💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல், Distillery பிரிவு YoY அடிப்படையில் 21.9% வளர்ச்சியடைந்து INR 370.7 Cr ஆக இருந்தது, அதே சமயம் Sugar பிரிவு 13.2% சரிந்து INR 91 Cr ஆக குறைந்தது. Q2 FY26-ல், Distillery YoY அடிப்படையில் 12.4% வளர்ச்சியடைந்து INR 207.9 Cr ஆகவும், Sugar 59.0% வளர்ச்சியடைந்து INR 24.8 Cr ஆகவும் இருந்தது.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் 28 நாடுகளில் தனது இருப்பை நிலைநிறுத்தியுள்ளது மற்றும் 9 சர்வதேச மற்றும் 15 உள்நாட்டு duty-free இடங்களில் விநியோகத்தைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய வாரியான சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

H1 FY26 Standalone PAT margin 9.8% ஆக இருந்தது (YoY அடிப்படையில் 30 bps உயர்வு). FY24 PAT margin 14.37% ஆக இருந்தது, இது விற்பனை அதிகரிப்பு மற்றும் அளவு காரணமாக FY23-ன் 4.05%-லிருந்து 1032 bps குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றமாகும்.

EBITDA Margin

Standalone EBITDA margin for H1 FY26 18.6% ஆக இருந்தது (YoY அடிப்படையில் 120 bps உயர்வு). Q2 FY26 EBITDA margin 20.7% ஆக இருந்தது, அந்த குறிப்பிட்ட காலாண்டில் அதிக லாபம் தரும் IMFL தயாரிப்புகளின் பங்கு குறைவாக இருந்ததால் YoY அடிப்படையில் 90 bps குறைந்தது.

Capital Expenditure

மொத்த திட்டமிடப்பட்ட தொகையாக வெளிப்படையாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் தற்போது தனது Indri distillery யூனிட்டில் முழு திறனைப் பயன்படுத்துவதற்கு excise ஒப்புதலைப் பெற முயற்சிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

Credit rating பிப்ரவரி 2025-ல் IVR A-/Stable (Long Term) மற்றும் IVR A2+ (Short Term) ஆக உயர்த்தப்பட்டது. மொத்தம் மதிப்பிடப்பட்ட வங்கி வசதிகள் INR 347.96 Cr ஆகும், இதில் பிப்ரவரி 2033-ல் முதிர்ச்சியடையும் INR 180.96 Cr மதிப்பிலான term loans அடங்கும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Sugarcane (சர்க்கரை செயலாக்கத்திற்கு) மற்றும் grains/malt (distillery-க்கு). H1 FY26-ல் பயன்படுத்தப்பட்ட மூலப்பொருட்களின் செலவு INR 134.6 Cr ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் 29% மற்றும் YoY அடிப்படையில் 64.7% அதிகரித்துள்ளது.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் YoY அடிப்படையில் 64.7% உயர்ந்து INR 134.6 Cr ஆக இருந்தது. கொள்முதல் உத்திகள் ஹரியானாவின் உள்ளூர் விவசாயத் தளத்தைப் பயன்படுத்துவதை உள்ளடக்கியது.

Energy & Utility Costs

H1 FY26-க்கான Power மற்றும் fuel செலவுகள் INR 25.7 Cr ஆகும், இது YoY அடிப்படையில் 58.6% அதிகம். நிறுவனம் வெளி எரிசக்தி செலவுகளைக் குறைக்க sugar-க்கு 14 MW மற்றும் distillery யூனிட்டுக்கு 3 MW co-gen power திறனைக் கொண்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

FY24-ல் 90 நாட்கள் சுழற்சியுடன் கூடிய மிதமான working capital தேவைப்படும் செயல்பாடுகள், இது முக்கியமாக distillery மற்றும் sugar பிரிவுகளுக்கான inventory தேவைகள் காரணமாகும்.

Manufacturing Efficiency

அளவோடு ஒப்பிடும்போது மூலப்பொருள் நுகர்வு செலவுகள் குறைந்ததால், FY24-ல் EBITDA margin 913 bps உயர்ந்து 19.48% ஆக இருந்தது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 5,000 TCD sugar உற்பத்தி யூனிட் மற்றும் 150 KLPD distillery யூனிட் ஆகியவற்றை உள்ளடக்கியது. Indri யூனிட்டில் முழு திறனைப் பயன்படுத்துவதற்கான excise ஒப்புதல் தற்போது செயல்பாட்டில் உள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

28%

Products & Services

Sugar, Ethanol, Extra Neutral Alcohol (ENA), Indian Made Indian Liquor (IMIL), மற்றும் Single Malt Whisky மற்றும் Rum உள்ளிட்ட பிரீமியம் Indian Made Foreign Liquor (IMFL).

Brand Portfolio

Indri (Single Malt Whisky), Camikara (Premium Rum).

Market Expansion

உலகளாவிய duty-free இடங்களில் (தற்போது 9 சர்வதேச மற்றும் 15 உள்நாட்டு) விநியோகத்தை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் 28 நாடுகளில் இருப்பை நிலைநிறுத்துதல்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்திய பிரீமியம் மதுபான சந்தை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. Piccadily நிறுவனம் மொத்த விற்பனைப் பொருட்களிலிருந்து அதிக லாபம் தரும் பிராண்டட் ஸ்பிரிட்ஸிற்கு மாறுவதன் மூலம் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது, FY25-ல் distillery margins 30.2% ஐ எட்டியது.

Competitive Landscape

உள்நாட்டு சர்க்கரை ஆலைகள் மற்றும் சர்வதேச/உள்நாட்டு பிரீமியம் ஸ்பிரிட் உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

சர்வதேச அங்கீகாரத்தைப் பெற்ற 'Indri' பிராண்ட் மதிப்பு மற்றும் மின்சாரம் மற்றும் மூலப்பொருட்களில் செலவுத் திறனை வழங்கும் ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி வசதி ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

ஹரியானாவின் விவசாய உற்பத்தி (sugarcane) மற்றும் தேசிய biofuel கொள்கைகளுக்கு (ethanol blending) உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் மாநில excise கொள்கைகள் மற்றும் மாசு கட்டுப்பாட்டு விதிமுறைகளால் பெரிதும் கட்டுப்படுத்தப்படுகின்றன. Indri-ல் முழு திறனைப் பயன்படுத்துவது தற்போது excise ஒப்புதலுக்காகக் காத்திருக்கிறது.

Environmental Compliance

துல்லியமான INR மதிப்பில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (Effective tax rate) தோராயமாக 25.4% ஆகும் (INR 60.9 Cr PBT-ல் INR 15.5 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Excise duty-ல் ஏற்படும் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் (இது H1 FY26-ல் 25.8% உயர்ந்தது) மற்றும் மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் ஆகியவை முதன்மை அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

உற்பத்தி ஹரியானாவின் Karnal-ல் உள்ள ஒரு 168-ஏக்கர் இடத்தில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

Sugarcane விநியோகத்திற்காக உள்ளூர் விவசாயிகளையும், excise ஒப்புதல்களுக்காக அரசு நிறுவனங்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

பாரம்பரிய distilling/sugar செயலாக்கத்தில் குறைந்த அபாயம் உள்ளது, ஆனால் உள் நிதித் தணிக்கை அறிக்கையிடலில் டிஜிட்டல் மாற்றம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.