💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY 2024-25-ல் Consolidated Continuing Total Revenues 11% YoY வளர்ச்சியடைந்து INR 56,473 Cr ஆக இருந்தது. Q2 FY26-ன் continuing revenue INR 13,639 Cr ஆகும், இது Q2 FY25-ன் INR 13,465 Cr-ஐ விட சற்று அதிகமாகும். முந்தைய காலத்தின் வருவாய் அங்கீகாரம் (revenue recognition) குறைவாக இருந்ததால், Total Income 2.3% குறைந்து INR 58,906 Cr ஆக இருந்தது.

Geographic Revenue Split

சதவீத அடிப்படையில் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் நிறுவனம் இந்தியா முழுவதும் தனது செயல்பாடுகளைக் கொண்டுள்ளது. இதில் 15% நிலக்கரி சார்ந்த மின் உற்பத்தி நிலையங்கள் அந்தந்த மாநிலங்களில் உள்ளன மற்றும் முக்கிய மின் நுகர்வுப் பகுதிகளில் குறிப்பிடத்தக்க பங்களிப்பைக் கொண்டுள்ளது.

Profitability Margins

FY 2024-25-ல் EBITDA Margin 41% ஆக இருந்தது (FY 2023-24-ல் 47% ஆக இருந்தது). FY 2024-25-ல் PAT Margin 22% ஆக இருந்தது (FY 2023-24-ல் 35% ஆக இருந்தது). Return on Equity (ROE) FY 2024-25-ல் 22% ஆக இருந்தது, இது FY 2023-24-ல் 48% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

FY 2024-25-க்கான Consolidated Continuing EBITDA INR 21,575 Cr ஆகும், இது FY 2023-24-ன் INR 18,789 Cr-ஐ விட 15% அதிகமாகும். இதன் Margin 38-41% ஆக உள்ளது, இது thermal sector-ல் மிக உயர்ந்ததாகும்.

Capital Expenditure

Adani Portfolio-வின் FY20-FY25 காலத்திற்கான மொத்த capex INR 451,000 Cr ஆகும். APL தனது மின் உற்பத்தித் திறனை 2032-க்குள் 42 GW ஆக உயர்த்துவதற்கான விரிவாக்கப் பணிகளுக்குத் தேவையான நிதியை பெரும்பாலும் internal accruals மூலம் வழங்கத் திட்டமிட்டுள்ளது.

Credit Rating & Borrowing

நான்கு முன்னணி உள்நாட்டு மதிப்பீட்டு நிறுவனங்களால் AA rating வழங்கப்பட்டுள்ளது. Operating EBITDA-விற்கும் net external debt-க்கும் இடையிலான விகிதம் March 2023-ல் 3.3x ஆக இருந்தது, இது March 2025-ல் 1.4x ஆக மேம்பட்டுள்ளது. FY 2024-25-ல் Senior Debt Interest Coverage Ratio 6.65x ஆக இருந்தது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

Thermal Coal (Domestic மற்றும் Imported). நிலக்கரி சார்ந்த மின் உற்பத்தித் திறனில் 57% (81% domestic fuel) Fuel Supply Agreements (FSAs) மூலம் பெறப்படுகிறது.

Raw Material Costs

FY 2024-25-ல் எரிபொருள் விலைகள் குறைந்தன, இது change-in-law revenue recovery-ஐக் குறைத்தாலும், அதிக continuing EBITDA-விற்கு உதவியது. Inventory to fuel cost ratio 44 நாட்களில் இருந்து 29 நாட்களாக மேம்பட்டுள்ளது.

Energy & Utility Costs

வருவாயின் தனி சதவீதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை, ஆனால் 90%+ plant availability factor (PAF) உடன் செயல்பாட்டுத் திறன் பராமரிக்கப்படுகிறது.

Supply Chain Risks

Adani Group-ன் வெளிநாட்டு சுரங்கங்கள் மற்றும் Adani Logistics-ன் உறுதிப்பாடு மூலம் மூலப்பொருள் கிடைப்பதில் உள்ள அபாயம் குறைக்கப்படுகிறது. மின்சாரத்தை வாங்குவதற்கு DISCOMs-ஐச் சார்ந்து இருப்பது ஒரு முக்கிய counterparty risk ஆகும்.

Manufacturing Efficiency

பல ஆண்டுகளாக 90%+ plant availability தொடர்ந்து பராமரிக்கப்படுகிறது; அதிக செயல்திறனுக்காக 62% மின் உற்பத்தி நிலையங்கள் supercritical technology-ஐப் பயன்படுத்துகின்றன.

Capacity Expansion

தற்போதைய நிறுவப்பட்ட திறன் 18 GW (17 GW-க்கும் மேல் செயல்பாட்டில் உள்ளது). நடுத்தர காலத்தில் 30.67 GW ஆகவும், 2032-க்குள் 42 GW ஆகவும் விரிவாக்கத் திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. 23,720 MW brownfield/greenfield திட்டங்களுக்கான 100% BTG sets ஆர்டர் செய்யப்பட்டுள்ளன.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

133%

Products & Services

நீண்ட கால மற்றும் நடுத்தர கால PPAs மற்றும் merchant market-ன் கீழ் விற்கப்படும் Thermal Power (Electricity).

Brand Portfolio

Adani Power.

Market Share & Ranking

17 GW-க்கும் அதிகமான நிறுவப்பட்ட திறனுடன் இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தனியார் thermal power உற்பத்தியாளர்.

Market Expansion

Thermal power sector-ல் சந்தைப் பங்கை அதிகரிக்கவும், இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பை மேம்படுத்தவும் 2032-க்குள் 42 GW உற்பத்தித் திறனை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது.

Strategic Alliances

Data centers-க்காக EdgeConnex (AdaniConneX)-உடன் JV; merchant power விற்பனைக்காக PTSL (Adani Power Trading)-உடன் மூலோபாயக் கூட்டணி.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

இந்தியா மிக வேகமாக வளர்ந்து வரும் பெரிய பொருளாதாரமாகும்; புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திக்கு மாறினாலும், அடிப்படை எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்கு thermal power தொடர்ந்து முக்கியமாக உள்ளது.

Competitive Landscape

இதர தனியார் IPPs மற்றும் அரசுக்குச் சொந்தமான நிறுவனங்கள் முக்கியப் போட்டியாளர்களாக உள்ளன; APL தனது நவீன supercritical fleet (62%) மூலம் போட்டித்தன்மையை பராமரிக்கிறது.

Competitive Moat

மிகப்பெரிய அளவிலான உற்பத்தி (மிகப்பெரிய தனியார் உற்பத்தியாளர்), ஒருங்கிணைந்த தளவாடங்கள் (Adani Logistics) மற்றும் நீண்ட கால PPAs மூலம் 80%+ வருவாய் வாய்ப்பு ஆகியவை இதன் நிலையான நன்மைகளாகும். Brownfield செலவு நன்மைகள் காரணமாக இந்த Moat நீடித்தது.

Macro Economic Sensitivity

இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி (6.7% CAGR) மற்றும் தொழில்துறை மின்சாரத் தேவைக்கு ஏற்ப இது மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. வானிலை மாற்றங்களால் Q2 FY26-ல் ஏற்பட்ட குறைந்த தேவை வருவாய் வளர்ச்சியைப் பாதித்தது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

CERC விதிமுறைகள் PTSL-ன் trading margins-ஐக் கட்டுப்படுத்துகின்றன; SEBI RPT தரநிலைகள் (Sept 2025 முதல் அமல்) INR 4,500 Cr மதிப்பிலான PTSL ஒப்பந்தம் போன்ற பரிவர்த்தனைகளுக்கு Audit Committee மற்றும் பங்குதாரர்களின் ஒப்புதலைக் கோருகின்றன.

Environmental Compliance

ESG ratings மற்றும் FTSE4Good Index Series-ல் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது; பசுமை இல்ல வாயு வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதற்கான அர்ப்பணிப்பு.

Taxation Policy Impact

சதவீத விகிதமாக ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

நிர்வாகக் கண்காணிப்பு (governance scrutiny) காரணமாக ஏற்படும் நற்பெயர் அபாயங்கள் நிதி திரட்டுவதைத் தடுக்கலாம்; merchant power தேவை மற்றும் கட்டண ஏற்ற இறக்கங்கள் (16% ஒப்பந்தம் செய்யப்படாத திறன்) margin நிலைத்தன்மையை பாதிக்கின்றன.

Geographic Concentration Risk

இந்தியா முழுவதும் செயல்பாடுகள் இருந்தாலும், 15% நிலக்கரி சார்ந்த மின் உற்பத்தி நிலையங்கள் அந்தந்த மாநிலங்களில் குவிந்துள்ளன.

Third Party Dependencies

FSAs மூலம் 57% நிலக்கரித் தேவைகளுக்கு Coal India-வை பெருமளவில் சார்ந்து உள்ளது.

Technology Obsolescence Risk

62% உற்பத்தித் திறன் supercritical technology-ஐப் பயன்படுத்தும் நவீன மின் உற்பத்தி நிலையங்களைக் கொண்டிருப்பதன் மூலம் இது குறைக்கப்படுகிறது; டிஜிட்டல் கொள்முதல் மற்றும் மின் உற்பத்தி நிலையக் கண்காணிப்பில் கவனம் செலுத்தப்படுகிறது.