💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-ல் மொத்த Operating Revenue YoY அடிப்படையில் 29% அதிகரித்து INR 11,905 Cr ஆக உள்ளது. EV பிரிவில் November 2025-ல் 46% Volume Growth (38,307 units) பதிவாகியுள்ளது. International business வருவாய் November 2025-ல் 58% வளர்ந்தது, குறிப்பாக Two-wheeler விற்பனை 52% அதிகரித்து 132,233 units-ஆக உள்ளது. Three-wheeler விற்பனை November 2025-ல் 147% என்ற குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியை எட்டி 21,667 units-ஆக உள்ளது.

Geographic Revenue Split

Q2 FY26-க்கான Export Revenue INR 2,885 Cr ஆக பதிவாகியுள்ளது, இது மொத்த காலாண்டு வருவாயான INR 11,905 Cr-ல் சுமார் 24.2% ஆகும். நிறுவனம் 80 நாடுகளில் செயல்படுகிறது, இதில் Nigeria, Bangladesh, Ethiopia, Guinea, UAE, Kenya, மற்றும் Congo ஆகியவை முக்கிய ஏற்றுமதி சந்தைகளாகும்.

Profitability Margins

Profit After Tax (PAT) Q2 FY26-ல் YoY அடிப்படையில் 37% அதிகரித்து INR 906 Cr ஆக உள்ளது, மேலும் Net Margin சுமார் 7.6% ஆக பராமரிக்கப்படுகிறது. H1 FY26-க்கான Profit Before Tax (PBT) 36% அதிகரித்து INR 2,279 Cr ஆக உள்ளது. Premiumization மற்றும் Cost Optimization மூலம் லாபம் ஈட்டப்படுகிறது, இது TVS Supply Chain பங்குகளின் Fair Valuation போன்ற முதலீடுகளால் ஏற்படும் Notional Losses-களை ஈடுகட்டுகிறது.

EBITDA Margin

Operating EBITDA Margin Q2 FY26-ல் 12.7% ஆக உயர்ந்துள்ளது, இது Q2 FY25-ன் 11.7%-லிருந்து 100 Basis Points அதிகமாகும். Normalized அடிப்படையில் (PLI நன்மைகளைச் சரிசெய்த பிறகு), இந்த உயர்வு 50 Basis Points ஆகும். சிறந்த Product Mix மற்றும் Top-line Revenue-வில் ஏற்பட்ட 29% வளர்ச்சியால் கிடைத்த Operating Leverage ஆகியவை இந்த விரிவாக்கத்திற்குக் காரணமாகும்.

Capital Expenditure

FY25-ல், நிறுவனம் அதன் துணை நிறுவனங்கள் மற்றும் கூட்டாளிகளில் INR 2,128 Cr முதலீடு செய்தது, இதில் TVS Motor (Singapore)-ல் INR 1,618 Cr மற்றும் TVS Credit-ல் INR 283 Cr அடங்கும். Q1 FY26-ல், நஷ்டங்களை ஈடுகட்டவும் உலகளாவிய விரிவாக்கத்திற்காகவும் துணை நிறுவனங்களில் செய்யப்பட்ட கூடுதல் முதலீடுகள் மொத்தம் INR 478 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

CARE நிறுவனம் நீண்ட கால வசதிகளுக்கு 'CARE AA+; Stable' மற்றும் குறுகிய கால வசதிகளுக்கு 'CARE A1+' தரவரிசையை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. INR 1,900.35 Cr மதிப்பிலான Non-convertible redeemable preference shares (NCRPS)-க்கு CARE A1+ தரவரிசை வழங்கப்பட்டுள்ளது. Net automobile debt/PBILDT விகிதம் FY23-ல் 1.30x-லிருந்து FY24-ல் 1.03x ஆக மேம்பட்டுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் Steel, Iron, மற்றும் Aluminium அடங்கும். குறிப்பிட்ட சதவீதப் பிரிவுகள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் Commodity Inflation-ஐ மேலாண்மை செய்யவும் 12.7% EBITDA Margin-ஐப் பாதுகாக்கவும் மூலப்பொருள் செலவுக் குறைப்பு மற்றும் விலை உயர்வுகள் நடைமுறைப்படுத்தப்பட்டதாக நிறுவனம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் தொடர்ச்சியான செலவுக் குறைப்பு முயற்சிகள் மற்றும் விலை உயர்வுகள் மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன. சில காலாண்டுகளில் ஏற்பட்ட 18% வருவாய் வளர்ச்சி Overhead செலவுகளை ஈடுகட்ட பயன்படுத்தப்பட்டது, இருப்பினும் வருவாயில் மூலப்பொருள் செலவின் குறிப்பிட்ட % வெளிப்படையாகக் கணக்கிடப்படவில்லை.

Supply Chain Risks

Q2-ல் EV உற்பத்திக்கான Magnet கிடைப்பதில் நிறுவனம் சவால்களை எதிர்கொண்டது, இது 75,000 units விற்பனை செய்த போதிலும் உற்பத்தி அளவைப் பாதித்தது. தொடர்ந்து மூலதனம் தேவைப்படும் Norton போன்ற நஷ்டத்தில் இயங்கும் துணை நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகளாலும் அபாயம் உள்ளது.

Manufacturing Efficiency

வருவாய் 29% வளர்ந்த நிலையில் EBITDA 40% வளர்ந்ததால் Operating Leverage மேம்பட்டுள்ளது; இது நிலையான செலவுகள் (Fixed Costs) அதிக அளவிலான யூனிட்களில், குறிப்பாக 1.46 Lakh Three-wheelers மற்றும் அதிகரித்து வரும் 2W விற்பனை அளவுகளில் பரவியுள்ளதைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் TVS Orbiter அறிமுகத்தின் மூலம் தனது EV போர்ட்ஃபோலியோவை விரிவாக்குகிறது. குறிப்பிட்ட MTPA/Unit திறன் குறிப்பிடப்படவில்லை என்றாலும், Capex தேவைகளைப் பூர்த்தி செய்ய நிறுவனம் தனது உள் திரட்டப்பட்ட நிதி மற்றும் இருக்கும் Liquidity-ஐப் பயன்படுத்த எதிர்பார்க்கிறது; FY26-ல் எதிர்பார்க்கப்படும் Cash Accruals சுமார் INR 3,300 Cr ஆகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

25-29%

Products & Services

Two-wheelers (Motorcycles, Scooters, Mopeds), Three-wheelers, Electric Vehicles (TVS iQube, TVS Orbiter), மற்றும் Financial Services (TVS Credit மூலம் Consumer மற்றும் Retail நிதியுதவி).

Brand Portfolio

TVS, TVS iQube, TVS Orbiter, Norton, TVS Credit, PT TVS.

Market Share & Ranking

Q1 FY26-ல் Two-wheeler Market Share 17.2% ஆக அதிகரித்துள்ளது. FY25-ல், Motorcycle Market Share 13.8% ஆகவும், Scooter Market Share 25.6% ஆகவும் இருந்தது.

Market Expansion

இந்தியாவின் வடக்கு மற்றும் மேற்கு பிராந்தியங்களில் ஆழமான ஊடுருவலை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது மற்றும் தற்போதைய 80 நாடுகளுக்கு அப்பால், குறிப்பாக Latin America (Brazil, Mexico) மற்றும் Southeast Asia-வில் சர்வதேச தடயத்தை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

TVS Motor (Singapore) மற்றும் TVS Credit (NBFC பிரிவு) ஆகியவற்றில் மூலோபாய முதலீடுகள் செய்யப்பட்டுள்ளன. TVS Credit 2.13 கோடிக்கும் அதிகமான வாடிக்கையாளர் தளத்தை எட்டியுள்ளது, இது தாய் நிறுவனத்தின் விற்பனை வளர்ச்சிக்கு ஆதரவளிக்கிறது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறை EV மற்றும் Premiumization-ஐ நோக்கி நகர்கிறது. TVS நிறுவனம் EV விற்பனையை YoY அடிப்படையில் 46% அதிகரிப்பதன் மூலமும், தொழில்நுட்பம் சார்ந்த தயாரிப்புகள் மூலம் தனது 2W சந்தைப் பங்கை 17.2% ஆக மேம்படுத்துவதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்திக் கொள்கிறது.

Competitive Landscape

முக்கிய 2W மற்றும் 3W OEM நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது. Q1 FY26-ல் தொழில்துறை 10.4% வளர்ந்த நிலையில், TVSM-ன் விற்பனை அளவு 45.9% அதிகரித்து, சந்தையை விட கணிசமான சிறப்பான செயல்பாட்டை வெளிப்படுத்தியது.

Competitive Moat

வலுவான R&D கட்டமைப்பு, 80 நாடுகளில் உலகளாவிய இருப்பு மற்றும் விற்பனையை எளிதாக்கும் ஒரு சொந்த நிதி நிறுவனம் (TVS Credit) ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. EV தொழில்நுட்பத்தில் உள்ள அதிக நுழைவுத் தடைகள் மற்றும் நிறுவப்பட்ட விநியோக நெட்வொர்க்குகள் காரணமாக இது நிலையானது.

Macro Economic Sensitivity

8th Pay Commission ஒரு சாதகமான காரணியாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, ஏனெனில் நுகர்வோரின் கைகளில் அதிகரிக்கும் Disposable Income பொதுவாக Q3 மற்றும் Q4-ல் Two-wheeler தேவையை அதிகரிக்கும்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

EV-களுக்கான PLI திட்டத் தேவைகளுக்கு இணங்குதல். நிறுவனம் FY24-ன் முழு PLI நன்மையையும் அந்த ஆண்டின் Q4-ல் அங்கீகரித்தது, இது YoY Margin ஒப்பீடுகளைப் பாதித்தது.

Environmental Compliance

நிறுவனம் PLI (Production Linked Incentive) திட்டத்தில் கவனம் செலுத்தி நிலையான இயக்கத்தை (Sustainable Mobility) நோக்கி மாறுகிறது, இது EBITDA Margin மேம்பாட்டிற்கு பங்களித்தது.

Taxation Policy Impact

GST 2.0 அமலாக்கத்தால் நிறுவனம் பயனடைகிறது, இது TVS Credit-க்கான நுகர்வோர் மற்றும் சில்லறை நிதியுதவி வளர்ச்சியைத் தூண்டியுள்ளது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

துணை நிறுவனங்களில் உள்ள கணிசமான முதலீடு (Net worth-ல் 89%) ஒரு முக்கியமான கண்காணிப்பு அம்சமாகும். நஷ்டத்தில் இயங்கும் கூட்டாளர் நிறுவனங்களின் மோசமான செயல்பாடு Liquidity-ஐ பலவீனப்படுத்தக்கூடும், இது தற்போது Cash/Liquid Investments-ல் INR 805 Cr ஆக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

உள்நாட்டு விற்பனைக்கு தென்னிந்தியாவையும் (விரிவடைந்து வந்தாலும்), 3W ஏற்றுமதிக்கு குறிப்பிட்ட ஆப்பிரிக்க சந்தைகளையும் (Nigeria, Congo போன்றவை) பெரிதும் சார்ந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

EV உற்பத்திக்காக Magnet விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருப்பது Q2 FY26-ல் ஒரு சவாலாகக் குறிப்பிடப்பட்டது.

Technology Obsolescence Risk

ICE வாகனங்கள் வழக்கற்றுப் போகும் அபாயம், தீவிரமான EV அறிமுகங்கள் மற்றும் 'Smart' வாகனத் தொழில்நுட்பத்தில் R&D மூலம் குறைக்கப்படுகிறது.