💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

Q2 FY26-க்கான Consolidated Operating Income INR 15,769 Cr ஆக இருந்தது, இது YoY அடிப்படையில் 3.4% வளர்ச்சியாகும். பிரிவுகளின் செயல்பாடு: Renewables 88.2% வளர்ந்து INR 3,613 Cr ஆக இருந்தது; Delhi Discom (TPDDL) 1.4% வளர்ந்து INR 3,147 Cr ஆக இருந்தது; Maithon Power (MPL) 8.1% வளர்ந்து INR 829 Cr ஆக இருந்தது; Mundra ஆலை மூடப்பட்டதால் Standalone revenue 44.6% குறைந்து INR 2,566 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை; இருப்பினும், முக்கிய செயல்பாடுகள் India முழுவதும் Odisha (PAT INR 174 Cr, +362% YoY), Delhi (Revenue INR 3,147 Cr), Mumbai (Regulated equity INR 1,736 Cr), மற்றும் Mundra (Gujarat) ஆகிய இடங்களில் குவிந்துள்ளன.

Profitability Margins

Q2 FY26-க்கான Consolidated PAT (exceptional items-க்கு முன்) INR 1,245 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 1,533 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 18.8% சரிவாகும். H1 FY26 PAT INR 2,508 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 2,721 Cr-லிருந்து 7.8% சரிவாகும். Q2 FY26-க்கான Renewables PAT margin 14.1% ஆக இருந்தது (INR 3,613 Cr வருவாயில் INR 511 Cr).

EBITDA Margin

Q2 FY26-க்கான Consolidated EBITDA INR 4,032 Cr ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 3,808 Cr-லிருந்து YoY அடிப்படையில் 5.9% உயர்ந்துள்ளது, இது 25.6% margin-ஐக் குறிக்கிறது. H1 FY26 EBITDA INR 7,158 Cr-லிருந்து 11.2% வளர்ந்து INR 7,961 Cr ஆக இருந்தது.

Capital Expenditure

FY25-ன் உண்மையான capex INR 17,459 Cr ஆகும். FY26-க்கான திட்டமிடப்பட்ட capex INR 25,000 Cr (நிர்வாக இலக்கு) அல்லது INR 18,000-20,000 Cr (CRISIL மதிப்பீடு). H1 FY26-ல் மேற்கொள்ளப்பட்ட உண்மையான capex INR 7,300 Cr ஆகும்.

Credit Rating & Borrowing

NCDs மற்றும் வங்கி வசதிகளுக்கு CRISIL AA+/Stable; குறுகிய கால கடனுக்கு CRISIL A1+. September 30, 2025 நிலவரப்படி Net debt INR 62,080 Cr ஆக இருந்தது, மேலும் net leverage ratio 4.0x-க்கு மேல் இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Coal (thermal generation), Solar Wafers (manufacturing), மற்றும் Solar Cells/Modules (EPC business). Solar manufacturing EBITDA margins தோராயமாக 26% ஆகும்.

Raw Material Costs

Delhi Discom-க்கான மின் கொள்முதல் செலவுகள் Q2 FY26-ல் INR 2,370 Cr ஆக இருந்தது, இது அந்தப் பிரிவின் வருவாயில் 75.3% ஆகும். உலகளாவிய wafer தேவை/வழங்கல் மற்றும் உள்ளீட்டு விலைகளைப் பொறுத்து Solar manufacturing செலவுகள் மாறுபடும்.

Energy & Utility Costs

Delhi Discom Power Purchase Cost (PPC) Q2 FY26-ல் ஒரு யூனிட்டுக்கு INR 6.6 ஆக இருந்தது, இது முந்தைய ஆண்டின் INR 6.7-லிருந்து 1.5% முன்னேற்றமாகும். Odisha Discom மின்சார செலவுகள் ஒரு யூனிட்டுக்கு INR 2.1 முதல் INR 4.1 வரை இருந்தது.

Supply Chain Risks

காற்று மின் திட்ட இடங்களில் வெள்ளம் மற்றும் கனரக turbines/blades-களுக்கான தளவாட சவால்கள் காரணமாக Q2 FY26-ல் பணிகள் முடிப்பதில் தாமதம் ஏற்பட்டது.

Manufacturing Efficiency

Solar cell மற்றும் module ஆலை குறைந்த செலவில் உற்பத்தியை நிலைப்படுத்தியுள்ளது. Odisha-வில் AT&C இழப்புகள் YoY அடிப்படையில் 1.7% குறைந்தன. Delhi-ன் AT&C இழப்புகள் Q2 FY26-ல் 5.5% ஆக இருந்தன.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 15.8 GW (June 30, 2025 நிலவரப்படி). FY26-ல் 2.6 GW மற்றும் FY27-ல் 2.3 GW RE கூடுதலாக சேர்க்க திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. தற்போதைய ~44%-லிருந்து 2030-க்குள் 70% RE mix-ஐ எட்ட இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

16%

Products & Services

Electricity (Thermal, Hydro, Solar, Wind), Transmission சேவைகள், Power Distribution, Solar Cells, Solar Modules, Rooftop Solar நிறுவல்கள், மற்றும் EV Charging நிலையங்கள்.

Brand Portfolio

Tata Power, Tata Power Solar, Pay Autention.

Market Share & Ranking

15.8 GW திறனுடன் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய ஒருங்கிணைந்த தனியார் மின் பயன்பாட்டு நிறுவனம்.

Market Expansion

புதிய வட்டாரங்களில் parallel distribution licenses மற்றும் PPP மாடல்களில் விரிவாக்கம்; 2030-க்குள் 70% RE generation mix-ஐ எட்ட இலக்கு.

Strategic Alliances

Resurgent Power Ventures Pte Ltd (Prayagraj Power-க்கான தளம்); Indonesian நிலக்கரி சுரங்கங்களில் JVs (30% மற்றும் 26% பங்குகள்).

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

Firm and Dispatchable Renewable Energy (FDRE) நோக்கிய மாற்றம்; Discom தனியார்மயமாக்கல் மற்றும் parallel licensing-க்கான அரசாங்கத்தின் அழுத்தம்.

Competitive Landscape

RE மற்றும் விநியோக ஏலங்களில் பிற தனியார் நிறுவனங்கள் மற்றும் அரசுக்கு சொந்தமான உற்பத்தி/விநியோக நிறுவனங்களுடன் போட்டியிடுகிறது.

Macro Economic Sensitivity

உலகளாவிய நிலக்கரி விலைகள் மற்றும் solar wafer விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு உணர்திறன் கொண்டது. INR 62,080 Cr net debt மீதான வட்டி விகித உணர்திறன்.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

parallel distribution licenses தொடர்பான Electricity Act திருத்த முன்மொழிவுகள்; DERC/DERC ஒழுங்குமுறை சொத்துத் தவணை அட்டவணைகள்.

Environmental Compliance

2045-க்குள் Net Zero இலக்கு; 2045-க்குள் 100% green generation; 2023-க்குள் water neutrality இலக்கு எட்டப்பட்டது.

Taxation Policy Impact

Delhi Discom-க்கான பயனுள்ள வரி விகிதம் Q2 FY26-ல் 23.6% ஆக இருந்தது (INR 411 Cr PBT-ல் INR 97 Cr வரி).

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

அதிக capex (INR 25,000 Cr திட்டம்) காரணமாக Net leverage 4.0x-ஐத் தாண்டியது; Mundra ஆலையின் செயல்பாட்டுத் திறன்; 10 GW wafer ஆலையைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள அபாயங்கள்.

Geographic Concentration Risk

Odisha (4 Discoms) மற்றும் Delhi/Mumbai விநியோக வட்டாரங்களில் குறிப்பிடத்தக்க செறிவு.

Third Party Dependencies

Solar manufacturing பிரிவிற்கு உலகளாவிய wafer விநியோகஸ்தர்களைச் சார்ந்திருத்தல்.

Technology Obsolescence Risk

கார்பன் தொடர்பான ஒழுங்குமுறை அபாயங்களைக் குறைக்க thermal-லிருந்து RE-க்கு மாறுதல் (2030-க்குள் 70% RE இலக்கு).