💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-ல் Consolidated revenue 31% YoY வளர்ந்தது. FY25-ல், standalone revenue from operations INR 149.83 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 100.93 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 48.4% வளர்ச்சியாகும். e-waste processing-ல் அதிகரித்த throughput மற்றும் battery recycling செயல்பாடுகள் தொடங்கியதே இந்த வளர்ச்சிக்குக் காரணம்.

Geographic Revenue Split

தற்போது பெரும்பாலான Revenue, Haryana, Delhi, மற்றும் Maharashtra ஆகிய மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளது. நிறுவனம் Tamil Nadu, Gujarat, மற்றும் West Bengal உட்பட 20 மாநிலங்கள் மற்றும் UTs-களில் தயாரிப்புகளை சந்தைப்படுத்துகிறது. ITAD சந்தையைக் கைப்பற்றவும், logistics செலவுகளைக் குறைக்கவும் தென்னிந்தியாவில் வலுவான தடம் பதிக்க ஒரு மூலோபாய மாற்றம் (strategic shift) நடைபெற்று வருகிறது.

Profitability Margins

H1 FY26 PAT INR 6.99 Cr ஆக இருந்தது. FY25 PAT margin 5.60% (INR 8.46 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 6.71%-லிருந்து குறைந்துள்ளது; இதற்கு அதிகப்படியான employee மற்றும் finance costs காரணங்களாகும். இருப்பினும், operational efficiencies மற்றும் scale benefits மூலம் H1 FY26 margins மீட்சியைக் காட்டுகின்றன.

EBITDA Margin

H1 FY26-ல் EBITDA 66% YoY வளர்ந்தது, மேலும் margin 272 basis points விரிவடைந்தது. FY25 EBITDA margin 9.76% (INR 14.77 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 11.28%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. Faridabad மற்றும் Palwal வசதிகளில் மேற்கொள்ளப்பட்ட process re-engineering மற்றும் automation காரணமாக சமீபத்திய விரிவாக்கம் ஏற்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

FY25-ல், நிறுவனம் property, plant, மற்றும் equipment வாங்குவதற்காக INR 15.65 Cr செலவிட்டது. H1 FY26-க்கான CapEx INR 6.18 Cr ஆக இருந்தது, இது முதன்மையாக புதிய battery recycling plant மற்றும் ஏற்கனவே உள்ள e-waste lines-களின் automation-க்காக செலவிடப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

September 30, 2025 நிலவரப்படி long-term borrowings INR 1.51 Cr ஆக இருந்தது. FY25-க்கான finance costs INR 1.62 Cr ஆக இருந்தது, இது 38.22% YoY அதிகரிப்பாகும்; இது அதிகப்படியான working capital பயன்பாடு மற்றும் விரிவாக்கத்திற்கான கடனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முதன்மையான raw materials-களில் E-waste (IT assets, laptops, consumer durables) மற்றும் பயன்படுத்தப்பட்ட batteries அடங்கும். இந்த பொருட்கள் precious metals மற்றும் PCBs-களை மீட்டெடுக்க செயலாக்கப்படுகின்றன, இவை value-added exports-ன் பெரும்பகுதியைக் குறிக்கின்றன.

Raw Material Costs

FY25-ல் stock in trade மற்றும் material costs 52.38% அதிகரித்து INR 117.59 Cr ஆக இருந்தது. அதிக margin கொண்ட feedstock-ஐப் பெற, சேகரிப்பு மற்றும் பிரித்தெடுத்தலை (dismantling) ஒருங்கிணைக்கும் கொள்முதல் உத்திகளை நிறுவனம் மேற்கொள்கிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 'Other Expenses'-க்குள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது; இது அதிகரித்த processing volumes காரணமாக FY25-ல் 55.91% YoY அதிகரித்து INR 14.35 Cr ஆக உயர்ந்தது.

Supply Chain Risks

MNC ஒப்பந்தங்களுக்கு Vardhman-ஐச் சார்ந்திருப்பது ஒரு மாற்றக் கால அபாயத்தை (transition risk) ஏற்படுத்துகிறது; இருப்பினும், நேரடி ஒப்பந்தங்களுக்கு மாறுவதற்கான திட்டமிடப்பட்ட நடவடிக்கை இந்த related-party சார்பைக் குறைக்க முயல்கிறது.

Manufacturing Efficiency

Throughput optimization மற்றும் automation ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகிறது. Faridabad வசதி precious metal recovery மற்றும் PCB exports உள்ளிட்ட அதிக மதிப்பு கூட்டப்பட்ட பணிகளைக் கையாள்கிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் மூன்று ஆலைகளை இயக்குகிறது: Faridabad (மிகப் பழமையானது), Nasik (2019-ல் நிறுவப்பட்டது), மற்றும் Palwal. Tech Eco துணை நிறுவனத்தின் கீழ் ஒரு புதிய battery recycling plant July 2025-ல் செயல்பாட்டுக்கு வந்தது, இது H1 FY26 வளர்ச்சிக்கு பங்களித்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

40-50%

Products & Services

மறுசுழற்சி செய்யப்பட்ட precious metals, printed circuit boards (PCBs), புதுப்பிக்கப்பட்ட laptops/IT hardware, மற்றும் battery recycling மூலம் மீட்கப்பட்ட பொருட்கள்.

Brand Portfolio

Namo Ewaste, Tech Eco (துணை நிறுவனம்).

Market Share & Ranking

e-waste மற்றும் battery waste துறைகளில் இந்தியாவின் முன்னணி முறையான (formal) மறுசுழற்சி நிறுவனங்களில் ஒன்றாகத் திகழ்கிறது.

Market Expansion

வட மற்றும் மேற்கு இந்திய சந்தைகளைச் சார்ந்திருப்பதை குறைப்பதற்காக, அதிக அடர்த்தி கொண்ட IT corridor-ஐக் கைப்பற்ற தென்னிந்தியாவில் முதன்மையாக கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

ஒரு பெரிய MNC-யிடமிருந்து EPR வணிக ஒதுக்கீட்டிற்காக Vardhman-உடன் கூட்டணி வைத்துள்ளது; இந்த ஒப்பந்தங்களை நேரடியாக Namo-விற்கு மாற்றும் திட்டம் உள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

EPR (Extended Producer Responsibility) விதிமுறைகளால் இத்துறை முறையான (formalization) மாற்றத்தை நோக்கி நகர்கிறது. இந்தியா உலகளாவிய ESG உறுதிப்பாடுகள் மற்றும் circular economy பார்வைகளுடன் இணைவதால் சந்தை வளர்ந்து வருகிறது.

Competitive Landscape

முறைசாரா நிலையிலிருந்து முறையான மறுசுழற்சிக்கு மாறும் ஒரு துறையில் செயல்படுகிறது; மற்ற பெரிய அளவிலான முறையான மறுசுழற்சி நிறுவனங்கள் மற்றும் பிராந்திய dismantlers ஆகியவை முக்கியப் போட்டியாளர்களாகும்.

Competitive Moat

நாடு தழுவிய வலுவான சேகரிப்பு கட்டமைப்பு, சிறப்பு செயலாக்க வசதிகள் (Faridabad, Nasik, Palwal) மற்றும் அதிக தொழில்நுட்ப இணக்கம் தேவைப்படும் சிக்கலான battery recycling-ஐக் கையாளும் திறன் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் circular economy கொள்கைகள் மற்றும் ESG விதிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை முறையான மறுசுழற்சி நிறுவனங்களுக்கு வரும் கழிவுகளின் அளவை நிர்ணயிக்கின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் E-Waste (Management) Rules மற்றும் EPR (Extended Producer Responsibility) கட்டமைப்புகளால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இவை உற்பத்தியாளர்கள் மற்றும் மறுசுழற்சி செய்பவர்களுக்கு குறிப்பிட்ட மறுசுழற்சி இலக்குகளை கட்டாயமாக்குகின்றன.

Environmental Compliance

நிறுவனம் ISO 14001:2015 மற்றும் ISO 9001:2015 சான்றிதழ்களைப் பெற்றுள்ளது, இது சர்வதேச சுற்றுச்சூழல் மற்றும் தர மேலாண்மை தரங்களுடன் இணங்குவதை உறுதி செய்கிறது.

Taxation Policy Impact

FY25-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 28.2% (INR 11.78 Cr PBT-க்கு INR 3.32 Cr வரி) ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Vardhman-லிருந்து Namo-விற்கு EPR வணிகத்தை மாற்றுவது ஒரு முக்கியமான மாற்றமாகும்; இந்த நேரடி ஒப்பந்தங்களைப் பெறுவதில் ஏற்படும் எந்தவொரு தோல்வியும் 50-60% EPR வணிக அளவைப் பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

Haryana, Delhi, மற்றும் Maharashtra-வில் அதிக செறிவு (வருவாயின் பெரும்பகுதி) உள்ளது, இது பிராந்திய ஒழுங்குமுறை மாற்றங்கள் அல்லது உள்ளூர் போட்டிக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

MNC வாடிக்கையாளர்கள் மற்றும் EPR வணிக ஒதுக்கீட்டிற்காக Vardhman-ஐ கணிசமாகச் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

மாறிவரும் battery chemistries-களுக்கு ஏற்ப மறுசுழற்சி தொழில்நுட்பத்தை தொடர்ந்து மேம்படுத்த வேண்டிய அபாயம் உள்ளது; நிறுவனம் தனது Tech Eco துணை நிறுவனம் மூலம் இதை எதிர்கொள்கிறது.