💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY2025-26-ல் Standalone total income YoY அடிப்படையில் 59.6% வளர்ச்சியடைந்து, INR 317.34 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது; இது H1 FY2024-25-ல் INR 198.81 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY2025-26-க்கான Revenue INR 155.21 Cr ஆகும், இது முந்தைய ஆண்டின் இதே காலாண்டில் இருந்த INR 109.29 Cr-ஐ விட 42% அதிகமாகும்.

Profitability Margins

H1 FY2025-26-க்கான Net Profit Margin 6.58% ஆக இருந்தது (INR 317.34 Cr வருவாயில் INR 20.88 Cr லாபம்), இது H1 FY2024-25-ல் இருந்த 6.12%-லிருந்து குறிப்பிடத்தக்க முன்னேற்றத்தைக் காட்டுகிறது. இந்த அரையாண்டு காலத்தில் Standalone Net Profit YoY அடிப்படையில் 71.8% வளர்ச்சியடைந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY2025-26-க்கான EBITDA margin 8.63% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY2024-25-ல் இருந்த 7.96%-லிருந்து 67 BPS முன்னேற்றமாகும். H1 FY2025-26-ல், EBITDA margin 8.36% ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 7.92%-லிருந்து 44 BPS அதிகரித்துள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் April 2024-ல் ஒரு rights issue மூலம் INR 174.63 Cr மற்றும் February 2025-ல் இரண்டாவது rights issue மூலம் கூடுதலாக INR 459.69 Cr திரட்டியது. இந்த நிதிகள் முதன்மையாக bank guarantees/LCs-க்கான margin தேவைகளுக்காக (ஒவ்வொரு issue-விற்கும் INR 60 Cr) மற்றும் பொதுவான நிறுவனத் தேவைகளுக்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளன, வழக்கமான கனரக சொத்து CAPEX-க்காக அல்ல.

Credit Rating & Borrowing

CARE Ratings மூலம் கண்காணிப்பு அறிக்கைகள் வெளியிடப்பட்டன. குறிப்பிட்ட வட்டி விகித சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், நிறுவனம் Q2 FY2026-ல் செயல்பாடுகளுக்கான letters of credit மற்றும் bank guarantees-களைப் பெறுவதற்காக FD margins-க்காக INR 3.78 Cr-ஐப் பயன்படுத்தியது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

மின்சாரக் கட்டமைப்பிற்கான தொழில்துறை தரநிலைகளின் அடிப்படையில், transmission towers-களுக்கான Steel, zinc மற்றும் aluminum பாகங்கள் (மொத்த EPC செலவில் 60-70% என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது).

Raw Material Costs

வருவாயின் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 'cost optimization' காரணமாக Q2 FY2025-26-ல் EBITDA margins 67 BPS முன்னேற்றம் அடைந்ததாக நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் vendor dependency risks-களை எதிர்கொள்கிறது, இதற்குச் சான்றாக Q2 FY2026-ல் விநியோகச் சங்கிலித் தொடர்ச்சியைப் பராமரிக்க rights issue வருவாயிலிருந்து INR 16.73 Cr குறிப்பாக vendor payments-க்காகப் பயன்படுத்தப்பட்டது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் 'robust operational performance' மற்றும் 'efficient execution of its order book' ஆகியவற்றைப் பதிவு செய்துள்ளது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட உற்பத்தித் திறன் பயன்பாட்டு சதவீதங்கள் வழங்கப்படவில்லை.

Capacity Expansion

நிறுவனம் Nashik (Satpur Industrial Complex) மற்றும் Raipur (Urla Industrial Complex) ஆகிய இடங்களில் தொழிற்சாலைகளையும், Igatpuri-ல் ஒரு Testing Station & R&D Center-ஐயும் இயக்குகிறது. MTPA-ல் குறிப்பிட்ட உற்பத்தித் திறன் புள்ளிவிவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-20%

Products & Services

Power transmission towers, மின் இணைப்புகளுக்கான engineering, procurement, and construction (EPC) சேவைகள் மற்றும் structural testing சேவைகள்.

Brand Portfolio

Jyoti Structures Limited (JSL).

Market Expansion

நிறுவனம் விரிவடைந்து வரும் Transmission and Distribution (T&D) துறையை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது, குறிப்பாக infrastructure engineering மற்றும் power transmission திட்டங்களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை அதிக மின்னழுத்த (higher voltage) பரிமாற்றம் மற்றும் renewable energy ஒருங்கிணைப்பை நோக்கி நகர்கிறது, இதற்கு மிகவும் வலுவான மற்றும் தொழில்நுட்ப ரீதியாக மேம்பட்ட tower structures தேவைப்படுகிறது. உலகளாவிய ஆற்றல் மாற்றத் தேவைகள் காரணமாக T&D துறை தற்போது வளர்ச்சி நிலையில் உள்ளது.

Competitive Landscape

கனரக மின் சாதனங்கள் மற்றும் capital goods துறையில் செயல்படுகிறது, power transmission பிரிவில் உள்ள பிற பெரிய அளவிலான EPC நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat அதன் ஒருங்கிணைந்த திறன்களில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இதில் உள்நாட்டு R&D மற்றும் Igatpuri-ல் உள்ள ஒரு சிறப்பு testing station ஆகியவை அடங்கும், இவை உயர் மின்னழுத்த சர்வதேச மற்றும் உள்நாட்டு EPC ஒப்பந்தங்களுக்குத் தகுதி பெறுவதற்கு முக்கியமானவை.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் infrastructure spending மற்றும் power sector reforms ஆகியவற்றிற்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இவை புதிய transmission lines-களுக்கான தேவையைத் தூண்டுகின்றன.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் power transmission-க்கான தொழில்நுட்பத் தரநிலைகள் மற்றும் NCLT-approved resolution plan வழிகாட்டுதல்களுக்கு உட்பட்டவை, ஏனெனில் நிறுவனம் தற்போது அத்தகைய திட்டத்தின் கீழ் operational creditors-களுக்குப் பணம் செலுத்துவதை (Q2 FY2026-ல் INR 0.16 Cr செலுத்தப்பட்டது) செயல்படுத்தி வருகிறது.

Taxation Policy Impact

Q2 FY2026-ல் INR 10.17 Cr PBT மற்றும் INR 9.72 Cr Net Profit உடன், பயனுள்ள வரி விகிதம் குறைவாகத் தோன்றுகிறது, இது தோராயமாக 4.4% வரி பாதிப்பைக் குறிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிறுவனம் கண்காணிப்பு கணக்குகளிலிருந்து (monitoring accounts) பயன்பாட்டிற்காக நடப்புக் கணக்குகளுக்கு (current accounts) நிதி மாற்றும்போது 'comingling of funds' ஏற்படுவதாக Monitoring Agency குறிப்பிட்டுள்ளது, இது நிதியின் சரியான இறுதிப் பயன்பாட்டைக் கண்காணிப்பதில் சிக்கலை உருவாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதற்கு அவசியமான non-fund-based limits (LCs/BGs) க்காக நிதி நிறுவனங்களை அதிகம் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

structural steel-ல் குறைந்த ஆபத்து உள்ளது, ஆனால் அதிக மின்னழுத்தங்கள் மற்றும் தீவிர வானிலை நிலைகளைக் கையாள tower design-ல் R&D-க்கான தேவை அதிகமாக உள்ளது.