💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

H1 FY26-க்கான Consolidated revenue சுமார் INR 145.22 Cr-ஐ எட்டியுள்ளது, இது H1 FY25-ன் INR 72.46 Cr உடன் ஒப்பிடும்போது 100.4% வளர்ச்சியைக் குறிக்கிறது. இந்த வளர்ச்சி முதன்மையாக electric vehicle உற்பத்திப் பிரிவு மற்றும் அதன் துணை நிறுவனமான Palsana E Vehicles Private Limited-ன் ஒருங்கிணைப்பால் ஏற்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், நிறுவனம் Maharashtra-வின் Pune-வில் செயல்படுகிறது மற்றும் Mumbai-யில் பதிவு செய்யப்பட்ட அலுவலகத்தைக் கொண்டுள்ளது, இது இந்திய சந்தையில் வலுவான உள்நாட்டு கவனத்தைக் காட்டுகிறது.

Profitability Margins

H1 FY26-க்கான Consolidated Net Profit Margin 5.9% (INR 145.22 Cr வருவாயில் INR 8.56 Cr லாபம்) ஆகும், இது H1 FY25-ல் 7.45% ஆக இருந்தது. மொத்த செலவுகள் 105% அதிகரித்து INR 133.81 Cr ஆக உயர்ந்ததே இந்தச் சரிவுக்குக் காரணமாகும்.

EBITDA Margin

H1 FY26-க்கான Consolidated PBT margin 7.85% (INR 11.41 Cr) ஆக இருந்தது, இது H1 FY25-ல் 9.96% ஆக இருந்தது. 'Other Expenses' H1 FY26-ல் INR 16.31 Cr-ஐ எட்டியதால் முக்கிய லாபத்தன்மை பாதிக்கப்பட்டுள்ளது.

Capital Expenditure

நிறுவனம் H1 FY26-ல் fixed assets-ல் INR 4.60 Cr முதலீடு செய்தது. இதற்கு முன்னதாக FY25-ல் INR 16.32 Cr செலவிடப்பட்டது, இது முதன்மையாக உற்பத்தித் திறனை விரிவாக்க IPO proceeds மூலம் நிதியளிக்கப்பட்டது.

Credit Rating & Borrowing

September 30, 2025 நிலவரப்படி மொத்த borrowings INR 32.76 Cr (INR 3.43 Cr long-term மற்றும் INR 29.33 Cr short-term) ஆகும். H1 FY26-க்கான Finance costs INR 0.89 Cr ஆகும், இது மொத்த வருவாயில் சுமார் 0.6% ஆகும்.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Batteries, motors, controllers மற்றும் scrap பொருட்கள் உள்ளிட்ட electric vehicle பாகங்கள், H1 FY26-ல் INR 40.01 Cr inventory அதிகரிப்புக்குக் கூட்டுப் பங்களிப்பை வழங்கின.

Raw Material Costs

H1 FY26-ல் finished goods மற்றும் stock-in-trade-ன் inventory INR 40.01 Cr அதிகரித்துள்ளது, இது தீவிரமான கொள்முதல் அல்லது உற்பத்தி விரிவாக்கத்தைக் குறிக்கிறது. இந்த inventory உருவாக்கத்தை ஆதரிக்க trade payables 100% அதிகரித்து INR 91.01 Cr (non-MSME) ஆக உயர்ந்தது.

Energy & Utility Costs

ஒரு தனி வரியாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; பிற உற்பத்திச் செலவுகளுக்குள் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

Customs இணக்கம் தொடர்பான DRI seizure memorandum மூலம் தெரியவருவது போல, இறக்குமதி செய்யப்பட்ட பாகங்களைச் சார்ந்து இருப்பது குறிப்பிடத்தக்கது, இது முக்கியமான EV பாகங்களின் விநியோகத்தைப் பாதிக்கலாம்.

Manufacturing Efficiency

ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், 100% YoY வருவாய் வளர்ச்சி உற்பத்தியில் விரைவான விரிவாக்கத்தைக் குறிக்கிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் விரிவாக்கத்திற்காக (July 2024-ல் திரட்டப்பட்ட) INR 81.72 Cr IPO proceeds-ஐப் பயன்படுத்தியது. September 2025 நிலவரப்படி Capital Work-in-Progress (CWIP) INR 5.06 Cr ஆக இருந்தது, இது March 2025-ன் INR 3.64 Cr-லிருந்து 39% அதிகமாகும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

100%

Products & Services

Tunwal பிராண்டின் கீழ் விற்கப்படும் Electric two-wheelers, electric motors மற்றும் தொடர்புடைய EV பாகங்கள்.

Brand Portfolio

Tunwal E-Motors.

Market Expansion

தெரிவுநிலையை அதிகரிக்கவும் எதிர்கால உற்பத்தி வசதிகளுக்கு நிதியளிக்கவும் SME platform (NSE Emerge) மீது விரிவாக்கம் கவனம் செலுத்துகிறது.

Strategic Alliances

Palsana E Vehicles Private Limited (முன்னர் ASG Mart India Private Limited) உடனான துணை நிறுவன உறவு.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைக்கும் இலக்குகளால் இந்திய EV துறை அதிவேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. Tunwal இந்த மாற்றத்தைக் கைப்பற்ற ஒரு பட்டியலிடப்பட்ட SME நிறுவனமாகத் தன்னை நிலைநிறுத்துகிறது, இருப்பினும் உள்நாட்டு மதிப்பு கூட்டல் தொடர்பான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளை எதிர்கொள்கிறது.

Competitive Landscape

பிற இந்திய EV ஸ்டார்ட்அப்கள் மற்றும் எலக்ட்ரிக் டூ-வீலர் துறையில் நுழையும் நிறுவப்பட்ட ICE உற்பத்தியாளர்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Competitive Moat

நிறுவனத்தின் moat, SME EV துறையில் அதன் ஆரம்பகால நுழைவு மற்றும் Pune-வில் உள்ள அதன் நிறுவப்பட்ட உற்பத்தித் தளத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. EV அசெம்பிளியில் நுழைவதற்கான குறைந்த தடைகள் மற்றும் அதிக ஒழுங்குமுறை அபாயங்களால் நிலைத்தன்மை சவாலுக்கு உள்ளாகிறது.

Macro Economic Sensitivity

அரசாங்கத்தின் EV மானியங்கள் (FAME-II/III) மற்றும் நுகர்வோர் வாகனக் கடன்களைப் பாதிக்கும் வட்டி விகித மாற்றங்களுக்கு அதிக உணர்திறன் கொண்டது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

Customs Act, 1962 மற்றும் EV உற்பத்தித் தரங்களுக்கு உட்பட்டது. நிறுவனம் தற்போது August 6, 2025 தேதியிட்ட Customs Act-ன் Section 110(1)-ன் கீழ் DRI Mumbai-யிடமிருந்து Seizure Memorandum-ஐ எதிர்கொள்கிறது.

Environmental Compliance

INR மதிப்புகளில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் நிறுவனத்தின் முக்கிய வணிகம் சுற்றுச்சூழல் சார்ந்தது.

Taxation Policy Impact

H1 FY26-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் சுமார் 24.9% (INR 11.41 Cr PBT-ல் INR 2.84 Cr வரி) ஆகும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

DRI விசாரணை கடுமையான அபராதங்கள் அல்லது இறக்குமதித் தடைகளுக்கு வழிவகுத்தால் அதிக ஆபத்தை (லாபத்தில் >20% சாத்தியமான பாதிப்பு) ஏற்படுத்துகிறது. INR 40 Cr inventory அதிகரிப்பு காரணமாக working capital அழுத்தமும் அதிகமாக உள்ளது.

Geographic Concentration Risk

இந்தியா, குறிப்பாக உற்பத்தி மற்றும் முதன்மை செயல்பாடுகளுக்காக Maharashtra பிராந்தியத்தில் குவிந்துள்ளது.

Third Party Dependencies

Batteries மற்றும் motors-கான பாகங்கள் வழங்குநர்களைச் சார்ந்து இருப்பது அதிகம்; non-MSME வழங்குநர்களுக்கான trade payables INR 91.01 Cr-ஐ எட்டியது.

Technology Obsolescence Risk

வேகமாக வளர்ந்து வரும் பேட்டரி தொழில்நுட்பத் துறையில் (எ.கா., Lead-acid-லிருந்து Li-ion அல்லது Solid State-க்கு மாறுதல்) அதிக ஆபத்து உள்ளது.