💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் ஒருங்கிணைந்த Revenue ஆண்டுக்கு ஆண்டு (YoY) 12% அதிகரித்து INR 391 Cr ஆக இருந்தது. IndiaMART standalone revenue 9% YoY அதிகரித்து INR 360 Cr ஆக இருந்தது, இது மொத்த வருவாயில் ~92% பங்களிக்கிறது. Busy Infotech revenue 88% YoY அதிகரித்து INR 29 Cr ஆக இருந்தது (reclassification-ஐத் தவிர்த்து normalized வளர்ச்சி 46%), மற்ற துணை நிறுவனங்கள் INR 2 Cr பங்களித்தன.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், இந்நிறுவனம் 8.6 million இந்திய சப்ளையர் ஸ்டோர்ஃபிரண்ட்களுடன் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஆன்லைன் B2B சந்தையாக செயல்படுகிறது.

Profitability Margins

Q2 FY26-இல் standalone செயல்பாடுகளுக்கான Gross Margin 77% ஆக இருந்தது. ஒருங்கிணைந்த Net Profit Margin 21% (INR 83 Cr) ஆக இருந்தது, இது முந்தைய காலாண்டின் 33%-லிருந்து கணிசமாகக் குறைந்துள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், இதர வருமானம் (other income) INR 92 Cr-லிருந்து INR 10 Cr ஆகக் குறைந்ததுதான்.

EBITDA Margin

ஒருங்கிணைந்த EBITDA margin 33% (INR 130 Cr) ஆக இருந்தது, இது FY25-இன் 38%-லிருந்து குறைந்துள்ளது. Standalone EBITDA margin 32% (INR 115 Cr) ஆக இருந்தது, இது absolute EBITDA மதிப்பில் 4% YoY சரிவைக் குறிக்கிறது.

Capital Expenditure

Q2 FY26 நிலவரப்படி standalone fixed assets INR 27 Cr ஆக இருந்தது. Strategic investments அதிகரித்து INR 1,352 Cr (standalone) மற்றும் INR 685 Cr (consolidated) ஆக இருந்தது, இது accounting மற்றும் business enablement துறையில் தொடர்ந்து மேற்கொள்ளப்படும் மூலதன ஒதுக்கீட்டைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை. நிறுவனம் INR 2,874 Cr ரொக்கம் மற்றும் treasury investments-களுடன் வலுவான பணப்புழக்கத்தைக் கொண்டுள்ளது மற்றும் நீண்ட கால கடன் ஏதுமில்லை (zero long-term debt).

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு டிஜிட்டல் சந்தையாக இருப்பதால், மனித வளமே (human capital) முதன்மையான 'raw material' ஆகும். Manpower costs மிகப்பெரிய செலவாக INR 171 Cr (ஒருங்கிணைந்த வருவாயில் 43.7%) உள்ளது, இது YoY 16% அதிகரித்துள்ளது.

Raw Material Costs

Manpower costs YoY 16% அதிகரித்து INR 171 Cr ஆக இருந்தது. Standalone செயல்பாடுகளுக்கான வாடிக்கையாளர் சேவை செலவுகள் INR 85 Cr (standalone வருவாயில் 23.6%) ஆக இருந்தது, இது YoY 14% அதிகரித்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

ஒரு குறிப்பிட்ட வரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; பொதுவாக இது இதர செயல்பாட்டுச் செலவுகளில் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது, இது ஒருங்கிணைந்த நிறுவனத்திற்கு மொத்தம் INR 90 Cr ஆக இருந்தது.

Supply Chain Risks

டிராஃபிக்கிற்காக (traffic) performance marketing சேனல்களை (Google/Meta) சார்ந்து இருப்பது ஒரு சவாலாகும். Organic traffic வளர்ச்சி முந்தைய காலாண்டில் 7% ஆக இருந்த நிலையில், இந்த காலாண்டில் 3% ஆகக் குறைந்துள்ளது, இது என்குயரி (enquiry) உருவாக்கத்திற்கு ஆபத்தை விளைவிக்கும்.

Manufacturing Efficiency

பிளாட்ஃபார்ம் செயல்திறன் Annualized Revenue Per Paying Supplier-இல் பிரதிபலிக்கிறது, இது YoY 12% அதிகரித்து INR 65,000 ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது தற்போதுள்ள சப்ளையர் தளத்திலிருந்து சிறந்த வருவாய் ஈட்டுவதைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போதைய திறன் 222,000 கட்டணம் செலுத்தும் சப்ளையர்கள் (YoY 2% உயர்வு) மற்றும் 124 million நேரடி தயாரிப்பு பட்டியல்கள் (YoY 6% உயர்வு) மூலம் அளவிடப்படுகிறது. நிறுவனம் Q2 FY26-இல் 2,800 நிகர கட்டணம் செலுத்தும் சப்ளையர்களைச் சேர்த்துள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-18%

Products & Services

B2B marketplace சந்தாக்கள் (Silver/Gold/Platinum), Busy Business Accounting Software, Livekeeping (Tally on Mobile), மற்றும் SME-களுக்கான lead generation சேவைகள்.

Brand Portfolio

IndiaMART, Busy Infotech, Livekeeping.

Market Share & Ranking

ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட B2B classifieds துறையில் ~60% சந்தைப் பங்குடன் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஆன்லைன் B2B சந்தையாக உள்ளது.

Market Expansion

இந்தியாவில் உள்ள 15-20 million 'சிறந்த' SME-களை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. தற்போது சாத்தியமான சந்தையில் ~5-10% மட்டுமே ஊடுருவியுள்ளது. Performance marketing-க்காக முதல் 10,000 தயாரிப்பு பிரிவுகளில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.

Strategic Alliances

Accounting துறையில் மொத்தம் ~INR 715 Cr மதிப்பிலான மூலோபாய முதலீடுகள் செய்யப்பட்டுள்ளன, இதில் Busy Infotech (INR 508 Cr) மற்றும் Livekeeping Technologies (INR 42 Cr) ஆகியவற்றில் 100% பங்குகள் அடங்கும்.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

டிஜிட்டல் கொள்முதல் (digital procurement) மற்றும் ஒருங்கிணைந்த கணக்கியலை (integrated accounting) நோக்கிய மாற்றம். இத்துறை வெறும் தேடலில் (discovery) இருந்து வணிக மேம்பாட்டிற்கு (logistics, payments, மற்றும் SKU-level inventory management) உருவாகி வருகிறது.

Competitive Landscape

இது தேடுபொறிகள் (Google), செங்குத்து B2B தளங்கள் (vertical B2B platforms) மற்றும் பாரம்பரிய ஆஃப்லைன் வர்த்தக கோப்பகங்களுடன் (offline trade directories) போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

வலுவான network effect moat: 210 million செயலில் உள்ள வாங்குபவர்கள் மற்றும் 8.6 million சப்ளையர்கள் ஒரு சுய-நிலையான சுற்றுச்சூழல் அமைப்பை (ecosystem) உருவாக்குகிறார்கள். Accounting பிரிவில் (Busy) அதிக switching costs இருப்பது இந்த moat-ஐ மேலும் வலுப்படுத்துகிறது.

Macro Economic Sensitivity

SME துறையின் பெயரளவு (nominal) வளர்ச்சியைச் சார்ந்தது; சந்தாதாரர் சேர்க்கையைத் தக்கவைக்க SME தளத்திற்கு 10% பெயரளவு வளர்ச்சி விகிதத்தை மேலாண்மை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

GST விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவது accounting software வணிகத்திற்கு (Busy) ஒரு முக்கிய உந்துசக்தியாகும், ஏனெனில் SME-களுக்கு தானியங்கி E-way bill and E-invoice உருவாக்கம் தேவைப்படுகிறது.

Environmental Compliance

ESG முயற்சிகளில் பள்ளி உள்கட்டமைப்பு திட்டங்கள் மூலம் 14,000+ மாணவர்களைப் பாதிப்பது மற்றும் விற்பனை அல்லாத பணிகளில் 29% பெண் பணியாளர்களைக் கொண்டிருப்பது ஆகியவை அடங்கும்.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் (effective tax rate) தோராயமாக 25% ஆகும். Q2 FY26-இல் standalone வரிப் பொறுப்புகள் INR 56 Cr ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

வாங்குபவர்களின் டிராஃபிக் வளர்ச்சியில் மந்தநிலை (3% YoY) மற்றும் போட்டி நிறைந்த டிஜிட்டல் விளம்பர சந்தையில் நிகர கட்டணம் செலுத்தும் சப்ளையர் சேர்க்கையை (Q2-இல் 2,800) பராமரிக்கும் திறன் ஆகியவை முக்கிய நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும்.

Geographic Concentration Risk

முதன்மையாக இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது, இருப்பினும் ஆயிரக்கணக்கான நகரங்கள் மற்றும் தயாரிப்பு பிரிவுகளில் பல்வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளது.

Third Party Dependencies

Organic traffic-கிற்கு தேடுபொறி அல்காரிதம்களையும் (search engine algorithms), Busy Infotech மென்பொருள் விநியோகத்திற்கு சேனல் பார்ட்னர்களையும் (channel partners) பெரிதும் சார்ந்து உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

Tally-அடிப்படையிலான தீர்வுகள் cloud-native கணக்கியல் தளங்களால் பாதிக்கப்படும் அபாயம் உள்ளது; இது Livekeeping மற்றும் Busy-இன் கிளவுட் அம்சங்களில் முதலீடு செய்வதன் மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.