💰 I. Financial Performance

Revenue Growth by Segment

FY2023-ல் ஒட்டுமொத்த operating income 18.09% உயர்ந்து INR 768.13 Cr ஆக இருந்தது, இது FY2022-ல் INR 650.47 Cr ஆக இருந்தது. FY2021 முதல் FY2023 வரை நிறுவனம் 43% ஒட்டுமொத்த Revenue வளர்ச்சியை எட்டியுள்ளது. H1 FY2024-ன் operating income INR 355 Cr என அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது.

Geographic Revenue Split

வருவாயின் பெரும்பகுதி 78-க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளுக்கு செய்யப்படும் export sales மூலம் கிடைக்கிறது. உலகளாவிய விநியோகத்தை ஆதரிக்க USA, UK, UAE, Spain மற்றும் Germany ஆகிய நாடுகளில் marketing offices அமைக்கப்பட்டுள்ளன.

Profitability Margins

PAT margin FY2022-ல் 4.83%-லிருந்து FY2023-ல் 3.64% (INR 27.92 Cr) ஆகக் குறைந்தது. FY2024-ல், PAT margin மேலும் 1.76% ஆகக் குறைந்தது. 9MFY25-ல் PAT margin 1.78% ஆகச் சற்று மீண்டுள்ளது, இது 9MFY24-ல் 1.73% ஆக இருந்தது.

EBITDA Margin

EBITDA margin கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் தொடர்ந்து சரிவைக் கண்டுள்ளது, இது FY2021-ல் 9.07%-லிருந்து FY2023-ல் 7.68% ஆகக் குறைந்தது. இந்தச் சரிவுக்கு முக்கியமாக அரசின் குறைந்த export incentives மற்றும் அதிக விற்பனைச் செலவுகள் (selling expenses) காரணமாக அமைந்தன.

Credit Rating & Borrowing

February 2024 நிலவரப்படி, INR 219 Cr மதிப்பிலான வங்கி வசதிகளுக்கு Acuité நிறுவனம் 'ACUITE A-' (Stable) என்ற long-term rating மற்றும் 'ACUITE A2+' என்ற short-term rating-ஐ உறுதிப்படுத்தியுள்ளது.

⚙️ II. Operational Drivers

Raw Materials

முக்கிய மூலப்பொருட்களில் finished leather மற்றும் shoe uppers அடங்கும். விலை ஏற்ற இறக்க அபாயங்களைக் குறைக்க, நிறுவனம் தனது சொந்த tanneries-லிருந்து தோலைப் பெறுகிறது மற்றும் Brazil, Italy மற்றும் Columbia ஆகிய நாடுகளிலிருந்து இறக்குமதி செய்கிறது.

Raw Material Costs

Tanneries-ல் backward integration மூலம் மூலப்பொருள் செலவுகள் ஓரளவு குறைக்கப்படுகின்றன. இருப்பினும், உலகளாவிய தோல் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் குறைந்த export incentives ஆகியவற்றால் நிறுவனம் பாதிக்கப்படக்கூடிய நிலையில் உள்ளது, இது FY23 margins-ஐ பாதித்தது.

Supply Chain Risks

மூலப்பொருள் இறக்குமதிக்கு சர்வதேச சந்தைகளைச் சார்ந்திருப்பது மற்றும் சிதறிய நிலையில் உள்ள (fragmented) இந்தத் தொழில்துறையில் organized மற்றும் unorganized நிறுவனங்களிடமிருந்து வரும் விலை அழுத்தங்கள் ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Manufacturing Efficiency

February 2025-ல் முடிவடைந்த ஐந்து மாதங்களில், working capital வரம்புகள் fund-based limits-க்கு சராசரியாக 95.50% மற்றும் non-fund based limits-க்கு 53.78% பயன்படுத்தப்பட்டுள்ளன, இது கிடைக்கக்கூடிய கடனை அதிக அளவில் பயன்படுத்துவதைக் காட்டுகிறது.

Capacity Expansion

நிறுவனம் தற்போது Uttar Pradesh முழுவதும் இரண்டு tanneries உட்பட 12 உற்பத்தி ஆலைகளை (manufacturing facilities) இயக்குகிறது. MT அல்லது அலகுகளில் (units) குறிப்பிட்ட விரிவாக்கத் திட்டங்கள் ஆவணங்களில் குறிப்பிடப்படவில்லை.

📈 III. Strategic Growth

Expected Growth Rate

12.60%

Products & Services

Finished leather, shoe uppers, finished footwear (safety மற்றும் fashion), textile garments, horse riding equipment மற்றும் பிற தோல் உபகரணங்கள் (leather accessories).

Brand Portfolio

Superhouse, Briggs Industrial Footwear.

Market Share & Ranking

இந்தியாவில் finished leather தயாரிப்பாளர்கள் மற்றும் ஏற்றுமதியாளர்களில் முன்னணியில் உள்ள ஒரு நிறுவனமாக அங்கீகரிக்கப்பட்டுள்ளது.

Market Expansion

நிறுவனம் தனது 12 உற்பத்தி அலகுகள் மற்றும் சர்வதேச marketing offices மூலம் உலகளாவிய சந்தைகளைத் தொடர்ந்து இலக்கு வைக்கிறது, இருப்பினும் குறிப்பிட்ட புதிய பிராந்தியங்கள் பெயரிடப்படவில்லை.

🌍 IV. External Factors

Industry Trends

தோல் தொழில்துறை மிகவும் போட்டித்தன்மை வாய்ந்தது மற்றும் சிதறிய நிலையில் (fragmented) உள்ளது. எதிர்கால வளர்ச்சி என்பது செயல்பாடுகளை விரிவுபடுத்துவது மற்றும் தீவிரமான working capital cycles-ஐ (தற்போது 256 GCA days) நிர்வகிப்பதைப் பொறுத்தது.

Competitive Landscape

Organized மற்றும் unorganized நிறுவனங்களிடமிருந்து கடுமையான போட்டியை எதிர்கொள்கிறது, இது தொடர்ச்சியான விலை அழுத்தத்திற்கு (pricing pressure) வழிவகுக்கிறது.

Competitive Moat

40+ ஆண்டுகால promoter அனுபவம், ஒருங்கிணைந்த உற்பத்தி (சொந்த tanneries) மற்றும் உலகளாவிய விநியோக வலையமைப்பு ஆகியவற்றின் அடிப்படையில் Moat கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளது. INR 461.45 Cr என்ற ஆரோக்கியமான net worth இதன் நிலைத்தன்மைக்கு (sustainability) ஆதரவாக உள்ளது.

Macro Economic Sensitivity

ஐரோப்பிய பொருளாதார நிலைமைகள் மற்றும் தோல் பொருட்களுக்கான உலகளாவிய நுகர்வோர் தேவை ஆகியவற்றால் பெரிதும் பாதிக்கப்படக்கூடியது. FY2024-ன் செயல்பாடு ஐரோப்பிய சந்தையில் குறைந்த தேவையால் பாதிக்கப்பட்டதாகக் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

⚖️ V. Regulatory & Governance

Industry Regulations

இந்திய அரசால் அங்கீகரிக்கப்பட்ட Export Trading House ஆகச் செயல்படுகிறது. பட்டியலிடப்பட்ட நிறுவனங்களுக்கான SEBI LODR விதிமுறைகளுக்கு இணங்குவதும் இதில் அடங்கும்.

⚠️ VI. Risk Analysis

Key Uncertainties

லாப வரம்புகளில் (profitability margins) ஏற்பட்டுள்ள தொடர்ச்சியான சரிவு (EBITDA 7.68% ஆகக் குறைந்துள்ளது), தீவிரமான working capital தேவைகள் மற்றும் ஐரோப்பிய சந்தைகளில் ஏற்படக்கூடிய கூடுதல் தேவைச் சரிவு ஆகியவை முக்கிய அபாயங்களாகும்.

Geographic Concentration Risk

ஏற்றுமதி சந்தைகளில் அதிக புவியியல் செறிவு (geographic concentration) உள்ளது, குறிப்பாக ஐரோப்பிய மற்றும் வட அமெரிக்கத் தேவைகளை நிறுவனம் பெரிதும் நம்பியுள்ளது.

Third Party Dependencies

உள்நாட்டில் உற்பத்தி செய்யப்படாத குறிப்பிட்ட ரகத் தோல்களுக்கு Brazil, Italy மற்றும் Columbia ஆகிய நாடுகளிலிருந்து செய்யப்படும் இறக்குமதியைச் சார்ந்துள்ளது.