💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY25-ல் மொத்த Revenue 24% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 845 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ல், Broking and Related Services 51% (INR 115.8 Cr), Margin Trading Facility (MTF) interest 16% (INR 36.4 Cr, 24% YoY உயர்வு), மற்றும் Distribution Income 14% (INR 31.6 Cr, 74% YoY உயர்வு) பங்களித்தன.

Geographic Revenue Split

பிராந்திய வாரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் இந்தியா முழுவதும் 90 proprietary branches மற்றும் 1,100 authorized persons/sub-brokers கொண்ட நெட்வொர்க் மூலம் செயல்பாடுகள் ஆதரிக்கப்படுகின்றன.

Profitability Margins

FY25-ல் PAT margin 78 basis points உயர்ந்து 12.29% ஆக இருந்தது (INR 104 Cr PAT). Q2 FY26-ன் PAT margin 12.2% (INR 27.9 Cr PAT) ஆக இருந்தது. H1 FY26-க்கான Adjusted annualized RoE 19% ஆக இருந்தது, இருப்பினும் IPO மூலம் ஏற்பட்ட equity dilution காரணமாக reported RoE 11% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 40.8% (INR 92.6 Cr) ஆகும், இது Q1 FY26-லிருந்து 24% sequential growth-ஐக் குறிக்கிறது. H1 FY26-ல் consolidated revenue 3% YoY குறைந்த போதிலும், இது மேம்பட்ட செயல்பாட்டுத் திறனைப் பிரதிபலிக்கிறது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் செப்டம்பர் 30, 2025 அன்று Initial Public Offering (IPO) மூலம் INR 745 Cr திரட்டியது. இது net worth-ஐ அதிகரிக்கவும் திட்டமிடப்பட்ட செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்தவும் உதவும்.

Credit Rating & Borrowing

INR 100 Cr Commercial Paper-க்கு 'CRISIL A1' மதிப்பீடு வழங்கப்பட்டுள்ளது. செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி கடன் INR 1,147 Cr ஆக இருந்தது. IPO நிதி வரவுக்குப் பிறகு debt-to-equity ratio 0.93x ஆகக் குறைந்துள்ளது (Q1 FY26-ல் 1.93x ஆக இருந்தது).

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

ஒரு நிதிச் சேவை நிறுவனமாக, இதன் முதன்மையான 'raw material' என்பது MTF book-க்கான cost of funds ஆகும். இது Q2 FY26-ல் 41% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 1,085 Cr ஆக இருந்தது, மற்றும் exchange margins-ம் இதில் அடங்கும்.

Raw Material Costs

H1 FY26-க்கான Finance costs (interest expense) INR 88 Cr ஆகும். வளர்ந்து வரும் MTF book-க்கு நிதியளிக்க அதிக கடன் வாங்கியதால், இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலப்பகுதியுடன் ஒப்பிடும்போது 8% அதிகரித்துள்ளது.

Energy & Utility Costs

இந்த சேவை சார்ந்த வணிக மாதிரியில் இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க அளவீடாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

பணப்புழக்கம் மற்றும் பிராண்ட் பெயருக்காக தாய் நிறுவனமான ARFSL-ஐச் சார்ந்து இருப்பது; தாய் நிறுவனத்தின் ஆதரவு அல்லது பங்குகளில் ஏற்படும் எந்தவொரு குறைப்பும் ஒரு முக்கிய பாதிப்பு காரணியாகும்.

Manufacturing Efficiency

கலப்பு வணிக மாதிரியின் காரணமாக Cost-to-income ratio 75-80% (H1 FY26-ல் 77%) என்ற அளவில் உயர்ந்துள்ளது. இதில் fee மற்றும் commission expenses ஆகியவை broking income-ல் 28-30% பங்களிக்கின்றன.

Capacity Expansion

தற்போதைய உள்கட்டமைப்பில் 90 branches மற்றும் 1,100 authorized persons மூலம் 8.8 lakh வாடிக்கையாளர்களுக்குச் சேவை வழங்கப்படுகிறது. Average Revenue Per Client (ARPC)-ஐ அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது, இது FY24-ல் INR 30,922-லிருந்து 9MFY25-ல் INR 32,784 ஆக உயர்ந்தது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

24%

Products & Services

Equity broking, derivatives trading, commodities மற்றும் currency broking, Margin Trading Facility (MTF), Mutual Fund distribution, Portfolio Management Services (PMS), AIF distribution, மற்றும் Insurance broking.

Brand Portfolio

Anand Rathi

Market Share & Ranking

ஜூன் 2025 நிலவரப்படி active client base அடிப்படையில் சந்தையில் 25-வது இடத்தில் உள்ளது (மார்ச் 2024-ல் 27-வது இடத்தில் இருந்தது). FY25-ல் cash segment-ல் சந்தைப் பங்கு 0.88% ஆக இருந்தது.

Market Expansion

ஒரு கலப்பு proprietary-franchise மாதிரி மூலம் HNI மற்றும் retail வாடிக்கையாளர்களை இலக்காகக் கொண்டு, cash segment (தற்போது 0.88%) மற்றும் F&O segment (0.24%)-ல் சந்தைப் பங்கினை அதிகரிப்பதில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

தாய் நிறுவனமான Anand Rathi Financial Services Ltd (ARFSL)-உடன் வலுவான செயல்பாட்டு மற்றும் நிதித் தொடர்புகள் உள்ளன. மேலும் MLD சார்ந்த treasury உத்திகளுக்காக NBFC துணை நிறுவனமான Anand Rathi Global Finance Ltd (ARGFL)-உடன் இணைந்து செயல்படுகிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

நிலையற்ற broking commissions-ஐ ஈடுகட்ட, தொழில்துறை பல்வகைப்பட்ட wealth management மாதிரியை நோக்கி மாறுகிறது. Derivatives மீதான SEBI-ன் ஒழுங்குமுறை இறுக்கம், புரோக்கர்களை இணக்கச் செலவுகளை அதிகரிக்கவும் வணிக உத்திகளை மாற்றியமைக்கவும் கட்டாயப்படுத்துகிறது.

Competitive Landscape

குறைந்த கட்டண அமைப்புகளை வழங்கும் discount brokers-களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இதனால் ARSSBL-ன் சந்தைப் பங்கு FY24-ல் 0.97%-லிருந்து FY25-ல் 0.88% ஆகக் குறைந்துள்ளது.

Competitive Moat

30 ஆண்டுகால பிராண்ட் பாரம்பரியம், கலப்பு விநியோக நெட்வொர்க் மற்றும் HNI-களுக்கான உயர்தர ஆலோசனை மாதிரி ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. இதன் நிலைத்தன்மை discount brokers-களுக்கு எதிராக சந்தைப் பங்கினை (தற்போது cash-ல் ~0.9%) தக்கவைப்பதைப் பொறுத்தது.

Macro Economic Sensitivity

மூலதனச் சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது; சந்தை மந்தநிலை மற்றும் BSE MTM-ல் 6.58% வீழ்ச்சி காரணமாக H2 FY25-ல் MTF book சரிவைக் கண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

'True to Label' client fees (ஜூலை 2024), வாடிக்கையாளர் நிதியை clearing corporations-க்கு அனுப்புதல் (ஜூன் 2023) மற்றும் short options மீதான 2% extreme loss margins உள்ளிட்ட SEBI உத்தரவுகள் இதில் அடங்கும். இவை செயல்பாட்டு மற்றும் இணக்கச் செலவுகளை அதிகரிக்கின்றன.

Environmental Compliance

நிதிச் சேவைகளுக்குப் பொருந்தாது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் 25% ஆகும் (INR 68 Cr PBT-ல் INR 17 Cr வரி). சமீபத்திய பட்ஜெட்டில் STT மற்றும் capital gains taxes (LTCG/STCG) அதிகரிப்பு வாடிக்கையாளர்களின் வர்த்தக அதிர்வெண்ணைப் பாதிக்கிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

ஒழுங்குமுறை அபாயம் (Regulatory risk) முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மையாகும்; derivative அளவுகளைக் கட்டுப்படுத்த SEBI எடுக்கும் நடவடிக்கைகள் வருவாயில் 51% வரை பாதிக்கலாம். சந்தை அபாயம் AUD மற்றும் MTF வட்டி வருவாயில் 10-15% ஏற்ற இறக்கத்திற்கு வழிவகுக்கும்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் 90 கிளைகளுடன் குவிந்துள்ளது; குறிப்பிட்ட மாநில வாரியான வருவாய் செறிவு ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

Third Party Dependencies

வர்த்தக உள்கட்டமைப்பிற்காக எக்ஸ்சேஞ்ச்களையும் (NSE/BSE), விநியோகத் தயாரிப்புகளுக்காக (Mutual Funds, PMS) மூன்றாம் தரப்பு நிறுவனங்களையும் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

தொழில்நுட்பத்தில் முன்னணியில் உள்ள discount brokers-களிடம் சந்தைப் பங்கினை இழக்கும் அபாயம் உள்ளது; தற்போதைய 25-வது சந்தை இடத்தைத் தக்கவைக்க வர்த்தக தளங்களில் தொடர்ச்சியான முதலீடு தேவைப்படுகிறது.