💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

நிறுவனம் Q2 FY26-இல் தனது மிக உயர்ந்த காலாண்டு Revenue-ஆக INR 12,126 Cr-ஐப் பதிவு செய்துள்ளது, இது 16% YoY வளர்ச்சியாகும். ICE (Internal Combustion Engine) வணிகத்தின் Revenue 16% YoY வளர்ந்தது, அதே நேரத்தில் parts, accessories, மற்றும் merchandise வணிகம் INR 1,533 Cr Revenue ஈட்டியுள்ளது, இது 5%+ வளர்ச்சியைப் பிரதிபலிக்கிறது. H1 FY26-க்கான மொத்த Revenue INR 21,705 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது 5.3% YoY அதிகமாகும்.

Geographic Revenue Split

உள்நாட்டுச் சந்தை முதன்மையான Revenue காரணியாகத் தொடர்கிறது, இது FY25-இல் மொத்த விற்பனை அளவில் (volume dispatches) சுமார் 95% ஆகும். Global business ஒரு சிறிய பங்களிப்பாக இருந்தாலும், Q2 FY26-இல் விற்பனை அளவில் 77% வளர்ச்சியைக் கண்டுள்ளது, குறிப்பாக Bangladesh, Nepal, Sri Lanka, மற்றும் Colombia ஆகிய நாடுகளில் வலுவான செயல்திறனைக் கொண்டுள்ளது. நிறுவனம் இப்போது Europe மற்றும் U.K. உள்ளிட்ட 52 நாடுகளில் தனது இருப்பைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

லாபத்தன்மை நிலையான முன்னேற்றத்தைக் காட்டியுள்ளது; Q2 FY26-க்கான PAT INR 1,393 Cr ஆகும், இது 16% YoY வளர்ச்சியாகும். FY25-க்கான PAT margin 11.1% ஆக இருந்தது, இது FY24-இல் இருந்த 10.2%-லிருந்து அதிகரித்துள்ளது. Operating margins (OPBDIT/OI) விலை உயர்வு மற்றும் கச்சாப் பொருட்களின் விலை குறைவு காரணமாக FY24-இல் 14.1%-லிருந்து FY25-இல் 14.6% ஆக உயர்ந்தது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான ஒட்டுமொத்த EBITDA margin 54 bps YoY அதிகரித்து 15.0% ஆக உயர்ந்தது. இதில் EV முதலீடுகளின் தாக்கம் கணிசமாக உள்ளது; standalone ICE வணிகத்தின் EBITDA margin 17.7% ஆக மிக அதிகமாக இருந்தது, இது 121 bps YoY வளர்ச்சியாகும். Q2 FY26-க்கான EBITDA INR 1,823 Cr-ஐ எட்டியது, இது 20% YoY அதிகரிப்பாகும்.

Capital Expenditure

நிறுவனம் ஆண்டுதோறும் INR 1,000 Cr முதல் INR 1,200 Cr வரை capex செலவை பராமரிக்கிறது, இது முதன்மையாக பராமரிப்பு, greenfield உற்பத்தி அலகுகள் மற்றும் portfolio மேம்பாடுகளுக்காகப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. கூடுதலாக, மூலோபாய முதலீடுகளாக Q1 FY26-இல் Euler Motors-ன் 34.1% பங்குகளைப் பெற INR 510 Cr மற்றும் FY24 மற்றும் Q1 FY25-இல் Ather Energy-யில் INR 765 Cr-க்கும் மேல் முதலீடு செய்யப்பட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

Hero MotoCorp நிறுவனம் [ICRA]AAA (Stable) மற்றும் [ICRA]A1+ மதிப்பீட்டுடன் சிறந்த கடன் சுயவிவரத்தைப் பராமரிக்கிறது. நிறுவனம் கிட்டத்தட்ட கடன் இல்லாத நிலையில் (Total Debt/OPBDIT 0.1x) இருப்பதால், கடன் வாங்கும் செலவுகள் மிகக் குறைவு. Interest coverage விகிதம் FY24 நிலவரப்படி 82.81 மடங்காக மிக அதிகமாக உள்ளது, இது 80 மடங்கிற்கு மேல் தொடரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

குறிப்பிட்ட கச்சாப் பொருட்களில் steel, aluminum, மற்றும் plastic resins ஆகியவை அடங்கும். Q2 FY26-இல் ICE EBITDA margins 121 bps முன்னேற்றமடைய குறைந்த பொருள் செலவுகள் முதன்மைக் காரணமாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன.

Raw Material Costs

கச்சாப் பொருள் செலவுகள் செலவு அமைப்பில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க பகுதியாகும்; இருப்பினும், Revenue-இல் அதன் துல்லியமான % குறிப்பிடப்படவில்லை. 'குறைந்த பொருள் செலவு' மற்றும் 'செலவுத் திறன்' ஆகியவை Q2 FY26-இல் எட்டப்பட்ட 17.7% ICE EBITDA margin-க்கு முக்கியக் காரணங்களாக நிர்வாகம் குறிப்பிட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் FY24-இல் 455% water positivity மற்றும் 100% zero waste to landfill சாதனையை எட்டியுள்ளது, இது உயர் பயன்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது.

Supply Chain Risks

வர்த்தகக் கட்டுப்பாடுகள், புவிசார் அரசியல் மோதல்கள் மற்றும் ICE-லிருந்து EV பாகங்களுக்கு மாறும் போது ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும். இவற்றைத் தணிக்க நிறுவனம் மூன்று அடுக்கு Risk Management கட்டமைப்பைப் பயன்படுத்துகிறது.

Manufacturing Efficiency

அதிக சொத்து பயன்பாடு மற்றும் தொழில்துறையின் மீட்சி காரணமாக Core RoCE FY24-இல் 79.0%-லிருந்து FY25-இல் 94.3% ஆக கணிசமாக முன்னேறியது.

Capacity Expansion

தற்போதைய ஆண்டு உற்பத்தித் திறன் எட்டு உற்பத்தி வசதிகளில் (இந்தியாவில் ஆறு: Dharuhera, Gurgaon, Haridwar, Neemrana, Halol, மற்றும் Chittoor; வெளிநாடுகளில் இரண்டு: Colombia மற்றும் Bangladesh) சுமார் 9.5 million units ஆகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

8-10%

Products & Services

Motorcycles (entry, executive, மற்றும் premium), scooters, electric two-wheelers (e2W), spare parts, accessories, மற்றும் merchandise.

Brand Portfolio

Splendor, Passion, HF Deluxe, Glamour X, Xtreme 125R, Karizma XMR, Vida (V1, VX2), Destini 125, Xoom, Mavrick 440, மற்றும் Harley-Davidson X440.

Market Share & Ranking

உலகின் மிகப்பெரிய இருசக்கர வாகன உற்பத்தியாளர். உள்நாட்டு மோட்டார் சைக்கிள் சந்தைப் பங்கு ~43% (FY25); ஒட்டுமொத்த உள்நாட்டு 2W சந்தைப் பங்கு ~29-30%. EV சந்தைப் பங்கு Q2 FY26-இல் 11.7%-ஐ எட்டியது.

Market Expansion

Euro5+ மாடல்களுடன் Europe மற்றும் U.K. சந்தைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது; பிரீமியம் பைக்குகளுக்காக 'Premia' ஸ்டோர் நெட்வொர்க் மற்றும் இந்தியாவில் மேம்படுத்தப்பட்ட வாடிக்கையாளர் சேவைக்காக 'Hero 2.0' ஆகியவற்றை விரிவுபடுத்துகிறது.

Strategic Alliances

கூட்டாக உருவாக்கப்பட்ட பிரீமியம் மோட்டார் சைக்கிள்களுக்காக (X440) Harley-Davidson Inc. உடன் கூட்டாண்மை மற்றும் EV தொழில்நுட்பத்திற்காக Ather Energy (37.9%) மற்றும் Zero Motorcycles ஆகியவற்றில் மூலோபாயப் பங்குகளைக் கொண்டுள்ளது.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தொழில்துறையானது 'premization' (125cc+ மற்றும் 400cc+ பிரிவுகள்) மற்றும் விரைவான EV தத்தெடுப்பை நோக்கி நகர்கிறது. Hero நிறுவனம் பிரீமியம் மாடல்களை (Mavrick) அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலமும், 11.7% சந்தைப் பங்கைக் கைப்பற்ற அதன் Vida EV பிராண்டை மேம்படுத்துவதன் மூலமும் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

Honda (HMSI), Bajaj Auto, மற்றும் TVS Motors ஆகியவற்றிடமிருந்து கடுமையான போட்டி நிலவுகிறது. EV துறையில் புதிய OEM-களின் வருகை அதிகரித்து வருகிறது, இருப்பினும் Hero-வின் Vida பிராண்ட் இப்போது 56 நகரங்களில் முதல் 2 இடங்களில் உள்ளது.

Competitive Moat

Hero-வின் பலம் அதன் பிரம்மாண்டமான விநியோக நெட்வொர்க், entry-level பிரிவில் (Splendor) உள்ள பிராண்ட் மதிப்பு மற்றும் INR 10,000 Cr ரொக்கத்துடன் கூடிய பாதுகாப்பான மூலதனக் கட்டமைப்பு ஆகியவற்றில் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. அகில இந்திய அளவிலான சேவை நெட்வொர்க்கை உருவாக்குவதற்கான அதிக செலவு காரணமாக இவை நிலையானவை.

Macro Economic Sensitivity

மோட்டார் சைக்கிள்கள் விற்பனை அளவில் 93% ஆக இருப்பதாலும், பெரும்பாலான விற்பனை உள்நாட்டு entry-level பிரிவில் இருப்பதாலும், இது கிராமப்புறத் தேவை மற்றும் பணவீக்க அழுத்தங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

மாறிவரும் உமிழ்வு விதிமுறைகள் (BS-VI/OBD II) மற்றும் பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது, இது இணக்கச் செலவுகளை அதிகரிக்கிறது மற்றும் தொடர்ச்சியான R&D மாற்றங்கள் தேவைப்படுகிறது.

Environmental Compliance

DJSI மதிப்பெண் FY24-இல் 69-லிருந்து FY25-இல் 75 ஆக முன்னேறியது. நிறுவனம் 455% water positivity மற்றும் 100% zero waste to landfill சாதனையை எட்டியுள்ளது.

Taxation Policy Impact

வளர்ச்சி வேகத்தை ஆதரிக்கும் GST சீர்திருத்தங்களால் நிறுவனம் பயனடைகிறது; குறிப்பிட்ட வரி விகித % குறிப்பிடப்படவில்லை ஆனால் நிலையான கார்ப்பரேட் வரி விகிதங்கள் பொருந்தும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

முதன்மையான நிச்சயமற்ற தன்மை ICE-லிருந்து EV-க்கு மாறும் வேகமாகும், இதற்கு அதிக முதலீடு (Q2 FY26-இல் மட்டும் INR 252 Cr) தேவைப்படுகிறது மற்றும் இது தற்காலிகமாக ஒட்டுமொத்த EBITDA margins-ஐக் குறைக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

இந்தியாவில் அதிக செறிவு (விற்பனை அளவில் 95%), இது உள்நாட்டுப் பொருளாதாரச் சுழற்சிகள் மற்றும் பருவமழையைச் சார்ந்திருக்கும் கிராமப்புறத் தேவைகளுக்கு நிறுவனத்தை ஆளாக்குகிறது.

Third Party Dependencies

சில்லறை விற்பனையை அதிகரிக்க 'Hero FinSmart' தளத்திற்காக 15-க்கும் மேற்பட்ட நிதியாளர்களைச் சார்ந்துள்ளது; கடன் வழங்குவதில் ஏற்படும் எந்தவொரு இறுக்கமும் விற்பனை அளவைப் பாதிக்கலாம்.

Technology Obsolescence Risk

EV தொழில்நுட்பத்தில் பின்தங்கும் அபாயம் Ather Energy மற்றும் Zero Motorcycles ஆகியவற்றில் உள்ள பங்குகள் மற்றும் Germany மற்றும் இந்தியாவில் உள்ள உள்நாட்டு R&D மூலம் தணிக்கப்படுகிறது.