💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

மொத்த இயக்க வருமானம் (Total operating income) FY24-ல் INR 3,592.64 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 5,075.69 Cr-ஆக 41.28% வளர்ச்சியடைந்துள்ளது. இது முக்கியமாக P-17A Frigate திட்டத்தின் செயல்பாட்டினால் உந்தப்பட்டது. Value of Production 41.13% அதிகரித்து INR 5,070.98 Cr-ஆக உள்ளது. Shipbuilding தொடர்ந்து ஆதிக்கம் செலுத்தும் பிரிவாக உள்ளது, இதில் P-17A திட்டம் மட்டுமே INR 22,681 Cr ஆர்டர் புக்கில் (order book) ~50% பங்கைக் கொண்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

வருவாய் பெரும்பாலும் இந்தியாவில் குவிந்துள்ளது, ஆர்டர் புக்கில் ~88% Indian Navy மற்றும் Coast Guard-லிருந்து வருகிறது. Export வருவாய் வளர்ந்து வந்தாலும், அது சிறிய அளவிலேயே உள்ளது; exports FY24-ல் INR 46.90 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 73.63 Cr-ஆக 57% அதிகரித்துள்ளது, இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 1.45% ஆகும்.

Profitability Margins

FY25-ல் Net Profit (PAT) margin 10.39%-ஆக இருந்தது. PAT FY24-ல் INR 357.27 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 527.40 Cr-ஆக 47.6% அதிகரித்துள்ளது. Liquid funds-லிருந்து கிடைக்கும் கணிசமான வட்டி வருமானம் லாபத்தை உயர்த்துகிறது, இது FY25-ல் INR 250 Cr-ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

PBILDT margin FY24-ல் 6.77%-லிருந்து FY25-ல் 8.30%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது. செயல்பாடுகளின் அளவு விரிவடைந்ததாலும், முக்கிய திட்டங்களில் உபகரணங்கள் நிறுவும் கட்டத்தை எட்டியதாலும், நிலையான செலவுகளை (fixed costs) சிறப்பாகக் கையாண்டதன் மூலம் இந்த 153 basis point முன்னேற்றம் எட்டப்பட்டது.

Capital Expenditure

GRSE நடுத்தர காலத்தில் கடன் மூலம் நிதியளிக்கப்படும் பெரிய CAPEX திட்டங்கள் எதையும் கொண்டிருக்கவில்லை. மார்ச் 31, 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் INR 3,732 Cr ரொக்கம் மற்றும் வங்கி இருப்புகளுடன் வலுவான பணப்புழக்க நிலையில் உள்ளது, இது வெளிக்கடன் இல்லாமல் அதன் செயல்பாட்டுத் தேவைகளை ஆதரிக்கிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் பூஜ்ஜிய காலக் கடனுடன் (zero term debt) 'Strong' பணப்புழக்க சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது. Interest coverage ratio FY24-ல் 14.91x-லிருந்து FY25-ல் 40.81x-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. Working capital முக்கியமாக Ministry of Defence-லிருந்து பெறப்படும் மைல்கல் சார்ந்த முன்பணங்கள் (milestone-linked advances) மூலம் நிதியளிக்கப்படுகிறது, இது FY24-ல் INR 2,265 Cr-ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் shipbuilding-grade steel, marine engines மற்றும் சிறப்பு மின்னணு உபகரணங்கள் அடங்கும். ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, மொத்த இறக்குமதி (பெரும்பாலும் உபகரணங்கள் மற்றும் சிறப்பு பாகங்கள்) FY25-ல் INR 419.00 Cr-ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 25.8% அதிகமாகும்.

Raw Material Costs

अधिकांश பணி ஒப்பந்தங்கள் நிலையான விலை (fixed-price) கொண்டவை என்பதால், லாபம் கமாடிட்டி விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் பாதிக்கப்படக்கூடியது. எஃகு அல்லது எஞ்சின் செலவுகளில் ஏற்படும் எதிர்பாராத அதிகரிப்பு மார்ஜின்களை நேரடியாகக் குறைக்கும், ஏனெனில் ஒப்பந்தம் கையெழுத்தான பிறகு இந்தச் செலவுகளை Ministry of Defence-க்கு மாற்ற முடியாது.

Energy & Utility Costs

வருவாயின் குறிப்பிட்ட சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் செயல்பாட்டுச் செலவுகளைக் குறைக்க புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் ஆற்றல் சேமிப்பு சாதனங்களை நிறுவுவதன் மூலம் எரிசக்தி அபாயங்களைக் குறைத்து வருகிறது.

Supply Chain Risks

கடல்சார் எஞ்சின்கள் மற்றும் மின்னணு போர் கருவிகளுக்காக (electronic warfare suites) சிறப்பு உலகளாவிய விற்பனையாளர்களைச் சார்ந்திருப்பது அபாயங்களில் அடங்கும். சப்ளையர் விநியோகத்தில் ஏற்படும் தாமதங்கள் மைல்கல் அடிப்படையிலான வருவாய் அங்கீகாரத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

நிலையான செலவு உறிஞ்சுதல் (fixed cost absorption) மூலம் செயல்திறன் மேம்பட்டு வருகிறது; P-17A திட்டம் உபகரணங்கள் அதிகம் தேவைப்படும் நிறுவல் கட்டத்திற்கு நகர்ந்ததால், ஒரு ஊழியருக்கான வருவாய் மற்றும் சொத்து பயன்பாடு அதிகரித்துள்ளது.

Capacity Expansion

GRSE கொல்கத்தாவில் மூன்று முக்கிய வசதிகளை இயக்குகிறது: Main Works, Fitting Out Jetty, மற்றும் Rajabagan Dockyard. நவம்பர் 14, 2025 அன்று Andhra Pradesh Maritime Board-உடன் கையெழுத்திடப்பட்ட MoU-வைத் தொடர்ந்து Andhra Pradesh-ல் ஒரு புதிய Green Field Shipyard திட்டமிடப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-30%

Products & Services

Stealth Frigates (P-17A), Anti-Submarine Warfare Corvettes, INS Nirdeshak போன்ற Survey Vessels (Large), Missile Corvettes, Fleet Tankers, Fast Patrol Vessels, மற்றும் Deck Machinery.

Brand Portfolio

GRSE (Garden Reach Shipbuilders & Engineers Ltd.)

Market Share & Ranking

111 போர்க்கப்பல்களைக் கட்டிய சாதனையுடன் முன்னணியில் உள்ள இந்தியப் பாதுகாப்பு கப்பல் கட்டும் தளம், இதில் அக்டோபர் 2024-ல் வழங்கப்பட்ட முதல் வகை Survey Vessel Large (INS Nirdeshak) அடங்கும்.

Market Expansion

Indian Navy-யைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க ஐரோப்பா மற்றும் Bangladesh-ல் உள்ள வணிகச் சந்தையை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. Andhra Pradesh Green Field Shipyard திட்டம் கிழக்குக் கடற்கரையில் உற்பத்தித் தடத்தை விரிவுபடுத்துவதை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

புதிய கப்பல் கட்டும் தளத்திற்காக Andhra Pradesh Maritime Board-உடன் MoU (நவம்பர் 2025); அதிநவீன கடற்படை தயாரிப்புகளில் தொழில்நுட்ப இடைவெளிகளைக் குறைக்க ஸ்டார்ட்அப்களுடன் கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை உள்நாட்டுமயமாக்கலை ('Atmanirbhar Bharat') நோக்கி நகர்கிறது. GoI 1,000 கப்பல்களுடன் ஒரு புதிய கப்பல் நிறுவனத்தைத் தொடங்கத் திட்டமிட்டுள்ளது, இது உள்நாட்டுக் கப்பல் கட்டும் தளங்களுக்கு ஒரு பெரிய உந்துதலை வழங்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

Competitive Landscape

பிற இந்திய PSU-கள் மற்றும் தனியார் கப்பல் கட்டும் தளங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. GRSE தனது 70 ஆண்டுகால அனுபவம் மற்றும் stealth frigates-ல் உள்ள சிறப்புத் திறன்கள் மூலம் ஒரு முன்னணியைப் பராமரிக்கிறது.

Competitive Moat

இதன் Moat ஒரு CPSE (74.5% GoI உரிமை) என்ற அந்தஸ்து மற்றும் தேசிய பாதுகாப்பிற்கான அதன் மூலோபாய முக்கியத்துவத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது, இது நியமன அடிப்படையில் பெரிய அளவிலான ஆர்டர்களை (INR 11,436 Cr P-17A போன்றவை) பெற அனுமதிக்கிறது.

Macro Economic Sensitivity

மத்திய பட்ஜெட்டின் பாதுகாப்பு ஒதுக்கீட்டிற்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. FY26 பட்ஜெட் MoD ஒதுக்கீட்டை 9.5% அதிகரித்து INR 6.81 lakh Cr-ஆக உயர்த்தியது, இதில் கடற்படைக்கு INR 97,149.80 Cr கிடைத்தது, இது GRSE-ன் எதிர்கால ஆர்டர் வரிசையை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

மூலோபாய ரகசியத்தைப் பேணுவதற்காகப் பாதுகாப்பு உற்பத்திக்கான பிரிவு அறிக்கையிடல் (segment reporting) தேவைகளிலிருந்து Ministry of Corporate Affairs-ஆல் விலக்கு அளிக்கப்பட்டுள்ளது.

Environmental Compliance

கட்டுமானம் தொடர்பான வள இடையூறுகளால் ஏற்படும் அபாயங்களுக்கு உட்பட்டது. புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி மற்றும் அடிக்கடி ஆற்றல் தணிக்கைகள் மூலம் இதைக் குறைக்கிறது. CSR கொள்கை செயல்பாட்டில் உள்ளது.

Taxation Policy Impact

நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் பொருந்தும்; FY25-ல் PBT 46.24% அதிகரித்து INR 703.29 Cr-ஆக இருந்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை நிலையான விலை ஒப்பந்தங்களில் உள்ளீட்டுச் செலவுகளின் ஏற்ற இறக்கம் ஆகும், இது கமாடிட்டி சுழற்சிகளைப் பொறுத்து மார்ஜின்களை 2-3% மாற்றக்கூடும்.

Geographic Concentration Risk

செயல்பாடுகள் கொல்கத்தாவில் குவிந்துள்ளன, இது மேற்கு வங்கத்தில் பிராந்திய பொருளாதார அல்லது சுற்றுச்சூழல் இடையூறுகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

வருவாயில் ~88%-க்கு Ministry of Defence-ஐச் சார்ந்து இருப்பது குறிப்பிடத்தக்கது; அரசாங்க கொள்முதல் கொள்கையில் ஏதேனும் மாற்றம் ஏற்பட்டால் அது முக்கியமானதாக இருக்கும்.

Technology Obsolescence Risk

தன்னாட்சி மற்றும் பசுமை எரிசக்தி கப்பல்களில் தொழில்நுட்ப இடைவெளிகளின் அபாயம்; இது ஸ்டார்ட்அப் கூட்டாண்மை மற்றும் R&D மூலம் தீர்க்கப்படுகிறது.