💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-இல் system-wide sales YoY அடிப்படையில் 18.4% வளர்ச்சியடைந்து INR 728.4 Cr ஆக இருந்தது, அதேசமயம் consolidated sales 4.1% உயர்ந்து INR 355.9 Cr ஆக இருந்தது. H1 FY26-இல் system-wide sales INR 1,443.5 Cr-ஐ எட்டியது, இது YoY அடிப்படையில் 22.4% அதிகரிப்பாகும். Like-for-Like (LFL) sales வளர்ச்சி Q2 FY26-இல் 9.2% ஆகவும், H1 FY26-இல் 10.4% ஆகவும் இருந்தது, இது menu engineering மற்றும் வருவாய் மேம்பாட்டு முயற்சிகளால் சாத்தியமானது.

Geographic Revenue Split

இந்நிறுவனம் India-வின் 15 பெரிய விமான நிலையங்களில் Delhi, Mumbai, Bengaluru, Chennai, மற்றும் Kolkata உட்பட 13 இடங்களில் செயல்படுகிறது. சர்வதேச அளவில் Malaysia (Kuching, Kota Kinabalu) and Hong Kong ஆகிய இடங்களில் இதன் இருப்பு உள்ளது. நகர வாரியான குறிப்பிட்ட % விவரங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் இந்த முக்கிய மையங்களில் நிறுவனம் 94% contract retention rate-ஐத் தக்கவைத்துள்ளது.

Profitability Margins

Gross Profit margin Q2 FY25-இல் 81.1%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 83.9% ஆக உயர்ந்தது (288 bps உயர்வு). PAT margin Q2 FY25-இல் 24.8%-லிருந்து Q2 FY26-இல் 27.5% ஆக அதிகரித்தது (268 bps உயர்வு). FY25-இன் ஆண்டு ROE 35.5% ஆகவும், ROCE 51.4% ஆகவும் இருந்தது, இது அதிக மூலதனத் திறனை (capital efficiency) பிரதிபலிக்கிறது.

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான EBITDA margin 38.0% ஆக இருந்தது, இது Q2 FY25-இன் 35.6%-லிருந்து 244 bps அதிகமாகும். பயணிகள் போக்குவரத்தில் தற்காலிகக் குறைவு ஏற்பட்ட போதிலும், அதிக gross margin மற்றும் பணியாளர் மற்றும் நிதிச் செலவுகளில் மேற்கொள்ளப்பட்ட செலவு மேம்படுத்தல் (cost optimization) காரணமாக இது சாத்தியமானது.

Capital Expenditure

வருங்காலத்திற்கான Capex விவரங்கள் INR Cr-இல் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் கடந்த 12 மாதங்களில் 50 Travel QSR அவுட்லெட்டுகள் மற்றும் 4 Lounges உட்பட புதிய தளங்களை நிறுவனம் தீவிரமாக அமைத்து வருகிறது. வருங்கால Capex வரவிருக்கும் Noida மற்றும் Navi Mumbai International Airports-களில் கவனம் செலுத்துகிறது.

Credit Rating & Borrowing

September 30, 2025 நிலவரப்படி நிறுவனம் NIL consolidated debt-ஐக் கொண்டுள்ளது. இது INR 749 Cr என்ற வலுவான ரொக்க இருப்பைக் (cash balance) கொண்டுள்ளது, இது வெளிக்கடன் செலவுகள் இன்றி விரிவாக்கத்திற்குத் தேவையான உள்நாட்டு பணப்புழக்கத்தை (internal liquidity) வழங்குகிறது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

F&B தயாரிப்புகள் மற்றும் மூலப்பொருட்கள் (எ.கா., coffee beans, tea, burger ingredients, dairy) முதன்மையான கொள்முதல் செலவாகும். ஒவ்வொரு பொருளுக்குமான குறிப்பிட்ட % ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, இருப்பினும் 16.1% cost of goods sold-இல் கொள்முதல் செலவுகள் முக்கியப் பங்கு வகிக்கின்றன.

Raw Material Costs

மூலப்பொருள் செலவுகள் menu engineering மற்றும் product mix optimization மூலம் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன, இது Q2 FY26-இல் INR 298.7 Cr Gross Profit ஈட்ட உதவியது. பணவீக்கத்தைக் குறைக்க 500+ அவுட்லெட்டுகளின் அளவைப் பயன்படுத்தி கொள்முதல் உத்திகள் வகுக்கப்படுகின்றன.

Energy & Utility Costs

வருவாயில் குறிப்பிட்ட % ஆக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 38% EBITDA margins-ஐத் தக்கவைக்க நிர்வாகம் கவனம் செலுத்தும் 'other expenses'-க்குள் இது சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.

Supply Chain Risks

பொருட்களின் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் சர்வதேச உரிமம் பெற்ற பிராண்டுகளுக்கான சிறப்பு மூலப்பொருட்களின் விநியோகத்தில் ஏற்படக்கூடிய இடையூறுகள் ஆகியவை இதில் அடங்கும்.

Manufacturing Efficiency

புதிய யூனிட்கள் உச்ச EBITDA நிலைகளை அடைய எடுக்கும் 12-18 மாத நிலைப்படுத்தல் காலத்தைக் கொண்டு செயல்திறன் அளவிடப்படுகிறது. போக்குவரத்து 1% குறைந்த போதிலும் 9.2% LFL வளர்ச்சி என்பது, ஒரு பயணியின் செலவினத்தை அதிகரிப்பதில் உள்ள உயர் செயல்பாட்டுத் திறனைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

தற்போது 135 பிராண்டுகளில் 500-க்கும் மேற்பட்ட அவுட்லெட்டுகளை இயக்குகிறது. திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கத்தில் விரைவில் திறக்கப்படவுள்ள Noida மற்றும் Navi Mumbai International Airports-களில் செயல்பாடுகளைத் தொடங்குவதும் அடங்கும்.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

8-9%

Products & Services

Travel QSRs (Quick Service Restaurants), பார்கள், கஃபேக்கள், food courts மற்றும் பிரீமியம் airport lounge சேவைகள் மூலம் உணவு மற்றும் பான சேவைகள் வழங்கப்படுகின்றன.

Brand Portfolio

Gordon Ramsay Street Burger, Boba Chai, Cold Filter Coffee மற்றும் 42 in-house பிராண்டுகள் மற்றும் 93 சர்வதேச/பிராந்திய உரிமம் பெற்ற பிராண்டுகள் உட்பட 135 பிராண்டுகளின் போர்ட்ஃபோலியோ.

Market Share & Ranking

Indian Travel F&B துறையில் சந்தை முன்னணியில் உள்ளது, கிட்டத்தட்ட அனைத்து முக்கிய உள்நாட்டு மையங்களிலும் 93.9% contract retention rate-உடன் செயல்படுகிறது.

Market Expansion

புதிய விமான நிலைய ஒப்பந்தங்கள் மற்றும் நெடுஞ்சாலை உணவு சேவைகளை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. வரவிருக்கும் முக்கிய திட்டங்களில் Noida மற்றும் Navi Mumbai International Airports அடங்கும்.

Strategic Alliances

SSP (Global Travel F&B leader) உடனான Joint Venture மற்றும் K Hospitality (50+ ஆண்டுகள் அனுபவமுள்ள Indian F&B நிறுவனம்) உடனான கூட்டாண்மை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

உள்கட்டமைப்பு முதலீடு மற்றும் புதிய விமான ஆர்டர்கள் காரணமாக Indian airport Travel QSR மற்றும் Lounge துறை வேகமாக வளர்ந்து வருகிறது. ஒரு பயணியின் செலவினத்தை அதிகரிக்க, பிரீமியம் பிராண்டுகள் மற்றும் தொழில்நுட்பம் சார்ந்த 'Quick Commerce' நோக்கி நிறுவனம் தன்னை நிலைநிறுத்தி வருகிறது.

Competitive Landscape

பிற உலகளாவிய மற்றும் உள்ளூர் F&B ஆபரேட்டர்களுடன் போட்டியிடுகிறது, ஆனால் SSP உடனான கூட்டாண்மை மற்றும் 135 பிராண்டுகளின் விரிவான போர்ட்ஃபோலியோ மூலம் தனது முன்னணியைத் தக்கவைத்துக் கொள்கிறது.

Competitive Moat

நிலையான போட்டிச் சாதகம் (Moat) பின்வருவனவற்றால் கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது: 1) நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் (சராசரியாக 8.81 ஆண்டுகள்); 2) விமான நிலைய ஆபரேட்டர்களுக்கான அதிக மாற்றுக் கட்டணங்கள் (93.9% retention); 3) Gordon Ramsay போன்ற உலகளாவிய பிராண்டுகளுடனான பிரத்யேக கூட்டாண்மை; மற்றும் 4) அதிக அழுத்தம் நிறைந்த விமான நிலைய சூழல்களில் ஆழமான செயல்பாட்டு நிபுணத்துவம்.

Macro Economic Sensitivity

விமானப் போக்குவரத்துத் துறையின் ஆரோக்கியம் மற்றும் பயணிகள் போக்குவரத்து வளர்ச்சியில் அதிக உணர்திறன் கொண்டது, இது அதிகரித்து வரும் செலவழிப்பு வருமானம் (disposable incomes) காரணமாக 8-9% CAGR-இல் வளரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

விமான நிலைய அதிகாரசபை விதிமுறைகள், உணவுப் பாதுகாப்புத் தரங்கள் (FSSAI) மற்றும் விமானப் பாதுகாப்பு விதிமுறைகளுக்கு உட்பட்டது. செயல்பாடுகள் குறிப்பிட்ட செயல்திறன் மற்றும் தரத் தரங்களுடன் நீண்ட கால ஒப்பந்தங்களால் நிர்வகிக்கப்படுகின்றன.

Taxation Policy Impact

பயனுள்ள வரி விகிதம் 27.5% PAT margin-இல் பிரதிபலிக்கிறது. வரிக்குப் பிந்தைய லாபமாகப் புகாரளிக்கப்படும் கூட்டாளிகள் மற்றும் JV-களின் லாபப் பங்கிலிருந்து நிறுவனம் பயனடைகிறது.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

외부 அதிர்ச்சிகளால் (விபத்துக்கள், மோதல்கள்) ஏற்படும் பயணிகள் போக்குவரத்து ஏற்ற இறக்கம், Q2 FY26-இல் காணப்பட்டது போல, குறுகிய காலத்தில் வருவாயை 3-5% பாதிக்கலாம்.

Geographic Concentration Risk

India-வில், குறிப்பாக Delhi மற்றும் Mumbai போன்ற முக்கிய மெட்ரோ விமான நிலையங்களில் அதிக செறிவு உள்ளது, இருப்பினும் பிராந்திய மையங்கள் மற்றும் சர்வதேச தளங்களுக்கு விரிவடைந்து வருகிறது.

Third Party Dependencies

ஒப்பந்தப் புதுப்பிப்புகளுக்கு விமான நிலைய ஆபரேட்டர்களையும், பிராண்ட் ஈர்ப்பைத் தக்கவைக்க உரிமம் பெற்ற பிராண்ட் உரிமையாளர்களையும் சார்ந்துள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

வங்கி ஒருங்கிணைப்பு மற்றும் டிஜிட்டல் ஆர்டர் அமைப்புகளுக்கான புதிய தொழில்நுட்ப தளத்தை அறிமுகப்படுத்துவதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது.