்ச்சித் திறன் காரணமாக உள்நாட்டு மற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டி அதிகரித்துள்ளது.

Competitive Moat

100,000-க்கும் மேற்பட்ட சில்லறை விற்பனை நிலையங்களைச் சென்றடையும் நாடு தழுவிய விநியோக வலையமைப்பின் மூலம் Radico ஒரு வலுவான சந்தை நிலையை (moat) பராமரிக்கிறது. சிக்கலான மாநில அளவிலான உரிமம் மற்றும் சொந்தமாக உள்ள 8 distilleries விநியோகப் பாதுகாப்பு மற்றும் செலவுத் தலைமைத்துவத்தை (லிட்டருக்கு INR 6-9 சேமிப்பு) உறுதி செய்வதால் புதிய நிறுவனங்கள் நுழைவது கடினம்.

Macro Economic Sensitivity

Grain விலை பணவீக்கம் மற்றும் நுகர்வோர் விலை மற்றும் ENA செலவுகளைப் பாதிக்கும் மாநில அளவிலான நிதிக் கொள்கைகளுக்கு (வரிகள் மற்றும் வரிகள்) உட்பட்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

வவ்வேறு பிராந்திய சட்டங்கள், உற்பத்தி வரிகள், சிக்கலான வரி கட்டமைப்புகள் மற்றும் தயாரிப்பு இயக்கத்தைத் தடுக்கக்கூடிய விளம்பரக் கட்டுப்பாடுகள் கொண்ட மிகவும் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட மாநில அளவிலான சூழல்.

Environmental Compliance

குறிப்பிட்ட INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

இந்தியா முழுவதும் கணிசமாக மாறுபடும் சிக்கலான மாநில அளவிலான வரி கட்டமைப்புகள் மற்றும் உற்பத்தி வரிகளுக்கு உட்பட்டது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

மாநில excise கொள்கைகளில் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் மற்றும் grain/ENA விலைகளில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் (மூலப்பொருட்கள் net sales-இல் 57.2% ஆகும்) முதன்மையான வணிக அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

Uttar Pradesh மற்றும் Andhra Pradesh ஆகிய மாநிலங்கள் முக்கிய வளர்ச்சி உந்துசக்திகளாகக் கருதப்படுகின்றன.

Third Party Dependencies

மூலப்பொருட்களுக்காக பல்வேறு சப்ளையர்களைச் சார்ந்துள்ளது, இருப்பினும் சொந்தமாக உள்ள 8 distilleries premium spirit-களுக்கான சார்புநிலையைக் குறைக்கின்றன.

Technology Obsolescence Risk

உற்பத்தித்திறன் மற்றும் தயாரிப்பு தரத்தை மேம்படுத்த உற்பத்தித் தள மேம்பாடுகளில் கவனம் செலுத்துகிறது.