💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் T&D பிரிவு YoY அடிப்படையில் 44% வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது (INR 4,080 Cr vs INR 2,831 Cr) மற்றும் H1 FY26-ல் 36% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Cables & Conductors வணிகம் FY25-ல் order intake-ல் 15% YoY வளர்ச்சியைப் பெற்று INR 2,212 Cr-ஐ எட்டியது. Standalone revenue வளர்ச்சி (Cables தவிர்த்து) Q2 FY26-ல் 22% ஆகவும், H1 FY26-ல் 19% ஆகவும் இருந்தது.

Geographic Revenue Split

KEC தனது மொத்த Revenue-ல் சுமார் 33-45% தொகையை 110-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் உள்ள வெளிநாட்டுத் திட்டங்கள் மூலம் பெறுகிறது. உள்நாட்டுத் தேவை அரசாங்கத்தின் infrastructure செலவினங்கள் மற்றும் தனியார் capex சுழற்சிகளால் இயக்கப்படுகிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin (PAT Margin) Q2 FY26-ல் 2.1% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது Q2 FY25-ல் 1.3% ஆக இருந்தது. PBT margins YoY அடிப்படையில் Q2 FY26-ல் 2.7% ஆக அதிகரித்துள்ளது (முன்பு 1.6%). Operating Profit Margins (OPM) FY23-ல் 5.3%-லிருந்து FY25-ல் 7.7% ஆக மேம்பட்டுள்ளது, மேலும் H2 FY26-ல் 50 bps கூடுதல் முன்னேற்றம் இலக்காக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

EBITDA Margin

EBITDA margin Q2 FY26-ல் 80 bps உயர்ந்து 7.1% ஆக உள்ளது, இது Q2 FY25-ல் 6.3% ஆக இருந்தது. H1 FY26 EBITDA margin 5.6% ஆக இருந்தது (H1 FY25-ல் 5.1%), இது அதிக margin கொண்ட திட்டங்களைச் செயல்படுத்துதல் மற்றும் குறைந்த margin கொண்ட Brazil EPC ஒப்பந்தங்களை முடித்ததன் மூலம் சாத்தியமானது.

Capital Expenditure

KEC நிறுவனம் FY26-க்காக மொத்தம் INR 400 Cr capex திட்டமிட்டுள்ளது, இதில் Cables Factories விரிவாக்கமும் அடங்கும். நடுத்தர காலத்தில் பராமரிப்பு capex ஆண்டுக்கு INR 150-250 Cr ஆக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Credit Rating & Borrowing

ICRA நிறுவனம் [ICRA]A+ (Stable) மதிப்பீட்டை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. நிதிச் செலவுகள் (வங்கி கட்டணங்கள் உட்பட) FY25-ல் Operating Income-ல் 3.8% ஆக இருந்தது, இது FY26-ல் 3.4%-3.6% ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. Q2 FY26-ல் விற்பனையில் வட்டி விகிதம் 2.9% ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Steel (கோபுரங்களுக்குப் பயன்படுத்தப்படுகிறது), Aluminum மற்றும் Zinc (conductors/cables-காக), மற்றும் Copper ஆகியவை அடங்கும். 40-50% ஆர்டர்கள் fixed-price அடிப்படையில் இருப்பதால் Steel விலை மாற்றம் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அபாயமாகும்.

Raw Material Costs

EPC வணிகத்தில் மூலப்பொருள் செலவுகள் ஒரு முக்கிய அங்கமாகும்; 40-50% ஆர்டர்கள் fixed-price அடிப்படையில் இருப்பதால், steel விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் margins பாதிக்கப்பட வாய்ப்புள்ளது. Aluminum மற்றும் Zinc ஆகியவை வாரியத்தால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட கொள்கைகளின்படி hedge செய்யப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் fossil fuel furnaces-களைத் தவிர்க்க induction heating மற்றும் renewable energy (solar/wind) உள்ளிட்ட தூய்மையான தொழில்நுட்பத்திற்கு மாறி வருகிறது.

Supply Chain Risks

110-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் விநியோகச் சங்கிலியைப் பாதிக்கலாம். நிறுவனம் இந்த அபாயங்களைக் கண்காணித்து, நாணய ஏற்ற இறக்கங்களைக் குறைக்க forward contracts-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் அனைத்து பிரிவுகளிலும் ISO 9001:2015-ஐச் செயல்படுத்தியுள்ளது மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்தவும் முக்கிய செயல்முறைகளைக் கண்காணிக்கவும் SAP ERP-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

FY26-ல் திட்டமிடப்பட்டுள்ள INR 400 Cr capex, solar மற்றும் power துறைகளில் அதிகரித்து வரும் தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய Cables Factories-களை விரிவாக்குவதற்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

Power transmission towers, power cables, solar cables, aluminum conductors, fiber optic cables, railway electrification, metro civil works, Train Collision Avoidance Systems (Kavach), மற்றும் oil & gas pipelines.

Brand Portfolio

KEC International, RPG Group, KEC Asian Cables, KEC Spur Infrastructure.

Market Share & Ranking

KEC ஒரு உலகளாவிய infrastructure EPC நிறுவனமாகும் மற்றும் 110-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளில் முன்னிலையில் உள்ள உள்நாட்டு power transmission பிரிவில் தலைவராக உள்ளது.

Market Expansion

India, West Asia, Africa மற்றும் Americas ஆகிய நாடுகளில் வளர்ச்சியை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. சமீபத்தில் Kuwait-Saudi Arabia இடையேயான மின் இணைப்புத் திட்டங்களில் மூலோபாய வெற்றிகளைப் பெற்றுள்ளது.

Strategic Alliances

HVDC மற்றும் Renewables போன்ற தொழில்நுட்பம் சார்ந்த பகுதிகளில் செயல்பாட்டு அபாயங்களைக் குறைக்க திட்டவட்டமான தொழில்நுட்ப ஒத்துழைப்புகள் மற்றும் joint ventures-களைப் பயன்படுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை renewable energy ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் தொழில்நுட்ப ரீதியாக மேம்பட்ட infrastructure (HVDC, Metro, Kavach) நோக்கி நகர்கிறது. KEC இந்த அதிவேக வளர்ச்சி கொண்ட T&D அல்லாத பிரிவுகளில் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

இந்தியாவில், குறிப்பாக Oil & Gas மற்றும் T&D துறைகளில் மற்ற உலகளாவிய EPC நிறுவனங்களுடன் கடும் போட்டியை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Moat

உலகளாவிய தடம் (110+ நாடுகள்), RPG Group பாரம்பரியம் மற்றும் சிறப்பு EPC பிரிவுகளில் வலுவான தொழில்நுட்பத் தகுதிகள் ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. பெரிய அளவிலான சர்வதேச turnkey திட்டங்களில் நுழைவதற்கான தடைகள் அதிகமாக இருப்பதால் இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

Infrastructure செலவினச் சுழற்சிகள் மற்றும் வட்டி விகிதங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது. வட்டி விகிதத்தில் 1% மாற்றம் ஏற்பட்டால், அது காலாண்டுக்கு INR 146 Cr வட்டிச் சுமையைப் பாதிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

கழிவுநீர் சுத்திகரிப்பு மற்றும் பாதுகாப்பு தரநிலைகள் குறித்த கடுமையான சுற்றுச்சூழல் விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது, இது இணக்கத்திற்கான முதலீட்டை அதிகரிக்கத் தேவையுண்டாக்குகிறது.

Environmental Compliance

உமிழ்வுகள் மற்றும் கழிவுகள் CPCB/SPCB வரம்புகளுக்குள் உள்ளன. FY25 இறுதி நிலவரப்படி சுற்றுச்சூழல் வாரியங்களிடமிருந்து நிலுவையில் உள்ள show cause/சட்ட அறிவிப்புகள் ஏதுமில்லை.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-ல் பயனுள்ள வரி விகிதம் 22.9% ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 22.8% ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

திட்டத்தைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயங்கள் (Right of Way, தொழில்நுட்ப சிக்கல்கள்) மற்றும் மூலப்பொருள் விலை ஏற்ற இறக்கம் (Steel) ஆகியவை margins-ஐ 50-100 bps வரை பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

Revenue-ல் 33-45% சர்வதேச அளவில் உள்ளது, இதில் West Asia, Africa மற்றும் Americas பகுதிகளில் குறிப்பிடத்தக்க வெளிப்பாடு உள்ளது.

Third Party Dependencies

முதல் 10 trading houses-களிடமிருந்து செய்யப்படும் கொள்முதல் மொத்த trading house கொள்முதலில் 62.70% ஆகும், இது மிதமான விற்பனையாளர் செறிவைக் குறிக்கிறது.

Technology Obsolescence Risk

HVDC மற்றும் Kavach போன்ற தொழில்நுட்பம் சார்ந்த பகுதிகளில் நுழைவதன் மூலமும், SAP-ஒருங்கிணைந்த உள் கட்டுப்பாடுகளைச் செயல்படுத்துவதன் மூலமும் இந்த அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது.