💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் தனது வருவாயில் 100% சதவீதத்தை தகவல் மற்றும் தகவல் தொடர்பு (wired, wireless, and satellite telecommunication activities) மூலம் பெறுகிறது. FY25-க்கான மொத்த Revenue INR 8,547.9 Cr-ஐ எட்டியது, இது FY24-ல் இருந்த INR 7,088.8 Cr-லிருந்து 20.6% YoY வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. உயர்தர வாடிக்கையாளர் சேர்க்கை மற்றும் ARPU-வில் ஏற்பட்ட நிலையான முன்னேற்றம் இந்த வளர்ச்சிக்குக் காரணமாக அமைந்தது.

Geographic Revenue Split

செயல்பாடுகள் முக்கியமாக இரண்டு வட்டாரங்களில் குவிந்துள்ளன: Rajasthan மற்றும் North East (7 மாநிலங்களை உள்ளடக்கியது). March 31, 2025 நிலவரப்படி, நிறுவனம் Rajasthan-ல் ~36% மற்றும் North East-ல் ~51% subscriber market share-ஐக் கொண்டிருந்தது. நிறுவனத்திற்கு சர்வதேச செயல்பாடுகள் இல்லாததால், Revenue முழுவதும் உள்நாட்டிலிருந்தே கிடைக்கிறது.

Profitability Margins

Net Profit Margin FY24-ல் 7.11%-லிருந்து FY25-ல் 17.47%-ஆக கணிசமாக மேம்பட்டுள்ளது. EBIT margin முந்தைய ஆண்டின் 24.7%-லிருந்து 26.5% (INR 2,265.3 Cr)-ஆக உயர்ந்தது. INR 1,493.6 Cr (196% YoY உயர்வு) என்ற நிகர லாபத்தின் அதீத வளர்ச்சிக்கு INR 304.1 Cr மதிப்பிலான exceptional gain மற்றும் மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறன் ஆகியவை உதவின.

EBITDA Margin

FY25-ல் EBITDA margin 51.15%-ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் 49.24%-லிருந்து 1.9% YoY அதிகரிப்பாகும். EBITDA 25.3% YoY வளர்ந்து INR 4,372.1 Cr-ஐ எட்டியது. Q2 FY26-ல், EBITDAaL margin 47.5% என்றும், EBITDAaL INR 1,098 Cr என்றும் பதிவாகியுள்ளது.

Capital Expenditure

FY25-க்கான Capital expenditure INR 1,473 Cr ஆகும், இது நெட்வொர்க் கவரேஜை மேம்படுத்துவதிலும் தடையற்ற இணைப்பை உறுதி செய்வதிலும் கவனம் செலுத்துகிறது. Capex productivity 7.3% YoY அதிகரித்து 63.84%-ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Crisil நிறுவனம், இந்த நிறுவனத்தின் INR 3,500 Cr Commercial Paper திட்டத்திற்கான 'Crisil A1+' மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. தாய் நிறுவனமான Bharti Airtel (Crisil AAA/Positive) வழங்கும் வலுவான ஆதரவை இந்த மதிப்பீடு கருத்தில் கொள்கிறது. Interest coverage ratio FY24-ல் 6.23x-லிருந்து FY25-ல் 7.23x-ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

டெலிகாம் சேவைகளுக்கான முதன்மை 'raw materials' Spectrum (radio frequencies) மற்றும் Network Equipment ஆகும். உபகரணங்களுக்கான மொத்த செலவின் குறிப்பிட்ட % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், network operating costs தான் Opex-ன் மிகப்பெரிய அங்கமாகும். நிறுவனம் பசுமை ஆற்றலுக்கு மாறி வருகிறது, March 31, 2025 நிலவரப்படி 48% தளங்கள் பசுமையாக உள்ளன.

Raw Material Costs

பாரம்பரிய உற்பத்தி முறையில் இது பொருந்தாது; இருப்பினும், Opex productivity FY25-ல் 1.9% YoY அதிகரித்து 30.67%-ஆக இருந்தது, இது வருவாய் வளர்ச்சியுடன் ஒப்பிடும்போது சிறந்த செலவு நிர்வாகத்தைக் காட்டுகிறது.

Energy & Utility Costs

ஆற்றல் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க செலவாகும்; 1,732 தளங்களுக்கு சூரிய ஆற்றலை விரிவாக்குவதன் மூலமும், AI/ML அடிப்படையிலான ஆற்றல் சேமிப்பு கருவிகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலமும் நிறுவனம் இதைக் குறைத்து வருகிறது. FY25-ன் இறுதியில் 48% தளங்கள் பசுமையாக இருந்தன.

Supply Chain Risks

புவிசார் அரசியல் சிக்கல்கள் நெட்வொர்க் உள்கட்டமைப்பை சரியான நேரத்தில் நிறுவுவதையும் விரிவாக்குவதையும் தடுக்கும் ஒரு அபாயமாகக் குறிப்பிடப்படுகின்றன. விற்பனையாளர் சார்புகளை நிர்வகிக்க நிறுவனம் ஒரு விரிவான டிஜிட்டல் கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

FY25-ல் Capex productivity 63.84%-ஆக இருந்தது. செயல்பாட்டுத் திறனை அதிகரிக்க நிறுவனம் indoor-to-outdoor மாற்றம் மற்றும் ஆற்றல் சேமிப்பிற்கான AI/ML ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Capacity Expansion

Q2 FY26 நிலவரப்படி நிறுவனம் 28 million வருவாய் ஈட்டும் வாடிக்கையாளர்களுக்கு சேவை செய்கிறது. நெட்வொர்க் விரிவாக்கத்தில் FY25-ல் 1,732 தளங்களுக்கு சூரிய ஆற்றல் வசதியைச் சேர்த்ததும் அடங்கும். INR 1,473 Cr மதிப்பிலான Capex தடையற்ற இணைப்பிற்காக ஒதுக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

18%

Products & Services

Wireless mobile services (telecom SIM cards), wired broadband (Home subscribers), மற்றும் நிறுவனங்களுக்கான டிஜிட்டல் சேவைகள்.

Brand Portfolio

Airtel (Bharti Airtel Limited-ன் பிராண்ட் மற்றும் குழுமக் கொள்கைகளின் கீழ் செயல்படுகிறது).

Market Share & Ranking

North East-ல் ~51% பங்குடன் சந்தை முன்னணியில் உள்ளது மற்றும் Rajasthan-ல் ~36% பங்குடன் வலுவான நிலையில் உள்ளது.

Market Expansion

தேசிய சராசரியுடன் ஒப்பிடும்போது இணைய ஊடுருவல் குறைவாக உள்ள 7 மாநிலங்களில் ஆழமான கிராமப்புற ஊடுருவலில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

நிறுவனம் Bharti Airtel Limited-ன் 70% துணை நிறுவனமாகும் மற்றும் அதன் குழும அளவிலான கொள்கைகள் மற்றும் மூலோபாய கூட்டாண்மைகளைப் பின்பற்றுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை அதிக தரவு நுகர்வு மற்றும் 5G-யை நோக்கி நகர்வதைக் காண்கிறது. தரவுத் திறனை அதிகரிப்பதன் மூலமும், தனது ஸ்மார்ட்போன் வாடிக்கையாளர் தளத்தை (Q2 FY26-ல் 193,000 சேர்க்கைகள்) விரிவாக்குவதன் மூலமும் Bharti Hexacom தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

மற்ற தேசிய டெலிகாம் நிறுவனங்களிடமிருந்து போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, ஆனால் சிறந்த நெட்வொர்க் தரம் மற்றும் 50% operating profitability margin மூலம் பின்னடைவைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

ஆதிக்கம் செலுத்தும் சந்தைப் பங்கு (NE-ல் 51%), 'Airtel' பிராண்ட் மதிப்பு மற்றும் 1.22x Net Debt/Equity கொண்ட வலுவான இருப்புநிலை ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் இந்த moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. டெலிகாம் உள்கட்டமைப்பில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

Rajasthan மற்றும் North East-ன் தனிநபர் வருமான நிலைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. பொருளாதார வளர்ச்சி மந்தமடைவது டெலிகாம் ரீசார்ஜ்களுக்கான நுகர்வோர் செலவினங்களை நேரடியாகப் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

TRAI விதிமுறைகள் மற்றும் Department of Telecommunications (DoT) விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. Spectrum usage charges மற்றும் தனியுரிமை/தரவு பாதுகாப்பு விதிமுறைகளில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Environmental Compliance

ESG உத்தியின் மையமாக உள்ளது; 48% பசுமைத் தளங்களுக்கு மாறுதல் மற்றும் 1,732 இடங்களில் சூரிய ஆற்றல் விரிவாக்கம் ஆகியவற்றில் செலவுகள் அடங்கியுள்ளன.

Taxation Policy Impact

அதிக லாபம் ஈட்டிய போதிலும், விதிவிலக்கான பொருட்களின் வரி நடைமுறைகள் காரணமாக, FY25-க்கான வரிச் செலவு INR 315.2 Cr ஆக இருந்தது, இது FY24-ன் INR 418.9 Cr-லிருந்து குறைவு.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒழுங்குமுறை அபாயங்கள் (AGR/Spectrum) மற்றும் தொழில்நுட்ப வழக்கொழிவு (4G-யிலிருந்து 5G-க்கு மாறுதல்) ஆகியவை முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மைகளாகும். சைபர் பாதுகாப்பு மற்றும் தரவு தனியுரிமை ஆகியவையும் முக்கிய மூலோபாய அபாயங்களாக முன்னிலைப்படுத்தப்பட்டுள்ளன.

Geographic Concentration Risk

வருவாயில் 100% Rajasthan மற்றும் North East வட்டாரங்களில் குவிந்துள்ளது, இது பிராந்திய பொருளாதார அல்லது அரசியல் உறுதியற்ற தன்மைக்கு ஆளாகக்கூடியதாக ஆக்குகிறது.

Third Party Dependencies

நெட்வொர்க் பராமரிப்பு மற்றும் உபகரணங்களுக்காக மூலோபாய கூட்டாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது; இது குழும அளவிலான Bharti Airtel ஒப்பந்தங்கள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

Technology Obsolescence Risk

நெட்வொர்க்கில் தொடர்ச்சியான முதலீடு (INR 1,473 Cr Capex) மற்றும் Bharti Airtel-ன் அதிநவீன டிஜிட்டல் கருவிகளைப் பயன்படுத்துவதன் மூலம் இது தணிக்கப்படுகிறது.