💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான செயல்பாட்டு வருமானம் (Income from operations) INR 429.79 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 438.75 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது 2% YoY சரிவாகும். இருப்பினும், Q1 FY26-ன் INR 408.94 Cr-உடன் ஒப்பிடும்போது Revenue QoQ அடிப்படையில் 5% வளர்ந்துள்ளது. H1 FY26 Revenue INR 838.73 Cr ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-ன் INR 857.87 Cr-லிருந்து 2% YoY சரிவாகும்.

Geographic Revenue Split

நிறுவனம் இந்தியாவின் பெரும்பாலான மாநிலங்கள் மற்றும் Union Territories (UT) ஆகியவற்றில் பிராண்ட் இருப்பைக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பிட்ட பிராந்திய சதவீத பங்களிப்புகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Gross margin 29.8% ஆக மேம்பட்டது, இது Q2 FY25-ன் 29.1%-லிருந்து 75 basis points அதிகமாகும். Q2 FY26-ன் Net profit (PAT) INR 4.14 Cr (1.0% margin) ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 6.2 Cr (1.4% margin) உடன் ஒப்பிடத்தக்கது. முந்தைய ஆண்டில் ஒரு பெரிய காப்பீட்டு கோரிக்கை (exceptional insurance claim) சேர்க்கப்பட்டிருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது. Adjusted PAT (exceptional items தவிர்த்து) INR 1.3 Cr-லிருந்து INR 3.6 Cr ஆக சுமார் 3x அதிகரித்துள்ளது.

EBITDA Margin

Operating EBITDA margin Q2 FY26-ல் 5.3% ஆக மேம்பட்டது, இது Q1 FY26-ன் 4.4%-லிருந்து 92 basis points மற்றும் Q2 FY25-ன் 4.3%-லிருந்து சுமார் 100 basis points அதிகமாகும். Q2 FY26-க்கான Absolute EBITDA INR 22.9 Cr ஆகும், இது 19.5% YoY வளர்ச்சியாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் FY2024-க்கு சுமார் INR 90-100 Cr CAPEX திட்டமிட்டுள்ளது, இதில் Jammu-வில் புதிய உற்பத்தி திறன்களை அமைப்பதும் அடங்கும். இந்த விரிவாக்கம் சமீபத்திய PLI ஒப்புதலுடன் ஒத்துப்போகிறது.

Credit Rating & Borrowing

நிறுவனம் March 31, 2021 நிலவரப்படி 0.1 time gearing மற்றும் 0.4 time TOL/TNW உடன் வசதியான மூலதன கட்டமைப்பை பராமரிக்கிறது. Interest coverage வரலாற்று ரீதியாக 10.1x முதல் 12.6x வரை உள்ளது. September 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்த கடன் (Total debt) சுமார் INR 16 Cr ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Palm oil, laminates, potatoes மற்றும் corn ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-க்கான மூலப்பொருள் செலவுகள் INR 303.1 Cr ஆகும், இது மொத்த வருமானத்தில் 70.2% ஆகும்.

Raw Material Costs

Q2 FY26-ல் மூலப்பொருள் செலவுகள் 3% YoY குறைந்து INR 303.1 Cr ஆக இருந்தது. Palm oil விலையில் பணவீக்க அழுத்தம் இருந்தபோதிலும், செலவு சேமிப்பு முயற்சிகள் மற்றும் கட்டமைப்பு ரீதியான Margin மேம்பாட்டு நடவடிக்கைகளால் Gross margins விரிவடைந்தது.

Supply Chain Risks

விவசாய-காலநிலை நிலைமைகளுடன் தொடர்புடைய மூலப்பொருள் விலைகளின் ஏற்ற இறக்கத்தால் நிறுவனம் அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது. மேலும் உற்பத்திக்காக 8 ஒப்பந்த உற்பத்தி வசதிகளை (மொத்த அலகுகளில் 53%) சார்ந்துள்ளது.

Manufacturing Efficiency

வெளிப்புறக் கடன்களின் மீதான தேவையைக் குறைக்கவும், விநியோக அட்டவணைகளுக்கு நெருக்கமான சேவை விகிதங்களை மேம்படுத்தவும் நிறுவனம் 8 ஒப்பந்த உற்பத்தி வசதிகளுடன் கூடிய asset-light மாதிரியைப் பயன்படுத்துகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் 15 உற்பத்தி வசதிகளை (7 சொந்தமானவை மற்றும் 8 contract-based) இயக்குகிறது. உற்பத்தி மற்றும் விநியோகத்தை அதிகரிக்க, தற்போது Jammu-வில் புதிய உற்பத்தி திறன்களை அமைத்து வருகிறது, இதற்கு ஓரளவு கடன் மூலம் நிதி வழங்கப்படுகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

5%

Products & Services

நிறுவனம் extruded snacks, potato chips, namkeen, pellets மற்றும் இனிப்பு தின்பண்டங்களை (cakes) விற்பனை செய்கிறது.

Brand Portfolio

Yellow Diamond, Avadh மற்றும் Rich Feast.

Market Expansion

விரிவாக்கம் Jammu பிராந்தியத்தில் கவனம் செலுத்துகிறது மற்றும் இந்தியா முழுவதும் உற்பத்தி தடத்தை அதிகரிக்க PLI scheme-ஐப் பயன்படுத்துகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தின்பண்டத் தொழில் ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட நிறுவனங்களை நோக்கி மாறுவதையும் மற்றும் அளவு வளர்ச்சியையும் (FY25-ல் PSL-க்கு 5%) காண்கிறது. சிறிய அளவிலான பேக்குகளுக்கான உடனடி வாங்குதல் (impulse buying) நடத்தை தேவையைத் தூண்டுகிறது, இருப்பினும் ஆரோக்கிய விழிப்புணர்வு வளர்ந்து வரும் ஒரு சமூகக் கருத்தாகும்.

Competitive Landscape

ஒழுங்கமைக்கப்பட்ட தின்பண்டங்கள் மற்றும் Namkeen பிரிவுகளில் பெரிய பன்னாட்டு நிறுவனங்கள் (உதாரணமாக, PepsiCo) மற்றும் பல்வேறு பிராந்திய நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது.

Competitive Moat

வலுவான Brand equity (Yellow Diamond) மற்றும் பரவலாக்கப்பட்ட உற்பத்தி மாதிரி (15 plants) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது, இது Logistics மற்றும் Distribution-ல் கட்டமைப்பு ரீதியான செலவு நன்மையை வழங்குகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உருளைக்கிழங்கு மற்றும் சோளத்தின் விலை மற்றும் கிடைப்பைப் பாதிக்கும் விவசாய-காலநிலை நிலைமைகள் மற்றும் சமையல் எண்ணெய் விலையைப் பாதிக்கும் உலகளாவிய பணவீக்கம் ஆகியவற்றால் நிறுவனம் அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் GST கட்டமைப்பு (இது H1 FY26 வருவாயைப் பாதித்தது) மற்றும் உணவு பதப்படுத்தும் தொழிலுக்கான Production Linked Incentive (PLI) திட்டம் ஆகியவற்றால் பாதிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

Avadh Snacks கையகப்படுத்தல் தொடர்பான intangible assets-ன் amortization காரணமாக நிறுவனம் கட்டுப்படுத்தப்பட்ட வரி வெளியேற்றத்தால் பயனடைகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முக்கிய அபாயங்களில் Palm oil மற்றும் laminate விலைகளின் ஏற்ற இறக்கம் (இது OPM-ஐ பாதிக்கிறது), பயிர் விளைச்சலைப் பாதிக்கும் விவசாய-காலநிலை அபாயங்கள் மற்றும் Jammu capex-லிருந்து தகுந்த வருவாயை உருவாக்கும் திறன் ஆகியவை அடங்கும்.

Geographic Concentration Risk

நிறுவனம் இந்தியாவின் பல மாநிலங்களில் 15 வசதிகளை இயக்குவதன் மூலம் புவியியல் செறிவு அபாயத்தைக் குறைத்துள்ளது.

Third Party Dependencies

மூன்றாம் தரப்பு ஒப்பந்த உற்பத்தி வசதிகளின் மீது 53% சார்பு உள்ளது (15 அலகுகளில் 8 அலகுகள்).