LKP Securities - LKP Securities
I. Financial Performance
Revenue Growth by Segment
роорпКродрпНрод Revenue, Brokerage income, Distribution income рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЗродро░ Advisory services-ройрпН ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛ро▓рпН YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 15.19% роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ INR 116.58 Cr роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Geographic Revenue Split
роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЗро░рпБрокрпНрокро┐ройрпБроорпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родройродрпБ Retail client base-роР рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНрод Tier II рооро▒рпНро▒рпБроорпН Tier III роироХро░роЩрпНроХро│рпБроХрпНроХрпБ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роЪрпЖропрпНро╡родрпИ роорпБройрпНройро┐ро▓рпИрокрпНрокроЯрпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Profitability Margins
Net Profit Margin 9.77%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 11.33% роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ (роЗродрпБ 16% роЪро╛родроХрооро╛рой YoY рооро╛ро▒рпНро▒рооро╛роХрпБроорпН). роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБ роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпН роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродродройрпН роХро╛ро░рогрооро╛роХ Operating Profit Margin 17.50%-ро▓ро┐ро░рпБроирпНродрпБ 17.25% роЖроХ роЪро▒рпНро▒рпБ роХрпБро▒рпИроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ (роЗродрпБ 1.47% роОродро┐ро░рпНрооро▒рпИропро╛рой рооро╛ро▒рпНро▒рооро╛роХрпБроорпН).
EBITDA Margin
Operating Profit Margin 17.25% роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ Cost optimizations рооро▒рпНро▒рпБроорпН Digital transformation роЪрпЖро▓ро╡рпБроХро│рпИ роиро┐ро░рпНро╡роХро┐родрпНрод рокро┐ро▒роХрпБ роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН роорпБроХрпНроХро┐роп ро▓ро╛рокродрпНродройрпНроорпИропрпИ рокро┐ро░родро┐рокро▓ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
Capital Expenditure
INR Cr роородро┐рокрпНрокро┐ро▓рпН роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ, роЖройро╛ро▓рпН ро╡рогро┐роХродрпНродро┐ройрпН Scalability-ропрпИ роорпЗроорпНрокроЯрпБродрпНрод Technology upgrades, Digital infrastructure рооро▒рпНро▒рпБроорпН роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯ Trading tools роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН родрпАро╡ро┐ро░рооро╛роХ роорпБродро▓рпАроЯрпБ роЪрпЖропрпНродрпБ ро╡ро░рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Credit Rating & Borrowing
роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН INR 13.50 Cr роХроЯройрпНроХро│рпИрокрпН рокрпЖро▒рпНро▒рпБро│рпНро│родрпБ. Non-Convertible Debentures (NCDs) ро╡ро┤роЩрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯродрпИродрпН родрпКроЯро░рпНроирпНродрпБ, Debt-Equity ratio YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 50% роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ 0.15:1 роЖроХ роЙропро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
II. Operational Drivers
Raw Materials
роТро░рпБ роиро┐родро┐роЪрпН роЪрпЗро╡рпИ роиро┐ро▒рпБро╡ройрооро╛роХ, роЗродройрпН роорпБродройрпНроорпИ роЙро│рпНро│рпАроЯрпБроХро│рпН Technology Infrastructure (trading platforms) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Human Capital (362 роКро┤ро┐ропро░рпНроХро│рпН) роЖроХрпБроорпН.
Raw Material Costs
роКро┤ро┐ропро░рпНроХро│ро┐ройрпН роКродро┐ропроорпН роТро░рпБ роорпБроХрпНроХро┐роп роЪрпЖро▓ро╡рпБроХрпН роХро╛ро░рогро┐ропро╛роХрпБроорпН; роорпЗро▓ро╛рогрпНроорпИ роЕро▓рпНро▓ро╛род рокрогро┐ропро╛ро│ро░рпНроХро│ро┐ройрпН Median salaries YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 22.33% роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ, роЕродрпЗ роирпЗро░родрпНродро┐ро▓рпН Managerial remuneration 20% роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Energy & Utility Costs
роЗроирпНрод роЪрпЗро╡рпИ роЪро╛ро░рпНроирпНрод ро╡рогро┐роХ рооро╛родро┐ро░ро┐ропро┐ро▓рпН, Revenue-ро▓рпН роТро░рпБ роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯродрпНродроХрпНроХ роЪродро╡рпАродрооро╛роХ роЗродрпБ роЖро╡рогроЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН роХрпБро▒ро┐рокрпНрокро┐роЯрокрпНрокроЯро╡ро┐ро▓рпНро▓рпИ.
Supply Chain Risks
Trading platforms рооро▒рпНро▒рпБроорпН Digital infrastructure-роХрпНроХро╛рой Technology vendors-роХро│рпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродро┐ро░рпБродрпНродро▓рпН; роЗродро┐ро▓рпН System outages, Data breaches рооро▒рпНро▒рпБроорпН Execution errors рокрпЛройрпНро▒ роЕрокро╛ропроЩрпНроХро│рпН роЙро│рпНро│рой.
Manufacturing Efficiency
роЗродрпБ рокрпКро░рпБроирпНродро╛родрпБ; роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпНроЯрпБродрпН родро┐ро▒ройрпН Debtors Turnover ratio роорпВро▓роорпН роЕро│ро╡ро┐роЯрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ, роЗродрпБ YoY роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН 8.26% роорпЗроорпНрокроЯрпНроЯрпБ 1:5.86 роЖроХ роЙро│рпНро│родрпБ.
Capacity Expansion
March 31, 2025 роиро┐ро▓ро╡ро░рокрпНрокроЯро┐ 362 роКро┤ро┐ропро░рпНроХро│рпН роЙро│рпНро│ройро░рпН. ро╡ро╛роЯро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпН роЪрпЗро░рпНроХрпНроХрпИропрпИ ро╡ро┐ро░рпИро╡рпБрокроЯрпБродрпНрод Digital onboarding (KYC) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Business partner роирпЖроЯрпНро╡рпКро░рпНроХрпНроХрпИ ро╡ро│ро░рпНрокрпНрокродро┐ро▓рпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛роХрпНроХроорпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
III. Strategic Growth
Expected Growth Rate
15.19%
Products & Services
Research-driven equity advisory, Equity trading services, роорпВройрпНро▒ро╛роорпН родро░рокрпНрокрпБ роиро┐родро┐ родропро╛ро░ро┐рокрпНрокрпБроХро│ро┐ройрпН ро╡ро┐роиро┐ропрпЛроХроорпН (Mutual funds, Insurance) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Wealth management родрпАро░рпНро╡рпБроХро│рпН.
Brand Portfolio
LKP Securities
Market Expansion
роХрпБроЯрпБроорпНрок роЪрпЗрооро┐рокрпНрокрпБроХро│рпН роиро┐родро┐рооропрооро╛роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБродро▓рпН (Financialization of household savings) рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ ро╡ро░рпБроорпН Smartphone рокропройрпНрокро╛роЯрпНроЯрпИрокрпН рокропройрпНрокроЯрпБродрпНродро┐роХрпН роХрпКро│рпНро│ Tier II рооро▒рпНро▒рпБроорпН Tier III роироХро░роЩрпНроХро│рпИ роЗро▓роХрпНроХро╛роХроХрпН роХрпКрогрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ.
Strategic Alliances
роЕрокро╛ропродрпНродрпИроХрпН роХрпБро▒рпИродрпНродрпБ ро╡рогро┐роХродрпНродрпИ ро╡ро┐ро░ро┐ро╡рпБрокроЯрпБродрпНродрпБроорпН ро╡роХрпИропро┐ро▓рпН, роорпБроХрпНроХро┐роп роЗроирпНродро┐роп роироХро░роЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН Franchisees рооро▒рпНро▒рпБроорпН Business partners-роХро│ро┐ройрпН ро╡ро┐ро░ро┐ро╡ро╛рой роирпЖроЯрпНро╡рпКро░рпНроХрпНроХрпИрокрпН рокро░ро╛рооро░ро┐роХрпНроХро┐ро▒родрпБ.
IV. External Factors
Industry Trends
роЗродрпНродрпБро▒рпИ 100% Digital KYC рокропрогроЩрпНроХро│рпБроЯройрпН Digital-first рооро╛родро┐ро░ро┐роХро│рпИ роирпЛроХрпНроХро┐ роироХро░рпНроХро┐ро▒родрпБ; Full-service brokers, Discount broker-роХро│ро┐ройрпН Margin роЕро┤рпБродрпНродродрпНродрпИ роОродро┐ро░рпНроХрпКро│рпНро│ Value-added research-роР роирпЛроХрпНроХро┐ рооро╛ро▒рпБроХро┐ро▒ро╛ро░рпНроХро│рпН.
Competitive Landscape
роХрпБро▒рпИроирпНрод роХроЯрпНроЯрог рооро╛родро┐ро░ро┐роХро│рпН роорпВро▓роорпН рокрпБродро┐роп ро╡ро╛роЯро┐роХрпНроХрпИропро╛ро│ро░рпНроХро│рпИрокрпН рокрпЖро▒рпБро╡родро┐ро▓рпН роЖродро┐роХрпНроХроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроорпН Digital-first discount brokers-роХро│ро┐роЯрооро┐ро░рпБроирпНродрпБ роХроЯрпБроорпИропро╛рой рокрпЛроЯрпНроЯро┐ роиро┐ро▓ро╡рпБроХро┐ро▒родрпБ.
Competitive Moat
роиро┐ро▒рпБро╡ройродрпНродро┐ройрпН Moat, Research-driven advisory рооро▒рпНро▒рпБроорпН Hybrid distribution network (роирпЗро░роЯро┐ + роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН) роЖроХро┐ропро╡ро▒рпНро▒ро┐ройрпН роЕроЯро┐рокрпНрокроЯрпИропро┐ро▓рпН роХроЯрпНроЯроорпИроХрпНроХрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роЗродрпБ HNI рооро▒рпНро▒рпБроорпН Wealth management рокро┐ро░ро┐ро╡рпБроХро│ро┐ройрпН роирпЗро░роЯро┐родрпН родрпКроЯро░рпНрокрпБродрпН родрпЗро╡рпИроХро│ро╛ро▓рпН (High-touch requirements) роиро┐ро▓рпИропро╛ройродрпБ.
Macro Economic Sensitivity
Capital market роЪрпЖропро▓рпНрокро╛роЯрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН GDP ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро╛ро▓рпН рокрпЖро░ро┐родрпБроорпН рокро╛родро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯроХрпНроХрпВроЯро┐ропродрпБ; роХрпБроЯрпБроорпНрок роЪрпЗрооро┐рокрпНрокро┐ро▓рпН роЕродро┐роХро░ро┐родрпНродрпБ ро╡ро░рпБроорпН Equity роТродрпБроХрпНроХрпАроЯрпБроХро│рпН роТро░рпБ роХроЯрпНроЯроорпИрокрпНрокрпБ ро░рпАродро┐ропро╛рой роЪро╛родроХрооро╛рой роЪрпВро┤ро▓рпИ (Tailwind) ро╡ро┤роЩрпНроХрпБроХро┐ройрпНро▒рой.
V. Regulatory & Governance
Industry Regulations
SEBI Listing Obligations and Disclosure Requirements (LODR) рооро▒рпНро▒рпБроорпН SEBI (Prohibition of Insider Trading) ро╡ро┐родро┐роорпБро▒рпИроХро│рпБроХрпНроХрпБ роЙроЯрпНрокроЯрпНроЯродрпБ; роЗрогроХрпНроХрооро╛ройродрпБ Audit Committee-роЖро▓рпН роХрогрпНроХро╛рогро┐роХрпНроХрокрпНрокроЯрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Environmental Compliance
роЗроирпНрод роЖрогрпНроЯро┐ро▒рпНроХро╛рой CSR роЪрпЖро▓ро╡рпБ INR 22.50 Lakhs роЖроХрпБроорпН, роЗродрпБ роЪроорпВроХ роорпЗроорпНрокро╛роЯрпБ рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЪроорооро╛рой ро╡ро│ро░рпНроЪрпНроЪро┐ропро┐ро▓рпН роХро╡ройроорпН роЪрпЖро▓рпБродрпНродрпБроХро┐ро▒родрпБ.
Taxation Policy Impact
March 31, 2025-ро▓рпН роорпБроЯро┐ро╡роЯрпИроирпНрод роиро┐родро┐ропро╛рогрпНроЯро┐ро▓рпН роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН INR 4.85 Cr ро╡ро░ро┐роЪрпН роЪрпЖро▓ро╡рпИроЪрпН роЪрпЖропрпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
VI. Risk Analysis
Key Uncertainties
Market volatility (ро╡ро░рпБро╡ро╛ропро┐ро▓рпН роЕродро┐роХ родро╛роХрпНроХроорпН), Regulatory shifts (роЗрогроХрпНроХ роЕрокро╛ропроорпН) рооро▒рпНро▒рпБроорпН Technological disruption (роХро╛ро▓ро╛ро╡родро┐ропро╛роХрпБроорпН роЕрокро╛ропроорпН).
Geographic Concentration Risk
роорпБроХрпНроХро┐роп роЗроирпНродро┐роп роироХро░роЩрпНроХро│ро┐ро▓рпН рокройрпНроорпБроХрокрпНрокроЯрпБродрпНродрокрпНрокроЯрпНроЯрпБро│рпНро│родрпБ, роорпЗро▓рпБроорпН Tier II рооро▒рпНро▒рпБроорпН Tier III роЪроирпНродрпИроХро│ро┐ро▓рпН роирпБро┤рпИро╡родройрпН роорпВро▓роорпН роЪрпЖро▒ро┐ро╡рпИроХрпН роХрпБро▒рпИрокрпНрокродро▒рпНроХро╛рой роорпВро▓рпЛрокро╛роп роЙроирпНродрпБродро▓рпН роЙро│рпНро│родрпБ.
Third Party Dependencies
NCD роиро┐ро░рпНро╡ро╛роХродрпНродро┐ро▒рпНроХро╛роХ IDBI Trusteeship Services рооро▒рпНро▒рпБроорпН роЯро┐роЬро┐роЯрпНроЯро▓рпН Trading infrastructure-роХрпНроХро╛роХ рокро▓рпНро╡рпЗро▒рпБ Technology vendors-роХро│рпИроЪрпН роЪро╛ро░рпНроирпНродрпБро│рпНро│родрпБ.
Technology Obsolescence Risk
роЗро│рпИроп роорпБродро▓рпАроЯрпНроЯро╛ро│ро░рпНроХро│рпН Tech-first рокрпЛроЯрпНроЯро┐ропро╛ро│ро░рпНроХро│рпИ роирпЛроХрпНроХро┐роЪрпН роЪрпЖро▓рпНро▓рпБроорпНрокрпЛродрпБ, роиро┐ро▒рпБро╡ройроорпН AI-driven tools рооро▒рпНро▒рпБроорпН Automated platforms-роХро│рпИ роЙро░рпБро╡ро╛роХрпНроХродрпН родро╡ро▒ро┐ройро╛ро▓рпН роЕродро┐роХ роЕрокро╛ропроорпН роЙро│рпНро│родрпБ.