💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

தொடர்ச்சியான செயல்பாடுகளின் (Continuing operations) வருமானம் FY24-ல் INR 91.23 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 13.60 Cr-ஆக 85.09% குறைந்துள்ளது. நிறுத்தப்பட்ட செயல்பாடுகள் (Textiles) H1 FY26-ல் 99.81% வருவாய் சரிவைக் கண்டுள்ளன, இது H1 FY25-ல் INR 124.72 Cr-லிருந்து INR 0.24 Cr-ஆகக் குறைந்துள்ளது. Investment Division-ன் லாபம் FY25-ல் INR 10.41 Cr-லிருந்து INR 3.89 Cr-ஆக 62.63% குறைந்துள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் செயல்பாடுகள் முதன்மையாக Ahmedabad, Gujarat-ஐ மையமாகக் கொண்டுள்ளன.

Profitability Margins

நிறுவனம் FY24-ல் INR 96.41 Cr லாபத்திலிருந்து FY25-ல் INR 18.88 Cr மொத்த இழப்பிற்குத் தள்ளப்பட்டது. நிகர லாபம் (Net profitability), FY24-ல் INR 35.00 Cr-ஆக இருந்த deferred tax asset recognition, FY25-ல் INR 14.86 Cr-ஆகக் குறைந்ததால் பெரிதும் பாதிக்கப்பட்டது.

EBITDA Margin

தொடர்ச்சியான செயல்பாடுகளின் PBDIT, FY24-ல் INR 73.53 Cr-லிருந்து FY25-ல் INR 7.19 Cr-ஆக 90.22% சரிந்தது. இந்த கடுமையான சரிவு, investment segment-ன் ஏற்ற இறக்கங்களையும் மற்றும் குறைவான real estate revenue recognition-ஐயும் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

Property, Plant, and Equipment மீதான Capital expenditure, H1 FY26-ல் INR 0.87 Cr-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் இருந்த INR 1.20 Cr-லிருந்து 27.5% குறைவாகும்.

Credit Rating & Borrowing

H1 FY26-க்கான Interest expenses INR 3.85 Cr-ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் இருந்த INR 4.03 Cr-லிருந்து 4.47% குறைவு. குறிப்பிட்ட credit ratings மற்றும் வட்டி விகித சதவீதங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Real estate-க்கான குறிப்பிட்ட மூலப்பொருட்கள் (எ.கா., steel, cement) பயன்படுத்தப்படுகின்றன, ஆனால் அவை செலவின் சதவீதமாகத் தனித்தனியாகக் குறிப்பிடப்படவில்லை. Investment division-ன் முதன்மையான 'மூலப்பொருள்' equity capital ஆகும்.

Supply Chain Risks

நிறுவனம் அதன் real estate திட்டங்களுக்கான உள்ளீட்டுத் தட்டுப்பாடு மற்றும் செலவு தொடர்பான அபாயங்களை எதிர்கொள்கிறது, இது திட்டப் பூர்த்தி மற்றும் revenue recognition-ஐத் தாமதப்படுத்தலாம்.

Manufacturing Efficiency

நிறுவனம் அதன் முதன்மை உற்பத்தி (textile) செயல்பாடுகளை நிறுத்திவிட்டதால் இது பொருந்தாது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் உற்பத்தியிலிருந்து விலகி, அதன் textile செயல்பாடுகளை நிறுத்தியுள்ளது (H1 FY26-ல் வருவாய் INR 0.24 Cr-ஆகக் குறைந்தது). பிப்ரவரி 2025-ல் SEBI PMS உரிமம் பெற்ற துணை நிறுவனமான ACML மூலம் Investment Management & Advisory பிரிவில் இப்போது விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

15-27%

Products & Services

குடியிருப்பு மற்றும் வணிக real estate யூனிட்கள், equity investment management மற்றும் Portfolio Management Services (PMS).

Brand Portfolio

Ashima, Ashima Capital Management Limited (ACML).

Market Expansion

பிப்ரவரி 2025-ல் SEBI PMS உரிமம் பெற்றதைத் தொடர்ந்து, மூன்றாம் தரப்பு முதலீட்டு ஆலோசனை மற்றும் மேலாண்மை சேவைகளில் விரிவாக்கம் செய்யப்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நிறுவனம் ஒரு உற்பத்தி சார்ந்த மாதிரியிலிருந்து (Textiles) நிதிச் சேவைகள் மற்றும் real estate மாதிரிக்கு மாறுகிறது. இது PMS போன்ற asset-light, high-ROE சேவை வணிகங்களைத் தேடும் இந்திய நிறுவனங்களின் பரந்த போக்கோடு ஒத்துப்போகிறது.

Competitive Landscape

Ahmedabad பிராந்தியத்தில் உள்ள பிற real estate டெவலப்பர்கள் மற்றும் தேசிய அளவில் பல்வேறு PMS/Asset Management நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat அதன் தனியுரிம முதலீட்டு சாதனை (27% XIRR) ஆகும், இது PMS வாடிக்கையாளர்களை ஈர்ப்பதில் போட்டி நன்மையை வழங்குகிறது. Mr. Krishnachintan Parikh தலைமையிலான முக்கிய முதலீட்டுக் குழு நீடிக்கும் வரை இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

நிறுவனம் உள்நாட்டு வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் பங்குச் சந்தை சுழற்சிகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது, இது real estate தேவை மற்றும் முதலீட்டு போர்ட்ஃபோலியோ மதிப்பீடுகள் இரண்டையும் பாதிக்கிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

செயல்பாடுகள் ACML துணை நிறுவனத்திற்கான SEBI (Portfolio Managers) Regulations மற்றும் real estate பிரிவிற்கான RERA/Ind AS 115 ஆகியவற்றால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. நிறுவனம் net worth அல்லது லாப வரம்புகளை எட்டாததால், FY25-ல் Section 135 (CSR) இணக்கம் பொருந்தாது.

Taxation Policy Impact

நிறுவனம் FY25-ல் INR 14.86 Cr deferred tax asset-ஐ அங்கீகரித்தது, இது அறிக்கையிடப்பட்ட நிகர இழப்பை (net loss) கணிசமாகக் குறைத்தது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை பங்குச் சந்தைகளின் ஏற்ற இறக்கம் ஆகும், இது FY25-ல் investment division லாபத்தில் 62.6% சரிவை ஏற்படுத்தியது. 'point in time' அங்கீகார மாதிரியால் real estate வருவாயும் நிச்சயமற்றதாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

Real estate செயல்பாடுகளுக்கு Ahmedabad, Gujarat-ல் அதிக புவியியல் செறிவு (geographic concentration) உள்ளது.

Third Party Dependencies

PMS உரிமத்தைப் பராமரிக்க SEBI-ஐயும், முதலீட்டுச் செயல்பாட்டிற்கு சந்தை இடைத்தரகர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தற்போதைய வணிக மாதிரிக்கு இது ஒரு பெரிய அபாயம் அல்ல, இருப்பினும் PMS வாடிக்கையாளர் அறிக்கையிடலில் டிஜிட்டல் மாற்றம் நடந்து வருகிறது.