💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் ஒருங்கிணைந்த Revenue YoY அடிப்படையில் 32% அதிகரித்து INR 6,529 Cr ஆக இருந்தது. Segment வளர்ச்சியில் T&D (51% YoY உயர்வு), Urban Infra (65% YoY உயர்வு), Oil & Gas (21% YoY உயர்வு), மற்றும் Buildings & Factories (20% YoY உயர்வு) ஆகியவை முன்னணியில் இருந்தன. நிறுவனம் தற்போதுள்ள திட்டங்களை முடிப்பதில் கவனம் செலுத்துவதால், Railways பிரிவு YoY அடிப்படையில் 9% வளர்ந்து INR 210 Cr ஐ எட்டியது.

Geographic Revenue Split

மொத்த order book-ல் சர்வதேச சந்தைகள் 40-42% பங்களிக்கின்றன, 30+ நாடுகளில் திட்டங்கள் மற்றும் 75 நாடுகளில் உலகளாவிய இருப்பைக் கொண்டுள்ளன. உள்நாட்டுச் செயல்பாடுகள் மீதமுள்ள 58-60% பங்கைக் கொண்டுள்ளன, மேலும் அதிக Margin கொண்ட உள்நாட்டு T&D மற்றும் PGCIL திட்டங்களை நோக்கி மூலோபாய மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது.

Profitability Margins

Q2 FY26-ல் ஒருங்கிணைந்த PBT margin YoY அடிப்படையில் 110 bps உயர்ந்து 4.9% ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY24-க்கான PAT, INR 16,760 Cr மொத்த operating income-ல் INR 533 Cr ஆக இருந்தது. பழைய, குறைந்த Margin கொண்ட ஒப்பந்தங்களுக்குப் பதிலாக தற்போதைய commodity prices-ல் கோரப்பட்ட புதிய ஆர்டர்கள் வருவதால், Margins வலுவடையும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 9.4% ஆக இருந்தது, இது FY24-ல் இருந்த 9.2%-லிருந்து உயர்ந்துள்ளது. Q1 FY26-க்கான margin 8.5% (standalone) ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 8.4%-லிருந்து சிறிய முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. Commodity prices-ன் அழுத்தம் இருந்தபோதிலும், சிறந்த செயல்பாடு மற்றும் மாறுபட்ட வணிகக் கலவையால் லாபம் ஈட்டப்படுகிறது.

Capital Expenditure

FY26-க்கான திட்டமிடப்பட்ட வருடாந்திர capex INR 600 Cr முதல் INR 700 Cr வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த முதலீடு EPC திறன்களை விரிவுபடுத்துவதற்கும், Gujarat மற்றும் Chhattisgarh-ல் உள்ள 240,000 MTPA tower manufacturing capacity-ஐ பராமரிப்பதற்கும் பயன்படுத்தப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் 'CRISIL AA/Stable/A1+' மற்றும் 'CARE AA/Stable' மதிப்பீட்டைப் பராமரிக்கிறது. Interest coverage ratio FY24-ல் 3.1x ஆக இருந்தது, FY25-ல் 3.3x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. Q2 FY26 நிலவரப்படி Gross debt INR 3,314 Cr ஆக இருந்தது, நீண்ட கால கடன்கள் YoY அடிப்படையில் INR 6 Cr குறைந்துள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் steel (towers மற்றும் B&F-க்காக), aluminum மற்றும் copper (T&D conductors-க்காக), மற்றும் cement ஆகியவை அடங்கும். மொத்த செலவில் குறிப்பிட்ட % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், FY24-ல் 9.11% PBILDT margin-ஐ பாதிக்கும் முதன்மைக் காரணியாக commodity price அழுத்தம் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் தற்போதைய commodity prices-க்கு ஏற்ப தேர்ந்தெடுக்கப்பட்ட bidding மற்றும் quoting மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. FY24-ன் 9.11% margins அதிக commodity prices-ஆல் அழுத்தத்திற்கு உள்ளானது, ஆனால் FY25-ல் விலைகள் குறைவது லாபத்தை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் மற்றும் சுற்றுச்சூழல் பாதிப்பைக் குறைக்க அதன் ESG profile-ன் ஒரு பகுதியாக GHG emissions மற்றும் மின் விநியோகத்தின் போது ஏற்படும் ஆற்றல் இழப்பைக் குறைப்பதில் நிறுவனம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Supply Chain Risks

நீர் மற்றும் ரயில்வே திட்டங்களில் மைல்கல் அடிப்படையிலான கொடுப்பனவுகளில் ஏற்படும் தாமதங்கள் அபாயங்களில் அடங்கும், இது March 2025-ல் receivables-ஐ 264 நாட்களாக நீட்டித்தது. 42% சர்வதேச ஆர்டர்களுக்கு multi-lateral funding-ஐச் சார்ந்திருப்பது counterparty risk-ஐக் குறைக்க உதவுகிறது.

Manufacturing Efficiency

Transmission towers-ன் சொந்த உற்பத்தி மற்றும் 2.0-2.5 ஆண்டுகள் கொண்ட திட்டச் செயலாக்கச் சுழற்சி மூலம் செயல்திறன் மேம்படுத்தப்படுகிறது. நிறுவனம் ஒரே நேரத்தில் 5 கண்டங்களில் 250+ திட்டங்களைச் செயல்படுத்தி வருகிறது.

Capacity Expansion

March 31, 2024 நிலவரப்படி transmission tower structures-க்கான தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 240,000 MTPA ஆகும். INR 65,475 Cr order book-ஐப் பயன்படுத்திக் கொள்ள Data Centers, Airports, மற்றும் Metro Rail போன்ற Urban Infra பிரிவுகளில் விரிவாக்கம் செய்வதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

20%

Products & Services

Power transmission lines, oil and gas pipelines, water supply மற்றும் irrigation systems, metro rail, flyovers, airports, மற்றும் commercial/residential buildings ஆகியவற்றிற்கான Turnkey EPC சேவைகள்.

Brand Portfolio

Kalpataru Projects International Limited (KPIL), Linjemontage (Sweden), Fasttel (Brazil), Shree Shubham Logistics (SSLL).

Market Share & Ranking

KPIL இந்தியாவில் உள்ள மிகப்பெரிய சிறப்பு EPC நிறுவனங்களில் ஒன்றாகும் மற்றும் 4+ தசாப்த கால அனுபவத்துடன் T&D துறையில் முன்னணி உலகளாவிய நிறுவனமாகும்.

Market Expansion

Middle East (குறிப்பாக Saudi Arabia) மற்றும் Latin America-வை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. நிறுவனம் சமீபத்தில் Saudi Arabia-வில் சுமார் INR 7,500 Cr மதிப்பிலான பெரிய அளவிலான oil and gas ஆர்டரைப் பெற்றுள்ளது.

Strategic Alliances

JMC Projects உடனான இணைப்பானது civil construction திறன்களை ஒருங்கிணைத்துள்ளது. Kurukshetra Expressway Private Ltd (KEPL) போன்ற குறிப்பிட்ட திட்டங்களுக்காக JVs உள்ளன.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உலகளாவிய ஆற்றல் மாற்றம் மற்றும் grid modernization காரணமாக T&D துறை வளர்ந்து வருகிறது. KPIL தன்னை வெறும் T&D நிறுவனத்திலிருந்து Water மற்றும் Urban Infra உள்ளிட்ட பல்வகைப்பட்ட உள்கட்டமைப்பு நிறுவனமாக மாற்றிக்கொண்டுள்ளது, இவை இப்போது order book-ல் முறையே 14% மற்றும் 4% பங்கைக் கொண்டுள்ளன.

Competitive Landscape

முக்கியப் போட்டியாளர்களில் L&T மற்றும் KEC International போன்ற பிற பெரிய EPC நிறுவனங்கள் அடங்கும். KPIL தனது உலகளாவிய இருப்பு மற்றும் சிறப்பு tower manufacturing மூலம் தன்னை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

Competitive Moat

40 ஆண்டுகால திட்டச் செயலாக்க அனுபவம், 75 நாடுகளில் இருப்பு மற்றும் மிகப்பெரிய 240,000 MTPA manufacturing capacity ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. T&D EPC-ல் உள்ள இந்த அதிகப்படியான நுழைவுத் தடைகள் (entry barriers), சிறிய நிறுவனங்களுக்கு எதிராக Moat-ஐ நிலைநிறுத்துகின்றன.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் உள்கட்டமைப்பு செலவினங்கள் மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு (interest rates) மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. வட்டி விகிதங்களின் உயர்வு INR 3,314 Cr gross debt-ன் செலவைப் பாதிக்கும், இது PBT margins-ஐக் குறைக்கக்கூடும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

சாலைத் திட்டங்களுக்கான NHAI தரநிலைகள் மற்றும் 70+ நாடுகளில் உள்ள T&D திட்டங்களுக்கான சர்வதேச பொறியியல் தரநிலைகளுக்கு இணங்குதல். Force majeure (விவசாயிகள் போராட்டம்) காரணமாக KEPL concession ஒப்பந்தம் ரத்து செய்யப்பட்டது.

Environmental Compliance

ESG profile கடன் அபாயத்தைக் குறைக்க உதவுகிறது; EPC செயல்பாடுகளில் GHG emissions மற்றும் கழிவு உற்பத்தியைக் குறைப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது. வெளிநாட்டு மூலதனச் சந்தைகளை அணுகுவதற்கு ESG அர்ப்பணிப்பு முக்கியமானது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் நிலையான இந்திய corporate tax விகிதங்களுக்கு உட்பட்டது; ஆகஸ்ட் 2023-ல் வருமான வரி சோதனையும், அக்டோபர் 2023-ல் GST சோதனையும் நடத்தப்பட்டன, இருப்பினும் இதனால் பெரிய பாதிப்பு இருக்காது என்று நிர்வாகம் எதிர்பார்க்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

Working capital தீவிரம் (264 நாட்கள் receivables) மற்றும் துணை நிறுவனங்களில் அதிக முதலீடு (INR 1,989 Cr) ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும். VEPL பங்கு விற்பனையில் ஏற்படும் தாமதம் திட்டமிடப்பட்ட கடன் குறைப்பு மூலோபாயத்தைப் பாதிக்கும்.

Geographic Concentration Risk

உலகளாவிய நிறுவனமாக இருந்தாலும், 58-60% வருவாய் இந்தியாவிலிருந்து கிடைக்கிறது. சர்வதேச வெளிப்பாடு 30 நாடுகளில் பரவியுள்ளது, இது ஒரு குறிப்பிட்ட நாட்டைச் சார்ந்திருக்கும் அபாயத்தைக் குறைக்கிறது.

Third Party Dependencies

திட்ட ஒப்புதல்கள் மற்றும் கொடுப்பனவுகளுக்கு அரசு நிறுவனங்கள் (PGCIL, NHAI) மற்றும் multilateral agencies-களைச் சார்ந்திருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

Civil construction-ல் குறைந்த அபாயமே உள்ளது, ஆனால் 250+ நேரடித் திட்டங்களைத் திறம்பட கையாள திட்ட மேலாண்மையில் நிறுவனம் டிஜிட்டல் மாற்றத்தை (digital transformation) ஏற்றுக்கொள்கிறது.