💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் Consolidated revenue YoY அடிப்படையில் 107.35% அதிகரித்து INR 6,518.7 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், Cell பிரிவு 24% வருவாயையும், Modules 72% மற்றும் இதர பிரிவுகள் 5% பங்களித்தன. FY25-க்கான Standalone turnover INR 989.06 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 1,050.25 Cr-ஐ விட சற்று குறைவு.

Geographic Revenue Split

Q2 FY26-ல், Domestic விற்பனை 99% வருவாயைக் கொண்டிருந்தது, Exports 1% பங்களித்தது. இது FY24-லிருந்து ஒரு மாற்றத்தைக் காட்டுகிறது, அப்போது exports அதிகமாக இருந்தது (Q2 FY25-ல் 9%). நிறுவனம் 23 இந்திய மாநிலங்களில் தனது செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

FY25-க்கான PAT margin 14.38% ஆக இருந்தது. Q2 FY26 PAT margin 18.40% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 13.26%-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. Cell விற்பனையின் அதிக விகிதம் மற்றும் fixed cost operating leverage காரணமாக Q2 FY26-ல் Gross margins சற்று அதிகரித்தது.

EBITDA Margin

EBITDA margin FY24-ல் 16.1%-லிருந்து FY25-ல் 29.3% ஆக கணிசமாக மேம்பட்டது. Q2 FY26-ல் Operational EBITDA margin 30.53% ஆக இருந்தது, இது absolute EBITDA மதிப்பில் YoY அடிப்படையில் 47.39% வளர்ச்சியை அடைந்து INR 560.87 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் 2024-ல் IPO மூலம் INR 1,239 Cr திரட்டியது, இது தற்போதைய capex தேவைகளுக்கு உதவும். திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் FY27-க்குள் cell capacity-ஐ >7 GW ஆகவும், module capacity-ஐ >9 GW ஆகவும் அதிகரிப்பதுடன், 5 GW wafer/ingot வசதிகளும் அடங்கும்.

Credit Rating & Borrowing

CRISIL நிறுவனம் Long Term Bank Facility-க்கு Positive outlook-டன் CRISIL A+ மதிப்பீட்டை வழங்கியுள்ளது. செயல்பாடுகளின் அளவு அதிகரித்ததால், FY25-க்கான Finance costs YoY அடிப்படையில் INR 121.17 Cr-லிருந்து INR 177.44 Cr ஆக அதிகரித்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Solar wafers, silver paste, solar glass, மற்றும் aluminum frames. Wafers ஒரு முக்கியமான உற்பத்தி செலவாகும் மற்றும் தற்போது இது இறக்குமதியை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட பொருட்களின் செலவு (Cost of materials consumed) INR 1,270.6 Cr ஆகும், இது வருவாயில் 69.1% ஆகும். Wafer விலையில் ஏற்படும் மாற்றங்களைச் சமாளிக்க நிறுவனம் pass-through clauses கொண்ட variable contracts-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் உற்பத்தி செயல்முறை அபாயங்களில் எதிர்பாராத மின் தடைகளால் ஏற்படும் பாதிப்புகள் அடங்கும்.

Supply Chain Risks

இறக்குமதி செய்யப்படும் raw materials மற்றும் இயந்திரங்கள் மீதான அதிகப்படியான சார்பு, கொள்கை மாற்றங்கள் மற்றும் உலகளாவிய supply chain பாதிப்புகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Manufacturing Efficiency

FY24-ல் சராசரி utilization rates cells-க்கு 81% மற்றும் modules-க்கு 60% ஆக இருந்தது, இது FY23-ன் 41% மற்றும் 43%-லிருந்து கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது.

Capacity Expansion

தற்போதைய installed capacity cells-க்கு 2 GW மற்றும் modules-க்கு 4.1 GW ஆகும். FY27-க்குள் cell capacity-ஐ >7 GW ஆகவும், module capacity-ஐ >9 GW ஆகவும் விரிவுபடுத்த திட்டமிடப்பட்டுள்ளது, அத்துடன் 5 GW backward-integrated wafer மற்றும் ingot வசதிகளும் உருவாக்கப்படும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20-25%

Products & Services

Solar cells, solar modules (DCR மற்றும் non-DCR), EPC project services, solar inverters, மற்றும் Battery Energy Storage Systems (BESS).

Brand Portfolio

Premier Energies.

Market Share & Ranking

இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஒருங்கிணைந்த solar cell மற்றும் module உற்பத்தியாளர்களில் ஒருவர்.

Market Expansion

30 ஆண்டுகால உற்பத்தி அனுபவத்தைப் பயன்படுத்தி, உள்நாட்டு (தற்போது Q2 FY26 வருவாயில் 99%) மற்றும் சர்வதேச சந்தைகளில் விரிவாக்கத்தை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Solar value chain மீதான கட்டுப்பாட்டை அதிகரிக்கவும், கூடுதல் தயாரிப்புகளின் போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்கவும் நிறுவனம் புதிய துணை நிறுவனங்களை (subsidiaries) தொடங்கியுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இத்துறை அதிக cell-level integration மற்றும் transformers போன்ற பெரிய, சிறப்புத் தயாரிப்புகளை நோக்கி நகர்கிறது, அங்கு முன்னணி நிறுவனங்கள் 20-25% EBITDA margins-ஐ அடைகின்றன.

Competitive Landscape

பெரிய அளவிலான உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்கள் மற்றும் இறக்குமதி செய்யப்படும் modules ஆகிய இரண்டிலிருந்தும் கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகால அனுபவம், ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி (cell + module), மற்றும் அதிக மூலதனம் மற்றும் தொழில்நுட்பத் தேவைகள் காரணமாக இருக்கும் நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இதன் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

அரசின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி கொள்கைகள் மற்றும் நிதிச் சலுகைகளுக்கு (fiscal incentives) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது; GDP வளர்ச்சி ஒட்டுமொத்த எரிசக்தி தேவையைத் தூண்டுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

உள்நாட்டு உற்பத்தியாளர்களைப் பாதுகாக்கும் Approved List of Models and Manufacturers (ALMM) மற்றும் Domestic Content Requirement (DCR) கொள்கைகளால் செயல்பாடுகள் பெரிதும் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான Tax expense consolidated அடிப்படையில் INR 302.8 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Raw material (wafer) விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அரசாங்க நிதிச் சலுகைகளைத் திரும்பப் பெறுவது போன்றவை margins-ல் 5-10% பாதிப்பை ஏற்படுத்தக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

Q2 FY26 வருவாயில் 99% இந்திய உள்நாட்டுச் சந்தையிலிருந்து கிடைத்துள்ளது, இது அதிகப்படியான concentration risk-ஐக் காட்டுகிறது.

Third Party Dependencies

Backward integration முழுமையாகச் செயல்படும் வரை, இறக்குமதி செய்யப்படும் wafers மற்றும் இயந்திரங்கள் மீது குறிப்பிடத்தக்க சார்பு உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

வேகமாக வளர்ந்து வரும் solar துறையில் தொழில்நுட்ப அபாயங்களைக் குறைக்க நிறுவனம் அதிக cell level integration-க்கு மாறி வருகிறது.